Экономическая эффективность характеризуется соотношением затрат и результатов или эффекта от реализации проекта. Общим правилом для экономического решения является превышение ожидаемой выгоды над затратами:
В – С > 0,
Где В – выгоды от реализации проекта, С – издержки, затраты на реализацию проекта.
Для принятия правильных экономических решений важен адекватный учет экономической ценности природы. Для простоты обозначим экологический фактор буквой Е и добавим его в формулу:
(В+Ве) – (С+Се) > 0,
Где Ве – эколого-экономический эффект от проекта (программы),
Се – эколого-экономический ущерб от проекта (программы).
При отсутствии или при занижении оценки природных благ и ущербов принимается неправильное, экологически несбалансированное решение. Адекватный учет экологического фактора способствует переходу к устойчивому развитию, коренным образом меняет приоритеты в экономических решениях, дает новую экономическую реальность, изменяет представление о том, что такое хорошо и что такое плохо в экономике.
Рассмотренные выше формулы статичны, справедливы для ограниченного периода времени. Рассмотрение многолетних проектов происходит сложнее. Тогда приходится сравнивать выгоды и издержки разных периодов времени. Для того чтобы привести «будущие» и сегодняшние денежные суммы к одному моменту времени, используется метод дисконтирования денежных потоков.
Всем понятно влияние фактора времени на вклад в банке. Если процентная ставка составляет, к примеру, 10% годовых, то положенные сегодня 10 тыс. руб. через год составят 11 тыс. руб., через два года (если процент сложный) – 12,1 тыс. руб. То есть принадлежащие какому-то субъекту сегодня 10 тыс. руб. стоят столько же, сколько 11 тыс. руб. через год и 12,1 тыс. руб. через два. Или наоборот, 11 тыс. руб., которые будут получены через год, или 12,1 тыс. руб. через два года, имеют сегодняшнюю ценность 10 тыс. руб.
Следуя данному принципу, можно рассчитать сегодняшнюю ценность ожидаемого в будущем оттока денег, связанного с инвестиционным проектом, и сегодняшнюю ценность ожидаемого в будущем поступления денег от этого проекта, можно сравнить эти две величины. Если сегодняшняя ценность денежных поступлений от проекта превышает сегодняшнюю ценность расходов, когда оба потока дисконтированы, то чистая (приведенная) современная стоимость (ценность) (NPV) положительна, данный проект считается приемлемым, эффективным.
Для определения приведенной (дисконтированной) стоимости (ценности) доходов используется формула:
PV = Bt / (1+r)t,
Где r – коэффициент (норма) дисконтирования,
Bt – доход в соответствующий период времени t.
PV- современная стоимость потока денежных доходов.
Аналогично дисконтируются и затраты разных периодов времени, такой подход применим и для соизмерения затрат и выгод во времени:
NPV= ∑(Bt –Ct)/ (1+r)t.
Получаем выражение для определения чистой (приведенной) современной стоимости (NPV). В том случае, если показатель чистой приведенной стоимости больше ноля, тогда проект эффективен, если меньше ноля, то проект неэффективен. Для эффективности проекта необходима положительная сумма приведенных прибылей.
Рассмотрим простой пример, когда инвестиционный проект рассчитан на 5 лет. Пусть коэффициент дисконтирования равен 0,1. Запишем в виде таблицы издержки и выгоды:
Таблица 1.
| Годы | 1-ый | 2-ой | 3-ий | 4-ый | 5-ый |
| Затраты | |||||
| Выгоды | |||||
| Прибыль | -30 | -5 |
Если не применять методику дисконтирования, то проект покажется выгодным и эффективным: прибыль составит 10, будет положительной. Если применить дисконтирование, то прибыль окажется отрицательной (-0,5), а проект предстанет как неэффективный, а его реализация нецелесообразна.
Адекватный учет цены/оценки природных ресурсов в проекте существенно влияет на решение о степени эффективности проекта. Если экологическую составляющую выделить, то выражение для определения чистой приведенной стоимости примет вид:
NPV= ∑[(Bt +Bet ) –(Ct +Cet)] / (1+r)t.
Эта формула является основной для определения экономической эффективности проекта/программы с учетом экологической составляющей и фактора времени.
Для определения эффективности проекта часто используются два других критерия: внутренней ставки рентабельности (IRR) и соотношения «выгоды/затраты» (BCR). Величина внутренней ставки рентабельности эквивалентна дисконтной ставке (r), при которой текущее значение выгод будет равно величине затрат; если рассчитанная подобным образом внутренняя норма доходности больше коэффициента дисконтирования, то проект заслуживает внимания. В противном случае – нет.
Для расчета соотношения «выгоды/затраты» используется формула:
BCR= ∑[(Bt +Bet)/ (1+r)t ]: ∑[(Сt +Сet)/ (1+r)t ].
При BCR >1 дисконтированные выгоды больше дисконтированных затрат, проект выгоден. Если BCR <1, то проект убыточен.
Проблемы дисконтирования носят дискуссионный характер. Особенно острые дискуссии идут по вопросам величины ставки дисконтирования. Чем выше ставка дисконтирования, тем выше ценятся сегодняшние блага, тем меньшее значение имеют будущие выгоды. Такое положение стимулирует сверхэксплуатацию природных ресурсов для получения быстрой отдачи. Возможные в отдаленном будущем потери окажутся значительно недооцененными.
Современные ставки дисконтирования, используемые международными организациями, многими банками колеблются в зависимости от фазы экономического цикла от 8-12 до 3-5% годовых.
Можно по-разному решать проблему дисконтирования при охране окружающей среды. В нашей стране в официально принятых методиках (70-х – 80-х гг ХХ века) «Методиках определения эффективности капитальных вложений» для различных отраслей устанавливались разные коэффициенты дисконтирования, что делало конкуренто-способными социально и экологически важные проекты. Например, для лесных проектов коэффициент дисконтирования устанавливался на уровне 0,3 (если капитальные вложения окупаются меньше, чем за 33 года, проект принимался). В среднем по экономике требования к прибыльности мероприятий были гораздо жестче – показатель дисконтирования был 0,12 при максимальном сроке окупаемости капитальных вложений, равным 8 годам.
В мире используются разные подходы к преодолению «дискриминации дискон-тирования» по отношению к экологическим проектам. Важно получение возможно более полной оценки ценности природных благ и услуг, что существенно влияет на соотношение затрат и выгод. Большую роль может играть тщательный учет будущих экологических рисков и неопределенности, что существенно снижает привлекательность инвестиционных проектов с неясными экологическими перспективами. В некоторых странах государство задает более низкие – по сравнению с частным сектором и среднемировым уровнем – ставки дисконтирования. Например, в Великобритании министерством финансов установлена требуемая норма прибыли в размере 6% для государственных инвестиций, а в США по природоохранным проектам применяются нормы дисконтирования от 2 до 10%.
Для определения эффективности инвестиций в охрану окружающей среды используется также отечественная методика приведенных затрат. Главное в таком подходе – найти такой вариант развития, который минимизировал бы затраты на достижение заранее поставленной цели. Такие методы удобны, когда определить экономические выгоды от реализации проекта сложно, однако цель проекта важна для общества. Это в первую очередь относится к экологическим и социальным проектам. В соответствии с методикой приведенных затрат среди нескольких проектов выбирается тот, который удовлетворяет следующему условию:
С+ rК min,
Где С – текущие затраты годовые;
К – капитальные вложения;
r - коэффициент, обратный сроку окупаемости капитальных вложений.
Интересен анализ экономической эффективности инвестиций в природно-продуктовую вертикаль с позиций достижения конечных результатов. Эта вертикаль объединяет первичные природные ресурсы с конечной продукцией, полученной на их основе. Для получения оптимального варианта вложения средств ставится цель: увеличение конечного потребления, а затем уже проводится анализ, на какой стадии единого процесса использования природных ресурсов, производства продукции и доведения ее до потребителя эффективнее вкладывать капитальные вложения с точки зрения минимизации затрат. В общем виде возможную формулу определения экономической эффективности инвестиций в природно-продуктовую вертикаль Эп можно представить как отношение прироста конечной продукции ∆V к сумме капитальных вложений, инвестируемых в этот прирост на отдельных стадиях природно-продуктовой вертикали (Кi). В данной формуле имеет место инвестирование нарастающим итогом, вплоть до конечной стадии природно-продуктового сырьевого процесса:
Эп = ∆V / ∑ Кi.
Из данной формулы видно, что необходимо так распределять инвестиции по n этапам природно-продуктовой вертикали, чтобы получить запланированный результат ∆V при минимальных затратах. Чем меньше последние, тем выше эффективность Эп .
В условиях огромной природоемкости экономики, существования значительных потерь различных видов ресурсов, сырья, продукции важнейшим принципом современной политики инвестиций в экономику должно стать «инвестирование в максимальной близости от стадии потребления». Затраты на начальных природных стадиях неизбежно влекут за собой необходимость соответствующих инвестиций на всех последующих этапах природно-продуктовой вертикали. Так, вложения в добычу нефти требуют затрат в строительство (или увеличение пропускной способности) нефтепроводов и пр. Дополнительное вовлечение земель в сельскохозяйственный оборот и их обработка предполагают строительство новых дорог и т.д. Этого можно избежать при инвестициях, например, в энергосбережение в коммунальном хозяйстве или в строительство хранилищ для сельскохозяйственной продукции в местах ее потребления.
Такой комплексный инвестиционный подход к экономическому развитию позволит гораздо быстрее и со значительно меньшими затратами увеличить потребление многих видов продукции.