Регулируемо плавающий (промежуточный) валютный курс - это официально определяемое соотношение между национальными валютами, допускающее колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами. Последние могут состоять, например, в автоматическом изменении валютного курса в соответствии со сменой набора экономических показателей (инфляции, денежной массы и пр.), или регулярном определенном колебании вокруг центрального валютного паритета, или периодических интервенциях центрального банка.
Корректируемый валютный курс автоматически изменяется в соответствии со сменой определенного набора экономических показателей. Текущий валютный курс может произвольно меняться, например, вслед за изменением уровня инфляции в самом государстве и в стране - основном торговом партнере. Такой способ установления курса применяется в Чили и Никарагуа, де-факто использовался в Мексике в 1993 г. и в Таиланде в 1997 г., был самым популярным в XX в. в развивающихся странах после коллапса Бреттонвудской системы в 1973 г.
Скользящая фиксация - механизм установления валютного курса как процента колебания вокруг центрального паритета, предусматривающий регулярное его изменение на определенную величину. Момент, когда необходимо пересматривать уровень центрального паритета, может либо задаваться формулой и временными параметрами (раз в месяц, раз в квартал и т.п.), либо определяться политическим решением монетарных властей по их усмотрению, что обычно связано с истощением либо, напротив, накоплением валютных резервов. Один из вариантов системы состоит в привязке номинального обменного курса к объявленному уровню инфляции, который умышленно занижен по отношению к истинному показателю. Он активно использовался в 1960-х и 1970-х гг. в Чили. Изменение центрального паритета объяснялось в начале 1990-х гг. ежемесячно; процент изменения вычислялся как разность темпов инфляции в предыдущем и следующем месяце в рамках прогнозируемой инфляции на ближайший год. Система скользящей фиксации валютного курса существовала в 1980-х в Колумбии и Бразилии.
Экономический парадокс связи инфляции и валютного курса
Инфляция - повышение общего уровня цен на товары и услуги. При инфляции за одну и ту же сумму денег по прошествии некоторого времени можно будет купить меньше товаров и услуг, чем прежде. В этом случае говорят, что за прошедшее время покупательная способность денег снизилась, деньги утратили часть своей реальной стоимости. Исходя из этого, можно предположить, что валюта страны с высокой инфляцией будет дешеветь и относительно валют других стран, характеризующихся более низкой инфляцией. Однако, зачастую это не так. Цель данного эссе - исследовать взаимосвязь между величиной инфляции в различных странах и движением курсов валют, а также попытаться понять причины сильного дисбаланса этих величин.
Для начала исследуем 2 страны: Россию и США. Согласно официальным данным, средняя инфляция за последние 10 лет в России составила около 12% в год, а в США около 2,5%. Получается, что рубль в среднем дешевеет на 12% в год относительно некой корзины товаров и услуг, а доллар на 2,5%. Даже то, что в разных странах эти корзины разные, не может перекрыть то факт, что в среднем рубль теряет реальную стоимость на 9,5% в год быстрее чем доллар. Т.е. за последние 10 лет по покупательной способности (и с учетом сложных процентов) рубль должен был подешеветь относительно доллара почти на 150%. Соответственно должен был измениться и валютный курс. Но реально за 10 лет курс доллара к рублю почти не изменился, а точнее даже снизился на 3% (с 30,84 до 29,89 рублей за доллар по состоянию на 12 февраля 2002 и 2012 года). Можно проиллюстрировать данную ситуацию: есть 3 товара: рубль, доллар, корзина товаров (условно одинаковая). Если рубль теряет 10% в стоимости относительно доллара, то соответственно, должен потерять и относительно корзины (или доллар должен вырасти относительно корзины). Если этого не происходит, то получается арбитражная ситуация (появляется возможность получения практически без рисковой прибыли за счет дисбаланса цен).
Нечто подобное возникло и в мировой валютной системе. Например, это разница между кредитными ставками в США и депозитными в России, благодаря которой можно получить доход с очень низкой степенью риска - взяв кредит в американском банке, переведя доллары в рубли и положив в российский банк под намного больший процент (данная стратегия называется carry-trade). Эта разница должна покрываться за счет снижения курса рубля, но, как видно из примера выше, этого не происходит. Очевидно, что данной возможности заработать деньги практически «из воздуха» быть не должно, а существует она как раз благодаря отсутствию четкой корреляции между разницей изменения покупательной способности валют, и их курсом.
Дисбалансы возникают не только на валютной паре доллар США - российский рубль. Несмотря на практически одинаковый за последние 10 лет средний темп инфляции в США, Еврозоне и Австралии, доллар США заметно подешевел к евро и австралийскому доллару (на 67% и 108% соответственно). В то же время, пара австралийский доллар - российский рубль довольно точно подчиняется логике «курс валют зависит от инфляции». По покупательской способности рубль по сравнению с австралийским долларом за 10 лет упал на 136%, а валютный курс изменился на 115%.
Как видно из примера с тремя товарами, причину данного парадокса невозможно объяснять тем, что на курс валют влияет множество различных факторов. Частично влияние оказывает разница в корзинах товаров и услуг и принципах, по которым считается инфляция. Эту разницу довольно сложно посчитать, но скорее всего она не может быть единственной причинной возникновения столь значимых дисбалансов. Также причиной может быть несоответствие реальной и декларируемой инфляции. Например, занижение цифр инфляции в США и Еврозоне, и отображение более реальных цифр в России и Австралии. Это предположение может довольно точно объяснить наличие дисбалансов в парах с евро и долларом США, и их отсутствие в паре рубль - австралийский доллар.
Заключение
Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы.
В 80-е годы часто имели место отклонения валютного курса от паритета более чем на 30%. Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и конъюнктурных факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц.
Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.
Реальный валютный курс определяется как номинальный курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней цен России и США. Это обусловлено тем, что международные расчеты осуществляются путем купли-продажи необходимой иностранной валюты участниками внешнеэкономических связей.
Список литературы
1. Андрианов В. Инфляция и методы ее регулирования // Маркетинг.-2009. №5
2. Булатов А. С. Экономика. Учебник. - М.: Экономист, 2008. - 831 с.
3. Валютные операции: Учебное пособие / под. ред. Калашниковой А.И. - М.: Информационно издательский дом «Филинъ», 2006.
4. Вечканов Г., Вечканова Г. Макроэкономика, второе издание Учебник для вузов. - СПб.: Питер, 2010. - 544с.
5. Видяпин В.И. Экономическая теория (политэкономия). - М.: ИНФРА-М, 2009. - 560с.
6. Гукасьян Г. М., Маховикова Г.А., Амосова В.В., Экономическая теория. 7-е изд. - СПб,: Питер,2010. - 240с.
7. Киселева Е.А. Макроэкономика. Конспект лекций; Учебное пособие. - М.: Эксмо, 2009. - 352 с.
8. Красавина Л.Н. Инфляция и антиинфляционная политика в России. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 256с.
9. Лившиц А. Инфляция: краткий спецкурс. // РЭЖ, 2009. №6.
10.Макроэкономика. Теория и российская практика: учебник под ред. Грязновой и А.Г., Думной Н.Н. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: КНОРУС, 2008. - 688 с.
11.Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник / Научный редактор доктор экономических наук, профессор В.В. Круглов - М.: ИНФРА-М, 2006.
12.Поршаков А.С. Моделирование взаимосвязи инфляции с денежными факторами // Межвузовский сборник научных трудов «Математико-статистический анализ социально-экономических процессов». МЭСИ.- 2008. - С. 102-103 - 0,2 п.л.
13.Поршаков А.С. Денежное предложение и инфляция: эмпирическое тестирование уравнения количественной теории денег // Прикладные аспекты статистики и эконометрики. - М.: МЭСИ, 2009. - 0,1 п.л.
14.Соколова О.В. Финансы, деньги, кредит. - М.: Юристъ, 2010. - 783с.
15.Туманов Е. А., Шагас Н. Л. Макроэкономика. Элементы продвинутого подхода. Учебник. - М.: ИНФРА - М, 2009. - 400 с.
16.Усов И.П. Деньги. Денежное обращение. Инфляция: Учебное пособие для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2008. - 544 с.
17.Финансы, денежное обращение, кредит. / Под ред. Романовского М.Р. - М.: ЮРАЙТ-М, 2008.
18.Чепурин М. Н. Курс экономической теории. Учебник. - Киров: «АСА», 2009. - 832 с.
19.Экономическая теория: учебное пособие / В.М.Соколинский, В.Е.Корольков (и др.); под ред. А.Г. Грязновой и В.М.Соколинского. - 5-е изд., испр. И доп. - М.: КНОРУС, 2010. - 464 с.