ТЕМА 12. Платежный баланс и обменный курс
Платежный баланс: структура, экономический смысл счетов, понятия дефицита и избытка
Обменный курс валюты: номинальный и реальный
Теория паритета покупательной способности
Системы обменного курса валюты
Платежный баланс - это статистический отчет о торговых и финансовых сделках между резидентами и нерезидентами за определенный период, обычно за год. На основании анализа платежного баланса мы можем судить о достижении страной внешнеэкономического равновесия.
Платежный баланс имеет форму бухгалтерских счетов и основан на принципе двойной записи. Это означает, что любая сделка между субъектами отечественной экономики и заграницей должна найти двойное отражение в балансе: запись по кредиту одной статьи уравновешивается записью по дебету другой статьи.
Кредит означает отток ценностей, за который страна получает приток денег (иностранной валюты), дебет - приток ценностей, вслед за которым происходит отток денег (иностранной валюты) за границу.
Счет текущих трансфертов показывает движение финансовых средств или товарных потоков, предоставляемых в одностороннем порядке, например правительственной гуманитарной помощи. Кроме того, частные лица также осуществляют денежные переводы, например, турецкий рабочий, занятый на строительстве гостиницы в Германии, осуществляет перевод денег своей семье в Турцию. Такие потоки могут направляться как из-за рубежа в данную страну, так и в противоположном направлении -в зарубежные страны.
Счет, предназначенный для отражения операций с капиталом и финансовыми инструментами (иногда для краткости в учебных изданиях он называется «счет движения капитала»), также показывает кредитовые и дебетовые операции. Но здесь надо быть внимательнее. Так, займы нашей страны за рубежом означают не что иное, как импорт капитала (приток валюты), поэтому они отражаются по кредиту. Напротив, предоставление нашей страной займов другому государству означает экспорт капитала, т. е. отток валюты, и поэтому эта операция отражается по дебету. Продажа российских активов иностранцам (например, части пакета акций «Газпром») считается кредитом - ведь за этой сделкой в страну поступят денежные средства.
А покупка российскими субъектами пакета акций какой-либо зарубежной фирмы - дебетом, поскольку за этим последует отток валюты из нашей страны. Можно сказать, что наши займы за границей аналогичны экспорту.
Увеличение валютных резервов за границей на отечественных счетах означает приток денег, поэтому отражается по кредиту со знаком (+). Увеличение же валютных резервов страны на зарубежных счетах означает отток денег и поэтому отражается по дебету со знаком (--).
Чистые ошибки и пропуски возникают, как отмечалось выше, потому, что в реальной действительности суммы кредитовых и дебетовых проводок практически никогда не совпадают. Это связано со сложностью получения точной и достоверной информации о всех сделках в сфере международной торговли и финансов, с нелегальным вывозом или ввозом капитала и т. п.
Счет текущих операций в макроэкономической теории обозначается NX, а счет движения капитала как I-S. Таким образом, эти два счета уравновешивают друг друга, т. е. совпадают по абсолютной величине своих значений. Выражаясь точнее, NX-- это сальдо счета текущих операций, а I-S представляет собой сальдо счета движения капитала. Логика макроэкономического анализа приводит нас к выводу о том, что платежный баланс всегда сходится, или сумма всех статей кредита и дебета равна нулю.
Дефицит платежного баланса означает, что сумма счета текущих операций и счета движения капитала не уравновешены. Например, отрицательное сальдо по счету текущих операций не уравновешено таким же по сумме сальдо по счету движения капитала, но взятым с противоположным знаком, или NX + (I - S) < 0.
Но если платежный баланс всегда должен сводиться с нулевым значением, каким образом в таком случае уравновешивается сумма всех кредитовых и дебетовых проводок?
До сих пор в наших комментариях по поводу взаимосвязи счетов платежного баланса мы абстрагировались от категории официальных валютных резервов. Теперь же нам предстоит рассмотреть ее внимательнее в связи с определением понятия «дефицит платежного баланса».
Денежные (монетарные) власти государства, представленные Центральным банком, так же, как частный сектор, осуществляют сделки купли-продажи валюты. Задачей ЦБ во многих странах является предотвращение свободных колебаний валютного курса, связанных с притоком или оттоком иностранной валюты в результате осуществления внешнеэкономических сделок. Здесь же мы рассмотрим, как отражаются в платежном балансе действия ЦБ в случае дефицита или излишка платежного баланса.
Если NX+ (I -S) < 0, то страна должна загранице. Именно эту ситуацию, как отмечалось выше, называют дефицитом платежного баланса. В этом случае ЦБ из своих золотовалютных резервов продает доллары на внутреннем рынке, т. е. осуществляет валютную интервенцию Предложение иностранной валюты на денежном рынке увеличивается, что отражается по кредиту знаком (+), хотя официальные, или международные, резервы1 ЦБ при этом сокращаются. Такая операция ЦБ аналогична экспорту, поскольку приводит к притоку иностранной валюты на внутренний рынок.
Напротив, если NX+ (I - S) > 0, то налицо излишек, или профицит, платежного баланса. В таком случае страна может кредитовать заграницу. ЦБ стремится уменьшить предложение иностранной валюты на внутреннем рынке, скупая ее, т. е. вновь прибегает к валютным интервенциям. Например, в последние годы в связи с ростом мировых цен на нефть в Казахстан хлынул поток иностранной валюты, полученной от экспорта нефти и других энергоносителей («нефтедоллары»). В результате действий ЦБ (покупка долларов за рубли) уменьшается объем предложения иностранной валюты на внутреннем рынке, что отражается по дебету со знаком (--), при этом официальные резервы ЦБ увеличиваются. В этой ситуации операции ЦБ аналогичны импорту, т. е. приводят к уменьшению притока валюты на внутренний рынок.
Сальдо счета официальных резервов ЦБ в макроэкономической теории обозначается символом?R. Таким образом, изменения объема золотовалютных резервов в результате действий ЦБ позволяют свести сумму всех статей по кредиту и дебету к нулю:
NX + (I - S)+?R= 0
Еще одна статья в нашей схеме платежного баланса -«Чистые ошибки и пропуски». Каково ее назначение и экономический смысл? Ранее мы уже говорили о том, что данные, отраженные по кредиту или дебету разных статей, могут быть получены из разных источников. Кроме того, расхождение во времени между поставкой товаров по экспорту (импорту) и их оплатой также может вызвать расхождение между суммами всех статей дебета и кредита на определенную дату.
Не будем забывать и о нелегальном вывозе (ввозе) капитала или вывозе (ввозе) контрабандных товаров, которые также могут исказить статистическую отчетность. Для уравновешивания статей платежного баланса и используется статья «Чистые ошибки и пропуски». Она равна сумме счетов 1, 2 и 3, но с противоположным знаком.
2. Обменный курс валюты: номинальный и реальный
Номинальный обменный курс валюты (обменный курс) - это соотношение валют разных стран. Принято различать прямую и обратную котировку иностранной валюты.
Прямая котировка иностранной валюты: цена 1 единицы иностранной валюты выражается в определенном количестве единиц национальной валюты. Например, 1 доллар США равен 30 рублей.
Обратная котировка иностранной валюты: 1 единица отечественной валюты выражается в определенном количестве единиц иностранной валюты. Например, 1 рубль равен 0,03 доллара США.
Для отечественной валюты соотношение будет обратным.
Прямая котировка отечественной валюты: 1 рубль равен 0,03 доллара США.
Обратная котировка отечественной валюты: 1 доллар США равен 30 рублей.
Обменный курс в целом определяется спросом и предложением валюты на валютном рынке. Валютный рынок - это рынок, на котором ведется торговля валютами разных стран. Розничная торговля иностранной валютой осуществляется многими банками, фирмами, биржами.
В отличие от номинального реальный обменный курс -- это относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Для подсчета реального обменного курса используем формулу (8):
? = P/ еР*
где? -- реальный обменный курс, Р -- цена отечественного товара, Р*-- цена зарубежного товара, е -- номинальный обменный курс иностранной валюты в прямой котировке.
Реальный валютный курс оценивает конкурентоспособность страны на мировых рынках товаров и услуг. Увеличение данного показателя, или реальное обесценение, означает, что товары и услуги за рубежом стали относительно дороже и, следовательно, потребители как внутри страны, так и за рубежом предпочтут отечественные товары иностранным. Снижение данного показателя, или реальное удорожание, напротив, свидетельствует о том, что товары и услуги данной страны стали относительно дороже, и она теряет конкурентоспособность.
В свою очередь, номинальный обменный курс зависит от следующих основных факторов:
1. относительные изменения в ВВП, или национальном доходе стран. Например, если ВВП в России растет быстрее, чем в США, это означает, что более богатые граждане России расширяют свой спрос и на импортные товары. Следовательно, для импорта нужны доллары, и более высокий спрос на доллары приведет к снижению обменного курса рубля;
2. относительные реальные процентные ставки. Если в России реальные ставки окажутся выше, чем в США, то капиталы потекут в Россию, на валютном рынке появится относительно больше долларов и его курс понизится, а курс рубля повысится;
3. спекуляция и ожидания. Если валютные спекулянты ожидают, что, например, темпы экономического роста в странах ЕС будут выше, чем в США, то увеличится спрос на евро, упадет спрос на доллары, и обменный курс доллара снизится.
Следует обратить внимание, что все указанные факторы влияют на обменный курс, если иметь в виду одно важное допущение, которое так часто используется в макроэкономике, -- при прочих равных условиях. Так, даже при более высоких реальных процентных ставках, чем в иных странах, капиталы не потекут в Россию, если в ней сложился неблагоприятный инвестиционный климат (в том числе и в финансовом секторе), права инвесторов не защищены, «правила игры» часто меняются и т. п.
Эффективный обменный курс бывает двух видов: номинальный и реальный.
Эффективный номинальный обменный курс представляет собой средневзвешенный обменный курс национальной валюты по отношению к валютам стран -- основных торговых партнеров.
Эффективный реальный обменный курс -- это номинальный обменный курс, скорректированный на темп роста цен внутри страны и инфляцию в странах -- основных торговых партнерах.