УДК 330.526; 336
Иванов Иван Иванович,
Институт экономики и управления (структурное подразделение)
КФУ им. В.И. Вернадского,
____ курс, группа_____
__________@yandex.ru
СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ методическиХ подходОВ к оценке стоимости предприятия в РОСИИ
Ключевые слова: метод, стоимость, бизнес, оценка, доходный подход, имущественный подход, сравнительный подход.
Актуальность темы .
Современное нестабильное состояние экономики России, вызванное, главным образом, заостренной политической ситуацией в мире, требует от менеджеров предприятий, организаций, лиц, занимающихся оценочным бизнесом быть гибкими, легко приспосабливаться к внешним условиям, «держать руку на пульсе» при постоянном рыночном колебании. Также, им просто необходимо знать методические основы подходов к оценке стоимости бизнеса, поэтому исследование основных характеристик к подходам оценки стоимости бизнеса является актуальной проблемой.
Постановка проблемы.
Сегодня накоплен определенный положительный опыт в осуществлении рыночного оценки стоимости бизнеса, определение затрат на инвестиции и т.д. В то же время, вопросам оценки пока уделяется явно недостаточное внимание. Здесь особенно следует отметить то, что при проведении оценочных работ на российских предприятиях многие из существующих подходов или вообще не используется, либо используются крайне редко, в результате этого, на практике не всегда обеспечивается всесторонняя, полная и объективная оценка величины капитала.
В мировой практике используется множество различных подходов к оценке стоимости предприятий, но без сомнения, каждый из них имеет свою специфику и требует определенной конкретизации, в какой именно ситуации следует применять тот или иной подход.
Анализ последних исследований и публикаций.
Внимание к проблемам оценки стоимости предприятия усиливается во всем мире. В последнее время опубликован ряд работ исследователей, анализировали особенности подходов к оценке стоимости бизнеса и их сравнительных характеристик, в частности это А. Аканов, А. Бачинская, А. Брезицкий, В. Есипов, С. Ефремов, Л. Ефремова, Н. Мамонтова, Г. Маховикова, П. Карцев, А. Химион, и многие другие.
Объект исследования – процесс оценки стоимости бизнеса. Предмет исследования – методические подходы к оценке стоимости бизнеса, особенности их применения.
Целью исследования является системный анализ методических подходов к оценке стоимости бизнеса с выделением их положительных и отрицательных сторон, а также особенностей их применения на современных предприятиях.
Для достижения поставленной цели решены следующие задачи:
- Исследованы и проанализированы современные методические подходы к оценке стоимости предприятий;
- Выявлены преимущества и недостатки в существующих подходах расчета стоимости современных предприятий;
- Разработаны рекомендации по применению соответствующих подходов на предприятиях РФ.
Методы исследования: метод анализа был применен при выявлении преимуществ и недостатков существующих подходов к оценке стоимости бизнеса.
Изложение основного материала исследования.
Наиболее известными подходами в современной практике оценки стоимости предприятий является сравнительный, затратный и доходный.
Затратный подход к оценке стоимости бизнеса – это способ оценки имущества, основанный на определении затрат на создание, изменение, ликвидацию имущества с учетом всех видов износа [1].
Сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса – это подход, который основан на принципе замещения – покупатель не захочет приобрести объект недвижимости, если его стоимость превышает затраты на покупку похожего объекта, который характеризуется похожими показателями [2].
Доходный подход к оценке стоимости бизнеса – это подход, который основан на применении принципов ожидания наиболее эффективного использования и вклада: стоимость объекта приравнивается к суммарной стоимости будущих доходов, ожидаемых от его использования наиболее эффективным образом, который включает доход от возможной продажи объекта [1].
Проанализированы источники [3-8] позволили выявить преимущества и недостатки существующих подходов к оценке стоимости бизнеса (табл. 1).
Таблица 1
Преимущества и недостатки различных подходов к оценке стоимости бизнеса
| Подход | Преимущества | Недостатки |
| Доходный | - стоимость оценки зависит от прибыли, который может принести оцениваемый объект; - учитывает рыночный аспект через ставку дисконта; - учитывает экономическое устаревание; - является универсальным. | - громоздкость расчетов; - результаты имеют вероятностный характер; - сложность получения информации для проведения расчетов; - высокая степень риска; - субъективизм оценки. |
| Сравнительный | - вполне рыночный метод; - в итоговой стоимости отражается мнение типичных продавцов и покупателей; - позволяет учесть при оценке уникальность каждого объекта; - простота интерпретации и понимания. | - не учитывает будущих ожиданий; - зависимость от стабильности рынка; - различия продаж; - сложность согласования данных о продажах, существенно различаются; - громоздкость расчетов; - возможность отсутствии компа- ний-аналогов; - трудности по сбору необходимой информации о практических цены продаж. |
| Затратный | - основывается на реально существующих активах; - единственно возможный для некоторых видов предприятий; - позволяет отобразить фактические произведенные расходы предприятия. | - не учитывает будущих ожиданий; - не учитывает некоторых нематериальных активов; - не учитывает эффективность использования активов; - балансовая стоимость имущества никогда не соответствует ее рыночной стоимости. |
Источник: составлено автором на [3-8]
Итак, в России для оценки стоимости бизнеса используются три подхода: доходный, имущественный и сравнительный.
Использование сравнительного подхода будет уместным, когда в компании есть предприятия-аналоги и необходимо быстро провести её оценку. Значительным недостатком сравнительного подхода является то, что на практике не существует абсолютно одинаковых компаний. В этой связи полученные таким образом оценки имеют несколько значений, то есть существует так называемый интервал стоимости. Кроме того, поскольку в настоящее время на русском фондовом рынке в обращении находятся акции только немногих компаний, возможности сравнения с компаниями-аналогами очень ограничены. Также, метод очень громоздкий для расчета.
Затратный подход к оценке стоимости бизнеса следует применять в тех случаях, когда оцениваются объекты нового строительства, специального назначения и в целях страхования. Этот подход к оценке стоимости бизнеса трудно применять в случае, когда оцениваются уникальные исторические объекты.
Мировой опыт оценки стоимости предприятия свидетельствует, что в основном фирмы применяют подход, основанный на определении текущей стоимости будущих денежных потоков объекта оценки, или так называемый метод доходности. Относительно акций корпорации это означает определение их внутренней (теоретической или расчетной) стоимости методом капитализации ожидаемых доходов без риска или с риском, если учетная ставка рассчитана по моделям САРМ или АРМ.
По нашему мнению, несмотря на то, что весомым преимуществом использования доходного подхода является возможность проведения комплексной системной оценки, когда нужно оценить не отдельные объекты предприятия, а полностью весь имущественный комплекс для оценки стоимости предприятия следует применять именно его. Наиболее существенный недостаток данного подхода в современных условиях экономики России мы видим в тяжести определения ставки дисконтирования.
Метод доходности включает следующие шаги:
- Анализ финансово-хозяйственной деятельности компании за предыдущие годы;
- Прогноз ее денежных потоков;
- Выбор учётной ставки (коэффициента капитализации);
- Дисконтирования прогнозируемых денежных потоков по выбранной ставке и как результат получают стоимость акционерного капитала.
Выводы. В России для оценки стоимости бизнеса используются три подхода: доходный, имущественный и сравнительный.
Стоит отметить, что оценка стоимости предприятия должна, прежде всего, начинаться с обоснования целей ее проведения, выбор подхода и метода для расчета необходимого вида стоимости. Для более объективной оценки следует использовать несколько подходов и методов, проводя их дальнейшее сопоставление для получении интегральной оценки. Следует также обратить внимание на выгоды и издержки, связанные с поиском информации для расчетов, оперативность и трудовые затраты для проведения оценочных процедур, ведь методики достаточно громоздкими.
Чаще всего для оценки стоимости бизнеса в России используется доходный подход, но иногда бывает выгоднее применить имущественный или сравнительный подход, или все подходы вместе.
При наличии достаточного количества времени следует применять проверку с использованием методического подхода отличного от того, который использовался первым для расчета.
Дальнейшие исследования необходимо направить на совершенствование преимуществ подходов к оценке стоимости бизнеса.
Литература:
1. Ефремова Л. В. Оценка имущества предприятия: конспект лекций [для студентов высших учебных заведений] / Л. В. Эфремова, С. Л. Ефремов. – Харьков: издание ХНЭУ, 2006. – 76 с.
2. Есипов В. Е. Оценка бизнеса / В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. – Санкт-Петербург: СПБ Питер, 2001. – 416 с.
3. Химион А. А. Теоретические и методические основы оценки управления стоимостью компании / А. Химион // Актуальные проблемы экономики. – 2010. – № 5 (107). – С. 150-158.
4. Бачинская Н. Подходы к определению стоимости предприятия / А. Н. Бачинская // Научный вестник: Финансы, банки, инвестиции. – 2011. – № 4. – С. 99-102.
5. Брезицкий О. В. Современные методические подходы к оценке стоимости предприятия / В. Брезицкая // Экономика, финансы, право. – 2010. – № 1. – С. 3-8.
6. Карцев П. В. Обзор практики применения доходного похода к оценке бизнеса / П. В. Карцев, А. А. Аканов // Вопросы оценки. – 2012. – № 2. – С. 2-19.
7. Мамонтова Н. А. Управление стоимостью компании: теоретико-методологические аспекты / Н. А. Мамонтова // Актуальные проблемы экономики. – 2010. – № 8 (110). – С. 135-139.
8. Уколова А.А. Современные методические подходы к оценке стоимости предприятия. / А. А. Уколова // Управление развитием. – 2013. – № 14 (154). – С. 147-150.