Вторичный рынок ценных бумаг.

Вторичный рынок - рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде кур­совой разницы. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продаже ценных бумаг. Купить подешевле и продать подороже - основной мотив их деятельности.

Вторичный рынок обязательно несет элемент спекуляции. Поскольку цель деятельности на нем — доход в виде курсовой разницы, а курсо­вая стоимость формируется под воздействием спроса и предложения, постольку существует множество способов воздействия на курс ценных бумаг в желаемом направлении. В результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление - от мелких собственников к крупным.

Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, предприятий, где имеется его излишек. Механизм такого движения сводится к следующему: растет спрос на определенные товары, услуги, возра­стают их цены, растут прибыли от их производства и в эти отрасли устремляются капиталы, высвобождающиеся из тех отраслей производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся менее прибыльными.

Таким образом, вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. Поскольку цель биржевых спекулянтов - получение максималь­ного дохода в виде курсовой разницы, то они продают ценные бумаги предприятий, исчерпавших свои возможности роста прибыли, и покупают ценные бумаги перспективных предприятий и отраслей хозяйства.

В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную перестройку экономики в целях повышения ее рыночной эффективности и является столь же необходимым для существования рынка ценных бумаг, как и первичный рынок.

Однако роль вторичного рынка этим не ограничивается. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в форму наличных денег представляет со­бой обязательное условие инвестирования средств в ценные бумаги, ибо источник инвестируемого ссудного капитала - временно свободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы только в соответствии с основными принципами кредита.

Вторичный рынок ценных бумаг, концентрируя спрос и предложение обращающихся ценных бумаг, формирует тот равновесный курс, по которому продавцы согласны продать, а покупатели - купить ценные бумаги, что необходимо при перераспределении ссудного капитала между отраслями и сферами экономики, между хозяйствующими субъектами.

Возможность перепродажи - важный фактор, учитываемый инвестором при покупке ценных бумаг на первичном рынке. Функцией вторичного рынка становятся сбалансированность рынка ценных бумаг и обеспечение ликвидности. Ликвидный рынок характеризуется незначительным разрывом между ценой продавца и ценой покупателя; небольшими колебаниями цен от сделки к сделке. Более того, ликвидность рынка тем выше, чем больше число участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценных бумаг, а также чем выше процент новизны предложенных для продажи ценных бумаг.

Вторичный рынок служит неотъемлемой составной частью всякого сколько-нибудь развитого рынка ценных бумаг. Следует, однако, учитывать, что сберегательные облигации, именные акции, проданные работникам данного предприятия, не обращаются на вторичном рынке. Они реализуются через механизм перерегистрации прав их владельцев в депозитариях, коммерческих банках либо самих акционерных обществах.

Виды вторичных рынков ценных бумаг:

1) Биржевой

2) Внебиржевой

Организованный ры­нок ценных бумаг представлен сетью фондовых бирж. Особенностью биржевой торговли является совершение сделок в одном и том же месте в строго отведенное время (во время проведения биржевого сеанса или проведения биржевой сессии) и по четко уста­новленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа со­здает четкую организационную структуру, четкий механизм заключе­ния и исполнения сделок с биржевыми ценностями, высоконадежную систему контроля за исполнением сделок.

Задачи биржи:

а) Предоставление места для рынка, т. е. места, где может происхо­дить как продажа ценных бумаг, так и вторичная их перепродажа.

б) Выявление равновесной биржевой цены.

в) Аккумулирование временно свободных денежных средств и спо­собствование передаче прав собственности.

г) Обеспечение гласности и открытости биржевых торгов.

д) Создание механизма для беспрепятственного решения споров.

е) Обеспечение гарантий выполнения сделок, заключенных в бир­жевом зале.

ж) Разработка этических стандартов, кодекса поведения участни­ков биржевой торговли.

В Российской Федерации деятельность фондовых бирж регули­руется Законом «О рынке ценных бумаг», принятом в 1996 г., в со­ответствии с которым биржа создается в форме некоммерческого партнерства.

Фондовая биржа организует торговлю ценными бумагами только между членами биржи, в качестве которых могут выступать любые профессиональные участники рынка ценных бумаг (брокеры, дилеры, управляющие ценными бумагами, банки, клиринговые организации и др.). Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями, а так­же самостоятельно участвовать в деятельности фондовой биржи в ка­честве предпринимателей. Высшим органом биржи является общее собрание ее членов, кото­рое определяет правила внутреннего распорядка и решает общие фи­нансовые и организационные вопросы. Контроль за текущей деятельностью биржи осуществляет биржевой совет или наблюдательный комитет. Для оперативного управления биржей создается исполнитель­ная дирекция. Помимо перечисленных органов управления на бирже создаются определенные подразделения, которые выполняют специ­фические функции: торговый отдел, регистрационный отдел, расчет­ная палата. Для решения всех вопросов создается арбитражная комис­сия, а вопросами допуска ценностей на биржу занимается специальная комиссия по допуску. Организационно-правовую структуру биржи можно представить схемой:

Биржа строит свою деятельность на следующих принципах:

а) личное доверие между брокером и клиентом (сделки на бирже заключаются устно и оформляются юридически задним числом);

б) гласность (публикуются сведения обо всех сделках и данные, представляемые эмитентом по соглашению с биржей о внесении акций в биржевой список, независимо от активности эмитента);

в) жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами де­ятельности дилерских фирм путем установления правил торгов­ли и учета.

Брокерская фирма от подачи заявки на приобретение места на бирже до совершения внебиржевых сделок должна соблюсти множество писаных и неписаных норм, вырабатываемых администрацией биржи и ее комитетами с целью обеспечения ликвидности. Ликвидность — эта та основа, которая обеспечивает переход средств от кредитора к заемщику и обратно. Эффективное функционирование вторичных рынков имеет большое значение для поддержания ликвидности финансовых рынков в целом. В результате обеспечения перечисленных принципов формируется среда, которая побуждает продавать и покупать ценные бумаги на бирже. На биржевом рынке продаются наиболее качественные цен­ные бумаги. Цены и тенденции их изменения во многом определяют уровень и движение курсов ценных бумаг во внебиржевом обороте. Все остальные сделки с ценными бумагами осуществляются на неор­ганизованном рынке ценных бумаг. На сегодняшний день компьюте­ризированные системы торговли как на бирже, так на внебиржевом рынке стерли различия между этими рынками. Для инвесторов все менее важно место, где происходит сделка, если обеспечена приемле­мая цена.

Большая часть совершаемых на фондовой бирже операций имеет не­производительный характер: по своему содержанию они представля­ют лишь перемещение стоимости (или титула стоимости) из одних рук в другие. Существует лишь одна операция фондовой биржи, которую мож­но рассматривать как производительную — это размещение новых ценных бумаг. В тех случаях, когда государство размещает заем или когда создается новое акционерное общество, обычно происходит инвестирование капитала, прямо или косвенно создаются стимулы для расширения сферы производства. Подобные операции влекут за собой также и усиление процессов концентрации и централиза­ции капитала.

Основными видами бирже­вых операций являются непосредственная купля и продажа акций, а также заключение срочных сделок. Биржа не только опосредует обращение капиталов, инвестированных в цен­ные бумаги, но и является одновременно ареной спекулятивных ма­хинаций. Значительная часть биржевых операций ориентирована на получение спекулятивной прибыли в связи с использованием посто­янных колебаний рыночных цен (курсов) ценных бумаг. Биржевая спекулятивная игра может осуществляться как в расчете на повыше­ние курса акций (игроков, придерживающихся такой стратегии, назы­вают «быками»), так и в надежде на падение курса (таких игроков на­зывают «медведями»). При осуществлении спекулятивных сделок принимается во внима­ние не только прибыль, но и степень риска. Все совершаемые на фон­довой бирже сделки можно разделить на три группы:

1) Сделки с полной гарантией.

2) Нормально-спекулятивные сделки.

3) Сверхспекулятивные сделки, риск по которым невозможно учесть.

К первой группе относятся операции с ценными бумагами государ­ства; ко второй — с акциями и облигациями промышленных фирм, банков и т. п.; к третьей — с новыми эмиссиями ценных бумаг мало­изученных компаний, впервые попавших в биржевой оборот.

На бирже осуществляются различные виды биржевых сделок и рас­поряжений. Прежде всего, существует сделка простая, когда один кли­ент продает через биржу определенное количество акций другому клиен­ту. Такая сделка совершается через брокера. Подобные сделки не имеют спекулятивного характера и связаны с перераспределением пакетов акций. Это краткосрочная кассовая сделка, которая обеспечивается в два дня. Покупатель может покупать акции с частичной оплатой, т. е. совершать маржинальные сделки. При этом 50% акций должно быть погашено наличными, а остальные оплачиваются брокерской фирмой в кредит под залог акций. В этом случае покупатель может получить высокую прибыль, так как на те же деньги он может купить вдвое больше акций, но в то же время, если курс понизится, покупа­тель может потерять значительно больше. Также брокер может вне­запно потребовать возврата займа с уплатой наличными для покры­тия потерь в стоимости акций. Если покупатель не в состоянии уплатить наличными, то брокер продаст акции с убытком для покупа­теля.

Другой формой биржевой сделки является сделка с премией, т. е. опционная сделка, когда приобретаются не сами акции, а право на их покупку по определенному курсу в оговоренный период в несколько месяцев. Брокеру же вкладчик уплачивает комиссионные. Если повы­шение курса акций превышает сумму комиссионных, то вкладчик по­лучает прибыль. В противном случае он отказывается от своего права на покупку и теряет сумму, которая была выплачена в качестве комис­сионных.

Наряду с опционными сделками широко развита также сделка «фьючерс». Это стандартный срочный контракт, который заключает­ся на бирже между продавцом и покупателем в целях купли и прода­жи ценных бумаг в будущем по фиксированной ранее цене. Сделка требует от покупателя контракта внесения страхового депозита. Сдел­ка основана на разнице между фиксированной ценой и ценой на дату ис­полнения сделки. Такие контракты могут многократно перепродаваться.