Министерство образования и науки РФ
Федеральное государственное бюджетное образовательное
Учреждение высшего образования
«Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова»
Финансовый факультет
Кафедра математических методов в экономике
Экзаменационный билет по «Риск менеджменту»
Выполнила:
студентка группы 2302
очной формы обучения
Финансового факультета
Сабина Игоревна Скавронская
Москва – 2018
Содержание
1) Безопасность предпринимательской деятельности. 3
2) Страновые риски. 7
3) Задача. 12
Безопасность предпринимательской деятельности
Наиболее простым способом обеспечения безопасности предпринимательской деятельности является уклонение от риска. Оно позволяет, с одной стороны, полностью избежать потенциальных потерь, но, с другой - не позволяет получить прибыль. К тому же уклонение от финансового риска может быть в некоторых случаях просто невозможным, а уход от одного вида риска может привести к возникновению других. Поэтому, как правило, данное средство применимо лишь в отношении очень серьезных и крупных рисков.
Решение об уклонении от риска может быть принято как на предварительной стадии принятия решения, так и позднее путем отказа от дальнейшего осуществления финансовой операции. Однако большинство решений об избежание риска принимается на предварительной стадии, ибо отказ от продолжения операции часто влечет не только значительные финансовые, но и иные потери, а иногда затруднителен в связи с контрактными обязательствами фирмы.
Основными мерами обеспечения безопасности:
1. Отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым с точки зрения руководителя чрезмерно высок. Несмотря на высокую эффективность этой меры, ее применение носит ограниченный характер, так как большинство финансовых операций связано с основной производственно-коммерческой деятельностью субъекта предпринимательства. обеспечивающей регулярное поступление доходов и формирование его прибыли.
2. Отказ от использования в больших объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в предпринимательской деятельности позволяет избежать одного из наиболее существенных рисков -потери финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем такое избежание риска влечет за собой снижение эффекта финансового левереджа, т.е. возможности получения дополнительной суммы прибыли вложенный капитал.
3. Отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности активов застраховывает от риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде, но лишает предпринимателя дополнительных доходов от расширения объема продажи продукции (услуг) в кредит и частично порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции.
4. Отказ от использования временно свободных денежных активов в качестве краткосрочных финансовых вложений. Эта мера позволяет избежать последствия депозитного и процентного рисков, однако порождает инфляционный риск, а также риск упущенной выгоды.
5. Отказ от услуг не очень надежных партнеров: предприниматель стремится работать только с убедительно подтвердившими свою надежность потребителями и поставщиками, старается не расширять объема получаемых услуг и тд.
6. Отказ от инновационных и иных проектов, уверенность в выполнимости или эффективности которых вызывает хотя бы малейшие сомнения. Однако подобная мера в перспективе может привести к риску потери конкурентоспособности.
Содержание перечисленных мер уклонения от риска показывает, что они лишают предприятие дополнительных источников получения доходов и формирования прибыли, а соответственно отрицательно влияют на темпы его экономического развития и эффективность использования собственного капитала. Поэтому реализация мер тактики уклонения от риска требует взвешенного подхода и должна осуществляться при следующих условиях:
· если отказ от одного вида риска не влечет возникновения другого
· если размер дохода от рисковой операции несущественен, т.е. в формируемом денежном потоке имеет небольшой удельный вес;
· если рисковые операции не характерны для субъекта предпринимательства, носят инновационный характер и по ним отсутствует информационная база, необходимая для определения уровня предпринимательских рисков и принятия соответствующих управленческих решений.
Другая возможность обеспечения безопасности состоит в переносе (передаче) риска на какое-нибудь третье лицо или на другие лица, например, путем страхования или передачи риска партнерам по некоторым финансовым операциям благодаря заключению контрактов.
Таким образом, партнерам передается та часть рисков фирмы, по которой третьи лица имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и, как правило, располагают более эффективными способами внутренней страховой зашиты. Некоторые авторы рассматривают в передаче риска одну из форм уклонения. Это не совсем так, поскольку в этом случае дополнительно приобретается риск выполнения обязательств по отношению к третьему лицу. Например, при страховании - необходимость соответствующих страховых выплат.
В современной практике правления рисками получили распространение следующие основные направления передачи рисков (рефинансирования дебиторской задолженности).
1. Передача рисков путем заключения договора факторинга Предметом передачи является кредитный риск предпринимательской фирмы, который в преимущественной его доле передается коммерческому банку или специализированной факторинговой компании. Это позволяет фирме в существенной степени нейтрализовать негативные финансовые последствия кредитного риска и получить оборотный капитал.
2. Передача рисков путем форфейтирования. Передача риска в данном случае осуществляется при кредитовании экспортно - импортных операций, когда для уменьшения риска экспортер передает риск банку, кредитующему экспортно-импортные операции.
3. Передача риска путем заключения договора поручительства или предоставления гарантии.
4. Передача рисков поставщикам сырья и материалов.
Предметом передачи в данном случае являются прежде всего финансовые риски, связанные с порчей или потерей имущества в процессе их транспортировки и осуществления погрузочно-разгрузочных работ. Однако потери, связанные с падением рыночной цены продукции, несет предпринимательская фирма, даже если подобное падение вызвано задержкой в доставке груза.
5. Передача риска участникам реализации инвестиционного проекта.
Если предприятие ведет работу по реализации одного крупного и долгосрочного инвестиционного проекта совместно с несколькими партнерами, то уменьшения риска желательно часть рисков передать своим партнерам. В этом случае необходимо проследить за тем, чтобы проводилось четкое разграничение (например, в многостороннем договоре) сфер действий и ответственности каждого участника, условия перехода работ и ответственности от одного участника к другому. Непременным требованием должно быть отсутствие этапов, операций или работ с размытой либо неоднозначной ответственностью. Наконец, следует юридически четко закрепить ответственность за выполнением отдельных частей проекта за определенными исполнителями. Таким же образом целесообразно распределять и фиксировать риск по времени выполнения долгосрочного проекта, чтобы в случае неудачи возможные потери были распределены в соответствии с временными этапами реализации решения.
Страновые риски
Страновые риски непосредственно связаны с интернационализацией предпринимательской деятельности. Они актуальны для всех участников внешнеэкономической деятельности и зависят от политико-экономической стабильности стран — импортеров, экспортеров.
Причинами странового риска могут быть нестабильность государственной власти, особенности государственного устройства и законодательства, неэффективная экономическая политика, проводимая правительством, этнические и региональные проблемы, резкая поляризация интересов различных социальных групп и т.п.
На результаты предпринимательской деятельности могут оказывать влияние проводимые государством торговое и валютное регулирование, квотирование, лицензирование, изменение таможенных пошлин и многое другое.
В настоящее время существует ряд организаций, которые на основе систематизированных и четко нормируемых принципов, приемов и операций (методик) регулярно анализируют уровень странового риска.
Одним из рекомендуемых способов анализа уровня странового риска является индекс БЕРИ, регулярно публикуемый германской фирмой БЕРИ. С его помощью заранее определяется уровень странового риска. Его определением занимается около 100 экспертов, которые четыре раза в год с помощью различных методов экспертных оценок проводят анализ, позволяющий получить представление о всех сторонах политической и экономической ситуации в стране партнера по внешнеэкономической деятельности.
Подобный анализ регулярно, два раза в год, проводит журнал «Euromoney». В состав анализируемых частных показателей входят:
— эффективность экономики, рассчитываемая исходя из прогнозируемого среднегодового изменения ВНП государства;
— уровень политического риска;
— уровень задолженности, рассчитываемой по данным Мирового банка с учетом размера задолженности, качества ее обслуживания, объема экспорта, баланса внешнеторгового обо рота и т.п.;
— доступность банковских кредитов;
— доступность краткосрочного финансирования;
— доступность долгосрочного ссудного капитала;
— уровень кредитоспособности страны;
— сумма невыполненных обязательств по выплате внешнего долга.
Таким образом, анализируются все стороны политической и экономической ситуации в стране партнера.
Результаты анализа представляются в виде базы данных, характеризующей оценку степени риска инвестирования и надежности деловых связей различных стран, представленной в виде ранжированного перечня стран с интегральными балльными и частными оценками риска.
Страновый риск на Западе анализируется методикой балльной оценки. Она заключается в количественном сопоставлении основных характеристик разных стран и выведении результирующего интегрального показателя, который учитывает все критерии и ранжирует государства по их инвестиционной привлекательности. На такой методике построен немецкий индекс BERI. Он используется для оценки инвестиционного климата 45 стран мира на основании 15 критериев с различным удельным весом. Каждому показателю присваивается оценка от 0 до 4. Чем больше баллов, тем выше потенциал прибыли инвестора.
Факторы
Создание благоприятного инвестиционного климата является важным условием экономического роста страны. Активному притоку капитала (на примере России) препятствуют такие факторы, как:
Отсутствие стабильной правовой базы.
1. Рост социальной напряженности из-за постоянного ухудшения материального положения населения.
2. Сепаратистские настроения, которые имеют место в некоторых регионах России.
3. Коррупция в отдельных сферах.
4. Неразвитая инфраструктура - в первую очередь транспорт, связь, телекоммуникация, гостиничный сервис.
Типы
Страновые и региональные риски включают такие угрозы, как:
1. Отказ от признания долга или его дальнейшего обслуживания.
2. Пересмотр условий погашения: кредитор получит меньше денег, поскольку заемщик добился снижения ставки. Если по договору рефинансирование долга изначально компенсируется штрафными санкциями, то последствия для инвестора такие же, как и в случае отказа от выплаты.
3. В случае пересмотра сроков погашения долга возможны два варианта развития событий:
- размер выплат по основной сумме сокращается, часть задолженности списывается;
- если заемщик добивается отсрочки по выплатам, то ставка не поменяется.
4. Приостановка выплат по техническим причинам носит временный характер. У кредитора не должно возникнуть сомнений, что заемщик выполнит свои обязательства. Ставка процента в таком случае остается прежней.
5. Валютные ограничения, когда в стране не хватает иностранной денежной единицы, накладывают лимиты на переводы средств за границу. На государственном уровне эта угроза трансформируется в риск отказа от обслуживания долга.
Оценка
Премия за страновой риск определяется доходностью государственных облигаций одной страны и долговых обязательств другой с аналогичным сроком действия. Что касается России, то сильный спад наблюдался в 1998 году. Тогда риск увеличивался быстрее, чем премия за него. То есть у инвесторов не только отсутствовала достоверная информация, но и рынки были ориентированы на рейтинги мировых агентств, которые пропустили изменения экономических и политических факторов. Первый кризис произошел за несколько дней до дефолта в 1998 году и сразу после него.
Уровень странового риска сильно влияет на банки, деятельность которых непосредственно связана с внешнеэкономическими отношениями. На такую угрозу воздействует сразу несколько факторов. Все их нужно учитывать при анализе ситуации в конкретном регионе.
Страновой риск России
Агентство Moody’s Investor Service снизило рейтинг Российской Федерации до самого спекулятивного. Если Standard & Poor’s и Fitch оценивают страну по готовности погашать долги, то MIS учитывает полноту выплат в случае объявления дефолта. Эксперты считают, что запредельно негативная оценка вызвана политическими причинами. По прогнозам агентства, отток капитала в текущем году составит 272 млрд долларов, ВВП снизится на 8,5%, а инфляция разгонится до 15%. Но в Минфине утверждают, что Россия благополучно пережила сильнейший шок — 50-процентное снижение уровня цен на нефть. А потому страновой риск агентства сильно завышен. Накоплены международные резервы, которые выше, чем государственный долг. Также присутствует профицит счета текущих операций. Эти преимущества агентство не учло. Но баллы ставились исходя из того, что Россия может получить новые санкции из-за непредсказуемого развития событий на Украине.
Последствия
Оценка странового риска, с одной стороны, адекватна. Рынок внешнего капитала для России фактически закрыт. Снижение рейтинга сказывается на стоимости заимствований для страны. Это происходит почти безболезненно. Однако эксперты переживают, что подобный рейтинг мирового агентства вынудит инвестиционные фонды обнулить свои вложения в России. И даже после стабилизации ситуации вряд ли эти капиталы быстро вернутся в страну. Вторая угроза заключается в том, что кредиторы затребуют досрочного погашения еврооблигаций. Снижение рейтинга было учтено рынком в виде кратковременного и невысокого скачка доллара до отметки 64 рубля.
Страновой риск формируется на основании большого количества внешних и внутренних факторов, от которых зависит и инвестиционная привлекательность государства. Такие угрозы больше характерны для регионов, в которых имеются ограничения на конвертируемость валюты. В таких государствах всегда существует валютный, трансфертный и риск полного отказа от погашения долга. Поэтому перед инвестированием средств необходимо провести тщательный анализ внешних и внутренних факторов. Мировые рейтинговые агентства ежегодно публикуют свои оценки инвестиционной привлекательности стран.
Задача
Кондитерская компания имеет два предложения от поставщиков. Ресурсы фирмы позволяют заключить только один контракт. Условия контрактов включают штрафные санкции из-за возможных случайных задержек товаров. Доход компании (У – как прибыль от реализации контракта) с учетом рисков имеет вид:
Для первого из этих контрактов доход/прибыль У1 в тыс. у.е. к концу периода составит У1=150-X1-Z1,
Где X1 – случайные возможные потери из-за непогоды, представлены равномерным законом распределения вероятностей N (20;10);
Z1– случайные возможные потери из-за невыполнения плана в срок, представлены равномерным законом распределения вероятностей R (0; 10).
Аналогично для второго предложения: У2=100-X2-Z1, где X2 – случайные возможные потери из-за непогоды, подчиняются нормальному закону распределения вероятностей N (15; 3); Z2 – случайные возможные потери из-за невыполнения плана в срок, подчиняются нормальному закону распределения вероятностей R (0; 4). Xi, Zi (i=1;2) независимые случайные величины.
Требуется: выбрать наилучшее решение с учетом указанных рисков на основе критерия EVC.
Решение:
В рамках критерия EVC выбор можно реализовать с учетом только соответствующих средних ожидаемых значений доходов/прибыли для анализируемых альтернатив. Пусть m обозначает соответствующее математическое ожидание для У. Тогда применительно к заданному представлению интересующих нас в рамках этого примера доходов по предложениям (1 и 2) имеем:
1)Для первого из этих предложений:
m 1=150 000-20 000-5000=125 000 (y.e.)
2)для второго из этих предложений:
m 2=100 000-15 000-2000= 83 000 (y.e.)
Таким образом, выбор на основание критерия EVC отдаст предпочтение первому из предложений, анализируемых в рамках этого примера.