Логика оценки. Во-первых, арендатор должен определить, является ли аренда актива менее дорогостоящей, чем его покупка. Для выполнения оценки могут быть использованы следующие принципы:
Предприятие решило приобрести здание, или какое то оборудование. Задачей арендного анализа является оценка предпочтительности того или иного варианта приобретения – покупки или аренды. Если по результатам анализа будет установлено, что цена капитала при использовании аренды существенно ниже цены заемных источников, то среднюю цену капитала, использованную при составлении бюджета капиталовложений, следует откорректировать, сделать повторные расчеты по бюджету капиталовложений, в результате чего не исключено, что придется пересмотреть и набор инвестиционных проектов.
Когда предприятие решило приобрести актив, встает вопрос об источнике финансирования. Как правило, у предприятия нет свободных денежных средств, поэтому суммы на новые активы изыскиваются из других источников.
Источниками являются заемный капитал, нераспределенная прибыль, дополнительная эмиссия акций. Аренда является альтернативным вариантом. Поскольку активы должны быть капитализированы, а результаты операции отражены в балансе, финансовая сущность аренды аналогична привлечению заемного капитала.
Аренду сравнивают с получением кредита в том смысле, что арендатор обязан делать регулярные платежи, а неспособность выполнения своих обязательств может привести к банкротству. Поэтому оценка целесообразности аренды выполняется на основе методики расчета цены заемного капитала.
Рассмотрим вышеизложенное на примере предприятия ООО «Вымпел». Предприятию необходимо оборудование стоимостью 400 000 рублей, который будет использоваться в течение 5 лет. Перед предприятием стал выбор, будет ли он куплен за счет ссуды или взят в аренду.
Для покупки оборудования банк готов предоставить предприятию необходимую сумму под 10% годовых на 5лет. При этом предприятию придется выплатить банку 40 000 рублей как процент в конце каждого года и погасить 400 000 рублей в конце пятого года.
Но предприятие может получить оборудование в аренду на 5 лет, по цене 500 000 рублей, выплачивая 150 000 рублей в конце каждого года. В целях налогообложения стоимость оборудования может быть списана в течение 5 лет, а остаточная стоимость актива по истечении 5 лет будет равна нулю. Ставка налога на прибыль составляет – 30%.
Для анализа целесообразности того или иного варианта предприятие выполнило сравнение затрат при аренде и покупке с использованием техники дисконтирования:
Оценку денежного потока в случае покупки.
Таблица
Данные для анализа целесообразности покупки оборудования тыс. рублей
| Показатели | Год | |||||
| Итого | ||||||
| Возврат кредита | ||||||
| Остаток кредита | - | - | ||||
| Проценты за кредит | ||||||
| Общая сумма платежа | ||||||
| Налоговая льгота по процентам за кредит | -12 | -9,6 | -7,2 | -4,8 | -2,4 | -36 |
| После налоговая ст-ть кредита | 102,4 | 96,8 | 91,2 | 85,6 | ||
| Амортизация за 5 лет | ||||||
| Налоговая льгота на амортизацию | -24 | -24 | -24 | -24 | -24 | -120 |
| Налог на имущество | +4 | +3,2 | +2,4 | +1,6 | +0,8 | +12 |
| После налоговая ст-сть объекта | 81,6 | 75,2 | 68,8 | 62,4 | ||
| Дисконтированная ст-сть объекта | 67,4 | 56,4 | 38,8 | 289,6 |
В данной таблице мы подробно обследовали оборудование при покупке средства по условиям банка.
Оценка денежного потока в случае аренды
Таблица
Данные для анализа целесообразности аренды актива тыс. рублей
| Показатели | Год | |||||
| Итого | ||||||
| Арендные обязательства | ||||||
| Налоговая льгота | -30 | -30 | -30 | -30 | -30 | -150 |
| После налоговая ст-сть объекта | ||||||
| Дисконтированная стоимость объекта | 63,6 | 57,8 | 52,6 | 47,8 | 43,5 | 265,4 |
В данной таблице мы исследовали оборудования при аренде средства.
Выбор наиболее дешевого варианта финансирования.
При сравнении данных таблиц и таблицы мы видим, что предприятию ООО «Вымпел» выгоднее приобрести оборудование при его аренде, об этом свидетельствуют следующие показатели:
чистый эффект аренды, который рассчитывается следующим образом:
Чистый Приведенные Приведенные
эффект = затраты - затраты
аренды на покупку по аренде
289 600 рублей – 265 400 рублей = 24 200 рублей
Показатель чистого эффекта аренды положителен, а это говорит о том что, аренда является более выгодной для предприятия.
Сравнивая общий показатель после налоговой стоимости объекта приведенный в таблице и в таблице аренда обходится предприятию на 26 000 рублей (376 000 – 350 000) выгоднее чем, покупка.