Для справки:
Суть критерия NPV (Net Present Value) или чистой приведенной стоимости состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми дли его реализации.
В основе метода расчета NPV заложено следование основной целевой установке, определяемой инвестором, - максимизация его конечного состояния или повышение ценности фирмы. Следование данной целевой установке является одним из условий сравнительной оценки инвестиций на основе данного критерия.
Тест 33. Вы собираетесь инвестировать в новый вид бизнеса, поэтому для определения требуемой доходности решили воспользоваться данными компании – аналога, акции которой торгуются на рынке. Рыночная капитализация (совокупная стоимость акций) данной компании составляет 2 000 млн. руб., совокупная стоимость облигаций компании (других долгов нет) составляет 500 млн. рублей, аналитики считают долг данной компании почти безрисковым, бета долга составляет 0,2. Рассчитанный коэффициент бета акций компании составляет 0,9. Безрисковая ставка доходности на данном рынке 5%, рыночная премия за риск равна 7%. Определите требуемую доходность:
Тест 34. Компания планирует запустить проект по переоборудованию конвейерной ленты на производстве. Проект позволит увеличить EBITDA на 6 млн. руб. ежегодно в течение следующих трех лет. Инвестиции составят 4,5 млн. руб. и будут полностью амортизироваться также в течение трех лет. Проект требует дополнительных инвестиций в чистый оборотный капитал в 0 периоде в размере 0,5 млн. руб., который может быть возращен по окончании проекта в 3 году. Найдите NPV проекта, если налог на прибыль составляет 20%, требуемая доходность 14%,долга у компании нет, проект финансируются только за счет собственного капитала.
Для решения задачи воспользуемся формулой:
Инвестиции (
) составят: 4,5 + 0,5 = 5,0 млн. руб.,
Налог на прибыль: (6-1,5) ∙ 0,2= 0,9 млн. руб.
= 6-0,9= 5,1 млн. руб.
= 6-0,9= 5,1 млн. руб.
= (6-0,9) + 0,5= 5,6 млн. руб
Для справки:
EBITDA = Чистая прибыль + Налог на прибыль + Проценты к уплате + Амортизация
В нашей задаче проект финансируются только за счет собственного капитала, т.е. проценты к уплате отсутствуют.
Подставим полученные значения в формулу:
Ответ: 7,2 млн. руб.
Тест 35. При оценке инвестиционного проекта компанией из России в качестве безрисковой ставки в модели CAPM может быть использована ставка купона облигации федерального займа.
Для справки:
Безрисковая ставка доходности - это ставка процента в высоколиквидные активы, т.е. это ставка, которая отражает «фактические рыночные возможности вложения денежных средств фирм и частных лиц без какого то бы ни было риска не возврата». В качестве безрисковой ставки чаще берется доходность по облигациям федерального займа, Внешэкономбанка.
Безрисковая процентная ставка используется инвесторами для оценки минимального возможного уровня доходности своих инвестиций. Если инвестиционный проект приносит норму доходности ниже чем безрисковая ставка, то данный проект отвергается, ведь уровень его рисков выше, нежели уровень риска по безрисковым активам. Поэтому при оценке инвестиционных проектов инвесторы в ставку дисконтирования закладывают как безрисковую процентную ставку, так и дополнительную премию за риск. Ниже приводится формула расчета ставки дисконтирования (ожидаемой доходности) с премиями за риск.
Ставка дисконтирования = Безрисковая процентная ставка + Премия за риск
Премия за риск может включать различные производственные, технические, макроэкономические, отраслевые и иные риски. Так как безрисковая ставка доходности входит в ставку дисконтирования, то она используется во многих финансовых и инвестиционных моделях:
Безрисковая ставка является неотъемлемой частью многих финансовых моделей:
- средневзвешенной стоимости капитала (WACC),
- модели ценообразования финансовых активов (Capital Asset Pricing Model,CAPM),
- коэффициентах оценки эффективности инвестиционных проектов(NPV, PI, PP) и т.д. Она позволяет сравнивать между собой различные инвестиционные проекты по норме доходности.
Тест 36. Выгоды от диверсификации портфеля выше, если отдельные ценные бумаги из этого портфеля имеют доходности, которые изменяются разнонаправлено по отношению к остальным из состава портфеля.
Тест 49. В каком размере инвестор получил дивиденды, если, купив акцию за 25 руб, он продал ее за 32 руб. и получил доходность 45%?
Для решения задачи воспользуемся формулой по определению доходности акций:
где r – доходность акции; 
– цена покупки акции; 
– цена продажи акции; 
- дивиденды
Подставив исходные данные в формулу, получим:
; Отсюда 
4,25 руб.