В настоящее время одним из наиболее гибких финансовых инструментов являются ценные бумаги.
Ценные бумаги - это неизбежный атрибут любого товарооборота. Будучи товаром, они в состоянии служить, как средством кредита, так и средством платежа, заменяя тем самым наличные деньги.
Ранее в условиях плановой экономики некоторые виды ценных бумаг использовались в имущественных отношениях (облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте). В настоящее время переход к рыночной организации экономики и формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг.
После перехода от командной экономики к рыночной, возникла потребность в создании полноценно функционирующего рынка ценных бумаг. В данный момент современный российский рынок ценных бумаг (РЦБ в дальнейшем) все еще формируется, так как насчитывает не более 11 лет своего существования в современной России. Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является, прежде всего, обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.
В свою очередь норма процента является составной частью, функционирования рынков ценных бумаг и определяется, как чисто денежный феномен и что специфическая особенность денег, из которой вытекает значение процента на деньги, заключается в том, что владение деньгами как средством накопления богатства вовлекает их держателя в ничтожные издержки хранения.
Рынок ценных бумаг можно определить, как совокупность экономических отношений, связанных с выпуском, обращением и гашением ценных бумаг между его участниками.
Выпуск в обращение (выдача, эмиссия) ценной бумаги - это отчуждение ценной бумаги эмитентом в пользу инвестора. Обращение ценной бумаги - ее отчуждение от одного инвестора к другому. Гашение (погашение) ценной бумаги - отчуждение ценной бумаги инвестором обратно эмитенту, сопровождающееся прекращением существования конкретной ценной бумаги. Обычно имеет место при окончании срока действия ценной бумаги. Изъятие ценной бумаги из обращения - отчуждение ценной бумаги инвестором обратно эмитенту, не сопровождающееся прекращением существования конкретной ценной бумаги, а означающее лишь ее временное выбытие из сферы обращения. Под отчуждением понимают любой рыночный (купля-продажа, займ) или нерыночный (наследование, дарение, конфискация) способ передачи ценной бумаги от одного участника к другому. В совокупности выпуск, обращение и гашение ценной бумаги составляют ее кругооборот.
Цель рынка ценных бумаг состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг отличается от рынков любых других товаров по своему специфическому товару - ценной бумаге. Следовательно, отличия рынка ценных бумаг от рынка вещественных товаров проистекают из специфических черт ценной бумаги как товара. Это:
1. Отсутствие стадий производства и потребления у ценной бумаги и замена их на выпуск и гашение.
2. Сфера обращения как единственная сфера существования ценной бумаги. Чем больше ценная бумага обращается, тем она ценнее для потребителя.
3. Цена ценной бумаги как товара не имеет материального содержания. Определение цены для каждого вида ценной бумаги свое и зависит от ее вида.
4. Превосходящие масштабы рынка ценных бумаг, т. е. масштабы рынка ценных бумаг обычно превышают масштабы рынка материальных благ.
Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые можно разделить на две основные группы:
- общерыночные функции, присущие каждому товарному рынку;
- специфические функции, которые отличают его от других рынков.
К общерыночным функциям относятся:
1. Аккумулирующая функция - функция создания условий для мобилизации временно свободных финансовых ресурсов с последующим их использованием в интересах участников рынка и национальной экономики в целом.
2. Функция организации процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков) - проявляется через создание сети институтов по реализации ценных бумаг (банки, биржи, брокерские конторы, инвестиционные фонды и т.п.) и заключается в создании нормальных условий для реализации денежных ресурсов потребителей в обмен на интересующие их ценные бумаги.
3. Стимулирующая функция - заключается в мотивации юридических и физических лиц стать субъектами рынка путем предоставления им определенных прав: права на участие в управлении предприятиями, права на получение доходов, возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества.
4. Контрольная функция - функция проведения контроля за соблюдением норм законодательства, правил торговли, этических норм участниками рынка.
5. Коммерческая функция - функция получения участниками рынка прибыли от операций на данном рынке.
6. Ценовая функция - функция установления и обеспечения процесса формирования и движения рыночных цен (курсов) на ценные бумаги посредством балансирования спроса и предложения на ценные бумаги путем проведения операций с ними.
7. Информационная функция - функция производства и доведения до экономических субъектов рынка информации об объектах торговли и ее участниках.
8. Регулирующая функция - рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля и управления.
К специфическим функциям относятся:
1. Перераспределительная функция:
- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности, территориями и странами, группами и слоями населения, предприятиями и государством и т.п.;
- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной формы в производительную;
- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.
2. Функция страхования ценовых и финансовых рисков (хеджирование):
- использование инструментов рынка ценных бумаг для защиты владельцев каких-либо активов от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. То есть, суть хеджирования на рынке ценных бумаг заключается в перераспределении рисков посредством вложения финансовых ресурсов в различные виды ценных бумаг.
3. Учетная функция - проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, в регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.
Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, - это сложная структура, имеющая много характеристик. В экономической литературе встречаются различные классификационные признаки, по которым авторы выделяют те или иные виды рынков ценных бумаг.
Классификация видов РЦБ, как правило, основывается на классификации самих ценных бумаг. С этой точки зрения рынки ценных бумаг можно условно разделить на следующие виды:
- в зависимости от обращения ценных бумаг на международных рынках -межгосударственные и национальные;
- с учетом охвата рынком конкретных ценных бумаг территории государства - федеральные и региональные;
- по типу обращающихся ценных бумаг - рынок акций, рынок облигаций, рынок производных ценных бумаг и т.п.;
- в зависимости от типа эмитента ценных бумаг - рынки государственных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг;
- с учетом вовлечения в сделки с ценными бумагами их эмитентов - первичные и вторичные. На первичном рынке размещаются новые выпуски ценных бумаг, эмитентами которых являются корпорации, правительство, муниципальные органы. Фондовые ценности приобретаются индивидуальными инвесторами и кредитно-финансовыми институтами, которые именуются институциональными инвесторами. Ценные бумаги могут размещаться путем прямого обращения эмитента к инвесторам или через посредника. Для продажи конкретного выпуска ценных бумаг создается современное формирование -- эмиссионный синдикат. Между первичным и вторичным рынками ценных бумаг имеется ряд различий. Например, предметом сделок купли-продажи на вторичном рынке являются ценные бумаги, которые были приобретены ранее в процессе выпуска. То есть на вторичном рынке совершаются последующие за первоначальные сделки купли-продажи. Доход от продажи ценных бумаг на вторичном рынке принадлежит не эмитенту, как это имеет место в случае с первичным рынком, а собственникам указанных бумаг (инвесторам либо дилерам), которые выступают на вторичном рынке в роли продавцов. Наконец, еще одно различие между ними заключается в том, что на вторичном рынке купля-продажа ценных бумаг не может осуществляться путем подписки.
Термин "вторичный рынок" обычно употребляется в отношении ценных бумаг, находящихся в свободном или ограниченно-свободном обращении. Как правило, он не применяется по отношению к ценным бумагам закрытых выпусков. Главная функция данного рынка состоит в том, чтобы постоянно создавать и сохранять возможность для потенциальных инвесторов - приобретения в собственность. Как правило, он не применяется по отношению к ценным бумагам закрытых выпусков, для собственников -- отчуждения их путем продажи. Вторичный рынок складывается, в основном впоследствии активного взаимодействия посредников с инвесторами и между собой. От состояния этого взаимодействия зависит состояние рынка ценных бумаг в целом. На вторичном рынке потенциальные инвесторы имеют возможность сделать выбор относительно того, какие именно ценные бумаги целесообразно приобретать, и при помощи каких посредников лучше осуществить инвестирование в ценные бумаги. На указанном рынке инвестор также имеет возможность продать свои ценные бумаги в нужное ему время. Перечисленные элементы инвестиционной деятельности имеют важное значение для инвесторов, посредников, а также эмитентов.
- по способу организации торговли с ценными бумагами - организованные и неорганизованные, биржевые и внебиржевые. Биржевой рынок (фондовая биржа) - это организованный рынок ценных бумаг, который требует, чтобы предлагаемые на нем ценные бумаги проходили специальную регистрацию, удовлетворяли набору условий, предоставляющих максимум деловой информации. Все процедурные вопросы на нем строго регламентированы государственным законодательством и уставом биржи.
В России осуществлять операции на бирже могут только профессиональные участники рынка ценных бумаг. В мире в настоящее время насчитывается около 200 фондовых бирж. Крупнейшими из них являются Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская биржи.
По своей организационно-правовой форме фондовые биржи являются некоммерческими организациями, не преследующими цели получения собственной прибыли. Это может быть неприбыльная корпорация (Нью-Йоркская биржа), неприбыльная членская организация (Токийская биржа), государственная или полугосударственная организация (Франкфуртская биржа) и пр.
Внебиржевой (неорганизованный) рынок охватывает операции с ценными бумагами, осуществляемые вне фондовой биржи. Его участники - инвестиционные банки, посреднические фирмы. На нем обращаются облигации государственных займов, ценные бумаги мелких и средних фирм, не входящие в биржевые списки. Как правило, ценные бумаги, обращающиеся на этом рынке, уступают по надежности тем, что зарегистрированы на бирже.
В последней трети ХХ века возникли и активно развиваются организованные внебиржевые рынки ценных бумаг. Они представляют собой торговлю ценными бумагами в специальных компьютерных системах, имеющих разрешение торговать ценными бумагами мелких и средних предприятий.