РЕФЕРАТ
На тему «Тенденции российского рынка облигаций (2005-2015)»
Выполнила: студентка 4 курса
кафедры международного
менеджмента
Селиванова Кристина Сергеевна
Научный руководитель:
Ковалевич Наталья Ивановна
Минск 2018
ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение. 3
Основная часть. 4
Заключение. 11
Список использованных источников. 12
Введение
Существует* множество факторов, влияющих на экономический рост страны, но ключевых, тесно связанных с инвестиционным процессом, всего два: накопление капитала и изменения технологического уровня экономики
Финансовый сектор национальной экономики играет важную роль в накоплении капитала и динамичном развитии реального сектора, выполняя инвестиционную функцию. Развитие финансового рынка государства стимулирует возрастание его роли в источниках инвестиций.
В современных условиях акционерные общества по праву входят в число наиболее значимых институтов рыночной экономики, сама форма организации которых позволяет им осуществлять финансирование хозяйственной (в том числе инвестиционной) деятельности за счет эмиссии ценных бумаг, в особенности – акций.
Нормально функционирующий рынок акций вовлекает в свой оборот огромные потоки денежных средств, в развитых странах его объемы достигают 60-70% от ВВП страны. Ведущее значение в системе финансовых рынков рынок акций приобретает в условиях высокоразвитой экономики, а степень его развития определяет состояние экономики всей страны.
Проблемы развития и функционирования фондового рынка в последнее время стали актуальными и значимыми для дальнейшего формирования рыночных отношений в России. В силу этих причин данный сегмент экономики становится очень популярным с точки зрения исследователей и аналитиков.
В реферате исследованы количественные и качественные характеристики российского рынка акций с начала 2005 г.
Основная часть
Важнейшей составляющей финансовой системы России является рынок акций (фондовый рынок). Выполняемые им функции по финансированию экономических субъектов путем выпуска ценных бумаг и другие операции, осуществляемые на рынке с различными финансовыми инструментами, сопровождаются значительными рисками и угрозами и подвержены влиянию различных внутренних и внешних факторов. [1]
Рассмотрим современное состояние фондового рынка России по ряду показателей, его характеризующих.
Согласно данным Национальной ассоциации профессиональных участников фондового рынка (НАУФОР) в Российской Федерации по состоянию на 31.12.2015 года функционировало 24773 открытых (публичных) акционерных общества. На указанную дату количество эмитентов акций, которые были представлены на организованном рынке ценных бумаг (группа «Московская биржа), равнялось 251, что составляло 1,01% от общего количества ОАО (ПАО).
Эти данные свидетельствуют об очень низком уровне активности ОАО (ПАО) на рынке акций в Российской Федерации. При этом в котировальных списках находилось 111 выпусков акций. Анализ указанных данных в динамике показал, что в 2005 году количество эмитентов акций, которые были представлены на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) составляло 163, на площадке Российской торговой системы (РТС) — 261, в 2010 году соответственно — 249 и 278 эмитентов. Темп роста за период с 2005 по 2010 гг. составил 52,8% по ММВБ и 6,5% по РТС. [3]
В 2011 году после вхождения РТС в группу «Московская биржа» общее количество эмитентов равнялось 320 и к концу 2015 года уменьшилось на 69, или на 21,6% (таблица 1).
Таблица 1 - Количество эмитентов акций и облигаций и их выпусков на организованном российском рынке в 2005-2015 гг.
| Показатели | |||||||||
| ММВБ | РТС | ММВБ | РТС | Группа «Московская биржа» | |||||
| Количество эмитентов акций, ед. | |||||||||
| Количество выпусков акций в котировальных списках, ед. | |||||||||
| Количество эмитентов облигаций, ед. | |||||||||
| Количество выпусков облигаций, ед. | |||||||||
| в том числе в котировальных списках |
Примечание: Составлено согласно данным НАУФОР и группы «Московская биржа» [8]
Рассмотрение указанных данных в динамике показало, что в 2005 году количество эмитентов акций, которые были представлены на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) составляло 163, на площадке Российской торговой системы (РТС) — 261, в 2010 году соответственно — 249 и 278 эмитентов.
Темп роста за период с 2005 по 2010 гг. составил 52,8% по ММВБ и 6,5% по РТС. В 2011 году после вхождения РТС в группу «Московская биржа» общее количество эмитентов равнялось 320 и к концу 2015 года уменьшилось на 69, или на 21,6%.
Количество выпусков акций эмитентов, представленных на фондовой бирже ММВБ, увеличилось за 2006-2010 годы с 50 до 113, или в 2,26 раза, на РТС — с 59 до 91, или в 1,54 раза. С 2012 по 2015 гг. количество выпусков акций эмитентов, акции которых обращаются на внутреннем биржевом рынке группы «Московская биржа», уменьшилось со 119 до 111, или на 6,7%.
Организованный рынок корпоративных облигаций группы «Московская биржа» в конце 2015 года был представлен 349 эмитентами облигаций, что по сравнению с 2011 годом больше на 40 эмитентов, или на 12,9%. Количество выпусков облигаций данных эмитентов составляло 1042, что больше соответственно на 369 выпусков, или на 53,5%. Из общего количества выпусков облигаций 467 выпусков, или 44,8% их общего количества, находятся в котировальных списках.
Капитализация российского рынка акций (группа «Московская биржа» (Сектор «Основной рынок»)) по состоянию на 31.12.2015 года составляла 28769,1 млрд. руб. За период с 2005 по 2015 гг. данный показатель увеличился в 3,1 раза.
В течение указанного периода наблюдался ряд значительных изменений. Так, в 2006 году произошло увеличение капитализации рынка акций с 9304,0 млрд. руб. до 25482,0 млрд. руб., или в 2,7 раза, в 2007 году рост продолжался, и увеличение составило 7258,0 млрд. руб., или 28,5%. Однако в 2008 году в связи с финансово-экономическим кризисом объем капитализации рынка акций уменьшился до 11017,3 млрд. руб. (на 21722,7 млрд. руб., или в 2,97 раза). Вместе с тем в 2009 году сектор «Основной рынок» группы «Московская биржа» смог в значительной мере восстановиться, и капитализация составила 23090,9 млрд. руб., т.е. увеличилась в 2,1 раза.
В 2010 году еще наблюдался рост капитализации рынка акций — на 6162,3 млрд. руб., или на 26,7% к 2009 году. В 2011 году снова произошло снижение объема капитализации на 12,1%.
В 2012-2013 гг. размер показателя сохранялся примерно на уровне 2011 года, а в 2014 году снова произошло его снижение на 8,6%. Однако в 2015 году объем капитализации рынка акций увеличился на 24,2% и составил 28769,1% млрд. руб., т.е. практически сравнялся с 2010 годом (29253,2 млрд. руб.) (таблица 2).
Таблица 2 - Характеристика внутренних рынков акций и облигаций РФ в 2005-2015 гг.
| Показатели | |||||||
| Объем капитализации рынка акций, млрд. руб. | 9304,0 | 29253,2 | 25708,0 | 25212,5 | 25323,8 | 23155,6 | 28769,1 |
| Объем капитализации / ВВП, % | 43,1 | 63,2 | 43,1 | 40,8 | 40,5 | 36,7 | 47,4 |
| Удельный вес десяти наиболее капитализированных эмитентов, % | 77,7 | 60,4 | 62,2 | 61,6 | 62,3 | 61,1 | 62,0 |
| Объем торгов акциями российских эмитентов на внутреннем биржевом рынке, млрд. руб. | ММВБ: 3279,7 РТС: 1070,6 | ММВБ: 13331,4 РТС: 3430,4 | ММВБ: 16229,0 РТС: 3380,1 | 10214,3 | 8312,7 | 10062,2 | 9147,9 |
| Объем внутреннего долгового рынка, млрд. руб., в том числе: | |||||||
| - корпоративных облигаций | |||||||
| - государственных федеральных облигаций (включая облигации Банка России) | |||||||
| - субфедеральных и муниципальных облигаций | |||||||
| Объем торгов на внутреннем долговом рынке, млрд. руб., в том числе: | |||||||
| - государственными федеральными облигациями | |||||||
| - корпоративными, субфедеральными и муниципальными облигациями |
Примечание: Составлено согласно данным НАУФОР и группы «Московская биржа» [8]
За период с 2005 по 2015 гг. данный показатель увеличился в 3,1 раза. В течение указанного периода наблюдался ряд значительных изменений. Так, в 2006 году произошло увеличение капитализации рынка акций с 9304,0 млрд. руб. до 25482,0 млрд. руб., или в 2,7 раза, в 2007 году рост продолжался, и увеличение составило 7258,0 млрд. руб., или 28,5%. Однако в 2008 году в связи с финансово-экономическим кризисом объем капитализации рынка акций уменьшился до 11017,3 млрд. руб. (на 21722,7 млрд. руб., или в 2,97 раза). Вместе с тем в 2009 году сектор «Основной рынок» группы «Московская биржа» смог в значительной мере восстановиться, и капитализация составила 23090,9 млрд. руб., т.е. увеличилась в 2,1 раза.
В 2010 году еще наблюдался рост капитализации рынка акций — на 6162,3 млрд. руб., или на 26,7% к 2009 году. В 2011 году снова произошло снижение объема капитализации на 12,1%. В 2012-2013 гг. размер показателя сохранялся примерно на уровне 2011 года, а в 2014 году снова произошло его снижение на 8,6%. Однако в 2015 году объем капитализации рынка акций увеличился на 24,2% и составил 28769,1% млрд. руб., т.е. практически сравнялся с 2010 годом (29253,2 млрд. руб.).
Удельный вес объема капитализации рынка акций в ВВП страны составил в конце 2015 года 47,4%. Самый высокий его уровень в течение 2005-2015 гг. наблюдался в 2006 и 2007 годах — соответственно, 94,75% и 98,55%, а самый низкий — в 2008 и 2014 годах — 26,7% и 36,7%.
Результаты проведенного анализа свидетельствуют о значительных отклонениях в отдельные годы объемов капитализации рынка акций РФ и соответственно его нестабильности под влиянием внешних и внутренних факторов. Кроме этого, рынок акций России характеризуется высокой концентрацией капитализации.
Так, объем капитализации десяти наиболее капитализированных компаний составлял в 2015 году 396,8 млрд. долл., или 62,0% общей капитализации российского рынка акций. Следует отметить, что удельный вес десяти наиболее капитализированных компаний-эмитентов в общем объеме капитализации в течение 2006-2015 гг. имел тенденцию к уменьшению (с 77,7% в 2005 и 78,5% в 2006 годах до 62,0% в 2015 году). [5]
Такое положение можно охарактеризовать как положительное. Однако доля десяти, как и пяти, наиболее капитализированных компаний является все еще достаточно высокой. Так, удельный вес ОАО «Газпром» в общем объеме капитализации равнялся 11,2% при ее абсолютной величине в 44,5 млрд. долл., ОАО «НК «Роснефть» — 9,4% и 37,4 млрд. долл., ПАО «Сбербанк России» — 7,9% и 31,2 млрд. долл., ОАО «НК «ЛУКОЙЛ» — 7,0% и 27,6 млрд. долл., ОАО «НОВАТЭК» — 6,3% и 24,9 млрд. долл.
Суммарная капитализация пяти названных компаний-эмитентов составляла 165,6 млрд. долл., или 41,8% общей капитализации рынка акций.
Объем торгов акциями на внутреннем биржевом рынке группы «Московская биржа» составлял в 2015 году 9147,9 млрд. руб., что по сравнению с 2012 годом меньше на 1066,4 млрд. руб., или на 10,44%, и по сравнению с 2011 годом (ММВБ — 16229,0 млрд. руб. и РТС — 3380,1 млрд. руб.) — меньше на 10461,2 млрд. руб., или на 53,3%.
Таким образом, наблюдается тенденция уменьшения объемов торгов акциями российских эмитентов на внутреннем биржевом рынке, хотя по сравнению с 2005 годом объем торгов акциями в 2015 году больше в 2,1 раза. Объем размещенных выпусков корпоративных облигаций (по номинальной стоимости) в конце 2015 года составлял 8068 млрд. руб. (56,7%), субфедеральных и муниципальных облигаций — 576 млрд. руб. (4,1%), государственных федеральных облигаций (включая облигации Банка России) — 5573 млрд. руб. (39,2% объема внутреннего долгового рынка).
По сравнению с 2005 годом объем размещенных выпусков корпоративных облигаций увеличился в 16,8 раза, субфедеральных и муниципальных — в 3,6 раза, государственных федеральных — в 6,3 раза, внутреннего долгового рынка в целом — в 8 раз.
Удельный вес объема внутреннего долгового рынка в ВВП по состоянию на 31.12.2015 года составлял 23,3%, что по сравнению с 2005 годом больше на 16,3 п.п.
Аналогичные показатели по внутреннему рынку корпоративных облигаций составляли соответственно 13,3% и 11,1 п.п., субфедеральных и муниципальных — 0,9% и 0,1 п.п., государственных федеральных — 9,2% и 5,1 п.п. Объем торгов облигациями на внутреннем долговом рынке (по фактической стоимости, без учета сделок РЕПО и размещений новых выпусков) составлял в 2015 году 8529 млрд. руб., в том числе государственными облигациями — 3577 млрд. руб., или 41,9%, корпоративными, субфедеральными и муниципальными — 4952 млрд. руб., или 58,1%.
По оценке НАУФОР вторичный биржевой оборот корпоративных облигаций составлял в 2015 году 4,8 млрд. руб. Концентрация отдельных эмитентов на рынке облигаций является более низкой, чем на рынке акций. Доля десяти первых по биржевым оборотам эмитентов корпоративных облигаций по итогам 2015 года составляла 45,2%. [8]
Устойчивое состояние фондового рынка в большой мере предопределяется участием нерезидентов (физических и юридических лиц) в проведении операций с ценными бумагами. С одной стороны, участие в этом процессе способствует активизации фондового рынка, с другой стороны — их непредсказуемый уход и вывод своих средств с рынка приводит к его дестабилизации и оказывает существенное отрицательное влияние на экономику страны в целом. Особенно это опасно в предкризисный и кризисный периоды.
В связи с этим представляет интерес рассмотрение состояния этого вопроса на российском фондовом рынке. Согласно данным НАУФОР и группы «Московская биржа» среднегодовое количество нерезидентов-уникальных клиентов в 2015 году составило 8426 лиц, из которых 4659 (55,3%) — юридические лица и 3767 (44,7%) — физические лица. При этом в анализируемом периоде наблюдалась тенденция ежегодного увеличения данного показателя.
Так, по сравнению с 2011 годом он увеличился в 2015 году в 1,67 раза, в том числе по юридическим лицам — в 1,43 раза, по физическим лицам — в 2,09 раза (таблица 3).
Таблица 3 - Нерезиденты-клиенты на фондовом рынке группы «Московская биржа» (сектор «Основной рынок»)
| Показатели | 2015 г. к 2014 г., % | 2015 г. к 2011 г., % | |||||
| Количество нерезидентов-клиентов, всего: | 117,9 | 166,6 | |||||
| в том числе юридических лиц | 107,5 | 143,0 | |||||
| физических лиц | 133,8 | 209,4 | |||||
| Количество нерезидентов-активных клиентов, всего: | 103,2 | 112,1 | |||||
| в том числе юридических лиц | 89,5 | 103,3 | |||||
| физических лиц | 144,9 | 133,3 | |||||
| Доля нерезидентов в стоимостном объеме сделок, % | 27,0 | 25,4 | 18,7 | 22,3 | 17,6 | -4,7 п.п. | -9,4 п.п. |
| Структура объемов сделок клиентов-нерезидентов, % | |||||||
| - с акциями (включая российские депозитарные расписки) | 74,5 | 61,8 | 58,3 | 65,6 | 58,9 | -6,7 п.п. | -15,6 п.п. |
| - с другими ценными бумагами | 25,5 | 38,2 | 41,7 | 34,4 | 41,1 | +6,7 п.п. | +15,6 п.п. |
Примечание:
1) до 2011 года раздельный учет данных по юридическим и физическим лицам отсутствовал
2) составлено и рассчитано согласно данным НАУФОР и группы «Московская биржа» [8]
Количество нерезидентов-активных клиентов является значительно меньшим и в 2015 году составляло 769 лиц (9,1% от числа уникальных клиентов-нерезидентов), соответственно юридических лиц — 501 (10,8%), физических лиц — 268 (7,1%).
Исходя из данных показателей, уровень активности клиентов-нерезидентов на фондовом рынке группы «Московская биржа» является невысоким. Кроме этого, в течение анализируемого периода наблюдалось и снижение, и повышение данных показателей, и в 2015 году по сравнению с 2011 годом прирост общего числа нерезидентов-активных клиентов составил 12,1%, в том числе юридических лиц — 3,3%, физических лиц — 33,3%.
Удельный вес нерезидентов в стоимостном объеме сделок с ценными бумагами в группе «Московская биржа» (сектор «Основной рынок») в 2015 году составлял 17,6%, что меньше чем в 2011 году (27,0%) на 9,4 п.п. Снижение уровня данного показателя происходило, как видно из таблицы 3, ежегодно (за исключением 2014 года).
Исходя из структуры общего объема сделок клиентов-нерезидентов, можно отметить, что преимущественными являются сделки с акциями (с учетом российских депозитарных расписок). Их удельный вес в 2015 году составлял 58,9%, что меньше чем в 2011 году (74,5%) на 15,6 п.п. Доля объемов сделок с другими ценными бумагами (корпоративные, государственные, субфедеральные, муниципальные облигации и инвестиционные паи) выросла за анализируемый период до 41,1% общего объема сделок клиентов-нерезидентов.
Таким образом, на современном этапе российский фондовый рынок характеризуется:
- низким уровнем активности открытых (публичных) акционерных обществ на рынке акций — количество эмитентов акций, которые были представлены на организованном рынке ценных бумаг (группа «Московская биржа), равнялось в 2015 году 251, что составляло 1,01% от общего количества ОАО (ПАО);
- невысоким уровнем капитализации рынка акций — удельный вес объема капитализации рынка акций в ВВП страны составил в конце 2015 года 47,4% (в 2008 и 2014 годах — 26,7% и 36,7%); показатель капитализации подвержен значительным изменениям под влиянием внутренних и внешних факторов (в 2006 году — рост в 2,7 раза, в 2008 году — уменьшение в 2,97 раза, в 2009 году — рост в 2,1 раза);
- высокой концентрацией капитализации — объем капитализации десяти наиболее капитализированных компаний составлял в 2015 году 62,0%, пяти — 41,8% общей капитализации российского рынка акций;
- уменьшением объемов торгов акциями российских эмитентов на внутреннем биржевом рынке (на 53,3% в 2015 году по сравнению с 2011 годом);
- значительным ростом объемов размещенных выпусков корпоративных облигаций (по номинальной стоимости) — в 16,8 раза в 2015 году по сравнению с 2005 годом, что при неустойчивом и сложном финансовом состоянии многих корпораций и предприятий (организаций) других организационно-правовых форм может привести к увеличению количества дефолтов и нестабильности фондового рынка и экономики страны;
- достаточно весомым уровнем зависимости от иностранных инвесторов — при не очень большом количестве активных клиентов-нерезидентов (769 юридических и физических лиц) удельный вес их объема сделок в стоимостном выражении составлял в отдельные годы анализируемого периода примерно четвертую-пятую часть общего объема сделок в секторе «Основной рынок» группы «Московская биржа» и др.
Каждая из приведенных отрицательных характеристик в той или иной мере является угрозой финансовой безопасности российского фондового рынка, финансового сектора и экономики страны в целом.
Решение выявленных проблем возможно на основе комплексного подхода к совершенствованию законодательных и нормативных актов, регулирующих деятельность эмитентов, финансовых институтов и обеспечивающих защиту прав индивидуальных и коллективных инвесторов, и их соблюдению на практике. В большой мере это касается публичных (акционерных) обществ, многим из которых необходимо повысить финансовую устойчивость, обеспечить надлежащий уровень корпоративного управления, качественный внешний аудит, что, в свою очередь, будет способствовать активизации публичного размещения акций на внутреннем и зарубежных фондовых рынках.
заключение
Анализ практики функционирования российского рынка акций позволяет констатировать его недостаточную функциональную роль в инвестиционном обеспечении экономического роста. По поводу текущего положения российского рынка ценных бумаг можно также отметить наличие некоторого затухания и общего спада, который в большей степени проявляется на российском рынке ввиду высокой волатильности, однако вместе с постепенным выходом из мирового кризиса улучшатся дела и на рынке ценных бумаг. Стоит отметить, что разработка новых инструментов способствует скорейшему выходу из кризиса.
Устойчивое развитие национальной экономики зависит не только от внедрения более эффективных финансовых технологий и институтов, но и того, как бизнес и население способны их использовать. В результате практической реализации схемы акционерного финансирования инициатор проекта получает возможность его осуществления за счет привлечения новых инвестиций и максимизации прибыли, а инвесторы приобретают в собственность акции эффективно функционирующего предприятия с правом на участие в его прибылях в форме дивидендов.
Именно поэтому необходимый этап дальнейшего поступательного развития российского рынка акций – это активизация эмиссионной активности отечественных корпораций, для которых выпуск ценных бумаг представляет собой перспективную сферу финансового обеспечения их деятельности, а также массовое привлечение розничных инвесторов, заинтересованных в выгодном размещении и приумножении имеющихся у них свободных денежных средств.
СПИСОК использованных источников
1. Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг: учебник и практикум для академического бакалавриата / Б. И. Алехин. — 2-е изд., испр. и доп. — М.: Издательство Юрайт, 2018. — 497 с.
2. Берзон, Н. И. Финансы: учебник / Берзон Н. И., Теплова Т. В.и [др.]; под ред. Берзон, Н. И.- М.: ЮРАЙТ, 2015. — 687 с.
3. Малышенко, К.А. Анализ современного состояния рынка акций России / К.А. Малышенко, В.А. Малышенко, А.Н. Гончарова // «NAUKA-RASTUDENT.RU: электронный научно-практический журнал». – 2015. - №5.
4. Мухина. И.В. Анализ современного состояния российского рынка ценных бумаг / И. В. Мухина // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. – 2016. – № 1-1. – С. 58-62.
5. Николаенкова, М.С. Современное состояние и перспективы развития российского фондового рынка / М. С. Николаенкова // Современные научные исследования и инновации. - 2016. - № 2.
6. Отчет ЛАФР по динамике российского финансового рынка (акции и облигации) [Электронный ресурс] — Режим доступа: https://www.hse.ru/data/2015/03/30/1095818356/ЛАФР%20Обзор%20рынка%20акций%20и%20облигаций.pdf – Дата доступа: 08.02.2018.
7. Полякова, Т. Н. Российский рынок акций: динамика и состояние / Т. Н. Полякова // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. – 2016. - №3. – 93-106.
8. Российский фондовый рынок: 2015. События и факты [Электронный ресурс] — Режим доступа: www.naufor.org/download/pdf/factbook/ ru/RFR2015.pdf. – Дата доступа: 08.02.2018.