Тема: Решение сквозной задачи: «Составление бизнес-плана инвестиционного проекта» 6 этап: разработка стратегии финансирования инвестиционного проекта.
Цель: Научиться разработке стратегии финансирования инвестиционного проекта.
Средства для выполнения работы: ручка, линейка, карандаш.
Алгоритм выполнения работы:
- Прочитать задание;
- Ответит на вопросы
- Оформить отчет.
Ход работы:
Задача 1. На предприятии возникла потребность в дополнительных источниках финансирования производственных запасов в сумму 500 тыс. руб. Для удовлетворения возникшей потребности факторинговая компания предлагает заключить договор факторинга (продать дебиторскую задолженность) на следующих условиях:
страховой резерв на случай рисков неплатежа дебиторов – 20%;
комиссионные – 5%;
проценты за факторинговый кредит – 25%.
Определите, достаточно ли средств, полученных по договору факторинга, на покрытие возникшей потребности в источниках финансирования, если предприятие имеет платежные требования к покупателю на сумму 700 тыс. руб. Срок погашения платежных требований составляет 60 дней.
Решение:
Определим:
1) сумму страхового резерва
Р стр = 700 х 0,2 = 140 тыс. руб.;
2) комиссионное вознаграждение
К = 700 × 0,05 = 35 тыс. руб.;
3) проценты за пользование факторинговым кредитом
П к = (700 - 140 - 35)× 
× 
= 21,58 тыс.руб.
4) средства, которые можно получить по факторингу в виде
авансового платежа:
Ф а = 700 - 140 - 35 - 21,58 = 503,42 тыс. руб.
5) стоимость факторинга:
Ц ф =(35+21,58):(503,42+140)=8,8%.
Вывод:Средств, полученных по договору факторинга для покрытия потребности в недостающих источниках финансирования оборотного капитала, достаточно.
Задача 2. Осуществив инвестиционный проект, предприятие столкнулось с необходимостью привлечении дополнительных источников финансирования оборотного капитала на сумму 300 тыс. руб. Дополнительные источники необходимо изыскать в течение месяца. Предприятие может привлечь кредит по простой ставке в 30% годовых, на три месяца, либо заключить договор факторинга на следующих условиях:
комиссионные – 5%;
резерв на случай рисков неплатежа дебиторов – 20%;
удержанные проценты за предоставленную ссуду – 15%.
Определите, какой из вариантов финансирования выбрать, если дебиторская задолженность, которую предприятие может продать, составляет 500 тыс. руб., а срок ее погашения должником – 3 месяца.
Решение:
1) Рстр=500×0,20=100тыс.руб
2)К=500×0,5=25тыс.руб
3)Пк=(500×25-100)× 
× 
=13,87тыс.руб
4)Фа=500-25-100-13,87=361,13тыс.руб
5)Цф= 
×100%=8,43%
Кредит:300×3/12=7,5%
Вывод: Цена кредита для предприятия составляет 7,5%, а цена средств, полученных по договору факторинга, – 8,43%, следовательно, выгоднее использовать кредит, так как затраты по нему меньше.
Задача 3. Определите средневзвешанную цену капитала предприятия, если в пассиве баланса имеются следующие источники:
- заемный краткосрочный капитал в сумме 4500 ден. ед., цена этого источник – 24%;
- банковский кредит под 27% годовых по кредитному договору в сумме 6800 ден. ед.;
- уставный капитал в сумме 1000 ден. ед., норма дивидендов – 20%;
- нераспределенная прибыль в сумме 320000 ден. ед.;
- облигационный займ на срок пять лет под 24% годовых.
Цена реализации облигаций – 45000 ден. ед., расходы по реализации составили 7% от номинала.
Решение:
1)4500:24%=1080(заемный крат.капитал)
2)27%×6800=1836(банковский кредит)
3)1000×20%=200(устав.капитал)
4)45000×7%=3150
3150×24%=756
756×5=3780(5 лет)
5)1080+1836+200+3780+320000=326896
Задача 4. Перед реализацией инвестиционной программы собственный и заемный капитал предприятия составлял соответственно 87600 и 27500 тыс. ден. ед. Цена источников собственных средств – 28%, источников заемных средств – 23%. Оптимальная для предприятия доля заемных средств в общей величине источников финансирования составляет 35%. Для осуществления долгосрочных инвестиций необходимо дополнительно 28600 тыс. ден. ед. Определите предельную (маржинальную) цену капитала, направленного на финансирование долгосрочных инвестиций, если:
- цена собственных средств финансирования в новой структуре капитала – 28%, цена заемных средств финансирования в новой структуре капитала – 23%.
- после осуществления инвестиционных вложений цена собственного капитала увеличилась до 29%, цена заемного капитала снизилась до 22%.
Решение:
1)87600+27500=115100тыс.руб
2) 87600: 115100=0,76
2) 27500: 115100=0,23
WASS= 0,76×28+0,23×23=26,57%
Дополнительные инвестиции 28600тыс. распределим по долям.
Заёмные средства: 0,35×28600=10010тыс.ден.ед.
Собственные средства: 0,65×28600=18590
Предельная цена капитала:
WASS1=0,65×28+0,35×23=26,25%
После осуществления инвестиционных вложений:
Доля собственных средств:(87600 +18590): (115100+28600)=0,74
Доля заёмных средств: (27500+10010): (115100+28600)=0,26
WASS2=0,74×29+0,26×22=27,18%
Ответ: предельная (маржинальная) цену капитала, направленного на финансирование долгосрочных инвестиций составит 26,25%
Задача 5. Предприятие имеет возможность профинансировать инвестиционный проект на 66% за счет заемного капитала и 34% за счет собственных средств. Средняя процентная ставка за кредит составляет 20%, цена собственного капитала – 23%. Следует ли реализовать данный инвестиционный проект, если доходность проекта планируется на уровне 22%.
Решение:
Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала по формуле:
WASS= 0,66×20+0,34×23=21,02% - менее 22%
Ответ: источники финансирования обойдутся предприятию - 21,02%, а предполагаемая доходность проекта - 22%,следовательно, проект стоит реализовать.
Контрольные вопросы:
1. Принципиальное различие между собственными и заемными источниками?
Ответ: Итак, два вида капитала имеют для их держателей и для компаний разные плюсы и минусы. Собственный капитал дает меньше гарантий возврата, но больше возможностей для контроля деятельности компании, а также больший потенциальный рост возврата. Заемный капитал фиксирует сроки и размер возврата, но не дает такого же контроля работы компании.
Ключевое отличие собственного и заемного капитала – это разный уровень риска и разный порядок налогообложения. Из-за того, что денежные потоки кредиторам имеют приоритет над потоками акционерам, а также из-за того, что процентные платежи по займам можно вычитать из налогооблагаемой прибыли, для компаний наиболее дешевым источником капитала будет являться заемный.
2. Понятие «цена капитала» и его значение в инвестиционном анализе.
Ответ:Цена капитала - это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. Можно выделить три основных источника капитала: заемный, акционерный, отложенная прибыль (нераспределенная прибыль и собственные средства).
В случае, если проект финансируется из нескольких источников, определяют средневзвешанную цену капитала, которая учитывает цену каждого источника и его долю в общем капитале.
Вывод: Научилась разработке стратегии финансирования инвестиционного проекта