В настоящее время существует несколько определений инвестиционных проектов.
Согласно Закону РФ «Об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиционный проект - это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание действий по осуществлению инвестиций.
Под проектом понимается система сформулированных в его рамках целей, создаваемых и модернизируемых для реализации физических объектов, технологических процессов, технической и организационной документации для них, материальных, финансовых, трудовых ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.
Инвестиционный проект - это дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение целей (получение определенных результатов), т.е. и документация, и деятельность.
В большой степени сущности проектного анализа отвечает трактовка проекта как комплекса взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для достижения в течение ограниченного периода времени и при установленном бюджете поставленных целей.
Реализация инвестиционных проектов требует отказа от денежных средств сегодня в пользу получения прибыли в будущем. Как правило, на получение прибыли можно рассчитывать не ранее, чем через год после стартовых затрат (инвестиций). Объектами реальных инвестиционных вложений могут служить оборудование, здания, земля, природные ресурсы. Важнейшей задачей экономического анализа инвестиционных проектов является расчет будущих денежных потоков, возникающих при реализации производственной продукции. В условиях рыночной экономики расчеты эффективности инвестиционных проектов базируются на использовании ряда понятий теории ценности денег во времени.
Всякий инвестиционный проект связан с затратами на его осуществление и разрабатывается для получения определенных выгод (дохода, прибыли). Ограниченный период, за который реализуются поставленные цели, Называется жизненным циклом инвестиционного проекта.
Часто жизненный цикл проекта определяют по денежному потоку: от первых инвестиций (затрат) до последних поступлений денежных средств (выгод). Начальный этап реализации инвестиционного проекта характеризуется, как правило, отрицательной величиной денежного потока, так как осуществляется инвестирование денежных средств. В последующем, с ростом доходов по проекту, его величина становится положительной.
Любой инвестиционный проект от его зарождения до окончания проходит ряд этапов. Жизненный цикл принято условно делить на фазы (стадии, этапы). Рассмотрим различные варианты (примеры) выделения фаз жизненного цикла проекта.
Первый вариант основан на использовании методики Мирового Банка и включает выполнение следующих шести последовательных этапов.
1. Определение: формирование целей экономического развития и определение задач проекта. На этом этапе вырабатываются идеи проекта, осуществляется его предварительная проработка, ана- " лиз осуществимости, а также рассматриваются альтернативные проекты. По окончании работ по этапу будущий кредитор и заемщик составляют совместный отчет (резюме).
2. Подготовка: изучение технических, экономических, институциональных, финансовых аспектов проекта с точки зрения его осуществимости. На этой стадии работу ведет либо заемщик, либо специализированное агентство.
3. Экспертиза: детальное изучение всех аспектов проекта. Работы по этапу проводятся либо специализированным агентством, либо совместно кредитором и заемщиком. При этом анализируются все выгоды и затраты, связанные с проектом, то есть технический план и степень его завершенности, воздействие на природную и социальную среду, коммерческие (рыночные) перспективы, экономический аспект последствий проекта для государства, финансовые обстоятельства проекта и т. д.
4. Переговоры: проведение деловых встреч кредитора с заемщиком, утверждение кредита, подписание документов, выдача кредита под проект.
5. Реализация: планирование проектной деятельности, ее проведение, надзор за ходом и управление проектом.
6. Завершающая оценка. Проводится через некоторое время после окончания проекта и служит целям ретроспективного анализа.
Схема оценки проэкта:
31. Простые методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Те методы оценки инвестиций, о которых пойдет речь ниже, относятся к числу наиболее старых и широко использовались еще до того, как концепция дисконтирования денежных поступлений и затрат приобрела всеобщее признание в качестве способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций. Однако и по сей день эти методы остаются в арсенале разработчиков и аналитиков инвестиционных проектов. Причиной тому — возможность получения с помощью такого рода методов некоторой дополнительной информации. А это никогда не вредно при оценке инвестиционных проектов, так как позволяет снижать риск неудачного вложения денежных средств.
• Метод расчета периода окупаемости инвестиций.
Метод расчета срока окупаемости инвестиций РР (англ. payback period) состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных инвестиций.
Формула расчета периода окупаемости имеет вид: РР=Io/CFt
PP - период окупаемости (лет); Io – первоначальные инвестиции CF— среднегодовая сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.
Показатель срока окупаемости завоевал широкое признание благодаря своей простоте и легкости расчета даже теми специалистами, которые не обладают финансовой подготовкой. Характерно в этой связи, что он в настоящее время широко используется в России, где остро не хватает специалистов по современным методам оценки инвестиций. Так, коммерческие банки, сообщая потенциальным заемщикам свои условия выделения инвестиционных ресурсов, обычно ограничиваются двумя параметрами: сроком окупаемости (не более 3 — 4 лет) и уровнем рентабельности (например, на уровне 30 — 40% в валютном исчислении).
Вместе с тем метод расчета периода окупаемости обладает серьезными недостатками, так как игнорирует два важных обстоятельства: 1) различие ценности денег во времени; 2) существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости (а по этому параметру проекты могут различаться весьма существенно).
Именно поэтому расчет срока окупаемости не рекомендуется использовать как основной метод оценки приемлемости инвестиций. К нему целесообразно обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта.
• Метод определения рентабельности инвестиций.
Показатель рентабельности инвестиций ROI (англ. return on investment) иногда в литературе носит название средней нормы прибыли на инвестиции ARR (англ. average rate of return) ими расчетной нормы прибыли ARR (англ. accounting rate of return). ARR является обратным по содержанию сроку окупаемости капитальных вложений.
Расчетная норма прибыли отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций.
ARR= CFt/Io, где ARR - расчетная норма прибыли инвестиций, CFt - среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности, Io - стоимость первоначальных инвестиций.
Этому показателю присущи все недостатки, свойственные показателю срока окупаемости. Он принимает в расчет только два критических аспекта, инвестиции и денежные поступления от текущей хозяйственной деятельности и игнорирует продолжительность экономического срока жизни инвестиций.
32. Использование методов дисконтирования при оценке инвестиционных проектов
• Метод определения чистой текущей стоимости.
Метод анализа инвестиций, основанный на определении чистой текущей стоимости, на которую ценность фирмы может прирасти в результате реализации инвестиционного проекта.
Чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) - сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом ставки дисконтирования, денежных потоков.
Метод чистой текущей стоимости (NPV) состоит в следующем.
1. Определяется текущая стоимость затрат (Io), т.е. решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.
2. Рассчитывается текущая стоимость будуùих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год CF (кеш-флоу) приводятся к текущей дате.
Результаты расчетов показывают, сколько средств нужно было бы вложить сейчас для получения запланированных доходов, если бы ставка доходов была равна барьерной ставке (для инвестора ставке процента в банке, в ПИФе и т.д., для предприятия цене совокупного капитала или через риски). Подытожив текущую стоимость доходов за все годы, получим общую текущую стоимость доходов от проекта (PV): 
Текущая стоимость инвестиционных затрат (Io) сравнивается с текущей стоимостью доходов (PV). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (NPV): NPV = PV - Io;
Чистая текущая стоимость (NPV) это один из основных показателей используемых при инвестиционном анализе, но он имеет несколько недостатков и не может быть единственным средством оценки инвестиции. NPV определяет абсолютную величину отдачи от инвестиции, и, скорее всего, чем больше инвестиция, тем больше чистая текущая стоимость. Отсюда, сравнение нескольких инвестиций разного размера с помощью этого показателя невозможно. Кроме этого, NPV не определяет период, через который инвестиция окупится.
Если капитальные вложения, связанные с предстоящей реализацией проекта, осуществляют в несколько этапов (интервалов), то расчет показателя NPV производят по следующей формуле:
CFt - приток денежных средств в период t;
It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде;
r - барьерная ставка (ставка дисконтирования);
n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 1, 2,..., n (или время действия инвестиции).
Обычно для CFt значение t располагоется в пределах от 1 до n; в случае когда CFо > 0 относят к затратным инвестициям (пример: средства выделенные на экологическую программу).
• Метод расчета рентабельности инвестиций.
Рентабельность инвестиций PI (англ. profitability index) — это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (богатство инвестора) в расчете на 1 руб. инвестиций. Расчет этого показателя рентабельности производится по формуле:
PI=[∑CFt/(1+k)^t]/ Iо=PV/Iо
Очевидно, что если NPV положительна, то и PI будет больше единицы и, соответственно, наоборот. Таким образом, если расчет дает нам PI больше единицы, то такая инвестиция приемлема.
В отличие от показателя чистой текущей стоимости доходов индекс рентабельности является относительным показателем, что позволяет его использовать при выборе одного из ряда альтернативных проектов с одинаковым значением NPV либо формировании инвестиционного портфеля с максимальным значением NPV.
• Метод расчета внутренней нормы прибыли.
Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиций (другие названия − внутренняя норма доходности, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, ВНД, Internal rate of return, IRR). Внутренняя норма прибыли показывает то значение коэффициента k, при котором NPV будет равен 0. IRR – нижний гарантированный «порог» прибыльности инвестиционных затрат.
Данный показатель вычисляется путем решения уравнения: 0= -∑ It/(1+IRR)^t + ∑ CFt/(1+IRR)^t
33. Порядок расчета чистых активов и методика их анализа
Чистые активы – это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов организации, суммы ее обязательств.
Расчет сводится к определению разницы между активами и пассивами (обязательствами), которые определяются следующим образом.
В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:
• внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);
• оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы) за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.
В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:
11. долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;
12. краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
13. кредиторская задолженность;
14. задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
15. резервы предстоящих расходов;
16. прочие краткосрочные обязательства.
Т.е. формула расчета чистых активов по Балансу предприятия следующая:
ЧА = (стр.300-ЗУ)-(стр.590+стр.690-стр.640),
где ЗУ – задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (в Балансе отражается в составе строки "Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты))".
Методика анализа чистых активов, основные направления:
16. анализ динамики чистых активов. Для этого необходимо рассчитать их величину на начало и конец года, сравнить полученные значения, выявить причины изменения этого показателя;
17. оценка реальности динамики чистых активов, так как значительное их увеличение на конец года может оказаться не существенным по сравнению с ростом совокупных активов. Для этого необходимо рассчитать отношение чистых и совокупных активов на начало и конец года;
18. оценка соотношения чистых активов и уставного капитала. Такое исследование позволяет выявить степень близости организации к банкротству. Об этом свидетельствует ситуация, когда чистые активы по своей величине оказываются меньше или равны уставному капиталу. ГК РФ установлено, что если стоимость чистых активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, то общество подлежит ликвидации;
19. оценка эффективности использования чистых активов. Для этого рассчитываются и анализируются в динамике показатели «оборачиваемость чистых активов» и «рентабельность чистых активов», проводится их факторное исследование.
34. Общая оценка финансовой устойчивости по данным бухгалтерского баланса
Анализ финансовой устойчивости ориентирован на оценку надежности предприятия с точки зрения его текущей и будущей платежеспособности. Он основывается на исследовании системы абсолютных и относительных показателей, в совокупности отражающих тип устойчивости финансового состояния:
- абсолютная устойчивость финансового состояния, если собственные оборотные средства обеспечивают запасы и затраты;
- нормальная устойчивость финансового состояния, если запасы затраты обеспечиваются суммой собственных оборотных средств и долгосрочными заемными источниками;
- неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при которой сохраняется возможность восстановления равновесия, если запасы и затраты обеспечиваются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных заемных источников и краткосрочных кредитов и заемных средств, т.е. за счет всех источников формирования запасов и затрат. При этом ситуация является допустимой, если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и затрат:
- кризисное финансовое состояние, если запасы и затраты не обеспечиваются всеми источниками их формирования. В такой ситуации предприятие находятся на грани банкротства.
Анализ финансовой устойчивости на определенную дату (конец квартала, года) позволяет установить, насколько рационально предприятие управляет собственными и заемными средствами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние источников собственных и заемных средств отвечало стратегическим целям развития предприятия, так как недостаточная финансовая устойчивость может привести к его неплатежеспособности, т. е. отсутствию денежных средств, необходимых для расчетов с внутренними и внешними партнерами, а также с государством. В то же время наличие значительных остатков свободных денежных средств усложняет деятельность предприятия за счет их иммобилизации в излишне материально-производственные запасы и затраты.
Таким образом, состояние финансовой устойчивости характеризуется эффективным формированием и использованием денежных ресурсов, необходимых для нормальной производственной деятельности. К собственным ресурсам для финансирования текущей деятельности предприятия относят, прежде всего, чистую (нераспределенную) прибыль и амортизационные отчисления. Высшим типом финансовой устойчивости является способность предприятия развиваться преимущественно за счет собственных источников финансирования, для этого оно должно иметь гибкую структуру финансовых ресурсов и возможность при необходимости привлекать заемные средства, т. е. быть кредитоспособным. Кредитоспособным считается предприятие при наличии у него предпосылок для получения кредита и способности своевременно возвратить кредитору взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет собственных финансовых ресурсов.
За счет прибыли предприятие не только погашает ссудную задолженность перед банками, обязательства перед бюджетом по налог на прибыль, но и инвестирует средства на капитальные затраты. Для поддержания финансовой устойчивости необходим рост не только абсолютной массы прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или операционных затрат, т.е. рентабельности.
Следовательно, финансовая устойчивость предприятия — это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие преимущественно за счет собственных средств при сохранении платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне риска. Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, т. е. разница между величиной источников средств и величиной запасов и затрат.
Общая величина запасов и затрат рассчитывается на основе данных актива баланса:
ЗЗ=З+ТО+Н
где 33 - общая величина запасов и затрат;
З — запасы (стр. 240);
ТО — текущие обязательства;
Н — налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (стр. 220).
Для характеристики источников формирования запасов и затрат используются три показателя, которые отражают различные виды источников:
1. Наличие собственных оборотных средств (СОС):
СОС = СК – ВА,
где СК — собственный капитал (стр. 490);
ВА — внеоборотные активы (стр.190).
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (КФ — капитала функционирующего)
КФ = СК + ДО – ВА,
где ДО - долгосрочные обязательства (стр. 590).
3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИФзз):
ОИФзз= СК + ДО + КК3 – ВА,
где ККЗ — краткосрочные кредиты и займы (стр. 610).
Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств: +(-) Фсос = СОС - 33.
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (капитала функционирующего): +(-) Фкф = КФ —33
З. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат: +(-) Фоиф = ОИФзз — 33.
С помощью этих показателей определяется трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости:
S (Фi) = 1, если Фi>0
S (Фi) = 0, если Фi<0
При этом различные типы финансовой устойчивости имеют следующие значения
абсолютная устойчивость S = (1,1,1);
нормальная устойчивость S = (0,1,1);
неустойчивое финансовое состояние S (0,0,1);
кризисное финансовое состояние S = (0,0,0).
35. Расчет и оценка финансовых коэффициентов рыночной устойчивости
Особое место в оценке финансового положения предприятия занимает расчет относительных показателей — финансовых коэффициентов. Они рассчитываются в основном как соотношение абсолютных показателей актива и пассива, которые существенно дополняют оценку дополнительных показателей финансовой устойчивости.
1. Коэффициент капитализации указывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 руб. вложенных в активы собственных средств. Определяется соотношением всех обязательств к собственным средствам:
Кк = (стр. 590 + стр. 690) /стр. 490.
Кк норм < 1 и выше при высокой оборачиваемости капитала.
2. Коэффициент обеспеченности текущих активов показывает, какая часть оборотных средств предприятия была сформирована за счет собственного капитала. Определяется соотношением собственных оборотных средств к текущим активам:
Коа = [(стр. 290 — стр. 230) — (стр. 690 — стр. 630 — стр. 635 — стр. 640 — стр. 660)] /
(стр. 290 — стр. 230)
Коа норм >0,1
3. Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает долю собственных средств в общей сумме источников финансирования. Определяется отношением собственного капитала к валюте баланса
Ка = стр. 490/стр. 700
Ка норм ≥ 0,5
4 Коэффициент обеспеченности материально-производственных запасов собственными оборотными средствами показывает, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками и что они не нуждаются в привлечении заемных средств. Определяется соотношением собственных оборотных средств к материально- производственным запасам:Коз = [(стр. 290 — стр. 230) — (стр. 690 — стр. 630 — стр. 633 — стр. 640— стр. 660)]/ (стр. 210— стр. 215 + стр. 220) Коз норм ≥ 1
5. Коэффициент финансирования показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных средств, а какая за счет заемных. Определяется отношением собственного капитала к заемным средствам:
Кф = стр. 490 / (стр. 590 + стр. 690)
Кф норм ≥ 1
6. Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников. Определяется соотношением суммы собственного капитала и долгосрочных обязательств к валюте баланса за минусом убытков:
К фу = (стр. 490 — стр. 590) / [стр. 700 — (стр. 465 + стр. 475)]
К фу норм 0,8 — 0,9 (тревожно ниже 0,75)
7, Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников или за счет приравненных к ним источников долгосрочных кредитов и займов. Определяется соотношением разницы между собственным капиталом и внеоборотными активами к оборотным активам:
К оиф = (стр. 490— стр. 190) / стр. 290
К оиф норм > 0,6 – 0,8.
8. Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов определяется соотношением разницы между собственным капиталом и внеоборотными активами к сумме запасов и НДС:
К фн = (стр. 490 — стр. 190) / (стр. 210 + стр. 220)
К фн норм ≥ 1
№36. Финансовый рычаг. Расчёт эффекта финансового рычага.
Финансовый рычаг (кредитный рычаг, финансовый леверидж) — это отношение заёмного капитала к собственным средствам. Так же финансовым рычагом называют эффект от использования заёмных средств с целью увеличить размер операций и прибыль, не имея достаточного для этого капитала. Размер отношения заёмного капитала к собственному характеризует степень риска, финансовую устойчивость.
Плата за заёмный капитал обычно меньше, чем дополнительная прибыль, которую он обеспечивает. Эта дополнительная прибыль суммируется с прибылью на собственный капитал, что позволяет увеличить коэффициент его рентабельности.
На фондовом и валютном рынках финансовым рычагом называют коэффициент, показывающий отношение цены сделки к средствам, которыми должен обладать участник рынка для её заключения.
Финансовый рычаг может возникать только в случае использования торговцем заёмных средств, например, при маржинальной торговле. Обычно на товарном рынке требуется обеспечение не менее 50 % от общей суммы сделки, то есть для заключения контракта на 200 долларов торговец должен обладать не менее, чем 100 долларами. На рынке производных финансовых инструментов или валютного обмена заключение, например, фьючерсного контракта обязывает внести гарантийное обеспечение в размере от 2 до 15 процентов стоимости контракта, то есть для заключения контракта на 200 долларов достаточно реально иметь в наличии от 4 до 30 долларов.
Массовая торговля с использованием финансового рычага является потенциальной предпосылкой для финансового кризиса. Одним из ярких примеров этого является крушение британского банка Беринг (англ. Barings Bank), одного из самых старых и самых крупных банков в мире.
Показатель отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:
ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК,
где:
| ЭФР | эффект финансового рычага, %. |
| Сн | ставка налога на прибыль, в десятичном выражении. |
| КР | коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %. |
| Ск | средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит. |
| ЗК | средняя сумма используемого заемного капитала. |
| СК | средняя сумма собственного капитала. |
Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя:
| (1-Сн) | — | не зависит от предприятия. |
| (КР-Ск) | — | разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Носит название дифференциал (Д). |
| (ЗК/СК) | — | финансовый рычаг (ФР). |
Запишем формулу эффекта финансового рычага короче:
ЭФР = (1 - Сн) × Д × ФР.
Можно сделать 2 вывода:
· Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов — использование заемного капитала убыточно.
· При прочих равных условиях б о льший финансовый рычаг дает б о льший эффект.
№37. Оценка ликвидности бухгалтерского баланса на основе группировки активов по уровню их ликвидности и обязательств по срочности их оплаты.
Бухгалтерский баланс представляет собой финансовый отчёт, в котором в стоимостном выражении отражается состояние имущества во взаимосвязи с источниками финансирования, а также полученные финансовые результаты. Необходимо отметить, что одной из основных целей годового баланса является получение информации о финансовом положении организации и его изменениях, которое представляет интерес для различных пользователей (инвесторов, поставщиков и прочих кредиторов) в принятии настоящих и будущих стратегических решений.
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия долговых обязательств организации её активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения платёжных обязательств. Иными словами, это способность организации обратить активы в наличность и погасить свои обязательства. Для получения достоверных результатов в процессе анализа ликвидности совокупность активов организации группируется в зависимости от их способности трансформироваться в денежные средства.
В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, активы организации делятся на следующие группы:
А1 включает абсолютно ликвидные активы, такие как денежные средства. Иногда к данной группе относят также стоимость краткосрочных инвестиций, что не всегда приемлемо в условиях недостаточно развитого рынка ценных бумаг.
А2 содержит быстро реализуемые активы - краткосрочные инвестиции и дебиторскую задолженность. Ликвидность этих активов зависит главным образом от платёжеспособности покупателей, от условий рынка ценных бумаг.
А3 - объединяет медленно реализуемые активы, к которым относятся товарно-материальные запасы, другие текущие активы. Ликвидность данной группы активов зависит от спроса на продукцию и товары, от её конкурентоспособности, от особенностей производственного процесса в организации.
А4 - это трудно реализуемые активы: долгосрочные нематериальные, материальные и финансовые активы, прочие долгосрочные активы. Эти активы предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение длительного периода времени.
Наряду с группировкой имеющихся активов, анализ ликвидности предполагает классификацию источников их финансирования, отражённых в пассиве бухгалтерского баланса. В зависимости от необходимости и срочности погашения обязательств, выделяются следующие группы пассивов:
П1 - содержит наиболее срочные обязательства, то есть обязательства с истекшими сроками платежей.
П2 - охватывает текущие обязательства, срок оплаты которых не истёк.
П3 - объединяет долгосрочные обязательства
П4 - включает собственный капитал.
Классификация активов и пассивов организации в зависимости от данного критерия, рассмотрение соотношений между выделенными группами позволяет оценить ликвидность бухгалтерского баланса. Бухгалтерский баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются неравенства:
А1 > П1, А2 > П2, АЗ > ПЗ, А4 < П4.
Последнее неравенство имеет, с одной стороны, результативный характер, а с другой стороны - очень глубокий экономический смысл. Выполнение этого условия означает существование положительных чистых активов у организации.
Изучение соотношений этих групп активов и пассивов в динамике позволяет установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности. При этом следует учитывать риск недостаточной ликвидности, когда недостаёт высоколиквидных средств для погашения обязательств, и риск излишней ликвидности, когда из-за избытка высоколиквидных активов, которые, как правило, являются низкодоходными, происходит потеря прибыли.
Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели:
текущую ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности (+) и неплатежеспособности (-) организации на ближайший промежуток времени: ТЛ = (А1 + А2) – (П1 + П2);
перспективную ликвидность – это прогноз платежеспособности на основе будущих поступлений и платежей: ПЛ = А3 – П3.
№38 Расчет и оценка показателей ликвидности и платежеспособности предприятия
Соотношением ликвидных средств и обязательств вычисляют относительные показатели ликвидности, которые могут дать информацию о тенденциях платежеспособности и перспективной ликвидности:
· показатель текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия) – отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы, к общей сумме краткосрочных обязательств. Имеет нормативный предел > 2;
· показатель быстрой (срочной) ликвидности – отношение совокупности денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности к сумме краткосрочных обязательств. Нормативный интервал 0,7-1
· показатель абсолютной ликвидности – отношение совокупности денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к сумме краткосрочных обязательств. Данный показатель не нормируется, он показывает, какая часть краткосрочных обязательств покрывается имеющейся денежной наличностью, однако предприятие может быть вполне платежеспособным и при его близком к нулевому значении, если способно эффективно управлять денежными потоками доходов и расходов по срокам и объемам.
Для общей оценки платежеспособности основные показатели ликвидности могут быть дополнены рядом коэффициентов:
· коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает, достаточно ли собственных оборотных средств предприятию для финансовой устойчивости. Он определяется отношением собственных оборотных средств к общей величине оборотных средств предприятия и имеет нормативный интервал 0,1 – 0,5;
· коэффициент маневренности капитала показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в запасах и дебиторской задолженности. Если этот показатель в динамике уменьшается, то это является положительным фактом;
· коэффициент общей платежеспособности показывает способность предприятия покрыть все свои обязательства имеющимися активами. Он определяется отношением всех активов ко всем обязательствам предприятия. Нормативное ограничение ≥ 2;
· коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается на преиод 6 месяцев по формуле: Квп = (ТЛ1 + 6 ∕ t (ТЛ1 – ТЛ0)) ∕ ТЛн;
где ТЛ1, ТЛ0, ТЛн – коэффициенты текущей ликвидности соответственно в конце, в начале периода и в нормативной величине;
t – количество месяцев в отчетном периоде.
Если Квп > 1, то это говорит о возможности восстановления платежеспособности;
· коэффициент утраты платежеспособности рассчитывается аналогично, но на период 3 месяца: Квп = (ТЛ1 + 3 ∕ t (ТЛ1 – ТЛ0)) ∕ ТЛн;
Если Квп < 1, то это говорит о возможности сохранения платежеспособности в течение 3 месяцев.
39. Использование рейтингового анализа при проведении диагностики предприятия.
Основы проведения рейтингового анализа
Одним из вариантов анализа, позволяющего получить комплексную оценку финансового состояния предприятий и провести их сравнение, является рейтинговый анализ. Рейтинг— это метод сравнительной оценки деятельности нескольких предприятий. В основе рейтинга лежит обобщенная характеристика по определенному признаку (признакам), позволяющая выстраивать (группировать) предприятия в определенной последовательности по степени убывания (возрастания) данного признака. Признаки (критерии) классификации предприятий могут отражать отдельные стороны деятельности предприятий (прибыльность, ликвидность, платежеспособность) или деятельность предприятия в целом (объем операций, надежность, имидж). В качестве оценочного критерия может также выступать уровень экономической состоятельности предприятия.
Характер формирования и назначение рейтингов различны. Рейтинги независимых рейтинговых агентств основываются на изучении официальной отчетности предприятий, как правило, балансов (и именно они становятся доступными массовой печати). Адекватность таких рейтингов реальному положению дел в значительной мере зависит от достоверности отчетных данных и системы показателей, используемой дл<