Существует большое количество видов ценных бумаг и их классификаций. Ценные бумаги подразделяются на ценные бумаги первичного и вторичного рынков ценных бумаг, на долевые и долговые, на документарные и бездокументарные. Ценные бумаги можно также классифицировать в зависимости от их эмитентов.
На первичном рынке ценных бумаг их продажа осуществляется эмитентами.
Традиционными бумагами первичного рынка являются акции, облигации и векселя.
Акция – ценная бумага, свидетельствующая о внесении известного пая (доли) в капитал акционерного общества и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда.
Основными видами акций являются привилегированные и простые, именные, обыкновенные акции.
Привилегированные, преференциальные акции (префакции) дают право на получение дивиденда в виде фиксированного, заранее определенного процента. При распределении прибыли среди акционеров в первую очередь выплачиваются доходы по привилегированным акциям. Стоимость этих акций может погашаться по истечении срока их действия. Как правило, привилегированные акции не дают их держателям право голоса при решении проблем акционерного общества.
Простые, именные, обыкновенные акции не имеют заранее определенного дивиденда, он становится известен только после подведения годового баланса акционерной компании. Распределение прибыли между владельцами этих акций производится пропорционально вложенному капиталу, в соответствии с количеством приобретенных акций. Простые, именные, обыкновенные акции дают их держателям право голоса во время проведения собраний акционеров.
Облигация – это ценная бумага, являющаяся разновидностью долгового обязательства. В отличие от владельцев акций владельцы облигаций не являются собственниками акционерной компании. Лица, купившие облигации выступают кредиторами компаний. Они могут получить свои деньги обратно в любое время, продав эти ценные бумаги.
Существует большое количество разновидностей облигаций.
Облигация в “классическом” виде приносит ее держателю фиксированный, регулярный денежный доход. На них имеется купон, являющийся свидетельством права владельца на получении процента по наступлению соответствующих сроком.
Облигации бывают конвертируемые и неконвертируемые. Конвертируемые облигации обмениваются на акции, выпустившей их компании.
Акции и облигации могут быть как документарными, так и бездокументарными ценными бумагами.
Вексель – письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее право последнему требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе.
Лицо, в пользу которого выписан вексель, может не дожидаться срока оплаты векселя и использовать его для платежей по своим обязательствам или учесть его в банке.
При передаче векселя необходимо соблюдать определенные формальности, предусмотренные вексельным законодательством. На оборотной стороне векселя имеется место для специальной передаточной надписи – индоссамент, удостоверяющей переход прав по этому документу другому лицу. При передаче векселя должна быть выдержана непрерывность передаточных надписей. Кроме передаточной функции индоссамент выполняет гарантийную функцию. Лицо, передающее вексель берет на себя ответственность за погашение обязательств по векселю перед всеми последующими владельцами.
В том случае, если должник отказывается производить платеж по векселю, держатель векселя в установленном законом порядке должен опротестовать вексель, т.е. оформить факт отказа в нотариальной конторе. Своевременное совершение протеста позволяет векселедержателю предъявить иск к любому лицу, отвечающему за платежи по векселю.
Наиболее распространенными типами векселей являются простые, переводные (тратты) и коммерческие векселя.
Простой вексель – это долговое письменное обязательство без специального обеспечения. В простом векселе может быть предусмотрена оплата по требованию, а также поставлены подписи поручителей. Большинство коммерческих банков выдает ссуды под простые векселя.
Переводной вексель (тратта) – один из основных расчетных документов во внешней торговле. Переводный вексель представляет собой безусловный письменный приказ одного лица другому уплатить по предъявлении этого документа в назначенный срок сумму денег предъявителю или указанному в документе лицу. Тратта выписывается (выставляется) и подписывается не должником, а кредитором. При торговых сделках продавец является должником в отношении банка и кредитором в отношении покупателя. При помощи тратты продавец переводит долговое требование на третье лицо (банк).
Коммерческий вексель – это вексель, выдаваемый под залог товаров.
На вторичном рынке продажа и покупка, выпущенных в обращение ценных бумаг, осуществляется финансовыми посредниками.
В 1980-ые годы процентные ставки и курсы ценных бумаг на фондовых рынках изменялись чаще и быстрее, чем в прошлом. Это привело к росту рынков, функционирование которых основано на будущих изменениях курсовой стоимости ценных бумаг и к появлению новых разновидностей ценных бумаг, которые рассматриваются как вторичные по отношению к традиционным ценным бумагам.
Наибольшее распространение из “вторичных” ценных бумаг получили опционы и фьючерсы.
Опцион (опционный контракт) – это соглашение, заключенное между двумя сторонами, одна из которых выписывает и продает опцион, а другая покупает его, получая на оговоренный срок право в зависимости от вида опциона либо купить по фиксированной цене в определенное время ценные бумаги у лица, выписавшего опцион, либо продать их ему. Существуют несколько разновидностей опциона: опцион продавца, опцион покупателя, двойной опцион и т.п. Реализация опциона не обязательна и имеет место в тех случаях, когда это выгодно держателю.
Фьючерс (фьючерсный контракт) также является разновидностью срочных сделок. Он предполагает уплату денежной суммы за ценные бумаги через определенный срок после заключения сделки по цене, установленной в договоре. Основной целью фьючерсной сделки является получение разницы в стоимости ценных бумаг, возникающей к ликвидационному сроку (сроку погашения сделки). В отличие от опциона, фьючерс является обязательством купить эти ценные бумаги по ценам и в сроки, зафиксированные в контракте. Таким образом, лицо планирующее приобрести ценные бумаги в будущем, может избежать риска, связанного с тем, что цена на них возрастет. Однако, если цены упадут, то покупатель утрачивает возможность приобрести эти ценные бумаги по низким ценам.
Опционные и фьючерсные контракты могут быть перепроданы третьим лицам. В результате они превращаются в ценные бумаги, которые создают свои собственные рынки, на которых определяется их курсовая стоимость и доходность.
В соответствии с международной практикой эмитентами ценных бумаг выступают: федеральные правительства, правительства местных органов власти и корпорации (акционерные общества).
В любой стране значительную часть рынка ценных бумаг занимают ценные бумаги федерального правительства.
Ценные бумаги федерального правительства выпускаются в основном в виде облигаций и векселей. Они делятся на две основные категории: рыночные и нерыночные.
Рыночные ценные бумаги предназначены для перепродажи третьим лицам. Главная цель их эмиссии – покрытие бюджетного дефицита, а также создание ликвидных активов для коммерческих предприятий.
Большая часть этих ценных бумаг находится у относительно небольшого количества дилеров. В роли дилеров выступают отделения крупных коммерческих банков, финансово-промышленные корпорации и фирмы, специализирующиеся на купле-продаже ценных бумаг федерального правительства. Дилеры торгуют в основном с холдинг-банками, страховыми компаниями, корпорациями, пенсионными фондами, иностранными фирмами, иностранными коммерческими и центральными банками.
Нерыночные ценные бумаги не предназначены для перепродажи третьим лицам. Они не имеют вторичного рынка. Главная цель их эмиссии – создание дополнительных ликвидных активов для организаций, выполняющих какие-либо общественные функции
В России в настоящее время обращаются следующие основные виды ценных бумаг федерального правительства:
1. Государственные краткосрочные облигации (ГКО)
2. Облигации федерального займа (ОФЗ)
3. Казначейские обязательства (КО)
4. Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ)
5. Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ)
Большая часть ценных бумаг федерального правительства РФ эмитируется для покрытии бюджетного дефицита.
Ценные бумаги местных органов власти получили общее название муниципальные облигации. В РФ их эмитентами являются органы исполнительной власти субъектов федерации и муниципальных образований. Значительную их часть составляют целевые облигации, которые выпускаются для финансирования частных предприятий. Например, московский жилищный заем и аналогичные займы в других городах России. Доход от муниципальных облигаций не облагается федеральным подоходным налогом, что делает эти ценные бумаги особенно привлекательными для лиц с высокими доходами.
Ценные бумаги корпораций (акционерных обществ) в отличие от ценных бумаг федерального правительства и местных органов власти могут выпускаться как в виде долговых обязательств (облигаций, векселей), так и долевых ценных бумаг (простых и привилегированных акций).
Эмиссия ценных бумаг для корпорации - это, прежде всего, способ привлечения денежных средств с меньшими издержками, ем банковский процент.
25. Рынок ценных бумаг: суть, виды.
Рынок ценных бумаг. Часто его называют фондовым, что не совсем корректно, поскольку кроме фондовых инструментов, обращающихся на этом рынке, можно выделить и денежные инструменты, в частности, имеющие кредитный характер, а также ряд других, составляющих объекты иных, нежели фондовый, сегментов этого рынка. В любом случае объектом купли-продажи здесь служат формализованные (стандартизированные) финансовые документы, признанные в качестве ценных бумаг законодательно. Сейчас это наиболее значительная часть финансового рынка.
Функции и структура рынка ценных бумаг
Как любой другой рынок, рынок ценных бумаг обеспечивает механизм воздействия спроса и предложения. Предложение формируется частными компаниями и государством, которые нуждаются в дополнительных средствах для финансирования своей деятельности. Они выступают на фондовом рынке заемщиками, в то время как кредиторами, формирующими спрос на рынке ценных бумаг, как правило, является население, личный сектор, мелкий бизнес, инвестиционные институты, имеющие временно свободные денежные средства.
Рынок ценных бумаг — это совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: 1) общерыночные функции, присущие любому рынку, и 2) специфические функции, которые отличают его от остальных рынков.
К общерыночным относятся:
коммерческая функция, связанная с получением прибыли от операций на данном рынке;
ценовая функция, при помощи которой обеспечивается процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;
информационная функция, на основе которой рынок производит и доводит до своих участников информацию об объектах торговли;
регулирующая функция, связанная с созданием правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участниками, установлением приоритетов и образованием органов управления и контроля.
К специфическим можно отнести:
перераспределительную функцию, обеспечивающую перелив денежных средств между отраслями и сферами деятельности и финансирование дефицита бюджета;
функцию страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования, которое осуществляется на основе нового класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.
Можно выделить следующие виды рынков ценных бумаг:
первичный и вторичный;
организованный и неорганизованный;
биржевой и внебиржевой;
кассовый и срочный.
1. Первичный рынок — это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Эта первая стадия процесса реализации ценной бумаги и первое появление ценной бумаги на рынке. Вторичный рынок — это обращение ранее выпущенных ценных бумаг, т.е. совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценных бумаг от одного владельца к другому в течение всего срока обращения ценной бумаги.
2. Организованный рынок ценных бумаг представляет собой их обращение на основе правил, установленных органами управления между лицензированными профессиональными посредниками — участниками рынка по поручению других участников. Неорганизованный рынок — это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.
3. Биржевой рынок основан на торговле ценными бумагами на фондовых биржах, поэтому это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок — это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Он может быть организованным или неорганизованным. Организованный биржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам. Неорганизованный внебиржевой рынок связан с куплей-продажей ценных бумаг любыми участниками рынка без соблюдения каких-либо правил.
4. Кассовый рынок ценных бумаг представляет собой рынок с немедленным исполнением сделок в течение одного-двух рабочих дней. Срочный — это рынок, на котором заключаются сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.
Важнейшую роль в функционировании рынка ценных бумаг играет его инфраструктура, которая способствует заключению сделок и выполняет функции информационной поддержки эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников.
К инфрастуктуре рынка ценных бумаг относятся:
1) организаторы торговли — биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам;
2) системы расчетов и учета прав на ценные бумаги — клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивающие расчеты по заключенным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги;
3) посредники на рынке ценных бумаг — дилеры и брокеры, оказывающие инвесторам услуги по заключению сделок на рынке;
4) информационно-аналитические системы поддержки инвестиций информационные и рейтинговые агентства, представляющие инвесторам полную информацию о состоянии эмитентов.
Правовое регулирование рынка ценных бумаг
Законы предусматривают для регулирующих органов в основном три функции, выполнение которых обеспечивает более или менее надежную защиту инвесторов от финансовых убытков, причиняемых либо по некомпетентности, либо по злому умыслу.
Первая главная функция — регистрация тех, кто торгует ценными бумагами или консультирует инвесторов. Регистрацию обязана пройти,как сама фирма, посредничающая на рынке ценных бумаг, так и все ее работники, имеющие дело с ценными бумагами.
Следующая функция — обеспечение гласности. Каждый, кто продает или предлагает к продаже ценные бумаги новых выпусков, обязан опубликовать проспект, содержащий полную, правдивую и четкую информацию о выпуске и эмитенте. Исключения допускаются в случае приватного размещения, мелких продаж, на которые распространяются иные (например, биржевые) нормы гласности.
И третья функция — это поддержание правопорядка в отрасли. Компетентные инстанции могут учинить расследование нарушений закона, принять административные меры в отношении тех, кто действует вопреки интересам инвесторов, или передать дело в суд. Закон разрешает им получать свидетельские показания, изымать документы, налагать аресты на денежные средства и ценные бумаги, т.е. пользоваться многими полномочиями суда.
В России государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. Регулирование рынка осуществляется путем:
установления обязательных требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников рынка;
регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии;
лицензирования деятельности профессиональных участников рынка;
создания системы защиты прав эмитентов, профессиональных участников рынка и держателей ценных бумаг.
Органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг в России, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка и определению стандартов эмиссии является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Федеральная комиссия осуществляет свою деятельность через полномочные территориальные органы. Полномочия ФКЦБ России не распространяются на процедуру эмиссии долговых обязательств Правительства РФ и ценных бумаг субъектов России.
Основными функциями ФКЦБ являются:
разработка основных направлений развития рынка ценных бумаг;
координация деятельности федеральных органов по регулированию рынка ценных бумаг;
разработка стандартов эмиссии ценных бумаг, включая проспекты эмиссии;
установление обязательных требований к операциям с ценными бумагами, норм допуска ценных бумаг к размещению;
установление обязательных требований к порядку ведения реестра и процедур лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
выдача и аннулирование лицензий на осуществление деятельности;
контроль за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками рынка и саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка (добровольными объединениями участников рынка, создаваемыми для обеспечения условий деятельности, соблюдения стандартов профессиональной этики и защиты интересов владельцев ценных бумаг — ассоциациями и иными некоммерческими объединениями) ставдартов и требований, утвержденных Федеральной комиссией;
информирование о выпусках ценных бумаг и о профессиональных участниках рынка и др.
В государственном регулировании рынка ценных бумаг можно выделить три основных направления.
1. Выработка определенных правил, регулирующих эмиссию и обращение ценных бумаг и деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также контроль за соблюдением действующих в стране соответствующих нормативных актов.
2. Выдача лицензий органами государственной власти на право заниматься каким-либо видом деятельности на рынке ценных бумаг
3. Налогообложение доходов от операций с ценными бумагами.
21.Фондовая биржа: суть, функции.
Фондовая биржа - это организатор торговли на рынке ценных бумаг, предоставляющий услуги по заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами между участниками рынка. Место заключения сделок с ценными бумагами также называют торговой системой, или торговой площадкой. Объединение бирж и торговых систем называется организованным рынком ценных бумаг
Торговля ценными бумагами на биржевом рынке осуществляется через фондовую биржу. Фондовая биржа - это постоянно действующий рынок, на котором осуществляется торговля ценными бумагами. Она представляет собой основной элемент вторичного рынка ценных бумаг. Вообще биржи как такие - это места, где компании, продавая свои «судьбы в предприятиях», обеспечивают себе финансовую возможность расширять производство и услуги, делать потребительский продукт более качественным.
Отличительными признаками биржи являются:
- постоянный и организованный по определенным правилам характер функционирования;
- торговля ведется без предъявления товаров;
- операции заключаются по массовым, заменимым товарам.
Фондовая биржа выполняет следующие основные функции:
Сводит друг с другом покупателей и продавцов ценных бумаг, служит местом,где непосредственно осуществляются операции купли и продажи ценных бумаг.
Регистрирует курсы ценных бумаг и опосредствует отношения инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций.
Служит механизмом перелива капитала с одной области (предприятия) в другую (другое).
Служит экономическим барометром деловой активности как в стране в целом, так и в отдельных областях, дает возможность судить о направлении структурной перестройки экономики.
Биржа осуществляет свою деятельность на таких принципах:
- личное доверие между брокером и клиентом (например, операции на бирже заключаются устно и оформляются юридически задним числом);
- гласность (публикуются данные по всем операциям и данные, что предоставленные эмитентом по договоренности с биржей о внесении акций в биржевой список, независимо от активности эмитента);
- жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета.
В результате перечисленных принципов формируется среда, которой побуждает продавать и покупать ценные бумаги на бирже. Это такие преимущества, как, во-первых, возможность лучшего доступа к кредиту для купли ценных бумаг (банк охотно его даст, если достигнутая договоренность о реализации ценных бумаг через биржу), во-вторых, очень добрый обзор состояния рынка ценных бумаг, более точная оценка возможностей тех или других акций и т.д.
Биржа может быть организована как акционерное общество, т.е. на условиях частного предпринимательства, или как учреждение создано государством, общественный институт. В первом случае она находится в собственности акционеров, у второму - государства. Ее деятельность базируется на уставе, который определяет порядок создания органов биржи, состав ее членов, условия их приема и т.д. Вышестоящим органом биржи является биржевой комитет (совет управляющих).
В уставе фондовой биржи определяются:
а) ее наименование и местонахождение;
б) наименование и местонахождение ее владельцев;
в) размер уставного фонда;
г) условия и порядок принятия в члены и исключение из членов фондовой биржи;
д) права и обязанности членов;
е) организационная структура;
є) компетенция и порядок создания руководящих органов;
ж) порядок и условия посещения фондовой биржи;
з) порядок и условия применения санкций, установленных фондовой биржей;
и) порядок прекращения деятельности фондовой биржи.
19. Девелоперская деятельность с объектами недвижимости.
Как известно, название «девелоперская деятельность» происходит от английского глагола «to develop», который переводится как «развивать, разрабатывать». Применительно к недвижимости девелоперская деятельность означает реализацию идей строительства недвижимости, продвижение проектов объектов строительства и реконструкции от обеспечения финансирования до продажи, т.е. решения всех задач, связанных с индивидуальным строительством в комплексе. Для большинства застройщиков это имеет большое значение, поскольку многие из них не обладают знаниями и опытом в области организации строительства, во взаимоотношении с административными и контролирующими органами, в технологии проектирования и строительства. В таких случаях необходима помощь специализированной девелоперской компании, которая может взять на себя решение всех организационно-технических вопросов от идейного замысла коттеджа до сдачи его «под ключ» будущему хозяину. Наша организация обладает достаточным опытом реализации объектов коттеджного строительства от проектирования до воплощения в материале.
Девелоперская деятельность является одной из самых сложных видов деятельности, по- этому для ее осуществления девелоперская компания должна иметь команду руководите-лей проекта, состоящую из профессиональных кадров различного профиля.
Как правило, девелоперская компания разрабатывает инвестиционно-строительные проекты по принципу «под ключ». Такие проекты включают в себя следующие основные этапы:
- Формирование инвестиционного замысла проекта под идею Заказчика
- Проведение изыскательских и предпроектных работ
- Выполнение проектных работ, состоящих из нескольких стадий (эскизный проект, проект, рабочий проект)
- Подготовка сметной документации
- Экономический анализ проекта, включая сравнение вариантов
- Финансирование проекта, подразумевающее поиск источников на приемлемых условиях, разработка графиков финансирования
- Создание в девелоперской компании рабочей группы управления данным проектом
- Разработка графиков реализации проекта: финансирования, обеспечения ресурсами и материалами, обеспечения машинами и механизмами, производства работ и др.
- Разработка графика потребности в специалистах и рабочих кадрах
- Сдача-приемка законченного строительством объекта
Реализацию инвестиционного проекта обеспечивает большое число участников под руководством Рабочей группы девелоперской компании: Генподрядные организации проектировщиков и строителей, субподрядные организации по специальным видам работ, организации-поставщики материалов и оборудования, контрольно-надзорные органы, финансовые учреждения и т.д.
Субподрядные организации и участники проекта — основной элемент его структуры. Именно они обеспечивают реализацию всего замысла. В строительстве объекта могут принимать участие от одной до нескольких десятков организаций. У каждой из них свои функции, степень участия в проекте и мера ответственности за его реализацию.
Рабочая группа девелоперской организации должна обеспечивать координацию деятельности всех участников реализации проекта. Понятно, что одному Заказчику-застройщику труд охватить весь этот комплекс проблем и осуществлять контакт с большим числом организаций и людей.