Эмитентом выступает организация "Alfa Bond Issuance Plc", находящаяся в Ирландии. Цель размещения облигаций – заем АО «Альфа Банк». ISIN: XS0620695204. Стоит так же учесть, что организация «ABH Financial Limited» согласилась безотзывно и безусловно гарантировать платежные и иные обязательства Заемщика по Договору займа на основании договора гарантии от 21 апреля 2011 года между Эмитентом и «ABH Financial».
Облигации находятся в обращении, дата погашения: 28.04.2021 года. До момента погашения осталось 3,89 года[1], что, несомненно, уменьшает риск дефолта при высокой купонной доходности в 7,75%. Объем эмиссии составляет 1 млрд. $. Выплаты производятся 2 раза в год, а размер купонной выплаты составляет 38,75$. Накопленный купонный доход составляет 9,69$1. Облигации торгуются по цене 113,95% от номинала.[2]
Поскольку провести оценку надежности всех кредиторов АО «Альфа Банк» не представляется возможным, обратимся к оценке рейтинговых агентств:
· РА «S&P» выставил рейтинг BB-;
· РА «Fitch» выставил рейтинг ВВ;
· РА «Moody’s» выставил рейтинг Ва1.
Рейтинг достаточно низкий, но стоит учитывать, что эмитент имел и ранее долговые обязательства, с которыми справлялся без нареканий.
Для оценки платежеспособности эмитента по облигации было решено проанализировать финансовую отчетность АО «Альфа Банк».
В первую очередь посмотрим на динамику изменения активов компании. Как мы видим, на графике ниже, наблюдается непрерывный рост активов с 2011 года. Компания АО «Альфа Банк» находится на 7 месте по размеру активов среди банков России.[3]
Далее рассмотрим чистый процентный доход, поскольку данный показатель является основным источником доходов для банков.
Как мы можем заметить, данная статья дохода АО «Альфа Банк» так же растет с 2011 года. А это значит, что компания возвращает выданные займы и получает свой процентный доход.
Следующий показатель, на котором хотелось бы акцентировать внимание – это чистая прибыль. Наблюдается рост прибыли компании, однако в 2016 году видим значительное снижение этого показателя, что связано с общей конъюнктурой рынка и ростом курса доллара до 80 рублей.
Нераспределенная прибыль непрерывно увеличивалась с 2011 года по 2015 год. Это означает, что компании удается умеренными темпами накапливать прибыль, что может позволить ей в будущем создать хорошую финансовую подушку безопасности.
Исходя из значений чистого денежного потока, можно сказать, что эффективность данной компании является высокой. Убытки в 2011 и 2015 годах связаны, как уже говорилось выше, с негативными макроэкономическими показателями.
В заключение хочется сказать о еще одном важном, на мой взгляд, коэффициенте, который позволяет оценить надежность облигаций. Коэффициент финансовой зависимости АО «Альфа Банк», который равен 0,8675. Это свидетельствует о том, что активы компании на 2016 год на 86,75% состоят из обязательств, что является достаточно рисковым значением.
Исходя из технического анализа еврооблигаций ALFARU 7.75 04/28/2021, стоит сделать вывод, что цена облигаций достигла своего экстремума. Вероятность падения цены минимальна, а столь значительная просадка в 1 квартале 2015 года была связана с введение санкций США, понижением рейтинга «Альфа Банка» РА «Fitch», а так же кризисной ситуацией в мире.
[1] Данные актуальны на 13.06.2017
[2] Данные актуальны на 14.06.2017
[3] Данные актуальны на 18.06.2017г. Источник: https://www.banki.ru/banks/ratings/