Взаимосвязь экономической (рентабельности активов) и финансовой (рентабельности собственного капитала) рентабельности. Эффект финансового рычага.
Показатели рентабельности являются основными характеристиками эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Они рассчитываются как относительные показатели финансовых результатов, полученных предприятием за отчетный период. Показатели рентабельности отражают прибыльность предприятия с разных позиций. В процессе анализа рентабельности исследуются уровень показателей, их динамика, определяется система факторов, влияющих на их изменение, количественно оцениваются факторные влияния.
Одними из основных показателей рентабельности являются экономическая (рентабельность активов) и финансовая рентабельность (чистая рентабельность собственного капитала).
Экономическая рентабельность (p) определяется отношением
Э
экономической прибыли (P) к средней величине активов капитала
организации (K):
Э
Э P
p = ----.
K
Экономическая прибыль (P) - это прибыль до уплаты процентов
за использование заемных и привлеченных средств (включая проценты
по корпоративным облигациям и привилегированным акциям) и налогов.
Ф
Финансовая рентабельность (p) или рентабельность собственного
капитала рассчитывается как отношение чистой прибыли предприятия
Ч С
(P) к средней величине собственного капитала (К):
Ч
Ф P
p = ----.
С
К
В качестве средней величины активов и средней величины собственного капитала в расчет принимается их среднее хронологическое значение. Так, среднее хронологическое значение активов за год на основании квартальных данных определяется по формуле:
4к 1к 2к 3к 4к
W = (W / 2 + W + W + W + W / 2) / 4,
0 1 1 1 1
iк
где W - отчетные данные за i-й квартал отчетного периода;
4к
W - отчетные данные за i-й квартал базисного периода.
Вместо квартальных могут использоваться месячные или годовые отчетные данные. При их отсутствии для расчета средней величины может быть использован следующий расчет: среднее значение величин на начало и конец периода.
Тогда экономическая рентабельность рассчитывается на основании соответствующих строк отчетности:
Э стр. 140 Ф2 + стр. 070 Ф2
p = ------------------------------------.
0,5(стр. 300 н.г. + стр. 300 к.г.)Ф1
Финансовая рентабельность по упрощенному варианту (чистая рентабельность собственного капитала по упрощенному варианту):
Ф стр. 190 Ф2
p = ------------------------------------.
0,5(стр. 490 н.г. + стр. 490 к.г.)Ф1
Финансовая рентабельность по уточненному варианту (чистая рентабельность собственного капитала по уточненному варианту):
Ф стр. 190 Ф2
p = --------------------------------------------------------------------.
0,5(стр. 490 н.г. + стр. 640 н.г. + стр. 490 к.г. + стр. 640 к.г.)Ф1
В общем случае при одинаковой экономической рентабельности прибыльность собственного капитала существенно зависит от структуры финансовых источников. Если у организации нет платных долгов и по ним не выплачиваются проценты, то рост экономической прибыли ведет к пропорциональному росту чистой прибыли (при условии, что размер налога прямо пропорционален размеру прибыли) и пропорциональному росту экономической и финансовой рентабельности.
Если же организация при том же общем объеме капитала финансируется не только за счет собственных, но и за счет заемных средств, прибыль до налогообложения уменьшается из-за включения процентов в состав затрат. Соответственно уменьшается величина налога на прибыль, и рентабельность собственного капитала может расти. Таким образом, использование заемных средств, несмотря на их платность, позволяет увеличивать рентабельность собственных средств. В этом случае говорят об эффекте финансового рычага или левериджа, т.е. способности заемного капитала генерировать дополнительную прибыль (убыток) от вложений собственного капитала, или увеличивать (уменьшать) рентабельность собственного капитала благодаря использованию заемных средств.
Основные задачи финансового менеджмента на предприятии.
Финансовый менеджмент представляет собой процесс управления формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов хозяйственного субъекта и оптимизации оборота его денежных средств.
Основной целью финансового менеджмента является максимизация благосостояния собственника капитала предприятия, которое получило конкретное выражение в максимизации рыночной стоимости предприятия или его акций.
В процессе реализации этой цели финансовый менеджмент направлен на решение следующих задач:
1. Обеспечение высокой финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития.
Эта задача реализуется путем:
- формирования эффективной политики, финансирования хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия;
- управления формированием финансовых ресурсов за счет различных источников, оптимизируя финансовую структуру капитала предприятия.
2. Оптимизация денежного оборота и поддержание постоянной платежеспособности предприятия.
Эта задача реализуется путем:
- эффективного управления денежными потоками предприятия в процессе кругооборота его денежных средств (денежный поток = приток денежных средств - их отток);
- поддержание ликвидности активов предприятия на уровне обеспечения постоянной платежеспособности при минимальном остатке денежных средств.
3. Обеспечение максимизации прибыли предприятия.
Эта задача реализуется путем:
- эффективного управления активами предприятия, оптимизацией их размера и состава;
- проведение эффективно налоговой, амортизационной и дивидендовой политики.
4. Обеспечение минимизации финансовых рисков.
Эта задача достигается путем управления рисками, присущими кА отдельным хозяйственным операциям, так и финансовой деятельности предприятия в целом. Оно предусматривает оценку отдельных видов финансовых рисков, их профилактику и минимизацию.