Оценка отдельных элементов собственного капитала

Оценка стоимости собственного капитала имеет ряд особенностей, важнейшие из которых следующие:

1. Суммы выплат акционерам входят в состав налогооблагаемой прибыли, что повышает стоимость собственного капитала по сравнению с заемными средствами.

2. Привлечение собственного капитала связано с более высоким финансовым риском для инвесторов, что повышает его сто­имость на величину премии (надбавки) за риск.

3. Необходимость периодической корректировки объема собственно­го капитала, зафиксированного в бухгалтерском балансе. При этом уточнению подлежит только функционирующая часть собственно­го капитала, так как вновь привлекаемая его величина оценивается в текущих рыночных ценах.

Стоимость используемого в отчетном периоде собственного капитала. определяется по формуле:

где СК_ИО — стоимость используемого собственного капитала обще­ства в отчетном периоде, %;

ЧП_а — сумма чистой прибыли, выплаченной акционерам обще­ства в процессе ее использования;

СК — средняя величина собственного капитала общества в от­четном периоде.

Стоимость используемого собственного капитала в предстоящем (прогнозном) периоде определяется по формуле:

где СК_ИП — стоимость используемого собственного капитала в пред­стоящем периоде, %;

— прогнозируемый индекс роста выплат из чистой прибыли акционерам общества.

Стоимость нераспределенной прибыли приравнивается к стоимости используемого собственного капитала в предстоящем периоде:

Снп =СКип,

где С_нп — стоимость нераспределенной прибыли, %.

Стоимость дополнительно привлекаемого акционерного капитала рассчитывается в процессе оценки раздельно — по обыкно­венным акциям и по привилегированным акциям.

Расчет стоимости дополнительного капитала, привлекаемого с по­мощью эмиссии обыкновенных акций (СК_га), рекомендуется осуще­ствлять по формуле:

.

где СК_ОА — стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет выпуска обыкновенных акций, %;

К_ОА — количество дополнительно выпускаемых обыкновенных акций, штук;

Д_ОА — сумма дивиденда, приходящегося на одну обыкновенную акцию в отчетном периоде, грн.;

— планируемый индекс роста дивидендов из чистой прибыли акционерам;

— сумма собственного капитала, привлекаемого за счет выпуска обыкновенных акций.

З_э - затраты по эмиссии обыкновенных акций, выраженные в долях единицы по отношению к общей сумме эмиссии акций,

Стоимость привлечения дополнительного капитала с помощью эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, определяемого Советом директоров акционерного общества.

Дивидендные выплаты по привилегированным акциям производятся за счет чистой прибыли акционерного общества. Наряду с выплатой дивидендов к расходам общества относятся и эмиссионные затраты по выпуску акций.

Исходя из этого, стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций определяется: