Лекция №8 Простые показатели и критерии экономической эффективности инвестиций

Простые методы оценки экономической эффективности инвестиций оперируют «точечными» или статическими значениями исходных данных, например, годовыми показателям работы проектируемых объектов. При их использовании не учитываются вся продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в разные моменты времени.

1. Чистая прибыль П_ч:

П_чt = П_бt – Н_t,

П_бt = О_рt – И_t,

где П_бt – балансовая прибыль, О_рt — объем реализованной продукции без учета НДС; И_t — из­держки производства; Н_t — налог на прибыль.

2. Простая норма прибыли или простая норма рентабельности (ПНП) определяется по характерному году расчетно­го периода, как правило, когда уже достигнут проектный уровень производства, но еще продолжается возврат инвестированного капитала.

На этапе экономического анализа, когда источник финансирования неизвестен, ПНП определяется по формуле:

R _п = П_чt/K,

где К — суммарная величина инвестиций (основной и чистый оборотный капитал).

Сравнивая расчетную величину рентабельности инвестиций с мини­мальным или средним уровнем доходности, который определяется про­центом ставки по кредитам, облигациям, ценным бумагам или депози­там, можно сделать заключение о целесообразности данного проекта. Если это значение меньше среднего уровня доходности, то реализацию проекта следует признать нецелесообразной.

3. Простой срок окупаемости капиталовложений Т_ок.п — представ­ляет собой период времени, в течение которого сумма чистых доходов покроет инвестиции. Иначе говоря, это период, в котором проект работает «на себя», т.е. весь получаемый чистый доход (П_чt + И_амt) засчитывается как возврат первоначально инвестированного капитала. Определение срока окупаемости производится последовательным суммированием чистого дохода по годам расчетно­го периода, пока полученная сумма не сравняется с суммой капитало­вложений:

.

Критерием эффективности в данном случае является приемлемый срок окупаемости для инвестора.

Недостатком этого показателя является то, что при его определении не учитывается изменение доходности проекта за пределами срока окупаемости. Поэтому он не может применяться при сопоставлении вариантов с различной продолжительностью расчетного периода.

Частный случай. В случае равномерного поступления по годам чистого дохода срок окупаемости можно определить по формуле:

Простой срок окупаемости для акционерного капитала:

.

где t_c — срок завершения инвестиций; t_п— время начала производст­ва.

4. Срок предельно возможного полного возврата кредита Т_кр определяется из уравнения:

где К₃— заемный капитал.

Искомой величиной является срок равный Т_кр, обеспечивающий равенство левой и правой частей уравнения.

Этот срок характеризует период, в течение которого полностью возвращаются банковские ссуды за счет дохода от реализации. В такого рода расчетах рассматриваются различные варианты, в том числе и вариант полного отказа от получения чистой прибыли до окончания выплат кредитов и процентов по ним (т.е. вся нераспределенная прибыль направляется на возврат ссуды и процентов).

Рассматриваемый показатель помогает выявить как варианты строительства, при которых банковские ссуды могут быть возвращены, так и варианты, при которых банковские ссуды не могут быть возвращены. Последнее имеет место, когда расчетное значение прибыли меньше суммы процентов на кредит, подлежащих выплате в соответствующий год. В этих условиях необходимо либо изменить параметры объекта, сократить продолжительность строительства и снизить его стоимость, либо подобрать инвесторов с более благоприятными условиями кредитования, либо поставить вопрос о корректировке тарифов в большую сторону, либо вообще отказаться от строительства объекта.

Наряду с очевидными достоинствами упрощенные методы имеют ряд существенных недостатков.

Первый из них состоит в том, что при расчетах каждого из перечисленных показателей не учитывается фактор времени: ни прибыль, ни объем инвестируемых средств не приводится к текущей стоимости. Следовательно, в процессе расчета сопоставляются заведомо несопоставимые величины: текущая стоимость суммы инвестиций и будущая стоимость суммы прибыли.

Второй недостаток состоит в том, что рассматриваемые показатели позволяют получить только одностороннюю оценку эффек­тивности проекта, так как они основаны на использовании одинаковых исходных данных: суммы прибыли и суммы инвестиций, а также не учитывается динамика изменения этих показателей.

Упрощенные методы основаны на укрупненных оценках результа­тов инвестиционной и производственно-хозяйственной деятельности. При их применении не рассматривается весь расчетный период, а вы­деляются наиболее характерные отрезки времени. Например, период освоения производства продукции или период максимального объема продаж. Поэтому с их помощью можно получить только ориентиро­вочную оценку эффективности проекта, которая носит, скорее, про­гнозный характер. Но в силу своей простоты и наглядности упрощен­ные методы широко применяются на ранних стадиях изучения проек­та для получения экспресс-оценки. Эти методы целесообразно ис­пользовать и для оценки небольших проектов: малозатратных и быстроокупающихся. В энергетике к числу таких проектов можно отнести реализацию некоторых энергосберегающих мероприятий.