Глава 3. Азиатский финансовый кризис

3.1 Валютно-финансовый кризис 1997-1998 годов.

Как отмечалось выше, в основе финансового кризиса, развернувшегося в новых индустриальных странах Юго-Восточной Азии в 1997 году, лежали, прежде всего, глубинные факторы, связанные с накоплением издержек ускоренной индустриализации. При всех различиях в характере кризисов и в Мексике в 1994 году, и в Юго-Восточной Азии в 1997 - 1998 годах основной удар кризиса был нанесен по национальным банковским и валютным системам с последующей коррекцией фондовых рынков.

Схема финансового кризиса была примерно одинаковой: массовый отток внешнего капитала создавал угрозу падения курса национальной валюты, после чего иностранные институциональные инвесторы, действовавшие на внутреннем рынке, стремились вывести капитал и зафиксировать полученную прибыль. В результате, кризис распространялся на различные сектора финансового рынка.

Важнейшим, на наш взгляд, отличием азиат­ского валютно-финансового кризиса от происхо­дивших в других открытых рыночных экономи­ках стал глубокий (но кратковременный), спад ВВП, что было связано с резким обвалом инвес­тиций. Несмотря на различия в динамике ВВП (наиболее близкий по величине спад ВВП наблю­дался в Мексике), падение инвестиций не было особенностью только азиатского валютно-финансового кризиса, хотя у четырех наиболее по­страдавших от кризиса азиатских стран (Респуб­лика Корея, Индонезия, Малайзия, Таиланд) это падение было более резким.

Таблица 4. Сравнение динамики ВВП и инвестиций в странах, пострадавших от валютно-финансовых кри­зисов, %, год кризиса = 100

	Год кризиса	Первый год после кризиса	Второй год после кризиса
ВВП
Финляндия		98.8	103.3
Швеция		97.7	101.0
Мексика		105.2	112.3
Индонезия			100.8	105.0
Южная Корея			110.9	120.6
Малайзия			105.8	117.3
Таиланд			104.2	108.7
Филиппины			103.3	107.3
Инвестиции
Финляндия		80.8	80.9
Швеция		82.8	84.3
Мексика		116.8	136.0
Индонезия			85.5	101.2
Южная Корея			103.4	116.2
Малайзия			88.4	112.4
Таиланд			93.7	104.3
Филиппины			94.3	92.4

 

Как показывают многочисленные исследования, сокращение инвестиций в период валютно-финансового кризиса связано с возникновением дефицита кредитных ресурсов (то есть с сокращением их предложений со стороны финансовой системы) и снижением спроса на инвестиционные ресурсы из-за ухудшения финансового состояния корпоративного сектора страны. Инвестиционный спад, ставший причиной резкого сокращения ВВП в Южной Корее и странах ЮВА, был усилен особенностями стратегии развития в этих стран в 80-90-х годах, когда государство стимулировало частные инвестиции путем постепенной либерализации внешнего, корпоративного и финансового секторов. Механизмом, связавшим неустойчивость финансового сектора и экономический спад в результате кризиса инвестиций, стал валютный и финансовый (банковский) кризис в рассматриваемых странах.

Развертывающийся валютно-кредитный кризис неизменно обнаруживает тенденцию к выходу за границы страны. В развитии кризиса в новых индустриальных странах существенную роль сыграли процессы "эпидемического" распространения и кумулятивного взаимоусиления циклических процессов в рамках всего региона. Обобщая статистические характеристики послевоенных валютных кризисов, Б.Эйхенгрин, Э.Роуз и У.Уиплош вывели следующее соотношение: развертывание валютного кризиса в какой-либо стране при прочих равных условиях увеличивает вероятность валютных потрясений в соседних странах примерно на 8%. При всей очевидной условности подобных расчетов они позволяют более четко поставить вопрос о количественном измерении опасности "эпидемического" распространения финансовых кризисов в рамках региона.

Среди макроэкономических объяснений механизма развертывания кризиса исследователи, прежде всего выделяют растущий приток капитала в условиях плавающих валютных курсов в 1995-1997 годах, который приводил к переоценке реальных валютных курсов, что в свою очередь усиливало дефицит текущих счетов платежного баланса.

Циклический подъем вызывал особенно интенсивное накопление спекулятивных "пузырей" на рынках реальных и финансовых активов. Так, доля ссуд, выданных под строительство и покупку недвижимости, составляла от 10% до 35% активов южно-азиатских коммерческих банков. В Сингапуре цены на рынке недвижимости в 1994г. повысились более чем на 40% (годовой рост стоимости жизни в этот период не превышал 3%).

Падение конкурентоспособности экспорта и обнаруживающиеся трудности сбыта сопровождались нарастанием удельного веса "плохих" долгов в активах банков. Переплетение промышленного и кредитного кризисов неизбежно вело к их взаимоуглублению.

 

3.2 Ошибки экономической политики.

 

Острому развитию финансового кризиса способствовали не только отмеченные фундаментальные факторы, но и ряд ошибок экономической политики. Среди них выделяются:

- искажение информации о начале спада в экономическом цикле;

- защита переоцененной валюты при наличии высокого текущего дефицита, что неизбежно влечет потерю резервов, обострение проблем ликвидности и соответствующее разбухание задолженности финансовых институтов;

- продолжение бюджетной политики, обнаружившей свою несостоятельность;

- политические заявления, связывавшие все финансовые трудности лишь с деятельностью спекулянтов и международных финансовых организаций.

Все эти ошибки усиливали сомнения участников финансовых операций в способности властей управлять развитием событий.

Курсы национальных валют быстро растущих новых индустриальных стран были привязаны к корзинам, состоящим из набора устойчивых валют развитых стран, в которых около 80% составлял доллар США. Денежные власти стран рассматриваемого региона реагировали на приток иностранного капитала в 1993-1995 годах тем, что защищали свои валюты от повышения. Приток иностранного капитала при фактически фиксированном обменном курсе вызвал быстрое наращивание внешних резервов и соответствующий рост денежной базы. Вместе с тем замедление темпов экономического роста сокращало возможности обслуживания внешней задолженности. Таким образом, потребовался финансовый кризис для того, чтобы остановить цепную реакцию роста задолженности.

Наряду с ростом задолженности местных фирм национальным банкам быстро расширялись прямые займы оффшорных банков, выпуски еврооблигаций и "янки бондз", что увеличивало кредитные риски.

 

3.3Банковский кризис.

 

С развертыванием (финансового кризиса и циклическим отливом капитала из новых индустриальных стран Юго-Восточной Азии сброс акций приобретает кумулятивный эффект, вызывающий обвал фондовой биржи. Вместе с тем репатриация средств, в свою очередь, способствовала нарастанию валютного кризиса.

В силу отмечавшейся "непрозрачности" финансовых рынков "первичная" негативная информация о состоянии дел в валютно-финансовой сфере резко усиливает дополнительный риск вложений, а уровень доходности падает, что неизбежно ускоряет уход капитала. Иными словами, в условиях начавшегося кризиса недостаточная "прозрачность" (финансовой системы порождает дополнительный мультипликатор нарастания риска.

Кульминацией развертывания финансового кризиса является банковский кризис. Это особенно характерно для региона, где рынки ценных бумаг относительно неразвиты; предшествующее "перекраивание" краткосрочных вложений в долгосрочные инвестиции еще более усиливало уязвимость банков. Основной удар приходится именно на банковский сектор, острота проблем которого особенно возрастает с учетом имеющихся нерыночных принципов взаимоотношений в рамках крупнейших финансово-промышленных группировок и частого административного вмешательства государства.

Можно выделить следующие наиболее острые проблемы в рамках механизмов развертывания кризиса на этой стадии:

-быстрое увеличение доли "плохих" ссуд в условиях роста цепочки неплатежей;

-трудности получения новых денежных ресурсов в условиях финансового и валютного кризиса;

-падение курсов ценных бумаг, которые приобретались банками, приводит к резкому обесценению банковских активов. Одновременно возникает необходимость возврата вложений краткосрочным иностранным инвесторам, а для этого (в силу обесценения активов) недостаточно ресурсов. Это ведет к банкротствам банков;

-банкротство маркет-мейкеров на рынке ценных бумаг, что традиционно является признаком глубины финансового кризиса;

-банкротство торговцев недвижимостью, связанные с падением соответствующих цен после 1995 года;

-банковский кризис, связанный с девальвацией национальной валюты (невозможность адекватного возврата вложенных денег в иностранной валюте мосле значительного удорожания доллара США).

В той мере в какой развертывание банковского кризиса сопровождается массовыми крушениями банков, оно, как с особой наглядностью показал опыт Великой депрессии (1929-1933 гг.), может сопровождаться временным параличом всей хозяйственной деятельности. Вообще закрытие банков (тем более - их банкротство), скачкообразно сокращающее предложение денег и обрывающее многочисленные цепочки платежных отношений, особенно болезненно сказывается на развитии хозяйственных процессов.

До февраля 1998г. новым индустриальным странам Юго-Восточной Азии удавалось избежать массовых банкротств финансовых институтов, что несомненно ограничивало размах и силу разрушительных кризисных процессов. Тем не менее, по данным на конец 1997г., в Южной Корее была приостановлена деятельность 14 коммерческих банков, в Индонезии закрылись 16 неплатежеспособных банков, а в Таиланде приостановлена деятельность 58 частных банков (в последующий период 56 из них были закрыты).

 

3.4 Дезорганизация хозяйственного процесса.

 

Кризисное расстройство кредитных отношений дезорганизовало весь хозяйственный процесс. По словам одного из авторитетных американских экономистов, хозяйственную ситуацию в Южной Корее к концу 1997г. можно было описать следующим образом: несмотря на девальвацию валюты примерно на 60%, обеспечивавшую фантастически выгодные условия экспорта, крупнейшие предприятия были не в состоянии нарастить вывоз своей продукции, поскольку не могли получить обычные краткосрочные торговые кредиты.

Об общей логике и последовательности нарастания кризиса можно судить по следующей хронологии событий.

Таблица 5. Хронология мирового финансового кризиса.

март
Япония
Таиланд	Волна спекуляций против таиландского бата, крах одной из крупнейших финансовых организаций страны - Finance One.
Малайзия
Сингапур
Индонезия
Южная Корея
Гонконг
июнь
Япония
Таиланд	Отставка министра финансов Таиланда. Установление валютного контроля
Малайзия
Сингапур
Индонезия
Южная Корея
Гонконг
июль
Япония
Таиланд	28 июля: Таиланд обращаются за помощью к МВФ
Малайзия	4 июля: Центральный банк Малайзии прекращает поддержание курса риггита
Сингапур
Индонезия
Южная Корея
Гонконг
август
Япония
Таиланд	Принятие МВФ решения о выделении примерно $17 млрд. Таиланду, который объявляет план жесткой финансовой политики.
Малайзия	18 августа: Мохаммад Махатир, премьер-министр Малайзии, обвиняет международных спекулянтов в создании кризисной ситуации. 23 августа: введение запрета на покупку срочных ценных бумаг в Малайзии, повлекшее за собой недовольство иностранных инвесторов и обострило кризис.
Сингапур	25 августа: атака на сингапурский доллар.
Индонезия	14 августа: центральный банк Индонезии отпускает курс рупии.
Южная Корея	25 августа: атака на южнокорейский вон.
Гонконг
сентябрь
Япония	21 сентября: ежегодная встреча руководства МВФ и Мирового Япония Банка в Гонконге Япония предлагает создать азиатский фонд размером $100 млрд.
Таиланд
Малайзия
Сингапур
Индонезия
Южная Корея
Гонконг
октябрь
Япония
Таиланд	20 октября: отставка министра финансов Таиланда. Начало политического кризиса и критики плана МВФ. 14 октября: осуществление плана реструктуризации банковской системы в Таиланде.
Малайзия
Сингапур
Индонезия	30 октября: МВФ предоставляет трехлетний заем Индонезии для реструктуризации финансовой системы.
Южная Корея
Гонконг	23 октября: На фондовой бирже Гонконга индекс Hang Seng упал на 14%, Произошла атака на гонконгский доллар. Центральный банк отвечает повышением ставки по однодневным кредитам с 7% до 300%, что несколько успокаивает рынок. Однако биржевой крах все равно состоялся.
ноябрь
Япония	19 ноября: Япония представляет план подъема экономики. Встреча руководителей центральных банков азиатских стран, приведший к решению об отказе от создания азиатского фонда. 24 ноября: Банкротство Yamaichi Securities.
Таиланд	5 ноября: отставка премьер-министра Таиланда.
Малайзия
Сингапур
Индонезия	3 ноября: закрытие 16 частных банков в Индонезии в рамках программы МВФ.
Южная Корея	Атака на корейский вон и смещение с поста министра финансов. 18 ноября: объявление программы по реформированию финансовой системы во избежание необходимости обращаться за помощью к МВФ. 30 ноября: обострение финансового кризиса в Южной Корее, правительство обращается за помощью к МВФ.
Гонконг
декабрь
Япония	17 декабря: в Японии утверждается $ 100-миллиардный план подъема экономики.
Таиланд	8 декабря: закрытие 56 из 91 финансовых компаний Таиланда. 19 декабря рейтинговое агентство Moody's Investors Service объявило о снижении валютного кредитного рейтинга
Малайзия	5 декабря: Малайзия объявляет о принятии плана жесткой бюджетной политики и сокращения бюджетных расходов на18%. 19 декабря рейтинговое агентство Moody's Investors Service объявило о снижении валютного кредитного рейтинга
Сингапур
Индонезия	19 декабря рейтинговое агентство Moody's Investors Service объявило о снижении валютного кредитного рейтинга
Южная Корея	3 декабря: Корея дает согласие на осуществление плана МВФ, предусматривающего выделение $57 млрд. на полное реформирование финансовой системы. 18 декабря: в Корее прошли выборы президента. 19 декабря рейтинговое агентство Moody's Investors Service объявило о снижении валютного кредитного рейтинга. 24 декабря: МВФ и мировое финансовое сообщество принимает решение о срочном выделении $10 млрд. Южной Корее. 30 декабря: реструктуризация части краткосрочной частной задолженности в Южной Корее.
Гонконг
январь
Япония
Таиланд
Малайзия	4 января: Малайзия объявляет о возможности высылки части иностранной рабочей силы.
Сингапур
Индонезия	2 января: Индонезия объявляет о проекте слияния 4 из 7 государственных банков. Малайзия объявляет аналогичный план. 15 января: новое соглашение между МВФ и Индонезией по устранению государственных монополий, реформированию банковского сектора и лишению семьи Сухарто привилегий,
Южная Корея
Гонконг	20 января: Банкротство инвестиционной компании Peregrine в Гонконге.
февраль
Япония
Таиланд	1 февраля: Япония становится объектом критики на всемирном форуме в Давосе. Таиланд получает заем Всемирного Банка размером в $300 млрд. на создание рабочих мест в сельскохозяйственном секторе.
Малайзия
Сингапур
Индонезия	4 февраля: волна протеста в Индонезии, вызванная повышением цеп на керосин и предметы первой необходимости 10 февраля: президент Сухарто объявляет о возможной индексации рупии по отношению к доллару, резко раскритикованной МВФ и МБ. 16 февраля: МВФ угрожает прекратить финансовую помощь Индонезии в случае продолжения индексации рупии.
Южная Корея
Гонконг

Попытки правительства и центрального банка поддержать пошатнувшиеся банки и ограничить размах финансового кризиса требуют огромных ресурсов. Расчеты показывают, что в предшествующие годы суммы, направленные на укрепление позиций частных банков в Малайзии (1985-1988гг.), составили около 10% ВВП, а в Мексике (1994-1997гг.) - свыше 15% ВВП, Подрыв доверия к местным финансовым учреждениям и отказ or финансового посредничества (disinter mediation) наносят серьезный ущерб процессам хозяйственного роста.

3.5 Расклад сил к началу 1999 года.

 

Глубина кризиса, равно как и способность стран справиться с его последствиями, были не одинаковыми. Эти страны можно разделить на 5 групп отличающиеся между собой.

В наименьшей степени от финансового кризиса пострадали Филиппины, в наибольшей — Индонезия, в которой кризис при­вел к отставке правившего страной более 30 лет президента, мас­совым волнениям и социально-экономическому коллапсу. В 1998 году ВВП Филиппин сократился на 0,1% при инфляции в 11,2%, тогда как Индонезии — на 17,4% при 80%-й инфляции.

К первой группе можно отнести Южную Корею и Таиланд. Быстрее других от кризиса оправилась Южная Корея, имею­щая развитую современную промышленную базу и получившая более половины всех кредитов МВФ, направленных на восстанов­ление азиатских финансов. Близких к южнокорейским успехов добился Таиланд, как и Южная Корея тесно сотрудничавший с МВФ в преодолении кризиса. Однако несмотря на то, что к нача­лу 1999 года валютные и фондовые рынки Южной Кореи и Таи­ланда стабилизировались на уровне 70% от до кризисного, а ин­фляция (за 1998 г.) не вышла за рамки 7—8%, экономические последствия финансового кризиса оказались удручающими: ВВП в этих странах сократился соответственно на 6,8% и 8,0%, резко возросла безработица. Не смогла удержаться на плаву и Малай­зия, отказавшаяся от помощи и рецептов МВФ и избравшая путь ужесточения валютного регулирования (установлен твердый об­менный курс национальной валюты) и контроля над иностран­ным капиталом (введен годовой мораторий на вывоз капитала). ВВП страны сократился на 8,6% при инфляции в 5,6%.

Во вторую группу можно объединить страны и экономики "китайского пояса" — Китай, Сингапур, Тайвань, Гонконг, а также китайский бизнес в странах АСЕАН, не пострадавшие непосред­ственно от финансового коллапса своих соседей. Устойчивости "ки­тайской экономики" способствовали следующие основные факторы:

• большие золотовалютные резервы: около 140 млрд. дол­ларов у Китая, по 70—80 млрд. долларов у Тайваня, Гонконга и Сингапура;

• положительное сальдо текущего платежного баланса;

• закрытость и жесткое регулирование валютного и фондо­вого рынков в Китае и на Тайване, что позволило им защи­титься от атак финансовых спекулянтов;

• незначительный объем "плохих" кредитов в Сингапуре, на Тайване и у китайского бизнеса в Юго-Восточной Азии — вследствие хорошего менеджмента тайваньских и сингапур­ских банков и крупных корпораций и, с другой стороны — традиций семейного китайского бизнеса, предпочитающего по­лагаться на собственные средства и деньги родственников и не брать кредитов сверх объемов реальных ликвидных активов;

• финансовая поддержка Китаем сверхлиберализованных валютного и фондового рынков Гонконга, подвергшихся спе­кулятивным атакам в 1997 и 1998 годах после того как Гон­конг перешел под юрисдикцию Китая;

• наличие у Тайваня и Гонконга устойчивых и прибыльных ниш на мировых рынках, соответственно компьютерной тех­ники и финансовых услуг.

Однако, выдержав первый прямой удар, "китайская экономи­ка" Азии не обнаружила полного иммунитета к косвенным по­следствиям азиатского финансового кризиса. Девальвация нацио­нальной валюты повысила конкурентоспособность экспорта по­павших в беду стран и уменьшила спрос на импортную продук­цию в ущерб экспорту Китая, Гонконга, Сингапура и, хотя и в меньшей степени, специализирующегося на наукоемкой продук­ции Тайваня. В результате в Гонконге и Сингапуре в 1998 году было зафиксировано падение ВВП, соответственно на 7% и 1,5%. ВВП Тайваня вырос лишь на 4,7%, что на 2,1 процентных пунк­та меньше, чем в 1997 году.

Азиатский финансовый кризис усилил опасения китайского руководства относительно того, что Китай может стать более уяз­вимым вследствие проводимого курса экономической либерализа­ции. В результате Пекин замедлил реформирование банковской системы и приватизацию крупных промышленных предприятий, усилил административный контроль за валютными операциями и иностранным капиталом. Однако ужесточение курса не во всем оправдалось. Китайский экспорт в 1998 году увеличился лишь на 5%. А рост ВВП хотя и составил 7,8%. но сопровождался уве­личением внутреннего предложения без соответствующего повы­шения платежеспособного спроса, в результате чего Китай столк­нулся с новой для него проблемой — проблемой дефляции: ин­декс цен в 1998 году уменьшился на 1,2%.

В третью группу можно отнести Японию, которая продолжает пребывать в состоянии многолетней экономической стагнации: в 1998 году ВВП страны сократился на 3,6%, индекс цен упал на 0,2%. Причины экономических неудач Японии кроются, прежде всего в неэффективно­сти банковской системы и плохом руководстве национальными финансами — результатом чего является большой объем плохих кредитов, время от времени приводящий к краху того или иного финансового института.

Япония пока так и не оправилась от фондового шока конца 80-х годов, произошедшего вследствие обвала значительно пере­оцененного рынка недвижимости. Японское правительство, край­не неохотно идя на принятие жестких мер к проштрафившимся финансовым структурам, по существу, перекладывает на налого­плательщика бремя поддержки или спасения неэффективных банков. Экономическое же поведение японского населения тради­ционно в моменты общенациональных катаклизмов оказывается больше нацеленным на накопление, чем на потребление, что уси­ливает дефляционное давление на экономику. Негативно на японскую экономику влияет и кажущаяся все большему числу японцев реальной утрата Японией лидирующих мировых пози­ций по мере введения второй мировой супервалюты евро.

Вместе с тем Япония обладает серьезнейшими преимущества­ми перед другими азиатскими странами. Это самые большие в мире золотовалютные резервы (свыше 200 млрд. долларов), ог­ромные накопления японского населения, превышающие годовой размер ВВП страны, и современный промышленный и научно-технический потенциал.

Четвертую азиатскую группу составляют страны с закрытой экономикой, слабо развитыми и жестко контролируемыми фондо­выми рынками и отсутствием системы свободной конвертации на­циональной валюты — Вьетнам, Лаос, Камбоджа, Монголия, Мьян-ма. Изолированность национальных финансовых систем от внешнего мира предотвратила распространение азиатского финансового кризи­са на эти государства. Однако общее ухудшение региональной конъюнктуры и возросшая осторожность в поведении иностранного капитала на развивающихся рынках замедлили темпы роста стран этой группы. Их ВВП вырос в 1998 году на 2— 7% (соответственно в Камбодже и Лаосе), а инфляция составила 12—20% (соответственно в Камбодже и Лаосе) и 67% в Мьянме.

В пятую группу входят страны с развитой экономикой и дос­таточно эффективными и открытыми финансовыми системами — Австралия и Новая Зеландия. Эти страны, так же как и закры­тые экономики, выдержали прямой финансовый удар из Юго-Восточной Азии и Южной Кореи, но испытали негативные кос­венные последствия кризиса. ВВП Австралии увеличился на 5%, тогда как в Новой Зеландии его показатель уменьшился на 0,7%, инфляция составила соответственно 1,3 и 1,7%.

3.6 Меры по выходу из кризиса.

Комплекс мер по преодолению финансового кризиса в Азии включает опирающиеся на помощь МВФ и разработанные под давлением МВФ меры финансового, социально-экономического, пропагандистского, внутри- и внешнеполитического характера. Философской основой политики оздоровления стала концеп­ция усиления роли государства в стабилизации национальных финансовых рынков при ставке на косвенные методы регулиро­вания и недопущении прямого административного вмешательства в экономику.

Финансовые меры преодоления кризиса включают:

• отказ от привязки национальных валют к доллару и пре­доставление возможности обменным курсам упасть до "естест­венного уровня";

• временное повышение ставки рефинансирования в целях укрепления национальной валюты;

• проведение жесткой фискальной политики, направленной на уменьшение дефицита государственного бюджета азиатских стран;

• урегулирование проблемы частной задолженности нацио­нальных финансовых и хозяйственных институтов посредством (а) переговоров с иностранными партнерами о вариантах рест­руктуризации долга и (б) финансовой помощи национальному частному сектору со стороны государства (в том числе на сред­ства, полученные от МВФ) в погашении внешнего долга;

• оздоровление банковской системы путем (а) ликвидации безнадежных банков или их национализации с последующей про­дажей крупным национальным или иностранным финансовым институтам, (б) слияния, под диктовку правительства, про­блемных, но потенциально жизнеспособных банков с более креп­кими, (в) списания плохих частных кредитов и их приобретения государством с последующей рекапитализацией. Для практиче­ского осуществления политики банковского оздоровления в НИС созданы специальные государственные агентства по оценке на­дежности финансовых институтов и разработке и осуществлению мер против слабых и "плохих" банков. Частные финансовые ин­ституты должны стать прозрачными для контроля государства и международных финансовых организаций;

• полное выполнение обязательств банков перед физиче­скими лицами;

• открытие финансового рынка для иностранного капитала в целях развития конкуренции и интернационализации нацио­нальных экономик;

• осуществление на практике реального, а не только декла­рируемого — как это существует в Азии — принципа незави­симости центральных банков;

• предотвращение перегрева, то есть необоснованного взду­вания цен на акции, национального фондового рынка и рынка недвижимости.

Меры социально-экономического характера предполагают свертывание дорогостоящих экономических проектов и отмену государственных субсидий на любые товары; изменение взаимо­отношений в треугольнике бизнес — профсоюзы — политическая власть, направленное, с одной стороны, на борьбу с коррупцией, клановыми (в Южной Корее и Таиланде) и семейными (в Индоне­зии) финансовыми льготами, а с другой — на отмену системы по­жизненного найма и развитие государственного социального стра­хования; реформирование внутри корпоративных связей (особенно в Южной Корее), с тем чтобы устранить сложившуюся систему перекрестного кредитования внутри промышленно-финансовых групп и тем самым заблокировать лазейки для появления "плохих" кредитов; ускорение научно-технического прогресса и повышение уровня наукоемкости национального производства, лидером здесь выступает Южная Корея, активно использующая тайваньский опыт создания небольших, но не за бюрократизированных вен­чурных фондов для освоения новых технологий.

Прошедший в ноябре 1998 года неофициальный саммит фору­ма Азиатско-тихоокеанского экономического сотрудничества (АТЭС) в Куала-Лумпуре выявил новые подходы к преодолению финансового кризиса и их последствий. Исходя из того понима­ния, что нынешний кризис одновременно является структурным и финансовым, азиатские страны, во-первых, пошли на коррек­тировку экспортно-ориентированной стратегии экономического развития, сделав больший упор на рост внутреннего спроса — пусть даже за счет дополнительной денежной эмиссии и увеличе­ния дефицита национальных бюджетов. Во-вторых, была призна­на необходимость координации, экономической и финансовой политики стран на региональном уровне.

Последнее, впрочем, представляет большую проблему для азиатских государств, продолжающих "ценить" независимость больше экономической выгоды. Дело не только в отсутствии у АТЭС механизмов согласования финансовой и экономической по­литики, но и в психологической боязни лидеров стран потерять суверенитет вследствие координации национальной стратегии развития с региональными партнерами. На саммите в Малайзии само слово "координация" было даже заменено более нейтраль­ным, но и менее ясным: "концертирование".

Важной составной частью мер по преодолению кризиса в ази­атских странах стало пропагандистское обеспечение реформ. Акцент делается на:

• пропаганду идеи сплоченности нации перед лицом общей опасности. В Таиланде и Южной Корее с успехом прошли кам­пании по сбору золота в государственные фонды, что позволи­ло этим странам увеличить объем экспорта и пополнить золо­товалютные резервы. В Малайзии возымели действие призывы экономить продукты питания;

• критику и возложение вины за кризис на предыдущие администрации. В Южной Корее перед судом предстали мини­стры из бывшего правительства, был арестован бывший ми­нистр финансов, начато расследование против бывшего прези­дента. В Индонезии финансовые провалы списаны на происки семьи Сухарто.

В то же время в Индонезии (отчасти и в Малайзии) негатив­ной стороной пропагандисткой кампании, явно или неявно по­догреваемой властями, стали притеснения и погромы китайского населения, обнаружившего иммунитет к финансовым встряскам и тем самым вызвавшего ненависть местного населения. Руково­дству стран не удалось погасить и раздражение граждан тем, что международный капитал, США и МВФ, а не национальные поли­тики играют главную роль в осуществлении экономических ре­форм.

Политическая составляющая комплекса мер связана с пре­одолением кризиса власти, последовавшего за финансовыми по­трясениями. Во всех попавших в финансовый кризис странах, за исключением Малайзии, произошла смена высших руководите­лей. Новое руководство НИС не могло не реагировать на застаре­лые политические проблемы, обострившиеся во время финансово­го кризиса, и вынуждено было провозгласить политические ре­формы. В Индонезии новое руководство заявило о готовности дать больше прав регионам, а в январе 1999 года повело речь о предоставлении независимости Восточному Тимору. На расшире­ние полномочий местных органов власти и ослабление зависимости политиков от крупного капитала направлена начатая в сере­дине 1998 года политическая реформа в Южной Корее. В Таи­ланде власти решают вопрос, как — в интересах финансовой ре­формы — ограничить авторитет королевской семьи и власть во­енных, контролирующих два крупнейших, но нерентабельных, банка страны.

Внешнеполитическое обеспечение реформ включало ставку на укрепление отношений с США, имеющих наиболее весомое слово в МВФ, и с Японией, главным донором НИС; присоедине­ние к международному давлению на Китай в целях предотвра­тить девальвацию юаня, чреватую новой волной азиатского кри­зиса, а также на Токио с требованием оживить японскую эконо­мику и открыть ее для азиатских экспортеров; игру на китайско-тайваньском международном соперничестве, позволившую НИС получить около 4 млрд. долларов помощи от Тайбея и около 7 млрд. долларов от Пекина; стремление к усилению политического согласия в рамках АСЕАН, несмотря на обнаружившиеся в ходе Ханойского (декабрь 1998 г.) саммита разногласия по поводу при­нятия в АСЕАН Камбоджи и права стран-членов обсуждать внут­ренние дела других участников Ассоциации в случае обострения там внутриполитической ситуации.

 

3.7 Перспективы преодоления кризиса.

Перспективы выхода азиатских стран из кризиса выгля­дят неоднозначно. Наиболее оптимистичным кажется ближайшее будущее Южной Кореи, вставшей на путь структурных реформ промышленности и достигшей прогресса в санации банковской системы, увеличении (до 45 млрд. долларов) валютных запасов и обеспечении положительного сальдо текущего платежного балан­са. ВВП страны в 1999 году, по разным прогнозам, либо окажет­ся на нулевой отметке, либо возрастет на 2—3%. Примерно на 1% возрастет ВВП Таиланда, на 2,5% — Филиппин. Индонезии в 1999 году не удастся преодолеть спад — ВВП страны сократиться на 3—4%. Перед сложной дилеммой окажется Малайзия. В сен­тябре истекает срок годичного моратория на вывоз из страны иностранных капиталов. Если Малайзия отменит запрет, это бу­дет чревато бегством из страны иностранного капитала, недо­вольного предпринятыми в отношении его принудительными ме­рами. Если жесткий курс сохранится, то вряд ли это будет сти­мулом к новым иностранным вложениям в экономику страны. В любом случае ВВП Малайзии, по прогнозам, сократится на 2— 3%. На 1% уменьшится ВВП Сингапура, сильно зависящего от региональных финансовых потоков. На 4% возрастет ВВП устой­чивой тайваньской экономики. Под давлением неблагоприятной региональной финансовой конъюнктуры замедлятся либо станут нулевыми темпы роста закрытых экономик (из четвертой груп­пы), а также Австралии, Новой Зеландии.

Рискну предположить замедление экономического роста Ки­тая. Наряду с дефляцией и торможением финансовых и эконо­мических преобразований наиболее уязвимым местом китайской экономики станет Гонконг. Экономика Гонконга, постр