Современная структура денежной массы постиндустриального общества включает набор показателей денежной массы в зависимости от степени ликвидности. Принцип построения такого набора показателей денежной массы основан на том, что все блага можно ранжировать от абсолютно ликвидных (абсолютная ликвидность принимается за единицу) до абсолютно неликвидных (ликвидность которых равна нулю).
Присоединяя постепенно к наиболее ликвидным средствам менее ликвидные, получают соответствующие показатели (агрегаты): М1, М2,…, Мп.
Каждый последующий показатель включает в себя предыдущий плюс новый «блок» средств.
Показатель денежной массы М1 включает в себя наличные деньги и банковские депозиты (вклады) до востребования коммерческих банков. М2 образуется путем добавления к М1 срочных и сберегательных депозитов коммерческих банков. М3 состоит из М2 и суммы вкладов взаимно-сберегательной системы и т.д. Большинство экономистов в исследованиях используют агрегат М1, так как он включает в себя активы, которые непосредственно применяются в качестве средства обращения.
Предложение денег представлено в конкретной величине денежного оборота.
Денежный оборот – это движение денег в наличной и безналичной формах, обслуживающее реализацию товаров, а также нетоварные платежи и расчеты в хозяйстве. Соответственно в рамках денежного оборота различают налично-денежное обращение и движение денег в безналичной форме.
Налично-денежное обращение представляет собой движение наличных денег в виде банкнот, разменных монет и бумажных денег (казначейских билетов). Безналичный оборот – движение средств на счетах клиентов.
Формы безналичных расчетов могут быть самыми разнообразными. Они зависят от исторических и экономических особенностей отдельных стран, специфики кредитной системы, степени развития электронных средств связи, компьютеризации банковского дела. Наиболее распространены чеки, аккредитивы, кредитные карточки, электронные переводы, жироприказы, векселя, сертификаты, в России плюс ко всему платежные поручения и платежные поручения и платежные требования-поручения.
Безналичное обращение доминирует, обуславливая все большую дематериализацию денежного обращения. Причинами этого являются:
1. Сокращение издержек обращения;
2. Ускорение денежного оборота;
3. Удобство безналичных расчетов.
Однако, в некоторых сферах экономической жизни наличные деньги сохраняют свое значение.
Во-первых, в сделках, где одной из сторон является население.
Например, в Российской Федерации очень незначительная часть населения пользуется безналичными расчетами, хотя для стран с развитой рыночной экономикой ситуация кардинально меняется (например, в США заработную плату наличными получают не более 3% занятого населения).
Во-вторых, в условиях кризисных потрясений большинство экономических агентов стремятся обладать наличностью.
В-третьих, налично-денежный оборот трудно контролируем. Он может выступать средством уклонения от налогов и прочих незаконных действий.
Между налично-денежным и безналичным обращением существует взаимосвязь: деньги постоянно переходят из одной в другую сферу денежного обращения. Очевидно, что именно наличность обеспечивает человеку удобство, связанное с тем, что необходимые для покупки средства лежат у него в кармане, и ему нет необходимости при каждой покупке ходить в банк.
Однако хранение денег в виде наличности лишает человека возможности получать проценты по вкладу. Следовательно, надо взвесить преимущества и недостатки наличных денег и решить, сколько же наличных денег надо иметь на руках, а сколько – положить в банк.
Модель управления наличной денежной массой была разработана в 50-х года американскими экономистами У.Баумолем и Дж.Тобином и получила название «модель Баумоля-Тобина». Согласно этой модели можно определить оптимальное число посещений банка или оптимальную сумму наличных денег, исходя из соотношения убытков в виде неполученного на эту сумму банковского процента и стоимостной оценки экономии времени от более редких походов в банк.
Модель Баумоля-Тобина можно использовать также при наборе оптимального варианта распределения богатства на активы в денежной форме и на неденежные активы в форме акций и облигаций. Кроме того, модель Баумоля-Тобина показывает что спрос на наличные деньги прямо пропорционален и обратно пропорционален ставке процента.
Взаимодействие денежного спроса и предложения денег должны формировать, как в любой рыночной ситуации, условия для равновесия. Денежный рынок – это огромная совокупность банков, финансовых компаний, деловых фирм и частных потребителей, обеспечивающая необходимые пропорции спроса и предложения.
Равновесие на денежном рынке является подвижным, т.е. он постоянно меняется под воздействием ряда факторов.
Представим, что меняется предложение денег, а спрос на деньги остается постоянным.
Если предложение денег выросло, то:
1. Линия предложения денег перемещается вправо;
2. Происходит движение вдоль кривой спроса вправо-вниз до точки Е1;
3. Ставка процента снижается.
При увеличении предложения денег возникает их кратковременный избыток. Люди стремятся уменьшить количество своих денежных запасов путем покупки других финансовых активов (например, облигаций). Спрос на них растет, цены соответственно увеличиваются. Процентная ставка, или альтернативная стоимость хранения не приносящих процентов, денег падает. Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы постепенно увеличивают количество наличности и чековых вкладов, которые они готовы держать на руках, и восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем проценте.
При уменьшении предложения денег равновесие на денежном рынке восстанавливается при меньшем, чем первоначальное, количество денег в обращении и большей, чем первоначальная, ставке процента.
Предположим теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение остается неизменным.
Если спрос на деньги вырос, то:
1. Кривая спроса на деньги сдвинется вправо вверх;
2. Процентная ставка повышается.
При уменьшении спроса на деньги будут происходить обратные явления.
Пусть спрос на деньги возрос вследствие роста номинального ВНП, т.е. население и фирмы предпочитают держать свои активы в денежной форме. Но при неизменном предложении денег равновесие может установиться только при росте «цены» денег (номинальной ставке процента).
При уменьшении спроса на деньги и неизменном предложении равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.
Следует заметить, что в зависимости от причин, вызвавших изменение спроса на деньги, могут меняться цели денежно-кредитной политики (жесткая или гибкая денежно-кредитная политика или выбор такого варианта монетарной политики, при которой допускается свободное колебание массы денег в обращении и процентной ставки).
1. Если изменения в спросе на деньги будут вызваны циклическими изменениями и он нежелателен, то с помощью денежно-кредитной политики можно «сгладить» эти изменения. В случае циклического «перегрева» экономики возможно повышение процентных ставок. Следствием роста нормы процента будет снижение деловой активности, наоборот, в случае циклического спада – следует добиться снижения нормы процента и тем самым – повышения деловой активности за счет увеличения инвестиционного спроса.
Если же сдвиг в спросе на деньги вызван исключительно ростом цен, то любое увеличение денежного предложения будет «раскручивать» инфляционную спираль. Целью денежно-кредитной политики в этом случае будет поддержание денежной массы, находящейся в обращении, на определенном фиксированном уровне. Графически денежное предложение в данном случае будет отображаться вертикальной прямой.
привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как дела?привет. как