На основе рассчитанных интегральных показателей осуществляют выбор наиболее привлекательного инвестиционного проекта. Одна из возможных методик выбора приведена ниже [1].
Если для инвестора важен срок окупаемости РР, то рассчитывают срок окупаемости инвестиций. На его основе отбрасывают неприемлемые варианты. Если срок окупаемости не важен, то его не применяют вообще.
Далее используют показатели NPV, IRR и IR. Большинство финансовых аналитиков США используют пару IRR-NPV, на втором месте NPV-IRR. Если при выборе инвестиционного проекта с помощью выбранной пары возникают расхождения, то привлекают третий показатель или проводят более глубокий финансовый анализ.
При выборе проекта учитываются так же нефинансовые факторы: экология, безопасность персонала и населения, общественное мнение, социальные факторы и др.
В курсовой работе для выбора инвестиционного проекта используйте пару показателей IRR-NPV. Более привлекательным будет тот проект, который обеспечивает более высокие значения этих двух показателей.
Анализ инвестиционных проектов в условиях риска
Так как анализ инвестиционных проектов основан на прогнозах расходов и доходов, а прогнозы имеют свойство не сбываться, поэтому невозможно получить однозначный ответ о степени эффективности проекта. Практически полезно для сокращения риска в условиях неопределенности применить сценарный подход [13, 16]. Методика анализа в этом случае такова:
· по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический.
· по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий NPV, т.е. получаются три величины NPV П, NPV НВ, NPV О.
|
|
Совокупность таких расчетных оценок дает возможность более полно представить финансовые последствия инвестиций.
Существуют модификации рассмотренной методики, предусматривающие применение вероятностных оценок [7, 8]. В этом случае методика может иметь вид:
· По каждому проекту рассчитываются пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистическая оценки NPV.
· Для каждого проекта значениям NPV П, NPV НВ, NPV О присваиваются вероятности их осуществления P П, P НВ, P О.
· Для каждого проекта рассчитывается математическое ожидание
М { NPV }= P П´ NPV П + P НВ´ NPV НВ + P О´ NPV О, (13)
среднеквадратическое отклонение
(14)
коэффициент вариации
kВАР= 
(15)
Проект с большим значением коэффициента вариации считается более рискованным.
В курсовой работе необходимо выбрать инвестиционный проект при следующих условиях:
Проект А:
· пессимистический вариант – цена на фильтры окажется на 5% ниже ожидаемой, P П=0,30;
· наиболее вероятный вариант –цена не изменится, P НВ=0,45;
· оптимистический вариант – цена окажется на 10% выше ожидаемой, P О=0,25.
Проект Б:
· пессимистический вариант – процентная ставка снизится до уровня i –20%, P П=0,25;
· наиболее вероятный вариант – процентная ставка не изменится, P НВ=0,65;
· оптимистический вариант – процентная ставка повысится до уровня i +10%, P П=0,10.
Обоснуйте свой выбор инвестиционного проекта, используя: 1) сценарный подход; 2) модификацию сценарного подхода, предусматривающую применение вероятностных оценок.
Приложение
Список литературы
1. Башарин Г.П. Начала финансовой математики. -– М.:ИНФРА-М,1997.
|
|
2. Бизнес-план: Методические материалы/ Под ред. Р.Г. Маниловского. – М.: Финансы и статистика,1998.
3. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. – СПб.: Изд-во СПб ун-та,1998.
4. Гнездилова Л.И., Леонов А.Е., Стародубцева О.А. Основы планирования: Учебное пособие. –Новосибирск: Изд-во НГТУ, 2000.
5. Горов М.Ю., Малеев В.В. Бизнес-планирование и инвестиционный анализ: Как привлечь деньги. – М.: Филинъ,1998.
6. Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. – М.:"Филинъ",1997.
7. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М,: Финансы и статистика, 1999.
8. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М,: Финансы и статистика, 1997.
9. Кутуков В.Б. Основы финансовой и страховой математики. – М.: Дело, 1998.
10. Курс экономики/Под ред. Б.А. Райзберга. – М.:ИНФРА-М, 1997.
11. Леонов А.Е. Экономическая оценка инвестиций. –Новосибирск: НГТУ, 1998.
12. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. –Утверждено Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомпромом России 31 марта 1994 г. № 7-12/47.
13. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. – Утверждено Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 № ВК 477.
14. Об утверждении типовой формы плана финансового оздоровления (бизнес-плана), порядка его согласования и методических рекомендаций по разработке планов финансового оздоровления Распоряжение ФУДН при Госкомимуществе РФ от 05.12.1994 №98-р.
|
|
15. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента: – М.:"Дело Лтд",1995.
16. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. – М.: Дело, 1998.
17. Экономика предприятия. Учебное пособие.–Новосибирск: НГТУ, 1999. (см. также https://edu.nstu.ru)
18. Экономика предприятия./Под ред. Н.А.Сафронова. – М.: Юристъ, 2000.
[1] Используются также другие названия – чистая текущая стоимость, чистая приведенная стоимость, чистая современная стоимость, чистая настоящая стоимость, чистый приведенный эффект, чистый приведенный доход, интегральный эффект.
[2] Другие названия – индекс рентабельности инвестиций, индекс прибыльности, показатель доходности, Profitability Index (PI), benefit cost ratio или Present Value Index
[3]Другие названия – внутренний коэффициент доходности (ВКД), внутренняя скорость оборота (используется в Microsoft Excel), внутренняя ставка дохода, внутренняя норма окупаемости, внутренняя норма прибыли, норма рентабельности.