Биржевое предпринимательство имеет ряд специфических особенностей, что позволяет выделить его в особый тип и говорить как самостоятельном направлении деловой практики.
Биржи представляют собой посреднические структуры. Они выделяются из всего ряда посредников тем, что практически ни один предприниматель не обходится без обращения к ним.
Биржи обслуживают клиентов это их главная функция. В России эта функция бирж имеет своеобразное проявление: они не столько обслуживают, сколько контролируют производителя через каналы снабжения и посредством цен.
Сегодня предпринимательскую деятельность нельзя вести на достаточно эффективном уровне, не принимая во внимание принципы и содержание деятельности бирж. Биржа представляет собой особую организационную форму оптовой торговли. Обычно для каждой биржи характерна специализация. Она определяется географическим регионом или избранным профилем ее деятельности.
Биржи, специализация которых определяется профилем деятельности, подразделяются на следующие виды:
) товарная биржа специализируется на оптовой торговле массовыми товарами, имеющими устойчивые и четкие качественные параметры;
) фондовая биржа центр систематических операций по купле-продаже ценных бумаг;
) валютная биржа место для осуществления операций по купле-продаже золота и валюты;
) биржа труда (купля-продажа рабочей силы с помощью посредника). Правда, биржи труда в классическом понимании все больше уступают место центрам труда, функционирующим обычно под эгидой центра занятости.
Для сферы предпринимательства наибольшего внимания заслуживают товарные биржи. Свойствами биржевых товаров выступают их однородность, взаимозаменяемость, возможность установления для них стандартных качественных характеристик. Обычно реализация биржевых товаров осуществляется без предварительного осмотра по образцам или стандартным описаниям при заранее установленных размерах минимальных партий.
Различают несколько форм сделок на товарных биржах.1. Сделки с немедленной сдачей товара (сделки на наличный товар).2. Сделки форвардные, т.е. сделки с поставкой товара в будущем (вид сделки завершается сдачей-приемкой реального товара).3. Срочные сделки с целью поставки товара в определенный срок. Разрыв между моментом заключения сделки и сроком поставки товара по этой сделке может составлять от 6 до 14 месяцев (среднепринятый срок для такого рода сделок). К примеру, сделки на поставку хлопка обычно заключаются в июле с поставкой хлопка в декабре.4. Онкольные сделки вид операций, при которых покупка реального товара осуществляется без фиксации цены до тех пор, пока этого не потребует покупатель.
Биржевые сделки являются разновидностью гражданско-правовых сделок. Биржевые сделки, так же как и любые другие, направлены на установление, изменение или прекращение гражданских прав или обязанностей (ст.153 ГК РФ). Указанные действия совершаются в отношении биржевого товара не его собственниками, а профессиональными участниками биржевого рынка. По своей правовой природе являются куплей-продажей или поставкой.
В соответствии с положениями ст.7 Закона "О товарных биржах и биржевой торговле" от 20 февраля 1992 г. (с последующими изменениями)"биржевой сделкой является зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов".
Биржевым товаром может выступать различного рода имущество: ценные бумаги, валюта, а также неимущественные ценности, например биржевые индексы.
Однако не всякий товар может быть объектом сделок на товарной бирже, как и не всякая ценная бумага подлежит котировке на фондовой бирже. Биржевым является только тот товар, который включен в котировочный список данной биржи. Например, совокупность ценных бумаг, прошедших государственную регистрацию и соответствующий отбор, включается в котировочный список данной биржи. Зачисление ценных бумаг в котировочный список называется листингом. Листинг подтверждает ценность и ликвидность ценных бумаг, включенных в котировочные списки известных бирж. Ли́стинг (от англ. list список).
Стало быть "биржевая сделка это зарегистрированная на бирже сделка, совершенная между участниками биржевой торговли во время торговой сессии, по поводу биржевого товара, прошедшего биржевой листинг".
Купля-продажа на биржевом рынке осуществляется лотами, т.е. определенным количеством товара (например, 1000 акций компании "ЛУКойл" либо 100 акций общества "Газпром"), которые составляют стандартные контракты. Стандартизация биржевого товара осуществляется по количественному и качественному составу. Стандартные контракты облегчают и ускоряют биржевые сделки и определяются перед началом торгов.
Стандартные условия проведения биржевых торгов включают срок, способ и место исполнения сторонами своих обязательств. Биржевые сделки могут заключаться только в период биржевой сессии.
Биржевые сделки регламентируются Правилами торговли, установленными на каждой бирже. Процедура совершения биржевых сделок должна подчиняться общим нормам гражданского законодательства о сделках. Но более подробно биржевые сделки регламентируются биржевыми Правилами.
Заявки и биржевые сделки должны быть зарегистрированы. Организатор торгов - биржа ведет реестр заключенных сделок. Правила биржевой торговли принимают во внимание две разновидности биржевых сделок: спотовые (касовые) и срочные.
Кассовые сделки ( сделки "спот") исполняются в момент заключения либо в течение незначительного времени, указанного в правилах или другом акте. Эти сделки совершаются в форме купли-продажи немедленно с вручением бумаг из рук продавца в руки покупателя. В настоящее время оплата осуществляется в безналичном порядке, в сроки, установленные самими биржами, которые составляют от нескольких дней до двух недель (согласно Правилам проведения торгов по ценным бумагам на ММВБ (п.15.8) поставка ценных бумаг осуществляется на пятый рабочий день после даты заключения сделки). Кассовый рынок оперирует любым количеством товаров, определяемым сторонами договора. Сделки могут быть зарегистрированы только при резервировании денег и ценных бумаг. Заявки на совершение кассовых сделок на покупку или продажу ценных бумаг требуют предварительного помещения необходимых денежных средств на счет покупателя, а ценных бумаг на счет "депо", открываемый продавцу в депозитарии.
Срочные сделки не отличаются от обычных сделок и представляют собой соглашение, по которому одна сторона обязуется передать другой стороне в собственность товар, а другая, в свою очередь, заплатить за него заранее обусловленную цену.
Объекты срочного рынка в литературе называют производными инструментами или деривативами (финансовые инструменты, ценность которых проистекает из колебания цен на соответствующие активы, такие как финансовые продукты или статистические индикаторы). Они разделяются на простую покупку на срок (прямые срочные сделки), под видами которых являются внебиржевой "форвард" и биржевой фьючерс на свопы и опционы.
Особенностью срочных сделок является отложенный срок исполнения. Стороны оговаривают предмет сделки (на фондовом рынке вид ценных бумаг), стоимость ценных бумаг на определенную дату либо через указанный в договоре срок.
Порядок заключения срочных сделок устанавливается в соответствии с нормами законодательства о биржевой деятельности, главным образом, в Правилах биржевой торговли, утверждаемых самими биржами. Срочные сделки на биржевом рынке должны соответствовать требованиям, установленным Приказом ФСФС РФ от 09.10.2007 №07-102/пз-н "Об утверждении положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг".
Срочные сделки могут быть:
. Расчетными, когда сторона договора обязуется выплатить разницу между договорной ценой и котировочной биржевой, сформированной к сроку исполнения.
. Поставочные срочные сделки, которые осуществляются путем реальной поставки биржевого актива через определенный срок, установленный биржей, по цене в момент заключения договора.
. Комбинированные срочные сделки это сочетание двух предыдущих срочных сделок. Такую возможность дает действующее российское законодательство. Так, пункт 2.4 Постановления ФКЦБ №9 говорит о возможности заключения расчетного фьючерсного контракта, сторона по которому может изменить условия поставки и превратить расчетный фьючерсный контракт в поставочный, и наоборот - изменить поставочный фьючерсный контракт на расчетный.
При необходимости ценные бумаги приобретают на спотовом (кассовом) рынке, а на срочном заключают сделки относительно тех же ценных бумаг для подстраховки.
Участниками биржевых торгов выступают посредники, т.е. брокеры, также маклерами (помошники брокеров). Брокеры заключают биржевые сделки в интересах третьих лиц по поручению своих клиентов, что подтверждает п.1.6 Правил МЦФБ. В соответствии со ст.3 Закона о рынке ценных бумаг "брокерской признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в т. ч. эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом". Помимо посредников (брокеров) сделки на бирже заключаются и дилерами, которые приобретают биржевой актив не в интересах третьих лиц, а в собственных интересах, от своего имени и за свой счет.
Для современных бирж характерным являются электронные торги. Электронные торги осуществляются с центральной биржевой площадки через сеть региональных терминалов, работающих в режиме реального времени.
Фьючерс
Сегодня товарные и фондовые рынки являются наиболее привлекательными площадками для получения прибыли. Осуществление торговых стратегий наиболее реально на срочных рынках, в число которых входят и фьючерсы. Фьючерсы (от английского future "будущее") является стандартизированным соглашением купли-продажи между двумя сторонами, одна из которых обязуется продать товар по определённой цене и в определённую дату, а другая обязуется купить этот товар.
Спектр товаров по таким сделкам чрезвычайно широк. Товаром могут выступать валюта, ценные бумаги, нефть, газ, полезные ископаемые, драгоценные металлы, зерновые культуры, хлопок, кофе и т.д. В случае невыполнения сделки в оговоренные сроки как продавец, так и покупатель могут аннулировать свои обязательства.
биржевое предпринимательство фьючерс опцион
Типы фьючерсов
Существует два типа фьючерсных контрактов.
а) Поставочный фьючерс сделка с реальным товаром, который должен быть поставлен покупателю в установленном количестве в определённый срок, по цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. Подобная деятельность регламентируется биржей, и невыполнение обязательств продавцом (отсутствие товара в указанный срок) влечёт за собой штрафные санкции.
б) Расчётный фьючерс определяется отсутствием поставки товара. Сторонами производится расчёт, сумма которого определяется разницей между ценой фьючерса и ценой товара на дату исполнения контракта.
Параметры контрактов
Фьючерсы являются стандартизированными соглашениями, в которых, в соответствии с правилами биржи, закреплены основные, единые для всех условия. Контракт должен иметь полное и сокращенное наименование. Контракты различаются по типам поставочный/расчётный. Размеры и сроки обращения контракта и дата поставки являются обязательными параметрами.
Ведущими фьючерсными биржами России являются ММВБ, секция FORTS на РТС. Наиболее ликвидные зарубежные биржи: Нью-Йоркская и Чикагская товарные биржи, Лондонская и Французская международные биржи финансовых фьючерсов и опционов, Международная денежная биржа Сингапура, International Commodity Exchange и Eurex.
В России помимо индексных фьючерсов появились и блочные фьючерсные контракты. Если индекс представляет собой финансовый показатель какой-либо отрасли, то блок или пакет - это совокупность ценных бумаг разных эмитентов, работающих в разных областях.
Каждый фьючерсный контракт имеет свою спецификацию. В ней детально прописаны следующие параметры:
Базовый актив. Рынок фьючерсов очень разнообразен. Предметом контракта может быть как реальный товар (энергоносители, металлы, продовольствие), так и финансовый инструмент (акции, облигации, валюта, фондовые индексы).
Стандартное количество. Фьючерсные контракты жестко стандартизированы. Например, один фьючерсный контракт на никель означает поставку 25 тонн никеля (один контракт), а один контракт на европейскую валюту - покупку или продажу 100 000 евро (один контракт). Благодаря такой стандартизации продавцы и покупатели точно знают количество поставляемого товара. Если покупатель хочет приобрести 50 тонн никеля, он должен купить два фьючерса. Однако 30 тонн никеля он купить не может, так как стандартный размер контракта - 25 тонн базового актива. Сделки по фьючерсным контрактам осуществляются только на целое число контрактов.
Дата исполнения. Исполнение фьючерсных контрактов производится в день, следующий за последним днем обращения контракта.
Условия поставки (расчетов). По данному критерию фьючерсные контракты можно разделить на два типа: поставочный фьючерс предусматривает фактическую поставку продавцом и оплату покупателем базового актива в день исполнения; расчётный фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты (выплата вариационной маржи) исходя из разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения. Физической поставки базового актива не происходит.
Механизм получения прибыли при использовании фьючерсов похож с торговлей базовым активом, но есть и специфика, которая сделала срочный рынок столь популярным.
Прибыль извлекается от разницы цен. При открытии длинной позиции (покупке) по фьючерсному контракту необходимо чтобы цена на фьючерс выросла. В этом случае для извлечения прибыли необходимо продать контракт по более высокой цене. Соответственно при открытии короткой позиции (продаже) по фьючерсу для извлечения прибыли необходимо, чтобы цена контракта снизилась для последующего выкупа фьючерса по более низкой цене.
Таким образом, для прибыльной работы необходимо спрогнозировать изменение цены на фьючерсный контракт. Позиция по фьючерсному контракту может быть закрыта до даты исполнения путем заключения офсетной (противоположно направленной) сделки в период с момента открытия позиции до окончания последнего торгового дня по фьючерсному контракту.
Прибыль или убыток от операций с фьючерсами рассчитываются не в момент заключения обратной сделки, а на ежедневной основе. Клиринговый центр на основании сложившейся рыночной цены фьючерсов ежедневно определяет вариационную маржу держателей фьючерсных позиций и производит расчеты (зачисляет и списывает вариационную маржу по счетам всех участников биржевой торговли). Вариационная маржа это денежные средства, которые начисляются или списываются в результате изменения цены фьючерса по итогам торговой сессии.
Инвесторы при работе с фьючерсными контрактами могут преследовать две основные цели: страхование риска (хеджирование) от неблагоприятного изменения рыночной цены базового актива в будущем; спекуляция, т.е. вместо покупки базового актива, инвестор открывает позицию по фьючерсу с целью извлечения прибыли.
Работа на фьючерсном рынке дает неоспоримое преимущество "кредитного плеча". Именно этот факт повлиял на популярность этого инструмента. К примеру, маржинальные сделки с акциями в плане издержек существенно уступают фьючерсам. На срочном рынке процент по кредитным средствам платить не нужно. Для покупки фьючерсного контракта достаточно внести гарантийное обеспечение.
Опционы
С экономической точки зрения, опцион расшифровывается как предоставленное одной из сторон право выбора выполнения каких-либо обязательств, или же отказ от выполнения таковых при возникновении некоторых обстоятельств, предусмотренные в договоре.
В финансовой сфере определение опциона будет звучать так: это соглашение, позволяющее одной стороне заключить сделку на бирже с правом выбора условий договора. Например, право продавать или покупать ценные бумаги в определенном количестве по твердой цене за установленный срок.
Опцион (option) - это вид контракта, который дает право, но не обязанность, произвести куплю-продажу по зафиксированной цене до или в определенный срок. Опцион дает право, но не обязанность, совершать покупку или продажу. Право на покупку каких-либо активов называется опцион колл. Право на продажу опцион пут.
Премия это плата за право произвести куплю или продажу опциона (цена опциона). Продавец опциона дает согласие на выполнение условий контракта, которые различны для опционов пут и колл, после выплаты ему премии.
Процесс, когда держатели опционов желают воспользоваться своими правами на покупку или продажу, называется исполнением контракта. Для колл опциона это означает, что продавец должен поставить определенный товар и получить за него сумму, зафиксированную в опционном контракте.
Продавцы колл-опционов берут на себя большой риск: они должны произвести поставку товара по фиксированной цене взамен премии, несмотря на рост или падение цен на рынке. Если цены поднимаются, продавцам приходится покупать товар по высокой цене и за тем поставлять его по низкой цене себе в убыток. Цена, по которой опционный контракт дает право на приобретение или продажу, называется ценой исполнения контракта или ценой страйк.
Продавцы пут-опционов также сталкиваются со значительным риском. Они обязаны выплатить стоимость исполнения контракта за активы, поставляемые им. Контракты на опционы пут целесообразно исполнять только тогда, когда имеется возможность продать активы по цене выше, чем предлагает рынок.
Риск продавцов опционов можно сравнить с риском страховых компаний, которые за небольшую премию страхуют дом от пожара, но, если дом сгорит, компания должна будет выплатить большую сумму денег. Причина, по которой страховые компании и продавцы опционов идут на такой риск, в том, что дома горят редко и цены на рынке резко изменяются не часто.
Для инвесторов, покупающих или держащих опционы, риск ограничивается суммой премии. Если изменение цен на рынке не выгодно для инвестора, то он может не исполнять опционный контракт и потерять при этом премию. Следует помнить, что опцион дает право, но не обязанность, на совершение операций.
Более распространенными видами опционов являются опционы на фьючерсы. Опционы на фьючерсы - это опционы, результатом исполнения которых является длинная или короткая фьючерсная позиция.
Таким образом, в результате исполнения длинного опциона колл держатель получает длинную позицию по фьючерсу.
В результате исполнения короткого опциона пут держатель получает короткую позицию по фьючерсу.
Заключение
Анализ международного опыта торгово-посреднической деятельности и ее правого регулирования позволяет сделать вывод о том, что посредники играют важную роль в международном торговом обороте, а их грамотное использование позволяет экономить средства, время и повышает эффективность внешнеэкономической деятельности.
Использование института посредничества особенно важно для российских промышленных и коммерческих структур, большая часть которых в силу специфики своей деятельности и необходимости крупных капиталовложений не готовы пока к созданию собственной сбытовой сети за рубежом. Особенно незаменимы торговые посредники для тех отечественных организаций, которые впервые выходят на внешний рынок или же недавно начали его освоение.
Решая вопрос об использовании посредника очень важно оптимизировать их количество, исключив лишние посреднические звенья. Для российского производителя, не имеющего значительного опыта внешнеэкономической деятельности, вполне разумной могла бы быть опора на независимых отечественных торговых посредников, число которых пока явно недостаточно для обеспечения высокой эффективности экспорта. При отсутствии надежных торговых посредников с собственными разветвленными каналами сбыта российские поставщики вполне могут в своей деятельности ориентироваться на зарубежные посреднические фирмы. Опыт использования зарубежных торговых посредников весьма актуален для российских коммерческих структур не только при экспорте ими товаров на внешние рынки. Наработанные длительной зарубежной практикой нормы, правила и схемы взаимодействия в этой области могут быть творчески использованы российскими импортерами, осуществляющими сбыт иностранных товаров в РФ. В первую очередь это относится к принципам построения правовых и коммерческих взаимоотношений юридических и частных лиц, задействованных в реализации импортных товаров. Цивилизованная система их сбыта пока лишь только создается. Поэтому очень важно, чтобы с самого начала она отвечала высоким мировым стандартам.
С переходом России к рыночной экономике широкое распространение получили биржевые сделки, являющиеся частью финансового рынка государства. Развитие биржевых сделок представляет собой бесконечный процесс, что подтверждается возникновением и распространением таких новых договорных форм на бирже, как фьючерсные, опционные сделки, сделки СВОП и РЕПО и т.д. Очевидным доказательством этого и выступают постоянно изменяющиеся существующие законодательные акты, регулирующие биржевые сделки, к примеру Федеральные законы "О товарных биржах и биржевой торговле" и "О рынке ценных бумаг". Кроме того, развитие биржевых сделок и появление новых договорных форм приводит к принятию новых законов в целях адекватного реагирования, соответствующего требованиям времени. Ликвидация нормативного пробела осуществляется на уровне подзаконных нормативных актов, принимаемых такими разными регуляторами, как Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, Центральный банк России и Комиссия по товарным биржам при Министерстве по антимонопольной политике. Регулирование бирж и биржевых сделок осуществляется также правилами самих бирж, прошедшими государственную регистрацию, которые являются обязательными для всех участников биржевой торговли, в том числе для бирж, которые принимают эти правила.
Попытка объяснения природы биржевых сделок была предпринята еще дореволюционными цивилистами, которыми были предложены разнообразные подходы. Проблема такого тщательного анализа биржевых сделок в том, что на бирже заключается множество сделок, отличающихся как по целям их заключения, так и по характеру. Поэтому необходимо отличать биржевые сделки в широком смысле, под которые подпадают все сделки, заключаемые на бирже, с участием биржи в целом. При этом следует иметь в виду, что "участие" биржи в заключаемых сделках понимается и как организация ею биржевой торговли, и как выступление биржи в сделках в качестве стороны обязательства. Под биржевые сделки в широком смысле подпадают все сделки, заключаемые на бирже. В эту группу входят сделки, заключаемые между биржей и клиринговой организацией, биржей и брокером (дилером), биржей и депозитарием, клиринговой организацией и депозитарием, клиринговой организацией и брокером (дилером), депозитарием и брокером (дилером), между брокерами и дилерами и т.д. Под биржевые сделки в узком смысле подпадают исключительно сделки, заключаемые на бирже между брокерами и дилерами по поводу биржевого актива, по поводу перехода прав и обязанностей на биржевой актив.
Немаловажным преимуществом опционов, которое привлекает спекулянтов, является эффект кредитного плеча. На западных рынках производные финансовые инструменты (фьючерсы, опционы) уже давно являются привычными средствами работы на финансовых площадках. Российский срочный рынок является в этом отношении достаточно молодым. На текущий момент - это сказывается на ликвидности. Далеко не все контракты на нашем рынке имеют достаточные объемы торгов для устойчивой работы. Тем не менее, срочный рынок является очень перспективным направлением для работы. От года к году ФОРТС набирает обороты, привлекая всё новых участников.
Список использованной литературы
1. Носков И.Н. Эволюция биржевого предпринимательства: от прошлого к настоящему. История государства и права. - 2007.
. Комментарий к Гражданскому кодексу РФ. Отв. ред.О.Н. Садиков.М., Норма, 2007.
. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Под ред.О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова.М., Юрайт. 2003.
. Биржевое дело. Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 2008.
. Волков А.В. Биржевое право. Т.1. СПб., Питер 2005.
. Толстухин М.Е. Фьючерс и опцион как объекты фондового рынка. Объекты гражданского оборота: Сборник статей. Отв. ред. М.А. Рожкова.М., Статут, 2007.
. Рохина О. Быть фьючерсу ценной бумагой или не быть? Хозяйство и право. - 2008. № 1.
. Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело. М., Экмос, 1997.
. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. М., Норма, 2003.
. И.В. Ершова, Т.М. Иванова. Предпринимательское право. М. 2000.
. Экономика. Толковый словарь. М.: "ИНФРА-М", Издательство "Весь Мир". Дж. Блэк. Общая редакция: д. э. н. Осадчая И.М. 2000.
. Современная энциклопедия. М. 2000.
. Интернет ресурсы:://www.consultant.ru СПС "Консультант-Плюс",://www.garant.ru СПС "Гарант".://ru. wikipedia.org/wiki/терминология.://www.kodeks.ru, СПС "Кодекс".
© 2011 studwork-na5.ru. Образовательные технологии.
. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. - 5-е изд., перераб. и доп. М., 2006.
. ПРОБЛЕМЫПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ДИЛЕРОВ И ДИСТРИБЬЮТОРОВ. Пашкевич А.В. (научный руководитель ассистент Беляева О. А.) РГУ нефти и газа имени И.М. Губкина, Доклад.