В качестве привлекаемого источника финансирования инвестиционных затрат по проекту в части постоянных активов, в расчетах рассматривается первоначальное вложение собственных средств в размере 400 тыс. руб., обеспечивающие первоначальные затраты и деятельность компании в течение первого года деятельности, когда в силу отсутствия эффекта масштаба не обеспечивается прибыльность деятельности организации.
Вложение собственных средств в проект предусматривается по следующим направлениям:
· разработка и поддержка интернет-сайта;
· приобретение специального программного обеспечения для управления фирмой (1С Предприятие);
· приобретение лицензионного программного обеспечения;
· открытие расчетного счета и оформление регистрационных документов предприятия.
Указанная схема финансирования проекта полностью покрывает инвестиционные затраты при его реализации, обеспечивая положительное сальдо денежных потоков в течение всего горизонта планирования.
2.3 Эффективность проекта
При заложенном в расчетах уровне доходов и затрат проект необходимо признать как эффективный. Рассматриваемая инвестиционная идея характеризуется следующими показателями:
Простой срок окупаемости полных инвестиционных затрат составляет два года.
Дисконтированный срок окупаемости с учетом реальной ставки сравнения 12% годовых составляет также два года от начала реализации проекта.
В качестве ставки сравнения принята существующая на момент проведения оценки ставка рефинансирования ЦБ РФ, очищенная от инфляционной составляющей (поскольку оценка проекта производится в постоянных ценах, т.е. без учета влияния фактора инфляции на результаты проекта).
Чистая текущая стоимость проекта (NPV) при ставке сравнения 20% годовых и интервале планирования 5 лет составляет:
Положительная величина NPV подтверждает целесообразность вложения средств в рассматриваемый проект.
Доходность полных инвестиционных затрат определяется как отношение чистой текущей стоимости проекта (NPV) к дисконтированной величине инвестиционных затрат и составляет:
Внутренней нормой доходности (ВНД, internal rate of return – IRR) называют значение нормы дисконта, при котором NPV обращается в ноль. То есть IRR – это ставка дисконтирования, при которой доход от капиталовложений в ИП равен расходам, поэтому внутреннюю норму доходности можно рассматривать как решение уравнения:
| å (Rt – Зt) / (1 + IRR) = åКt / (1 + IRR) |
IRR часто определяют методом итерационного подбора значений нормы дисконта при вычислении ЧДД проекта. Можно использовать также графический метод определения ВНД.
В процессе расчета значения ВНД было проделано 25 итераций, результаты которых занесены в таблицу 2.3.
Таблица 2.3. Расчет IRR проекта
| Значение ставки дисконта | Накопленный ЧДД |
| 0,25 | |
| 0,35 | |
| 0,4 | |
| 0,45 | |
| 0,5 | |
| 0,55 | |
| 0,6 | |
| 0,65 | |
| 0,7 | |
| 0,75 | |
| 0,8 | |
| 0,85 | |
| 0,9 | |
| 0,95 | |
| 1,0 | |
| 1,05 | |
| 1,1 | |
| 1,15 | |
| 1,2 | |
| 1,25 | |
| 1,3 | |
| 1,35 | -1,2 |
| 1,4 | -21,3 |
| 1,45 | -39 |
| 1,5 | -55 |
По данным таблицы видно, что значение IRR находится между числами 1,3 и 1,35.
Иногда IRR называют поверочным дисконтом, так как этот показатель позволяет найти граничное значение нормы дисконта, разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные. Финансовый смысл показателя ВНД в нашем случае состоит в следующем: это то значение нормы дисконта, при котором при реинвестировании денежных поступлений будет получена такая же сумма, какая могла бы быть получена при помещении средств в банк по той же схеме и начислении на них сложных процентов по ставке, равной IRR. Показатель IRR в определенной степени характеризует также уровень риска, связанный с проектом: чем в большей степени IRR превышает принятый предприятием барьерный уровень доходности, тем больше запас прочности ИП. В нашем случае D = 1,3 – 0,2 = 1,1, а, следовательно, запас прочности проекта достаточно значителен.
IRR можно рассматривать как качественный показатель, характеризующий доходность единицы вложенного капитала, а NPV является абсолютным показателем, отражающим масштабы ИП и получаемого дохода.