Алгоритм реализации современной портфельной теории позволяющей оптимизировать формируемый портфель ценных бумаг инвестиций состоит из следующих этапов:
1 Оценка инвестиционных качеств отдельных видов финансовых инструментов инвестированияявляется предварительным этапомформирования портфеля. Он представляет собой процесс рассмотренияпреимуществ и недостатков различных видов инструментов инвестирования,с позиций конкретного инвестора исходя из цепей сформированной имполитики финансового инвестирования. Результатом этого этапаформирования портфеля является определение соотношения долевых идолговых финансовых инструментов инвестирования в портфеле, а в разрезекаждой из этих групп — доли отдельных финансовых инструментов вкаждой группе.
2 Формирование инвестиционных решений относительно включения в портфель индивидуальных инструментов инвестирования.
Данный этап базируется на:
• избранном типе портфеля, реализующем политику финансового инвестирования;
• наличии предложения отдельных финансовых инструментов на рынке;
• оценке стоимости и уровня прибыльности отдельных финансовых инструментов;
• оценке уровня систематического (рыночного) риска по каждому рассматриваемому финансовому инструменту.
Результатом этого этапа формирования портфеля является ранжированный по соотношению уровня доходности и риска перечень отобранных для включения в портфель конкретных ценных бумаг.
3 Оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданном уровне доходности,основывается на оценкековариации и соответствующей диверсификации инструментов портфеля.
4 Совокупная оценка сформированного портфеля по соотношению уровня доходности и рискапозволяет оценитьэффективность всей работы по его формированию.
Уровень доходности портфеля рассчитывается по следующей формуле:
УДп = ΣУДi х Уi, где:
УДп — уровень доходности инвестиционного портфеля;
УДi — уровень доходности отдельных финансовых инструментов в портфеле;
Уi — удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости инвестиционного портфеля, выраженный десятичной дробью.
Уровень риска портфеля рассчитывается по следующей формуле:
УРп = ΣУСРi х Уi + УНРп, где:
УРп — уровень риска инвестиционного портфеля:
УСРi — уровень систематического риска отдельных финансовых инструментов (измеряемый с помощью бета-коэффициента);
Уi — удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости инвестиционного портфеля, выраженный десятичной дробью;
УНРп — уровень несистематического риска портфеля, достигнутый в процессе его диверсификации.
Результатом этого этапа оценки портфеля является определение того, насколько удалось снизить уровень портфельного риска по отношению к среднерыночному уровню, сформированному при заданном уровне доходности инвестиционного портфеля. В условиях функционирования нашего фондового рынка эта оценка должна быть дополнена и показателем уровня ликвидности сформированного портфеля.
Инвестиционный портфель, который полностью отвечает целям его формирования, как по типу, так и по составу включенных в него финансовых инструментов, представляет собой эффективный портфель.
Управление инвестиционным портфелем включает в себя планирование, анализ и регулирование состава портфеля для достижения поставленных целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов связанных с управлением им.
В условиях дефицитной инфляционной экономики с падающим объемом производства целями портфельных инвестиций являются:
• сохранность и приращение капитала;
• приобретение ценных бумаг, которые могут быть использованы для расчетов;
• доступ через ценные бумаги к определенным услугам, правам, продукции;
• расширение сферы влияния.
Объектом портфельного инвестирования являются как ценные бумаги обращающиеся на фондовых биржах (акции и облигации акционерных обществ и предприятий, а также производные от них ценные бумаги, государственные облигации и долговые обязательства), так и не обращающиеся, такие как — векселя, депозитные сертификаты банков.
Принято различать два основных вида стратегий в финансовых инвестициях:
Активное управление – это такое управление, которое связано с постоянным отслеживанием рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных ценных бумаг и максимально быстрым избавлением от низкодоходных ценных бумаг. Такой вид предполагает довольно быстрое изменение состава инвестиционного портфеля.
При этом широко используется мониторинг, который помогает быстро реагировать на краткосрочные изменения на рынке ценных бумаг и выявлять привлекательные ценные бумаги для инвестирования. Мониторинг активного управления предполагает:
· отбор ценных бумаг (покупка высокодоходных и продажа низкодоходных ценных бумаг);
· определение доходности и риска нового портфеля с учетом ротации ценных бумаг;
· сравнение эффективности ранее сформированного и формируемого портфелей;
· реструктуризация портфеля, обновление его состава.
Пассивное управление – это такое управление инвестиционным портфелем, которое приводит к формированию диверсифицированного Портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени.Мониторинг пассивного управления предполагает:
· определение минимального уровня доходности;
· отбор ценных бумаг и формирование хорошо диверсифицированного портфеля;
· формирование оптимального портфеля;
· обновление портфеля при снижении его доходности ниже минимального уровня.
Практическое задание
· Дисконтная облигация была куплена на аукционе при ее первичном размещении по цене 86% от номинала. Срок обращения облигации 180 дней.
По какой цене в процентах от номинала облигация должна быть продана за 60 дней до погашения, чтобы доходность к аукциону (при первичном размещении) была равной доходности к погашению?
· Инфляция в месяц равна 2%.
Какова инфляция за год?
· Определить, через какой срок должно проводиться погашение облигации номинальной стоимостью 1000 рублей с купонной ставкой 12%, чтобы выплаты по купонам составили половину номинальной цены. Погашение бумаги осуществляется по номиналу.
Список используемой литературы
1. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. С-Пб: «Экономическая школа», 2016;
2. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент. М.: «ФБК-ПРЕСС», 2015;
3. Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент. М.: Юнити, 2016;
4. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика. М.: Проспект, 2007;
5. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. М.: ИНФРА-М, 2013;
6. Рынок ценных бумаг, под. ред. В.А. Галанова, А.И. Басова М: «Финансы и статистика», 2015;
7. Бригхем Ю. Энциклопедия финансового менеджмента. М: «РАГС - «ЭКОНОМИКА», 2016;
8. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент (управление инвестициями):
Учебное пособие. – С-Пб.: Издательство С-ПбУЭФ, 2017;
9. Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера. – К.: «Ника-Центр», 2012;