Одним из рассматриваемых нами авторов была высказана мысль, что банкротство предприятия - это есть следствие глубокого финансового кризиса. Причиной банкротства российских предприятий в период общего кризиса являются слишком неблагоприятные макроэкономические условия: нарушение традиционных хозяйственных связей, спад спроса, резкие трудно прогнозируемые изменения экономической политики правительства, нестабильность финансового рынка. Но это не всегда так, практика показывает, что успешная финансово-хозяйственная деятельность предприятия зависит приблизительно на 70% от стратегической направленности, на 20% - от эффективности оперативного управления и на 10% - от качества выполнения текущих задач. Основными, типичными ошибками или причинами банкротства начинающих предпринимателей могут являться[2]:
1) недостаточность капитала;
2) нерациональное управление запасами;
3) нарушение законодательства, некомпетентность в коммерции и
управлении;
4) другие (расточительность, малая известность фирмы для
потребителей и т.д.).
Для предпринимателей с опытом характерны в основном следующие ошибки:
1) несвоевременный выход на рынок;
2) моральный износ оборудования и применение устаревшей
технологии;
3) неудачная смена руководителя фирмы;
4) прочие (пожар, хищения, катастрофы и т.д.).
Поэтому в данной работе мы говорим о своевременной оценки вероятности банкротства. Данной проблематике посвящены работы таких российских и зарубежных ученых как Акоффа Р., Ансоффа И., Балабанова И., Друкера П., Ильенковой С., Уткина Э. и многих других.
В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются факторные методики известных западных специалистов – Э. Альтмана, Р. Тафлера и Г. Тишоу, Р. Лиса, Д. Фулмера, Д. Дюрана, А. Аргента и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.
Среди наиболее известных зарубежных методик определения вероятности банкротства уделяется наибольшее внимание рассмотрению трех моделей Э. Альтмана.
Разработанные Альтманом модели на протяжении его исследований были как двухфакторные, так и семифакторные. Самая популярная – пятифакторная. Данная модель также не лишена недостатков в плане применимости в России, тем не менее, на ее основе в нашей стране разработана и используется на практике компьютерная модель прогнозирования вероятности банкротства.
Z2 = 1,2х1 + 1,4х2 + 3,3х3 + 0,6х4 + 0,999х5,
где х1 = отношение оборотного капитал к сумме активов;
х2 = отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;
х3 = отношение операционной прибыли к сумме активов;
х4 = отношение рыночной стоимости акций к заемным пассивам;
х5 = отношение выручки от реализации к сумме активов.
В зависимости от значения Z2 дается оценка вероятности банкротства предприятия по определенной шкале:
Z2 ≤ 1,8 - Очень высокая
1,8 < Z2 ≤ 2,7 - Высокая
2,7 < Z2 < 2,9 - Возможная
Z2 ≥ 2,9 - Очень низкая
Применение данной модели для российских условий было исследовано в работах М.А. Федотовой, которая считает, что весовые коэффициенты следует скорректировать применительно к местным условиям и что точность прогноза модели увеличится, если добавить к ней показатель – рентабельность активов.
Более надежным методом интегральной оценки угрозы банкротства является используемый в зарубежной практике финансового менеджмента является «коэффициент финансирования трудноликвидных активов». Для этого определяется, в какой мере эти активы (сумма всех внеоборотных активов и оборотных активов в форме запасов товаро-материальных ценностей) финансируется собственными и заемными средствами (заемные средства при этом подразделяются на кредиты долго- и краткосрочного привлечения).
Оценочная шкала для модели трудноликвидных активов.
| Значение коэффициента финансирования трудноликвидных активов | Вероятность банкротства |
| ВА + 3m < С | Очень низкая |
| ВА + З m < С + Бд | Возможная |
| ВА + 3m < С + Бд + Бк | Высокая |
| ВА + З m > С+ Бд + Бк | Очень высокая |
ВА - средняя стоимость внеоборотных активов;
З m - средняя сумма текущих запасов товаро-материальных ценностей (без запасов сезонного хранения);
С - средняя сумма собственного капитала;
Бд - средняя сумма долгосрочных банковских кредитов;
Бк - средняя сумма краткосрочных банковских кредитов.
Построение подобных моделей для российской экономики пока проблематично по многим факторам: отсутствие статистики банкротств; отсутствие учета многих факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятий; нестабильность и неотработанности нормативной базы банкротства российских предприятий.
Кроме того, наряду с профессионализмом и интуицией аналитика, исследующего предприятие, значительную роль играет также качество финансово-отчетной документации и степень информативности статистических данных и коэффициентов, на которые опираются модели. Кроме того, так как данные модели строятся на основе дискриминантного метода по статистическим данным предприятий данной страны, то использование моделей ограничено рамками этой страны (или стран, схожих по системе бухгалтерского учета, налогов, расчета коэффициентов). Данные модели могут быть использованы как подход к построению системы оценки вероятности банкротства.
Методики определения возможного банкротства для условий функционирования российских предприятий были разработаны так же О.П. Зайцевой, Р.С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым. Отечественные экономисты (А.И. Ковалев, В.П. Привалов) предлагают следующий перечень неформализованных критериев для прогнозирования банкротства предприятия:
1) неудовлетворительная структура имущества, в первую очередь активов;
2) замедление оборачиваемости средств предприятия;
3) сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедлении оборачиваемости текущих активов;
4) тенденция к вытеснению в составе обязательств дешевых заемных средств дорогостоящими и их неэффективное размещение в активе;
5) наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличение ее удельного веса в составе обязательств предприятия;
6) значительные суммы дебиторской задолженности, относимые на убытки;
7) тенденция опережающего роста наиболее срочных обязательств в сравнении с изменением высоколиквидных активов;
8) устойчивое падение значений коэффициентов ликвидности;
9) нерациональная структура привлечения и размещения средств, формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных источников средств;
10) убытки, отражаемые в бухгалтерском балансе;
11) состояние бухгалтерского учета на предприятии.
Далее в работе будет предпринята попытка, применить рассмотренные методики для российского предприятия «Автостиль»
ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ