С целью факторного анализа рентабельности собственного капитала можно применить модель Дюпон:
|
где РСК – рентабельность собственного капитала;
РПР – рентабельность продаж;
КОА – коэффициент оборачиваемости активов;
МСК – 
мультипликатор собственного капитала (коэффициент трансформации);
П – чистая прибыль;
В – выручка;
А – среднегодовая стоимость совокупных активов;
СК – среднегодовая стоимость собственного капитала.
Главная цель модели Дюпон – выявить факторы, которые определяют эффективность функционирования бизнеса, оценивают степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости. Представленные три фактора позволяют определить эффективность использования компанией вложенного собственного капитала. Первый фактор оборачиваемость активов, с одной стороны, отражает, сколько раз за период оборачивается капитал, вложенный в активы компании, т.е. оценивает интенсивность использования всех активов независимо от источников их образования. С другой стороны, показывает, сколько рублей выручки компания имеет с рубля, вложенного в активы. Следующий фактор – рентабельность продаж – измеряет операционную эффективность компании, иными словами, сколько прибыли компания извлекает из своих доходов. И последний фактор – это мультипликатор собственного капитала – показывает, какая часть деятельности компании финансируется за счет средств заемных источников и дает характеристику финансовой устойчивости и рискованности бизнеса.
Всем факторам данной модели, как по уровню значимости, так и по тенденциям изменения присуща отраслевая специфика, учитываемая аналитиками. Так, показатель ресурсоотдачи может иметь невысокое значение в высокотехнологических отраслях, отличающихся капиталоемкостью; напротив, показатель рентабельности продаж в них будет относительно высоким. Высокое значение мультипликатора могут позволить себе фирмы, имеющие стабильное и прогнозируемое поступление денег за свою продукцию. В противном случае, это может привести к банкротству. Если коэффициент ROE увеличивается за счет нормы прибыли и оборачиваемости активов, то это положительный знак для компании. Но если источником подъема является коэффициент капитализации, т.е. если компания привлекла заемный капитал, то это увеличивает риски. Анализируя рентабельность собственного капитала, необходимо учитывать все факторы, которые могут повлиять на данный показатель. Зачастую, это внешние факторы (покупка нового оборудования, введение новых технологий, политическая обстановка в регионе, выход на новый рынок и т.д.). Но необходимо отметить, что учетная оценка собственного капитала на практике не имеет отношения к планируемым доходам организации. На учетную стоимость организации не могут повлиять такие факторы, как: применение высоких технологий в производстве, высокоэффективный и квалифицированный персонал, престиж фирмы и прочие косвенные факторы.
Анализ динамики рентабельности собственного капитала с помощью модели Дюпон представлен в таблице 1.
Таблица 1
Анализ рентабельности собственного капитала
по модели Дюпон
| Показатели | 2017 г. | 2018 г. | 2019 г. |
| Исходные данные: | |||
| 1. Чистая прибыль, тыс. руб. | 21 678 | 2 205 | 2 824 |
| 2. Выручка, тыс. руб. | 109 010 | 58 247 | 57 401 |
| 3. Среднегодовая стоимость активов, тыс. руб. | 64 332 | 75 558 | 67 166 |
| 4. Среднегодовая стоимость собственного капитала, тыс. руб. | 18 127 | 30 069 | 25 618 |
| Расчетные показатели модели: | |||
| 5. Рентабельность продаж, доли единицы (п. 1 / п. 2) | 0,1989 | 0,0379 | 0,0492 |
| 6. Коэффициент оборачиваемости активов, оборотов (п. 2 / п. 3) | |||
| 7. Мультипликатор собственного капитала, доли единицы (п. 3 / п. 4) | |||
| Результирующий показатель модели: | |||
| 8. Рентабельность собственного капитала (п. 1 / п. 4 или п. 5 × п. 6 × п. 7) | |||
| Влияние факторов на изменение результирующего показателя: | |||
| 9. Влияние изменения рентабельности продаж ((п. 5 (тек) - п. 5 (баз)) × п. 6 (баз) × п. 7 (баз)) | - | ||
| 10. Влияние изменения оборачиваемости активов (п. 5 (тек) × (п. 6 (тек) - п. 6 (баз)) × п. 7 (баз)) | - | ||
| 11. Влияние изменения мультипликатора собственного капитала (п. 5 (тек) × п. 6 (тек) × (п. 7 (тек) - п. 7 (баз)) | - | ||
| Проверка: | |||
| изменение результирующего показателя (п. 8 (тек) - п. 8 (баз)) | - | ||
| совокупное влияние факторов (п. 9 + п. 10 + п. 11) | - |
Расчеты, проведенные по модели Дюпон, позволили сделать следующие выводы: