Экономическую эффективность капитальных вложений определяют путем сопоставления полученного эффекта от их применения с величиной вложений. В зависимости от целей анализа определяют общую (абсолютную) или сравнительную эффективность капитальных вложений.
Общую экономическую эффективность капитальных вложений рассчитывают при определении целесообразности их осуществления. При этом используют различные показатели — коэффициент эффективности вложений, срок их окупаемости, строительный лаг и лаг освоения.
Коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений (капиталоотдача) — это отношение прироста прибыли (чистой продукции, чистого дохода) к вызвавшим этот прирост капиталовложениям:
∆П(ЧП,ЧД)
Э0 = ------------------------;
К
где Э0 — коэффициент общей экономической эффективности капвложений; ∆П(ЧП, ЧД) — прирост прибыли (чистой продукции, чистого дохода), руб.; К-капитальные вложения, руб.
Срок окупаемости капитальных вложений (Т0) — это показатель, обратный к предыдущему:
К
Тₒ = ------------------------------;
∆АП(ЧП,ЧД)
Для убыточных отраслей и предприятий коэффициент общей экономической эффективности капвложений
(С1 -- С2) V
Э0 = ----------------;
К
где С1 С2 — себестоимость единицы продукции до и после инвестиций, руб.; V — объем выпуска продукции после использования капитальных вложений, т, шт.
Срок окупаемости в этом случае
К
Тₒ = ------------------;
(С1 -- С2) V
Капитальные вложения экономически обоснованы в том случае, если рассчитанный коэффициент общей эффективности равен нормативному или превышает его.
При оценке эффективности капитальных вложений в строительство учитывают разрыв во времени (лаг) между осуществлением капитальных вложений и получением эффекта, который зависит от сроков строительства и освоения объекта.
Строительный лаг — это время, необходимое для сооружения объекта и монтажа оборудования, а точнее — среднее пребывания капитальных вложений в стадии незавершенного строительства:
а{ + а2(п - 1) + а 3(л - 2) +... ап • 1
Лс = ----------------------------------------;
К
где Лс — строительный лаг, лет; а\. а2..., ап — сумма капвложений в 1-й, 2-й,..., л-й годы строительства объекта, руб.; л — общая продолжительность строительства, лет; К — общая сумма капитальных вложений, руб.
Лаг освоения — это время, необходимое для достижения предусмотренного проектом уровня отдачи от введенных в действие основных фондов. Он рассчитывается по формуле:
П1 + П2 + П3+... + П n
Л0 = ----------------------------;
П
где Л0 — лаг освоения, лет; П1 П2, П3,..., П n — сумма недополученной прибыли (продукции), предусмотренной по проекту в 1-й, 2-й, 3-й,..., л-й годы, руб.; П — сумма ежегодной прибыли (продукции) по проекту, руб.
Сокращение времени строительства и освоения способствует повышению экономической эффективности капитальных вложений.
Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений рассчитывается при сопоставлении нескольких вариантов хозяйственных решений, то есть при определении наиболее эффективного варианта капитальных вложений.
Показателем сравнительной экономической эффективности являются приведенные затраты (П3) — сумма текущих производственных затрат (себестоимости) и капитальных вложений, приведенных к одинаковой размерности через нормативный коэффициент сравнительной эффективности:
П3 = С1 + ЕНКi →min,
где С/ — текущие затраты (себестоимость продукции) по вариантам, руб.; К, — капитальные вложения по вариантам, руб.; Ен — нормативный коэффициент эффективности капвложений (в настоящее время принято Ен = 0,12).
Показатели К и С могут применяться как в полной сумме капитальных вложений и себестоимости всей продукции, так и в виде удельных капитальных вложений на единицу продукции и ее себестоимости.
Экономически целесообразным считается тот вариант, который обеспечивает минимум приведенных затрат. При этом годовой экономический эффект от реализации лучшего варианта
Эг = П31- П32, или (С1 + Ен К1 - (С2 + Ен К2),
где П31, П32 — приведенные затраты по вариантам, руб.; С1 С2 — текущие затраты (себестоимость) по вариантам, руб.; К1К2 — капвложения по вариантам, руб.
Различные варианты капитальных вложений, обеспечивающие получение одинакового объема продукции, могут быть оценены и по сроку окупаемости дополнительных вложений за счет экономии от снижения себестоимости по формуле:
к2- к1
Т = -----------------
С1 -С2
Величина, обратная сроку окупаемости дополнительных капитальных вложений за счет экономии на текущих издержках производства, называется коэффициентом сравнительной эффективности и определяется по формуле:
С1 -С2
Т = -----------------
к2- к1
Если Е > Ен или Т < Тн, то дополнительные капитальные вложения оправданы, а более капиталоемкий вариант считается эффективным.
Однако прямое сравнение величины инвестиций и доходов в условиях рыночной экономики дает несколько искаженные результаты, так как сравниваемые денежные величины разнесены во времени на несколько лет. Например, отдача от капитальных вложений на закладку плодового сада начнет поступать лишь спустя 5—8 лет после осуществления основных расходов на посадку и уход за молодыми насаждениями.
Доходы (и вообще любые другие стоимости), которые будут получены в будущем, имеют в настоящий (текущий) момент времени стоимость меньшую, чем их номинальная ожидаемая величина.
Основные показатели экономической эффективности инвестиций строятся на базе текущей дисконтированной стоимости.
Чистая дисконтированная стоимость определяется путем сопоставления величины исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений от них.
Если сравнить эту величину с первоначальными инвестициями (И), получится формула расчета чистой дисконтированной стоимости (ЧДС):
ЧДС = ДС(Д)-И.
Очевидно, что если ЧДС > 0, то инвестиции принесут экономический эффект, а при ЧДС < 0 положительного эффекта не будет.
Второй по важности показатель экономической эффективности инвестиций — внутренняя норма рентабельности (ВНР); математически это расчетная норма дисконта, при которой получаемые от проекта доходы становятся равными затратам на проект. В простейшем случае ее можно определить как ставку процента, при которой чистая дисконтированная стоимость равняется нулю:
ВНР = r (%), при котором ЧДС = 0.
Исходя из внутренней нормы рентабельности можно сделать два важных вывода, касающихся эффективности инвестиций.
Прежде всего ВНР показывает максимально допустимый уровень расходов на привлечение финансовых ресурсов, которые могут быть использованы в инвестиционном проекте.
Таким образом, появляется возможность сравнивать различные варианты инвестиций по их устойчивости к условиям финансирования.
Любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников.
Срок окупаемости инвестиций — один из самых простых и широко распространенных показателей в отечественной и мировой экономической практике. Алгоритм его расчета зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов. Если этот доход распределен во времени равномерно, то срок окупаемости рассчитывается путем деления единовременных капитальных вложений на величину годового дохода. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.