Более детальным анализом ликвидности (и, поэтому, чаще используемым на практике) является анализ с помощью коэффициентов. В отечественной практике финансового анализа используются три показателя:
· коэффициент текущей ликвидности;
· коэффициент быстрой ликвидности;
· коэффициент абсолютной ликвидности.
Коэффициент текущей ликвидности: дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько гривен текущих активов предприятия приходится на одну гривну текущих обязательств. Если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее и определяется с помощью следующей формулы:
К т.л = А1+А2+А3 / П1+П2 (4.1)
Коэффициент быстрой ликвидности: учитывает качество оборотных активов и является более строгим показателем ликвидности, так как при его расчете учитываются наиболее ликвидные и быстрореализуемые активы (запасы не учитываются). Показывает, сколько гривен ликвидных активов приходится на 1 гривну текущей задолженности предприятия.
ТБ.Л.= А1 + А2 / П1 + П2 (4.2)
Коэффициент абсолютной ликвидности: характеризует немедленную готовность предприятия погашать свою задолженность за счет наиболее ликвидных активов. В западной практике данный коэффициент рассчитывается крайне редко.
КА. Л.= А1 / П1 + П2 (4.3)
Таблица 4.1 - Коэффициенты ликвидности
| Коэффициенты | Годы | Нормативное Значение | ||
| Коэффициент текущей ликвидности | 2,0-2,5 | |||
| Коэффициент быстрой ликвидности | 1,5 в Украине 0,7-0,8 | |||
| Коэффициент абсолютной ликвидности | 0,2-0,35 |
Выводы: _____________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
4.2 Анализ финансовой устойчивости предприятия
Анализ финансовой устойчивости представляет собой оценку надежности предприятия с точки зрения его платежеспособности.
Оценка финансовой устойчивости предприятия имеет цель объективного анализа величины и структуры активов и пассивов хозяйства и определение на этой основе меры его финансовой стабильности и независимости, а также соответствия финансово-хозяйственной деятельности предприятия целям его уставной деятельности.
Финансово стойким можно считать такое предприятие, которое за счет собственных средств способно обеспечить запасы и затраты, не допускает неоправданной кредиторской задолженности, своевременно рассчитывается по своим обязательствам.
Все показатели финансовой устойчивости сведем в таб. 4.2.
Таблица 4.2 – Относительные показатели финансовой устойчивости
| Показатели | Годы | Отклонения (+,-) | ||
| Коэффициент обеспеченности собственными средствами | ||||
| Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами | ||||
| Коэффициент маневренности собственных средств | ||||
| Индекс постоянного актива | ||||
| Коэффициент износа | ||||
| Коэффициент реальной стоимости имущества | ||||
| Коэффициент финансовой зависимости | ||||
| Коэффициент финансового риска или плечо финансового рычага | ||||
| Коэффициент финансовой устойчивости или (К. на перспективу). | ||||
| Показатель финансового левериджа |
Выводы: __________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
Оценку финансовой устойчивости целесообразно осуществлять поэтапно, на основе комплекса показателей.
Для того чтобы определить финансовую устойчивость предприятия необходимо анализировать источники формирования запасов (таб. 4.3).
Таблица 4.3 - Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости
| Показатели | Годы | Изменение (+,-) | ||
| Собственный капитал, тыс. грн. | ||||
| Необоротные активы, тыс. грн. | ||||
| Наличие собственных оборотных средств, тыс. грн. | ||||
| Долгосрочные заемные источники, тыс. грн. | ||||
| Функционирующий капитал, тыс. грн. | ||||
| Краткосрочные кредиты, и займы тыс. грн. | ||||
| Общая величина источников средств для формирования запасов, тыс. грн. | ||||
| Общая величина запасов, тыс. грн. | ||||
| Излишек или недостаток собственных оборотных средств, тыс. грн. | ||||
| Излишек или недостаток функционирующего капитала, тыс. грн. | ||||
| Излишек или недостаток общей величины источников | ||||
| Трехфакторный показатель финансовой устойчивости |
Выводы: __________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
Таблица 4.4 – Относительные показатели финансовой устойчивости
| № п./п | Показатели | 2006 г. | 2007г. | 2008г. | Отклонение (+,-) |
| Коэффициент автономии | |||||
| Коэффициент соотношения заемных и собственных средств | |||||
| Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками | |||||
| Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения | |||||
| Индекс постоянного актива | |||||
| Коэффициент накопленного износа |
Наиболее полным обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов.
Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:
· наличие собственных оборотных средств;
· наличие долгосрочных источников формирования запасов;
· общая величина основных источников формирования запасов.
Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:
· излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств, равный разнице величины собственных оборотных средств и величины запасов;
· излишек (+) или недостаток (–) долгосрочных источников формирования запасов, равный разнице величины долгосрочных источников формирования запасов и величины запасов;
· излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников формирования запасов, равный разнице величины основных источников формирования запасов и величины запасов.
Вычисление трех показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. Можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:
1. абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко. Она задается системой условий:
1.1 излишек (+) собственных оборотных средств или равенство величин собственных оборотных средств и запасов;
2. нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая ее платежеспособность:
недостаток (–) собственных оборотных средств;
излишек (+) долгосрочных источников формирования запасов или равенство величин долгосрочных источников и запасов;
3. неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняются возможность восстановления равновесия за счет пополнения реального собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств, а также за счет дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств:
- недостаток (–) собственных оборотных средств;
- недостаток (–) долгосрочных источников формирования запасов;
- излишек (+) общей величины основных источников формирования запасов или равенство величин основных источников и запасов.
4. кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства:
- недостаток (–) собственных оборотных средств;
- недостаток (–) долгосрочных источников формирования запасов;
- недостаток (–)общей величины основных источников формирования запасов.
Таблица 4.5 – Оценка абсолютных показателей финансовой устойчивости
| № п./п. | Показатели | 2006 г. | 2007г. | 2008 г. |
| Источники собственных средств, тыс. грн. | ||||
| Необоротные активы, тыс. грн. | ||||
| Собственные оборотные средства, тыс. грн. | ||||
| Долгосрочные пассивы, тыс. грн. | ||||
| Долгосрочные источники формирования запасов, тыс. грн. | ||||
| Краткосрочные займы, тыс. грн. | ||||
| Величина основных источников формирования запасов, тыс. грн. | ||||
| Общая величина запасов | ||||
| Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств | ||||
| Излишек (+) или недостаток (–) долгосрочных источников | ||||
| Излишек (+) или недостаток (–) общей величины источников | ||||
| Тип финансовой устойчивости |
Примечание: по результатам проведенного анализа необходимо сделать выводы и нарисовать графики.
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
пРактическое занятие № 5
Прогнозирование финансового кризиса и банкротства предприятия
С целью быстрой идентификации финансового кризиса на предприятии, выявления причин его вызывающих и разработки антикризисных мер, целесообразно использовать систему раннего предупреждения (прогнозирования) и реагирования.
Система раннего предупреждения и реагирования — это особенная информационная система, с помощью которой руководство получает информацию о потенциальной финансовой угрозе, которая может возникнуть как во внутренней, так и во внешней среде. Эта система направлена на реализацию комплекса мер по предупреждению финансового кризиса и в дальнейшем, банкротства предприятия.
Процесс создания системы раннего предупреждения включает этапы:
определение сфер наблюдения;
определение индикаторов раннего предупреждения, которые могут указывать на развитие того или иного негативного процесса;
формирование задач для центров обработки информации, касающейся всех аспектов финансового кризиса;
формирование информационных каналов: обеспечение информационной связи между источниками информации и системой раннего реагирования, между системой и ее пользователями — руководителями всех уровней.
Одним из важнейших инструментов раннего предупреждения и прогнозирования банкротства предприятия является дискриминантный анализ.Его содержание заключается в том, что с помощью математико-статистических методов строится функция и рассчитывается интегральный показатель, на основе которого можно с достаточной вероятностью предсказать банкротство субъекта хозяйствования.
Дискриминантный анализ базируется на эмпирическом исследовании финансовых показателей большого количества предприятий, одни из которых обанкротились, а другие — успешно продолжают свою деятельность. При этом подбирается ряд показателей (коэффициентов), для каждого из которых определяется удельный вес в так называемой «дискриминантной функции». Как и оптимальное (пограничное) значение показателей и их удельные веса могут корректироваться в зависимости от сферы и отрасли функционирования предприятия, общей экономической и политической обстановки в стране, уровня инфляции и других факторов. В зависимости от величины интегрального показателя делается вывод о принадлежности объекта анализа к группе предприятий-банкротов, или к группе успешно функционирующих предприятий.
Предшествует дискриминантному анализутест на банкротство Тамари, разработанный финансовым аналитиком «Ваnк of Israel». В основу теста Тамари положены шесть показателей: коэффициент обеспеченности собственным капиталом, коэффициент рентабельности капитала, коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент автономии, коэффициент оборачиваемости капитала, коэффициент оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженности.
Существует множество подходов к прогнозированию финансовой неспособности субъектов хозяйствования. Необходимо отметить, что любая методика определения кредитоспособности, по своей сути, является одновременно и методикой прогнозирования банкротства.
В зарубежной практике применяются модели Альтмана, модель Спрингейта, модель Лиса и универсальная дискриминантная функция.
Модель Альтмана была разработана в I 968 году и модифицирована им же в 1983 году. Она имеет также название «расчет Z-показателя». Это пятифакторная модель, где факторами являются отдельные показатели финансового состояния предприятия:
Z = 0,717 А + 0.847 В + 3.107 C + 0,42 D + 0,995 Е
| Показатели | Расчетные составляющие | Формула для расчета |
| Z | Интегральный показатель уровня угрозы банкротства | |
| A | Рабочий капитал / общая стоимость активов | (стр. 380-стр. 080) ф.1 / стр. 280 ф. 1 |
| B | Чистая прибыль (убыток) / общая стоимость активов | стр. 220 [стр. 225] ф.2 / стр. 280 ф. 1 |
| C | Чистый доход / общая стоимость активов | стр. 035 ф.2 / стр. 280 ф. 1 |
| D | Рыночная капитализация компании (рыночная стоимость акций) / сумма задолженности | стр.380ф.1 / (стр.480 + стр. 620) ф.1 |
| E | Объем продаж / общая стоимость актинов | стр. 010 ф.2 /стр. 280 ф.1 |
| Значения показателя Z | Вероятность банкротства |
| до 1.8 | очень высокая |
| 1.81 —2.70 | Высокая |
| 2.71 — 2.99 | Возможная |
| 5.00 и выше | очень низкая |
Точность прогнозирования с помощью этой модели составляет 95%. Однако из-за инфляции и монополизации экономики в Украине данная модель не может использоваться.
Модель Спрингейтапостроена на основе исследования влияния 19 финансовых показателей и имеет вид:
Z = 1.03 A +1.07 В + 0,66 С + 0.4 D
| Показатели | Расчетные составляющие | Формула для расчета |
| Z | Интегральный показатель уровня угрозы банкротства | |
| A | Рабочий капитал / общая стоимость активов | (стр. 380-стр. 080) ф.1 / стр. 280 ф. 1 |
| B | Прибыль до уплаты налогов (убыток) / общая стоимость активов | стр. 170 [стр. 175] ф.2 / стр. 280 ф. 1 |
| C | Прибыль до уплаты налогов (убыток) / Краткосрочная задолженность | стр. 170[стр. 175] ф.2 / стр. 620 ф. 1 |
| D | Объем продаж / общая стоимость актинов | стр. 010 ф.2 /стр. 280 ф.1 |
Если значение Z<0,862. то предприятие является потенциальным банкротом. Считается, что точность прогнозирования банкротства с помощью этой модели составляет 92%. однако со временем этот показатель уменьшается.
Модель Лиса разработана в 1972 году для Великобритании и имеет вид:
Z = 0.063 К1 +0.092 K2 + 0.057 К3 + 0.001 К4
| Показа тели | Расчетные составляющие | Формула для расчета |
| Z | Интегральный показатель уровня угрозы банкротства | |
| К1 | Оборотный капитал /общая стоимость активов | стр. 260 ф.1 / стр.280 Ф.1 |
| K2 | Прибыль от реализации [убыток] /общая стоимость активов | стр. 100 [стр. 105] ф.2 стр. 280 ф.1 |
| К3 | Нераспределенная прибыль / общая стоимость активов | Стр. 350 ф. 1 / стр. 280 ф.1 |
| K4 | Балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал | Стр.. 380 ф.1 / (стр. 480 +стр. 620) ф.1 |
Z = 0,034 - граничное значение.
В настоящее время на основе лучших методик прогнозирования банкротства разработана универсальная дискриминантная функция, которая имеет вид:
Z = 1,5 Х1 + 0.08 X2 + 10 X3 + 5 Х4 + 0,3 Х5 + 0.1 X6
| Показатели | Расчетные составляющие | Формула для расчета | |
| Z | Интегральный показатель уровня угрозы банкротства | ||
| X1 | Cash Flow* / обязательства | стр. 400 ф.З / (стр. 480 + стр. 620) ф.1 | |
| X2 | Валюта баланса / обязательства | Стр.280ф.1 / (стр.480 1 стр. 620) ф.1 | |
| Х3 | Прибыль (убыток) / валюта баланса | Стр. 220 [стр. 225] ф.2/ стр. 280 ф.1 | |
| Х4 | Прибыль (убыток) / выручка от реализации | стр.220 (стр.225) ф.2 / стр. 035 ф.2 | |
| Х5 | Производственныезапасы / выручка от реализации | (стр. 100 + стр. 110+ стр. 120) ф.2, / стр. 035 ф.2 | |
| Х6 | Оборачиваемость основного капитала (выручкаот реализации / валюта баланса) | стр. 035 ф.2/стр. 280 ф.1 | |
| Значение показателя Z | Состояние предприятия |
| Z>2 | Финансово устойчиво |
| 1<Z<2 | Нарушено финансовое равновесие (устойчивость), но ему не угрожает банкротства при условии перехода на антикризисное управление |
| 0<Z<1 | Угрожает банкротства, если оно не использует финансовую санацию |
| Z<0 | Является наполовину банкротом |
* Показатель Cash- Flow (поступления / выплаты) имеет англо-американское происхождение и впервые был использован в начале 50-х годов для финансового и инвестиционного анализа.
В зависимости от исходных условий финансово-экономического анализа используются различные интерпретации показателя Cash- Flow.
1. Cash- Flow является показателем наличия внутренних финансовых источников, а также отображает возможность предприятия за счет собственных финансовых ресурсов осуществлять инвестиционную деятельность, выполнять долговые обязательства и выплачивать дивиденды.
2. Cash- Flow используется в процессе составления отчета о движении денежных средств.
3. Cash- Flow используется при составлении отчета об инвестиционной деятельности предприятия, который дает возможность оценить приоритетность инвестиций.
4. Финансовые аналитики пытаются увязать показатель Cash- Flow не только с событиями и фактами, касающимися деятельности предприятия за отчетный период, но и на базе этого анализа спрогнозировать его развитие в будущем.
5. Cash- Flow служит целям эмпирического анализа, поскольку является эффективным индикатором финансовой стабильности предприятия.
Самым распространенным в теории и практике финансово-экономического анализа является показатель динамической степени задолженности, который определяется путем деления суммы привлеченного капиталаFК на Cash- Flow.
Этот показатель рассматривается как индикатор наличного на предприятии потенциала выполнения кредиторских обязательств за счет собственных ресурсов. Он является весомым элементом комплексного анализа неплатежеспособности предприятия.
Другой показатель рассчитывается делением Cash- Flow на величину оборота от реализации. Он показывает, сколько из 1 денежной единицы оборота от реализации продукции приходится на Cash- Flow и остается на предприятии. Этот показатель играет важную роль во время проведения анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия, во время сравнительного анализа по отраслям и по народному хозяйству в целом.
Следует отметить, что показатели, в основу которых положен Cash- Flow, существенно повышают емкость и эмпирически-статистическую ценность исследований.
Кроме рассмотренных методик в отечественной практике применяются также коэффициенты восстановления платежеспособности и коэффициент потери платежеспособности.
Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается при неудовлетворительной структуре баланса, т.е. когда хотя бы один из коэффициентов (общей ликвидности, коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных средств) имеет значение меньше, чем предусмотрено нормативом.
При значении данного коэффициента более 1, у предприятия есть возможностьв течение 6 месяцев восстановить платежеспособность.
где У — период восстановления платежеспособности; принимается равным 6-ти месяцам; Т — длительность отчетного периода (в месяцах).
Коэффициент потери платежеспособности рассчитывается при удовлетворительной структуре баланса, когда оба коэффициента (общей ликвидности, коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных средств) имеют значение не меньше, чем предусмотрено нормативом.
При значении данного коэффициента менее 1, предприятие в ближайшее время не сможет выполнить своих обязательств перед кредиторами, т.е. утратит свою платежеспособность.
где У — период восстановления платежеспособности; принимается равным 3-м месяцам; Т — длительность отчетного периода (в месяцах).
Коэффициент общей ликвидности принимается равным не менее 2 (норматив), определяется отношением текущих активов к текущим обязательствам.
Коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных средств принимается равным не менее 0,2 (норматив), определяется отношением собственных оборотных средств к текущим активам.
пРактическое занятие № 6
АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ И ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ
Данные о наличии, износе и движении основных средств служат основным источником информации для оценки производственного потенциала предприятия.
Источником исходной информации является финансовая отчетность предприятия.
Таблица 7.1 – Наличие и движение основных средств
| Показатель | Наличие на начало года | Наличие на конец года | Изм. в течении года, % | ||||||
| Годы | |||||||||
| Стоимость основных средств в первоначальной оценке Износ основных средств Остаточная стоимость основных средств |
Таблица 7.2 – Структура основных средств.
| Группа основных средств | Начало года | Конец Года | Темп прироста | |||
| стоим | % | стоим | % | стоим | % | |
| Основные производственные фонды с.-х. назначения Производственные фонды не с.-х. назначения Непроизводственные фонды Всего |
Анализ движения основных фондов производится на основе следующих показателей:
- коэффициент поступления (ввода) основных средств;
- коэффициент обновления;
- коэффициент выбытия;
- коэффициент ликвидации;
- коэффициент расширения;
- коэффициент замены;
- коэффициент износа.
Для анализа рассчитаем перечисленные выше показатели по следующим формулам:
1) Коэффициент поступления (ввода):
Стоимость вновь поступивших основных средств
Квв = -------------------------------------------------------------------- (7.1)
Стоимость основных средств на конец периода
2) Коэффициент обновления:
Стоимость новых основных средств
Коб = -------------------------------------------------------------------- (7.2)