Понятие портфельных инвестиций.
Международные портфельные инвестиции — это вложение капитала в иностранные паевые или долговые ценные бумаги с целью получения дохода без права реального контроля над объектом инвестирования.
Подпункт 1.28.2 Закона Украины "О налогообложении прибыли предприятий" определяет под финансовой инвестицией хозяйственную операцию, которая предусматривает приобретение корпоративных прав, ценных бумаг, деривативов и других финансовых инструментов. Финансовые инвестиции делятся на прямые и портфельные.
Портфельная инвестиция - хозяйственная операция, которая предусматривает приобретение ценных бумаг, деривативов и других финансовых активов за средства на фондовом рынке (за исключением операций по приобретению акций как непосредственно налогоплательщиком, так и связанными с ним лицами, в объемах, которые превышают 50 процентов общей суммы акций, эмитированных другим юридическим лицом, которые принадлежат к прямым инвестициям).
Основными целями портфельного инвестирования являются получение прибыли и безопасность вложений. Под безопасностью вложений понимают неуязвимость инвестиций к потрясениям на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений.
Только в процессе формирования портфеля ценных бумаг достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Итак, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого обеспечивается необходимое инвестору постоянство дохода при условиях минимального риска. Оптимальное объединение безопасности и доходности достигается тщательным отбором и периодической ревизией ценных бумаг.
Главным мотивом осуществления международного портфельного инвестирования является стремление вложить капитал в ту страну и в такие ценные бумаги, в которых он будет приносить максимальная прибыль при допустимом уровне риска. Иногда портфельные инвестиции рассматриваются как средство защиты денежных средств от инфляции и получение спекулятивного дохода.
В 1990-е годы совокупный объем портфельных инвестиций превысил объем прямых инвестиций. Однако на динамику портфельных инвестиций крайне отрицательно повлиял «азиатский кризис» 1997—1998 гг., вследствие чего объем портфельных инвестиций в 1998 г. сократился сравнительно с предыдущим годом в 1,6 раза. В значительной мере сокращения связанно с выводом средств из рынков развивающихся стран. Восстановление процесса портфельного инвестирования состоялось в 2000-2001 годах, но сразу же наблюдалось замедление из-за кризиса интернет-компаний в США, который со временем приобрел мировой масштаб. В дальнейшем процессы портфельного инвестирования приобрели рост под влиянием развития фондового рынка США, в том числе за счет притока институциональных инвесторов (цитата).
Портфельные инвестиции, наравне с займами, являются наиболее динамической частью мировых финансовых потоков. И потому, учитывая масштабы подобных инвестиций, их свободный, неконтролируемый перелив способен существенно дестабилизировать финансовую систему почти любого формирующегося рынка. Отсюда и необходимость разного подхода к регулированию прямых и портфельных инвестиций.
Фондовый рынок как механизм осуществления портфельного инвестирования
Фондовый рынок - это механизм заключения соглашений между участниками, которые предлагают ценные бумаги, и теми, кто предлагает деньги. В операции купли-продажи на фондовом рынке продавцом считается тот, кто продает ценные бумаги, а покупателем - владелец денег. Выпуск ценной бумаги в обращение называется эмиссией.
Одной из важнейших классификаций фондовых рынков является их деление на развитые рынки (developedmarkets) и рынки, которые формируются (emergingmarkets). По этому признаку фондовые рынки группируются в соответствии с:
·уровнем экономического развития страны, которую они обслуживают;
·размером доходов, которые в них генерируются;
·степенью зрелости финансового сектора страны в целом;
·степенью зрелости самого фондового рынка.
Основными критериями принадлежности рынка конкретной страны к развитым или формирующимся рынкам являются:
·показатель насыщенности хозяйственного оборота ценными бумагами;
·уровень волатильности рынка ценных бумаг данной страны;
·уровень рыночного риска (кредитного, валютного, законодательного, риска ликвидности и т.п.);
·роль фондового рынка страны в перераспределении денежных ресурсов на цели инвестирования.
В основе классификации Международной финансовой корпорации (InternationalFinanceCorporation), что входит в группу Мирового банка, лежит критерий уровня развития рынка акций. (Международные финансы)
Масштабы мирового фондового рынка наиболее полно характеризует показатель, полученный в результате добавления показателей объема рынков акций и облигаций.
Соотношение между объемами рынков акций и облигаций в конце 1990- х гг составляло приблизительно 40 % до 60 % в пользу облигаций. В странах Восточной Азии подобные пропорции заметно сдвинуты в сторону паевых ценных бумаг (акций), в странах Латинской Америки – в сторону долговых (облигаций).
Высокая доля развитых стран в совокупном мировом фондовом рынке приводит к тому, что мировые пропорции полностью определяются пропорциями фондового рынка развитых стран при уверенном доминировании США.
Одной из основных тенденций развития мировых фондовых рынков на сегодня является усиление взаимозависимости национальных фондовых рынков. Как уже отмечалось, политика дерегулирования и либерализации создала в свое время предпосылки для взаимодействия и интеграции национальных фондовых рынков, расширение масштабов операций на них, перемещение частных капиталов между странами. Положительную динамику интернационализации фондовых рынков раскрывают данные о соотношении международных операций с акциями и облигациями с ВВП той или другой страны.
Усиление взаимозависимости национальных фондовых рынков сегодня проявляется в синхронном повышении или падении курсов ценных бумаг на национальных рынках капиталов разных стран, которое обеспечивается:
·информационной прозрачностью национальных рынков капиталов;
·открытостью национальных фондовых рынков, где активную роль играют иностранные участники (эмитенты и инвесторы);
·инфраструктурными изменениями на национальных рынках капиталов в связи с внедрением электронных технологий;
·высокой скоростью передачи информации;
·значительным объемом трансграничных операций с ценными бумагами;
·повышением роли институционных инвесторов на рынке.
Тем не менее, не все рынки одинаково зависят один от другого. При нынешних условиях американский рынок капиталов в значительной мере определяет конъюнктуру мирового рынка капиталов. Динамика котировок ценных бумаг на американском рынке значительно влияет на курсы ценных бумаг на других рынках, а уровень капитализации американского рынка уверенно превышает рынок любой другой страны.
Фондовая биржа - это организованный рынок ценных бумаг, на котором владельцы фондовых ценностей осуществляют соглашения купли-продажи через членов биржи, которые выступают как посредники.
Первой фондовой биржей является Амстердамская. Считается, что она начала свое существование с 1611 г., когда торговые посредники для своих операций приобрели постоянное помещение.
В последние десятилетия в мире происходили процессы концентрации фондовых бирж, результатом чего стало общее сокращение их количества. Так, в Великобритании формальное объединение всех фондовых бирж, которые там функционировали, состоялось в 1973 г., в Австралии — в 1987 г., в Франции — фактически в 1991 г., в Швейцарии и Италии — в середине 1990-х гг. Общее количество фондовых бирж в США сократилась с 38 в начале 1930-х лет до 8 (с учетом NASDAQ) в настоящее время.
Во многих странах с развитыми рынками и формирующимися рынками все операции производятся на единственной в стране бирже. В тех странах, где все еще существует значительное количество бирж, львиная доля торгов приходится на 1-2 наибольшие из них.
Таблица 10.1