Краткий теоретический курс

Аннотация

Баранова А.К.

Оценивание эффективности инвестиций: Курсовая работа.-

Челябинск,2011.-стр.

Данная курсовая работа предназначена для финансовой оценки эффективности вложения денег в инвестиционные проекты с целью получения максимальной выгоды.

В работу включено введение, краткая теоретическая часть, расчетная часть, заключение и список литературы. Основная расчетная часть состоит из финансового вычисления показателей эффективности экономической деятельности. Заключение состоит из сравнения получившихся результатов, а также практических и теоретических выводов по исходной работе.

Литературный список состоит из 2 наименований.

Оглавление

Введение……………………………………………………………………..…….4

Краткая теоретическая часть………………………………………………..……5

Расчетная часть…………………………………………………………………..

Заключение……………………………………………………………………….11

Список литературы………………………………………………………………12

Введение

Инвестиционная деятельность имеет исключительно важное значение, поскольку создает основы для стабильного развития экономики в целом, отдельных ее отраслей, хозяйствующих субъектов. Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Любая фирма в результате своего функционирования сталкивается с необходимостью вложения средств в свое развитие. Иначе говоря, чтобы фирма эффективно развивалась, ей необходимо наличие четкой политики своей инвестиционной деятельности. В любой эффективно действующей фирме вопросы управления инвестиционным процессом занимают одно из самых главных мест.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет, как правило, ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому, необходимо выбирать оптимальный инвестиционный проект. Реализация целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решения об инвестировании. Понятие инвестиционного проекта трактуется двояко:

1)Как деятельность (мероприятие), предполагающая осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей;

2)Как система, включающая набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих эти действия.

В данной работе мы рассмотрим 5 предложенных инвестиционных проектов и оценим их выгодность.

Краткий теоретический курс

Инвестиционный проект – проект, связанный с реализацией полного цикла инвестиций (от вложения капитала до сдачи его в эксплуатацию и получение прибыли).

В наиболее общем смысле под инвестиционным проектом понимают любое вложение капитала на срок с целью извлечения дохода. В специальной экономической литературе по инвестиционному проектированию и проектному анализу инвестиционный проект рассматривается как комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенных целей в течение ограниченного периода времени.

Инвестиционные проекты обычно подразделяют на две большие группы:

· финансовые, связанные с покупкой и продажей финансовых инструментов на фондовом рынке;

· реальные, связанные с вложением средств в реальные активы предприятий или покупку их акций. Реальные инвестиционные проекты часто делятся также напрямые, когда приобретается не менее 10% акций, т.е. осуществляются инвестиции с целью участия в управлении предприятиями, и портфельные инвестиции, когда покупается меньше 10% акций.

Инвестиционные проекты рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его хозяйственной деятельности. В основе принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критерий показателей эффективности.

Метод оценки инвестиционного проекта – правило отбора наиболее перспективного инвестиционного проекта из числа рассматриваемых проектов. Различают две группы методов оценки инвестиционных проектов:

1. Простые и статистические:

· метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций);

· метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал (норма прибыли на капитал);

· метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;

· метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции;

· метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).

Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта.

2. Методы дисконтирования

· метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);

· метод внутренней нормы прибыли;

· дисконтированный срок окупаемости инвестиций;

· индекс доходности;

· метод аннуитета.

Метод оценки эффективности инвестиционного проекта на основе чистой приведенной стоимости позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации проекта исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями).

Индекс доходности — это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется.

Внутренняя норма прибыли представляет собой ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Эту норму можно трактовать как максимальную ставку процент, под который фирма может взять кредит для финансирования проекта с помощью заемного капитала.

Расчет аннуитета чаще всего сводится к вычислению общей суммы затрат на приобретение по современной общей стоимости платежа, которые затем равномерно распределяются на всю продолжительность инвестиционного проекта.

Эффективность разрабатываемого инвестиционного проекта зависит от оценки ряда финансовых показателей, среди которых:

Срок окупаемости инвестиций является одним из показателей эффективности инвестиционного проекта. Метод исчисления этого показателя наиболее часто используется для конкурсной оценки рациональности инвестиционного проекта. Задача данного метода – определить продолжительность срока, в процессе которого будет осуществляться покрытие инвестиций. Данный показатель легко высчитывается и не принимает во внимание доходы, полученные вне рамок установленного временного периода. Согласно сроку окупаемости, проекты подразделяются на краткосрочные и долгосрочные. Основной недостаток показателя срока окупаемости как меры эффективности, рассчитываемого в форме, не отражающей временную ценность денег, заключается в том, что он не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно, не учитывает различий в цене денежных поступлений после окончания возврата инвестиций. Поэтому этот показатель должен использоваться в качестве ограничения при принятии решений, а не как критерий выбора. Однако недоучет различий цены денег во времени легко устраним. Для этого необходимо лишь рассчитать каждое из слагаемых кумулятивной суммы денежных доходов с использованием коэффициента дисконтирования.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (показатели эффективности инвестиционного проекта) – это срок окупаемости вложенных инвестиций с учетом момента времени. Показатель определяется с использованием следующей формулы: эффективный денежный поток на i-ом интервале планирования делиться на сумму 1 + ставка дисконтирования, умножается на дисконтированный срок окупаемости и все это равно 0.

Внутренняя норма доходности. Показатель внутренней нормы доходности также является показателем эффективности инвестиционного проекта и рассчитывается по специальной формуле путем итеративного подбора размера ставки дисконтирования, при которой чистая ценность инвестиционного проекта будет равна нулю и представляет собой модель, когда инвестиции при окупаемости, не приносят прибыль. На величину показателя оказывают влияние внутренние условия доходности, так как ее размер уравнивается с необходимой нормой прибыли на инвестирование. При внутренней норме доходности равной (или большей) норме прибыли на капитал, инвестирование проекта является экономически оправданным. Недостатки данного метода состоят в том, что существует большая зависимость от выбранной в качестве ставки сравнения величины чистой прибыли, не учитывается ценность будущих поступлений и расчетная норма прибыли играет роль средней за весь период.

Индекс рентабельности (индекс доходности, индекс прибыльности)
позволяет определить относительную эффективность вложений. Данный критерий определяется по специальной формуле и является итогом деления показателя чистой указанной стоимости проекта на показатель полных инвестиционных затрат на него:

Проект принимается, если индекс больше единицы. При рассмотрении проекты компонуются по уменьшению показателя индекса (в порядке снижения инвестиционной привлекательности).

Критерии, используемые в данной работе следующие:

1. Чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value);

2. Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index);

3. Дисконтированный срок окупаемости (PBP)

Расчетная часть

Заданные условия(3 вариант):

Инвестор располагает суммой в 6000 тыс. руб. и земельным участком площадью 3300 м. кв. Придя в финансовую компанию, ему было предложено несколько вариантов вложения его капитала:

1. Вариант А – строительство торгово-офисного центра

2. Вариант Б – строительство жилого дома с последующем его управлением

Для привлечения дополнительны финансовых средств были рассмотрены также 2 варианта их привлечения:

1. Вариант А – дополнительный инвестор

2. Вариант Б – банковский кредит

Доля дополнительного инвестора определяется в зависимости от величины требуемых средств. Зависимость прямо пропорциональна

Банковская ставка – 20 %

Срок погашения кредита 7 лет. % начисляются ежеквартально

Ставка дисконтирования – 12 %

Стоимость земли 10 тыс. руб. за кв.м.

Расчет:

Для начала необходимо обозначить инвестиционные проекты по виду строительства и способу привлечения дополнительного капитала:

ИП 1 – строительство жилого дома, дополнительные средства – кредит в банке.

ИП 2 – строительство жилого дома, дополнительные средства – дополнительный инвестор.

ИП 3 – строительство офисного здания, дополнительные средства – кредит в банке.

ИП 4 – строительство офисного здания, дополнительные средства – дополнительный инвестор.

ИП 5 – продажа земли.

ИП 1

Вычислим необходимые параметры для расчета эффективности вложения денег:

1. Стоимость строительства 5 эт. жилого дома = 3300 * 18000 = 59400 тыс. руб.

2. Площадь на продажу с учётом коэф. пол. пл. = 3300 * 0.8 =2640 кв. м.

3. Стоимость продажи квартир 6 эт. жилого дома = 2640 * 33000 * 5 = =435600 тыс. руб.

Так как сказано, что вся жилая площадь будет продана за 2 года(1год – 0,5, 2год – 0,5), то за 1 и 2 года будет получено 435600 / 2 = 217800 тыс. руб.

4. Выручка с продажи в 1 году (30 % - потеря) = 217800 * 0.7 = 152460 тыс. руб.

5. Выручка с продажи во 2 году(20 % - потеря) = 217800 * 0.8 = 174240 тыс. руб.

Если учесть, что жилая площадь будет продаваться равномерно за равные промежутки времени, то общий годовой доход будет приведен к середине года с последующим приведением полученного результата к современному периоду

времени.

6. Размер кредита = 59400 – 6000 = 53400 тыс. руб.

7. Выплачиваемая сумма по кредиту за 7 лет = 59400(1 + 7 * 0.2) = 128160 тыс. руб. (ежеквартальное начисление)

Так как первый доход от продажи квартир будет виден только в середине 3 года, то способность к выплате кредита появится в конце 2 квартала 3 года.

Для облегчения расчёта дисконтированных расходов по кредиту, возможно приведение ежеквартального начисления к середине года с последующим

приведением полученного результата к современному периоду времени.

8. Ежегодные расходы по кредиту = 128160 / 4 = 32040 тыс. руб.

Представим график для ИП 1:

∑ ДД = ( + ) * = 232033 тыс. руб.

∑ ДЗ = ( + …+ ) * + 6000 =88103 тыс. руб.

1. NPV = ∑ ДД - ∑ ДЗ = 1 тыс. руб.

2. PI = = 2.634

3. PBP = 4 года

t(год)
ДД
ДЗ
ЧДД	-6000	-19240	-17179
NPV	-6000

ИП 2

Вычислим необходимые параметры для расчета эффективности вложения денег:

1. Стоимость строительства 5 эт. жилого дома = 3300 * 18000 = 59400 тыс. руб.

2. Площадь на продажу с учётом коэф. пол. пл. = 3300 * 0.8 =2640 кв. м.

3. Стоимость продажи квартир 5 эт. жилого дома = 2640 * 33000 * 5 = 435600 тыс. руб.

4. Размер средств, которые необходимо взять у дополнительного инвестора = = 54000 – 5000 = 49000 тыс. руб.

5. Стоимость земли = 3300 * 10 = 33000 тыс. руб.

6. Коэффициент, показывающий долю доходов инвестора = = = 0.42

6. Выручка с продажи в 1 году (30 % - потеря) = 217800 * 0.7 * 0.42 = 64350 тыс. руб.

7. Выручка с продажи во 2 году(20 % - потеря) = 217800 * 0.8 * 0.42 = 73543 тыс. руб.

Представим график для ИП 2:

∑ ДД = ( + ) * = 97936 тыс. руб.

∑ ДЗ = 6000 тыс. руб.

1. NPV = ∑ ДД - ∑ ДЗ = 91936 тыс. руб.

2. PI = = 16.323

3. PBP = 4 года

t(год)
ДД
ДЗ
ЧДД	-6000
NPV	-6000

ИП 3

Вычислим необходимые параметры для расчета эффективности вложения денег:

1. Стоимость строительства 9 эт. офисного здания = 3300 * 25 = 82500 тыс. руб.

2. Площадь на продажу с учётом коэф. пол. пл. = 3300 * 0.7 =2310 кв. м.

3. Сумма арендных поступлений 9 эт. офисного здания = 2310 * 1 * 9 = 20790 тыс. руб.

Так как аренда начисляется ежемесячно, то общий годовой доход будет приведен к середине года с последующим приведением полученного результата к современному периоду времени.

4. Годовой доход от аренды = 20790 * 12 = 249480 тыс. руб.

5. Размер кредита = 82500 – 6000 = 76500 тыс. руб.

6. Выплачиваемая сумма по кредиту за 7 лет = 76500 (1 + 7 * 0.2) = 183600

тыс. руб.

Так как первый доход от аренды площади будет виден только в начале 2 года, то способность к выплате кредита появится в конце 1 квартала 2 года.

приведением полученного результата к современному периоду времени.

7. Ежегодные расходы по кредиту = 183600 / 5 = 36720 тыс. руб.

8. Стоимость капитального ремонта (раз в 20 лет) = 82500 * 0.6 = 49500 тыс. руб.

9. Сумма эксплуатационных расходов (ежегодно в начале года) =

= 82500 * 0.2 = 16500 тыс. руб.

t(год)
ДД
ДЗ(кредит)
ДЗ(экспл.расх)
ДЗ(кап.ремонт)
ЧДД
NPV

∑ДД
∑ДЗ

7. NPV = 1704541 тыс. руб.

8. PI = = 7.563

9. PBP = 3 года

ИП 4

Вычислим необходимые параметры для расчета эффективности вложения денег:

1. Стоимость строительства 9 эт. офисного здания = 3300 * 25 = 82500 тыс. руб.

2. Площадь на продажу с учётом коэф. пол. пл. = 3300 * 0.7 =2310 кв. м.

3. Сумма арендных поступлений 8 эт. офисного здания = 2310 * 1 * 9 = =20790 тыс. руб.

4. Годовой доход от аренды = 20790 * 12 = 249480 тыс. руб.

5. Размер средств, которые необходимо взять у дополнительного инвестора = 82500 – 6000 = 76500 тыс. руб.

6. Стоимость земли = 10 * 3300 = 33000 тыс. руб.

7. Коэффициент, показывающий долю доходов инвестора =

= = 0.338

8. Выручка с арендных поступлений = 249480 * 0.338 = 84240 тыс. руб.

9. Стоимость капитального ремонта (раз в 20 лет) = 82500 * 0.6 = 49500 тыс. руб.

10. Сумма эксплуатационных расходов (ежегодно в начале года) =

= 82500 * 0.2 = 16500 тыс. руб.

t(год)
ДД
ДЗ(экспл.расх)
ДЗ(кап.ремонт)
ЧДД
NPV





	-926





	-5

∑ДД
∑ДЗ

NPV = 268804 тыс. руб.

PI = = 1.681

PBP = 3 года.

ИП 5

1. Доход от продажи земли = 3300 * 10000 = 33000 тыс. руб

2. NPV = 33000 + 6000 = 39000 тыс..

Заключение

Относительные финансовые показатели эффективности инвестиций, на которых мы останавливались выше, имеют сходную задачу и базируются, в конечном счете, на одной методике — сопоставлении доходов и затрат. Однако каждый из них решает задачу под своим углом зрения.

Сводная таблица, в которой показаны результаты по всем инвестиционным проектам:

	NPV	PI	PBP
ИП 1		2,634
ИП 2		16,323
ИП 3		7,563
ИП 4		1,681
ИП 5			-

Проанализировав таблицу можно сделать вывод, что наиболее эффективным инвестиционным проектом является:

1) ИП 3. Далее следует проекты ИП 4, ИП 1, ИП 2. и ИП 5(Если судить по NPV)

2) ИП 2. За ним следуют ИП 3, ИП 1, ИП 4, ИП 5(если судить по PI)

Список литературы

1. Четыркин Е.М. Финансовая математика. Москва.2004г.

2. Ивасенко А.Г. Инвестиции: источники и методы финансирования. Учебник, издательство «Омега-Л», Москва, 2009

Краткий теоретический курс

Поиск по сайту