Лекция. Источники и методы финансирования капитальных вложений.

Задание на 06.04.20 г. Изучить лекционный материал.

Ответить на вопросы для самоконтроля.:

Дать определения капитальных вложений.?

По каким критериям распределяются капитальные вложения.?

Дать определения инвестиций.?

Что называется инвестиционным проектом?

Методы финансирования капитальных вложений(составить схему).

Срок сдачи задания до 08.04.20 г.

Критерии оценки. Работа оценивается по 5- бальной системе.

5- правильные ответы на все вопросы

Неточности в составлении схемы

3-ошибки в ответах на вопросы и неточности в составлении схемы.

Отсутствие задания.

Лекция. Источники и методы финансирования капитальных вложений.

Капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал; затраты на создание элементов основных фондов, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты. От объемов, структуры и качества капитальных вложений зависят объемы, структура и технико-экономические характеристики элементов основных фондов предприятий.

Капитальные вложения предприятия распределяются по:

― видам основных фондов (видовая структура капитальных вложений): жилища, здания (кроме жилых) и сооружения, машины, оборудование, инструмент, инвентарь и пр.;

― технологии строительства (технологическая структура капитальных вложений): строительно-монтажные работы; оборудование, инструмент, инвентарь; прочие капитальные работы и затраты;

― способам воспроизводства элементов основных фондов (воспроизводственная структура капитальных вложений): строительство новых предприятий, расширение, реконструкция действующих предприятий, поддержание действующих мощностей;

― формам собственности (например, строительство предприятия может осуществляться за счет государственных и частных капитальных вложений);

― отраслям ((отраслевая структура капитальных вложений); предприятие, например, может строить для себя промышленные и торговые объекты, приобретать железнодорожные вагоны;

― регионам (территориальная структура капитальных вложений); предприятие, расположенное в Москве, осуществляет, например, капитальные вложения в реконструкцию головного завода и в расширение филиала в Смоленской области;

― источникам финансирования.

Поскольку капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал, то инвестиции – это вложения денежных средств для получения дохода и социального эффекта, т.е. это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Различают финансовые инвестиции (финансовые вложения) и реальные (инвестиции в нефинансовые активы).

 

 

финансовые вложения – вложения предприятия в ценные бумаги, в уставные капиталы других предприятий, созданных на территории страны или за ее пределами, процентные облигации государственных и местных займов, а также предоставленные другим предприятиям займы.

инвестиции в нефинансовые активы – это вложения в основной капитал (капитальные вложения), затраты на капитальный ремонт, вложения в прирост запасов материальных оборотных средств, затраты на приобретение земельных участков и объектов природопользования, вложения в нематериальные активы.

Инвестиционная политика предприятия – это комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в инвестиции с целью обеспечения финансовой устойчивости работы предприятия, повышения эффективности производства продукции и активов в ближайшей и дальнейшей перспективах.

Предприятия определяют, на какие цели они будут направлять инвестиции:

– в повышение эффективности действующего производства, т.е. создание условий для снижения затрат на единицу продукции за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с бо­лее выгодными условиями производства;

 

 

– в расширение производства, т.е. создание условий для уве­личения выпуска товаров для ранее сформировавшихся рын­ков в рамках существующих производств;

– в создание новых производств для выпуска новых товаров и выхода с ними на новые рынки;

– для выполнения требований государственных органов, например, для обеспечения экологических стандартов, безопасности граждан и т. д.

По данным обследования, большая часть промышленных пред­приятий осуществляет капитальные вложения для замены изношен­ного оборудования и автоматизации (механизации) существующих производственных процессов.

В зависимости от выбранных целей определяются направления капиталь­ных вложений: на техническое перевооружение производ­ства путем реконст­рукции цехов, массовой замены оборудования, внедрения новых технологий; на расширение предприятия, строи­тельство новых цехов, создание филиалов, до­черних предприятий.

Вначале предприятие разрабатывает общую стратегию развития, а затем на ее основе — функциональные стратегии, т.е. стратегии в области производства, инновационной деятельности, инвестиций, финансов, трудовых ресурсов. Инвестиционная политика — важ­ная составляющая стратегии предприятия, основной инструмент достижения стратегических целей предприятия. Она должна быть взаимосвязана со всеми функциональными стратегиями. При раз­работке ее необходимо придерживаться следующих принципов:

– нацеленность инвестиционной политики на достижение стра­тегических целей предприятия и его финансовую устойчивость;

– учет инфляции;

– учет рисков;

– тщательное экономическое обоснование инвестиций;

– формирование рациональной структуры реальных и порт­фельных инвестиций;

– ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательно­сти исходя из имеющихся (и реальных в перспективе) ресурсов с учетом возможностей привлечения вне­шних источников;

– выбор надежных и менее дорогих источников и методов финансирования капитальных вложений.

Инвестиционная политика предприятия реализуется путем раз­работки и осуществления инвестиционных проектов (инвестици­онных бизнес-планов).

Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложе­ний, в том числе необходимая проектно-сметная документация, раз­работанная в соответствии с законодательством и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению капи­тальных вложений (бизнес-план).

Перечень основных разделов инвестиционного проекта:

1.Краткая характеристика инвестиционного проекта.

2.Основная идея проекта.

3.Анализ рынка и концепция маркетинга.

4.Обоснование объемов материальных ресурсов, необходимых в процессе реализации инвестиционного проекта.

5.Характеристика технических основ реализации проекта.

 

6.Месторасположение объекта.

7.Организация управления.

8.Необходимые трудовые ресурсы.

9.График реализации проекта.

10.Финансовое обеспечение проекта.

11.Оценка эффективности проекта.

В процессе разработки и реализации инвестиционных проектов (бизнес-планов) возникают денежные отношения между дирекци­ей предприятия-заказчика и проектно-конструкторскими, подряд­ными строительными, монтажными, пусконаладочными организа­циями, коммерческими банками (если предприятия берут кредит на финансирование проекта), лизинговыми компаниями (если пред­приятия берут оборудование в лизинг).

Основой системы финансирования капитальных вложений являются принципы финансирования. Они конкретизируются через условия открытия финансирования.

Поскольку есть два основных метода финансирования капитальных вложений (возвратный и безвозвратный), следует выделять две группы принципов их финансирования:

а) общие для обоих методов принципы;

б) специфичные для каждого из них принципы.

Кроме того, по принципу важности различают основные и дополнительные принципы.

К разряду общих для любого авансирования в капитальные затраты можно отнести следующие принципы:

1. Планово-целевой характер финансирования: средства выделяются на определенную цель на основе плановых документов.

2. Сочетание прямого (без посредников) и косвенного финансирования (например, трансфертного кредитования).

3. Консумпционнность - финансирование в меру выполнения работ и проведения затрат, а не авансовое выделение средств.

4. Дифференцированный подход к финансированию различных строек, предусматривающий льготы для какой-либо категории строек при наличии традиционных требований.

5. Непрерывность финансирования (беспрепятственность выделения средств по стройкам, по которым открыто финансирование или идёт перевыполнение плана).

Специфичным принципом для безвозвратного финансирования является безвозвратность, а для кредитования главным образом – возвратность, срочность, платность, обеспеченность. Кроме перечисленных основных принципов кредитования в современных условиях применяются дополнительные принципы - кредитоспособность заёмщика (способность и желание заёмщика погасить кредит) и кредитоспособность инвестиционного проекта (способность погасить кредит за счет источников, генерируемых инвестиционным проектом). Могут выделяться дополнительные принципы при выдаче некоторых ссуд.

Финансирование строек открывается при соблюдении следующих условий:

1) плановость, которая характеризуется разработкой и представлением в финансирующие органы плановых документов по строительству. Виды плановых документов различаются по типам строек, характеру капитальных вложений (централизованных и децентрализованных). Типы строек: вновь начинаемые (задельные); переходящие (с прошлого года); пусковые (по ним в плановом году предусматривается ввод в эксплуатацию).

По централизованным капитальным вложениям (особо важным стройкам) представляются следующие документы:

- титульный список (перечень строек, включённых в план) на весь период строительства. Титульные списки составляются отдельно по вновь начинаемым и по переходящим стройкам:

- план капитальных вложений, составляемый на каждый год.

 

 

При нецентрализованных капитальных вложениях составляется внутрипостроечный (по объектный) титульный список на каждый год. В нём указывается сметная стоимость объекта, остаток сметного лимита (сметная стоимость – ранее произведённые затраты), стоимость вводимых основных фондов и производственных мощностей, формы расчётов за выполненные строительно монтажных работ.

2) подготовленность к строительству. Основным документом, подтверждающим данное условие, является заключённый государственный контракт или договор подряда.

3) обеспеченность качественной проектно-сметной документацией. О соблюдении данного условия судят по представляемым в финансирующий орган видам сметной документации и заключениям экспертизы, в т.ч. экологической.

Представляются следующие виды сметной документации:

- сметно-финансовый расчет (СФР), который составляется до разработки рабочих чертежей. В нём сметная стоимость определяется по укрупнённым измерителям (например, стоимость одного м³ здания);

- сметы, составленные по рабочим чертежам, где более точно по сравнению с СФР определяется сметная стоимость.

4) по стройкам, финансируемым на возвратной основе, в качестве дополнительного условия выступают: эффективность и кредитоспособность проекта, кредитоспособность заёмщика, обеспечение возвратности средств. Для подтверждения эффективности и кредитоспособности проекта представляется расчет сроков возврата заемных средств с процентами. Для подтверждения гарантии возврата заёмных средств представляются договора залога зданий, сооружений, оборудования, незавершённого строительства и другого имущества. Для оценки кредитоспособности заёмщика представляется баланс предприятия с приложениями.

 

 

5) обеспеченность финансовыми ресурсами. О соблюдении данного условия судят по плану финансирования застройщика, где предусматриваются следующие источники финансирования стройки:

- бюджетные ассигнования и другие централизованные источники;

- кредит;

- собственные средства (амортизация, прибыль, мобилизация внутренних ресурсов с строительстве при хозяйственном способе ведения работ)

- и др.

 

6). Бюджетное финансирование капитальных вложений

 

-. Финансирование особо важных государственных капитальных вложений за счёт средств федерального бюджета

-Финансирование инвестиционных проектов за счёт бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда РФ

-. Финансирование частных инвестиций за счёт средств бюджета

-. Инвестиционный налоговый кредит как источник финансирования

Средства федерального бюджета предоставляются на финансирование инвестиционных проектов по разным направлениям:

1) под федеральные адресные программы;

2) под целевые программы;

3) для финансирования поддержки высокоэффективных инвестиционных проектов частных инвесторов на конкурсной основе;

4) для финансирования в рамках государственных внешних заимствований.

Финансирование под федеральные адресные программы осуществляется в соответствии с Положением о формировании перечня строек и объектов для федеральных государственных нужд и их финансировании за счет средств федерального бюджета (утверждено Постановлением Правительства Российской Федерации от 11 октября 2001 г. N 714) с учетом последующих изменений).

Этим Положением установлен порядок формирования перечня строек, объектов строительства и реконструкции, в том числе объектов технического перевооружения, для федеральных государственных нужд, порядок их финансирования за счет государственных капитальных вложений (за исключением бюджетных кредитов), предусмотренных в федеральном бюджете на очередной финансовый год на реализацию федеральной адресной инвестиционной программы.

Перечень строек и объектов для федеральных государственных нужд, утверждаемый Правительством Российской Федерации, предусматривает распределение объема государственных капитальных вложений, выделенных на реализацию федеральной адресной инвестиционной программы на очередной финансовый год, по конкретным стройкам и объектам.

В перечень включаются стройки и объекты, находящиеся в федеральной собственности и собственности негосударственных коммерческих организаций, работы на которых осуществляется подрядным способом.

Участники процедуры формирования такого перечня: Минэкономразвития, который отвечает за формирование перечня строек и объектов для федеральных государственных нужд; субъекты бюджетного планирования; гос.заказчики, главные распорядители средств федерального бюджета. В роли гос.заказчиков выступают органы государственной власти Российской Федерации, а также наиболее значимые бюджетные учреждения науки, образования, культуры, здравоохранения и средств массовой информации. Гос.заказчики часть своих функций могут передать заказчикам-застройщикам.

Формирование проекта перечня осуществляется Министерством экономического развития Российской Федерации, исходя из параметров прогноза социально-экономического развития и перспективного финансового плана Российской Федерации, а также проекта федеральной адресной инвестиционной программы на очередной финансовый год, в срок, устанавливаемый Правительством Российской Федерации.

 

 

В проекте перечня, формируемом с разбивкой по главным распорядителям средств федерального бюджета, указываются:

а) стройки и объекты по программной и непрограммной частям;

в) виды экономической деятельности (отрасли);

г) государственные заказчики и заказчики-застройщики.

Министерство экономического развития Российской Федерации в 2-недельный срок с даты вступления в силу федерального закона о федеральном бюджете на очередной финансовый год в установленном порядке представляет проект перечня на утверждение в Правительство Российской Федерации.

Перечень, утвержденный Правительством Российской Федерации, является для государственных заказчиков основанием для организации и проведения в соответствии с законодательством Российской Федерации конкурсов на выполнение работ и оказание услуг по строительству вновь начинаемых строек и объектов. Затраты на проведение конкурса включаются в сметную стоимость стройки или объекта. Если по итогам конкурсов подрядные организации не определены, указанные стройки и объекты подлежат исключению из перечня. При этом по предложению Министерства экономического развития Российской Федерации средства федерального бюджета перераспределяются Правительством Российской Федерации в рамках федеральной адресной инвестиционной программы.

Контроль за целевым использованием средств федерального бюджета, выделенных на государственные капитальные вложения, осуществляется органами государственной власти Российской Федерации в соответствии с полномочиями, установленными законодательством Российской Федерации. По требованию указанных органов государственные заказчики и (или) заказчики-застройщики предъявляют:

 

 

а) сводные сметные расчеты стоимости строительства;

б) документы об утверждении проектной документации;

в) копию лицензии на осуществление отдельных видов деятельности в области строительства, если наличие такой лицензии в соответствии с законодательством Российской Федерации является обязательным;

г) справки о направлении собственных, заемных и других средств на финансирование строек и объектов (при долевом финансировании);

д) титульные списки вновь начинаемых строек и объектов в очередном финансовом году, титульные списки переходящих строек и объектов на очередной финансовый год;

е) документы по учету выполненных работ (услуг) и понесенных затрат в капитальном строительстве по формам, утвержденным Федеральной службой государственной статистики;

ж) другие документы в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Государственные заказчики и заказчики-застройщики в соответствии с законодательством Российской Федерации несут ответственность за нецелевое и неэффективное использование выделенных им средств федерального бюджета, а также за несвоевременное представление отчетности о выполненных работах (услугах) и о затратах.

 

Методы финансирования капитальных вложений При составлении инвестиционного бюджета обычно рассматривают 5 основных методов финансирования реальных инвестиционных проектов и программ. o 1. Самофинансирование (самоинвестирование). o 2. Акционирование (выпуск собственных акций). o 3. Инвестиционное кредитование. o 4. Финансовая аренда (лизинг). o 5. Комбинированное (смешанное) финансирование и др. Кроме того, в современной практике используются и другие методы финансирования инвестиционных проектов, такие как венчурное финансирование, государственное финансирование, прямое и скрытое финансирование, приватизация, национализация и др. Все это разновидности вышеуказанных методов финансирования долгосрочных инвестиций. Наиболее приоритетным представляется метод самофинансирования.Для определения доли собственных средств в общем объеме долгосрочных инвестиций можно использовать коэффициент самофинансирования, устанавливаемый по следующей формуле: где – коэффициент самофинансирования; СИ – собственные источники в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений; ОИ – общий объем долгосрочных инвестиций. Значение коэффициента самофинансирования должно быть не ниже 0,51 (51%). При более низком его значении, например 0,49, организация утрачивает финансовую независимость в сфере инвестиционной деятельности. На практике оптимальное значение данного коэффициента сравнивают с фактическим его значением и делают вывод об уровне самофинансирования капиталовложений. Отличительная черта самоокупаемости – способность организации (предприятия) уплачивать из прибыли налоги в бюджетную систему страны и финансировать за счет амортизационных отчислений только простое воспроизводство основного капитала. Содержание самофинансирования значительно шире и заключается в том, что за счет амортизационных отчислений, чистой прибыли и других собственных источников организация возмещает затраты на расширенное воспроизводство основного капитала и реализует социальные программы. Источники и методы финансирования капитальных вложений различны и их сочетание характеризуется многими причинами. Собственные средства предприятия, направляемые на финансирование капитальных вложений, включают следующие основные источники: o • уставный (складочный) фонд или капитал; o • добавочный фонд или капитал; o • нераспределенная прибыль; o • взносы собственника (учредителей); o • мобилизованные средства предприятия; o • временные источники пополнения. Кроме того используются и другие источники финансирования. Акционирование как метод финансирования долгосрочных инвестиций обычно используют для реализации перспективных проектов при региональной и отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности (например, в нефтегазовом комплексе и электроэнергетике в Российской Федерации). В зарубежной практике собственный капитал организаций нередко покрывает не только начальные капиталовложения, но и потребность в приросте оборотного капитала. Это наблюдается в тех случаях, когда кредитные ресурсы банков ограничены и их можно получить только под высокие проценты. Доходы на капитал, полученные посредством срочного депонирования, в таких условиях также высоки. Поэтому инвестиционный проект должен быть привлекателен с финансовой точки зрения, чтобы на его реализацию можно было мобилизовать достаточные финансовые ресурсы с фондового рынка. Во многих случаях, когда можно получить сравнительно дешевые среднесрочные кредиты, инвесторы предпочитают финансировать инвестиционные проекты с помощью заемных средств. Во всех ситуациях целесообразно поддерживать оптимальное для организации соотношение между акционерным (собственным) и долгосрочным заемным капиталом. Поэтому рекомендуется тщательно оценивать последствия для организации различных способов финансирования каждого инвестиционного проекта. Как собственные, так и заемные инвестиционные ресурсы должны обеспечивать ей экономическую отдачу (норму прибыли на капитал), превышающую стоимость их привлечения с финансового рынка. Долгосрочные кредиты банков направляются в реальные и быстрорастущие инвестиционные проекты с высокой нормой прибыльности (доходности) инвестиций. Важно отметить, что в отличие от бюджетных средств долгосрочные кредиты банков на капитальные вложения повышают ответственность заемщиков за рациональное использование инвестиционных ресурсов благодаря возвратности и платности заемных средств. Конкретные сроки предоставления долгосрочного кредита и время его погашения определяют в договоре между заемщиком и банком. К сожалению, долгосрочным кредитованием капиталовложений способны заниматься сейчас только крупные банки и то при условии предоставления им налоговых льгот, ибо при высокой инфляции отсутствуют критерии измерения целесообразности кредитуемых мероприятий. Главными условиями активизации деятельности банков в Российской Федерации в сфере долгосрочного кредитования капитальных вложений являются: o • дальнейшее снижение ставки рефинансирования Центрального банка Российской Федерации; o • уменьшение доходности государственных ценных бумаг; o • расширение долгосрочной ресурсной базы банков за счет вовлечения в хозяйственный оборот сбережений граждан (физических лиц); o • стабилизация ситуации на межбанковском кредитном рынке; o • укрепление внутренней финансовой устойчивости и платежеспособности банков; o • разработка и внедрение системы эффективного управления инвестиционным кредитованием банков; o • развитие лизинговых схем кредитования поставок оборудования, рассматриваемых как один из способов решения проблемы залога, т.е. обеспечения кредитов; o • расширение межбанковского кредитования крупномасштабных инвестиционных проектов (предоставление заемщикам синдицированных кредитов, чтобы распределить риски между несколькими кредиторами); o • развитие системы гарантий по инвестиционным кредитам, включая и совершенствование механизма предоставления государственных гарантий банкам, которые принимают участие в кредитовании приоритетных для государства инвестиционных проектов и программ; o • приближение финансовой отчетности и стандартов бухгалтерского учета организаций (предприятий и банков) к соответствующим международным стандартам и повышение доступности информации, что должно способствовать усилению взаимного доверия кредиторов и заемщиков и др. Облигационные займы, как источник финансирования долгосрочных инвестиционных проектов, находят пока ограниченное применение в Российской Федерации, так как эмитировать облигации способны только известные крупные организации (акционерные общества и в том числе предприятия, корпорации и финансово-промышленные группы), платежеспособность которых не вызывает сомнений у инвесторов и кредиторов. Эмиссия корпоративных облигаций обладает преимуществами перед другими привлекаемыми источниками денежных средств с финансового рынка. Организации-эмитенты (акционерные общества и в том числе предприятия, корпорации и финансово-промышленные группы) вправе обратиться к многочисленным инвесторам – потенциальным покупателям этих ценных бумаг. Крут их кредиторов очень широк и продолжает расширяться. Кроме банков ими могут быть инвестиционные и негосударственные пенсионные фонды, страховые организации, физические лица и иностранные инвесторы. На развитом финансовом рынке благодаря наличию конкуренции среди покупателей корпоративных облигаций эмитент получает возможность мобилизовать более дешевые денежные средства по сравнению с банковскими кредитами. Эмиссия корпоративных облигаций может сыграть важную роль в финансировании долгосрочных инвестиций организаций (предприятий) реального сектора экономики в будущем. Привлеченные источники финансирования капитальных вложений предприятия включают в себя: o • средства от выпуска и размещения облигаций и займов; o • средства от благотворительных взносов с целевым назначением; o • средства от привлечения целевых иностранных инвестиций; o • ссуды и займы, коммерческие кредиты; o • государственные и муниципальные субсидии (бюджетные средства); o • инвестиционные налоговые кредиты; o • использование режимов льготного государственного регулирования деятельности предприятия; o • средства, находящиеся в устойчивой постоянной задолженности другим предприятиям; o • средства, находящиеся в задолженности учредителям или собственнику (дивидендная политика) и работникам по оплате труда; o • другие привлеченные источники. Финансовый лизинг, как метод финансирования инвестиционных проектов, используют при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капиталовложениях в объекты со сравнительно небольшим периодом эксплуатации или высокой степенью изменяемости технологии. Лизинг – перспективный метод привлечения финансовых ресурсов для обновления активной части основного капитала организаций (предприятий), по своей сути он представляет собой разновидность долгосрочного кредита, предоставляемого лизинговой организацией (лизингодателем) лизингополучателю в натуральной форме и погашаемого в рассрочку (посредством регулярных лизинговых платежей). Лизингополучатель быстро приобретает необходимое ему оборудование, не отвлекая значительные финансовые ресурсы из своего оборота. Кроме того, финансовый лизинг обладает и рядом других преимуществ: o • частично устраняет риск потерь, связанный с моральным износом машин и оборудования; o • снижает налогооблагаемую прибыль лизингополучателя, так как затраты по лизингу относят на издержки производства товаров, работ и услуг; o • избавляет от непроизводительных расходов на содержание оборудования, временно простаивающего вследствие сезонности, цикличности производства и других причин; o • предотвращает иные формальности, которые приходится соблюдать при получении кредита у банков, что очень важно для малых и средних организаций (предприятий). Необходимыми условиями широкого развития лизинговых операций в Российской Федерации являются стабилизация денежно-кредитной и финансовой системы, преодоление высокой инфляции (прежде всего издержек производства) и укрепление курса национальной валюты. Смешанное финансирование основано на различных комбинациях вышеназванных методов и может быть реализовано при всех формах инвестирования в основной капитал.