Получение краткосрочного финансирования для преодоления прогнозируемого дефицита денежных средств возможно из разных источников, таких как:
• коммерческий кредит от поставщиков;
• овердрафт,
• краткосрочный заём,
• использование торговой дебиторской задолженности в качестве обеспечения займа посредством факторинга.
Существуют и другие источники, применяемые при экспортном финансировании, а именно:
• векселя;
• документарные аккредитивы.
Торговый кредит – важный источник финансирования для большинства компаний. Торговый кредит представляет собой задолженность перед поставщиками товаров или услуг, которая образуется в результате того, что товары или услуги приобретаются в один момент времени, а оплачиваются позже. Часто торговый кредит рассматривается как бесплатный источник финансирования, поскольку обычно поставщики предоставляют его, не взимая процентной платы, за исключением просроченных платежей. Безусловно, торговый кредит имеет стоимость, но она может быть скрыта. Поскольку торговый кредит обычно не предполагает процентных платежей, возникает желание максимизировать его использование, однако этим не следует злоупотреблять.
Превышение обычных сроков кредита может быть чревато множеством проблем:
• сложность в получении кредита у новых поставщиков;
• проблемы с денежным потоком у ключевых поставщиков, что может негативно повлиять на благополучие обеих компаний;
• существующие поставщики могут решить не предоставлять дальнейший кредит;
• деловая репутация перед поставщиком может быть подорвана;
• поставщики могут отказаться от будущих поставок;
• может понизиться рейтинг кредитоспособности.
В ряде стран проблемы просроченных платежей особенно беспокоят малые предприятия, которые продают товары в кредит крупным предприятиям. Например, правительство Великобритании в 1998 году приняло закон, помогающий малым предприятиям преодолевать проблемы, связанные с получением платежей от крупных предприятий. В Великобритании малое предприятие имеет законное право установить на любой просроченный крупным предприятием платеж высокую процентную ставку (базовая ставка + 8%). В ожидании оплаты от своих клиентов предприятия, страдающие от просроченных платежей, часто вынуждены прибегать к финансированию за счет дополнительных овердрафтов.
Овердрафты являются одним из наиважнейших внешних источников краткосрочного финансирования, особенно для небольших компаний. Овердрафт так популярен благодаря следующим факторам:
· Гибкость. С банком достигается договоренность о максимальной сумме или лимите овердрафта. Возможно, заемщику не понадобится вся сумма сразу, но он может брать средства в пределах лимита по мере необходимости.
· Минимум документации. Соглашение об овердрафте требует минимума юридической документации. Ключевой информацией в документации является указание максимальной суммы овердрафта, подлежащих выплате процентов и требуемого обеспечения.
· Проценты выплачиваются только на сумму займа, а не на максимальную сумму овердрафта
Недостаток финансирования за счет овердрафта заключается в том, что, строго говоря, эти средства подлежат возврату по требованию, а это значит, что в любое время предоставленная сумма может быть отозвана. Компании с небольшим количеством активов, которые можно предъявить в качестве обеспечения, могут столкнуться с трудностями при привлечении дальнейшего финансирования за счет овердрафтов. Процентная ставка банка меняется в зависимости от предполагаемого кредитного риска заемщика.
Срочные кредиты, предлагаемые коммерческими банками, получили распространение по ряду причин, одна из которых — их доступность, что немаловажно для небольших компаний. Срочный кредит предоставляется в виде фиксированной суммы с выплатой по установленному графику. Обычно процентные ставки по такому кредиту немного меньше ставок по овердрафту. Кредитор потребует обеспечение на сумму кредита, а также комиссию за организацию кредита в размере, зависящем от суммы кредита.
Срочные кредиты также имеют следующие особенности:
· Об их предоставлении легко и быстро договориться. Это особенно важно, когда проблема с потоком денежных средств возникает внезапно и необходимо быстрое, но серьезное решение проблемы.
· Банки могут предложить гибкие системы выплаты. Для удобства клиентов коммерческие банки часто разрабатывают новые схемы кредитования, которые, например, предусматривают 2-летнюю отсрочку по уплате основного долга, что позволяет избежать ненужного чрезмерного заимствования для финансирования уплаты основного долга.
· Плавающие процентные ставки. Это может оказаться важно, принимая во внимание неопределенность, существующую в связи с процентными ставками.
Факторинг. Компании, продающие товар в кредит, зачастую ждут от клиента оплаты в течение 30, 60 или более дней. Все это время им необходимо финансировать ежедневную хозяйственную деятельность и делать закупки. Факторинговые организации могут помочь улучшить поток денежных средств, ускорив получение денежных средств по выставленным счетам. Это достигается за счет немедленного авансирования, например, в размере 80% от суммы счета. Остаток выплачивается после погашения клиентом предприятия суммы долга. Как правило используется регрессный факторинг – в случае неоплаты от дебитора фактор предъявляет требование к компании-поставщику о возврате ранее полученного аванса. В последнее время в России получает развитие безрегрессный факторинг, когда поставщик получает всю сумму (за вычетом комиссии барка) за поставленный товар, даже если дебитор не заплатил в банк. Некоторым компаниям получить финансирование за счет факторинга проще, чем срочный кредит. К недостаткам факторинга можно отнести значительный документооборот, более высокие проценты за использования кредитных ресурсов, и начисление НДС, поскольку факторинг – услуга, облагаемая НДС (в то время, как проценты по срочному кредиту и овердрафту НДС не облагаются).
Экспортное финансирование. Продажа товаров за границу часто подразумевает предоставление кредитов на сроки более длительные, чем для подобной продажи внутри страны. О покупателе в кредит может быть меньше информации, чем о покупателе внутри страны. Потенциальный риск просроченной оплаты или неоплаты товара более высок. В этих обстоятельствах предприятие может привлечь финансирование для решения проблем с потоком денежных средств:
Экспортный факторинг по сути, представляет собой то же самое, что и внутренний факторинг, при котором фактор предоставляет аванс денежных средств, обычно порядка 80% от суммы счета Защитой от риска безнадежного долга служит кредитное страхование услуг фактора. В то время как факторинг и вышеуказанные способы финансирования применяются предприятиями для финансирования как продаж внутри страны, так и экспортных продаж, существуют способы финансирования, которые используются исключительно для финансирования экспортных продаж.
Вексель – передаваемый денежный документ, выписанный одной стороной на имя другой стороны, например поставщиком товаров на клиента, который, акцептуя (подписывая) вексель, признает долг, который может быть выплачен незамедлительно (вексель на предъявителя, бессрочная тратта) или в некий момент в будущем (срочный вексель, срочная тратта). Держатель векселя может использовать акцептованную срочную тратту для оплаты долга третьей стороне либо может дисконтировать ее для привлечения денежных средств. По сути вексель является письменным подтверждением долга. Векселя чаще используют для экспортных операций, чем для транзакций внутри страны. Вексель – это инструмент, благодаря которому поставщик имеет преимущество получить оплату задолго до того, как клиент фактически заплатит. При этом используется следующий механизм:
1. Поставщик выписывает документ (вексель), требующий от клиента оплаты причитающейся суммы в установленный момент в будущем. (Поставщик является векселедателем.)
2. Поставщик подписывает вексель и направляет его клиенту, который тоже его подписывает, чтобы подтвердить, что он (она) согласен (согласна) платить, после чего вексель возвращается поставщику (клиент является акцептантом векселя).
3. После вышеуказанной операции поставщик имеет документ, обладающий стоимостью, поскольку он представляет собой согласие клиента оплатить долг в указанный срок. У поставщика есть три варианта действий:
a) хранить вексель до указанной даты и получить денежные средства;
b) перевести вексель на банк в обмен на немедленное получение денежных средств. Банк потребует оплату за то, что фактически является займом, таким образом, полученная поставщиком сумма будет меньше, чем номинальная стоимость векселя. Это называется дисконтированием векселя в банке;
c) перевести вексель на собственного поставщика в качестве оплаты долга. Указанный поставщик может, в свою очередь, передать вексель одному из своих поставщиков, дисконтировать его или хранить до срока платежа.
4. При наступлении указанного на векселе срока держатель векселя на тот момент представляет его первоначальному акцептанту для оплаты. Если акцептант оплачивает вексель, операция считается завершенной. Если акцептант не оплачивает в указанный срок, вексель считается опротестованным. Стороны, участвующие в операции, могут подать иск против первоначального акцептанта в целях получения средств. Для оплаты в рамках экспортно-импортных операций обычно выписывается банковский вексель – вексель на банк.
Расчет дисконта на вексель. Если финансовый инструмент, например вексель продается или выписывается с дисконтом и выпускается по номинальной стоимости, возможно, потребуется рассчитать сумму дисконта или цену продажи. Сумма дисконта – это дисконтная ставка или доходность дисконтной ценной бумаги (R), помноженная на номинальную стоимость (F) и помноженная на срок до выкупа, выраженный как количество дней (Т) относительно количества дней в году (Y). Цена представляет собой номинальную стоимость минус сумму дисконта. Для расчета цены используйте следующую формулу:
Цена = F * (1 – RT/Y)
Пример. Вексель номинальной стоимостью $1000 имеет срок платежа 91 день. Требуемая инвестором доходность дисконтного векселя составляет 5%. В году 365 дней. Какую цену инвестор будет готов заплатить за вексель?
Цена = $1000 * (1 – 0,05 * 91/365) = $987,53
Преимущества векселя
· Удобный способ получения задолженности от иностранных клиентов
· Иностранный покупатель пользуется полным сроком кредита, а экспортер может воспользоваться векселем для оперативного привлечения средств путем его дисконтирования
· В случае опротестования векселя, векселедатель может использовать его в качестве основания для иска против векселеполучателя в стране векселеполучателя.
Документарный аккредитив или аккредитивные письма, предоставляют экспортеру безопасный метод получения оплаты при осуществлении продаж за рубежом. Кроме того, документарные аккредитивы являются для экспортера способом привлечения банковского краткосрочного финансирования. По определению CIMA аккредитив – документ, выданный банком от имени клиента, уполномочивающий определенное лицо получить указанную сумму в филиалах банка или банках-корреспондентах, обычно в другой стране, если соблюдены все изложенные в документе условия.
Процесс оплаты с использованием документарного аккредитива выглядит следующим образом. Экспортер или иностранный покупатель в рамках обязательств по договору продажи, согласно договоренности, совершает оплату документарным аккредитивом. Иностранный покупатель дает своему банку (банку-эмитенту) инструкции предоставить экспортеру кредит. После чего банк-эмитент запрашивает банк экспортера о выдаче инструкций и/или подтверждении кредита экспортеру. Далее банк-эмитент предоставляет гарантию оплаты товаров. Экспортер отгружает товары и представляет документы о собственности на товары в свой банк. После проверки документов банк экспортера готов предоставить экспортеру аванс и передает документы в банк-эмитент. Банк-эмитент проверяет документы и при отсутствии вопросов возмещает указанную сумму банку экспортера. Когда оплата получена, банк-эмитент передает документы иностранному покупателю, который, в свою очередь, сможет получить отгруженные товары. Документарные аккредитивы требуют длительного и затратного оформления, поэтому используются чаще всего при наличии высокого риска неоплаты.
Форфейтинг представляет собой механизм, при котором экспортер, как правило, основных средств или сырья может получить краткосрочное финансирование. Форфейтирующий банк приобретает по дисконтированной номинальной стоимости долговые обязательства (или векселя) обычно со сроком от 6 месяцев до 5 лет. Долговые обязательства могут быть в любой из крупных мировых валют. Чтобы удовлетворять необходимым для форфейтинга условиям (и обезопасить форфейтирующий банк) долговые обязательства должны быть гарантированы или авалированы обладающим высоким рейтингом международным банком (зачастую в стране импортера). Форфейтинг осуществляется без права регресса, без предъявления экспортеру претензий после покупки обязательств банком; оплата обязательств гарантирована авалирующим банком. Форфейтинг имеет следующие преимущества:
· торговая дебиторская задолженность незамедлительно обращается в денежные средства;
· поскольку нет права регресса, в балансе (отчете о финансовом положении) не появляется запись об обязательстве;
· отсутствует риск, связанный с будущим обменным курсом и процентными ставками;
· не затрагивает овердрафт и прочие лимиты по кредиту;
· форфейтированные векселя являются передаваемыми инструментами.
Форфейтинг был разработан для торговли со странами Восточной Европой, правительства которых искали финансирование для приобретения средств производства, но сроки проектов были слишком долгими для финансирования экспортных кредитов банками или правительствами. Форфейтинг позволяет экспортерам предлагать клиентам среднесрочное финансирование по фиксированной ставке для финансирования заказа и в то же время предлагает самому экспортеру способ незамедлительного получения денежных средств за заказ, переводя риск неисполнения обязательств на форфейтера.