СТРАТЕГИЯ УПРАВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ

Специфический характер реального инвестирования и его форм предопределяют определенные особенности его осуществления на пред­приятии. При высокой инвестиционной активности предприятия с це­лью повышения эффективности управления реальными инвестициями разрабатывается специальная политика такого управления.

Политика управления реальными инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной стратегии предприятия, обес­печивающая подготовку, оценку и реализацию наиболее эффектив­ных реальных инвестиционных проектов.

Процесс формирования политики управления реальными инвес­тициями предприятия осуществляется в разрезе следующих основных этапов (рис. 6.2.).

Рисунок 6.2. Основные этапы формирования политики управ­ления реальными инвестициями.

1. Анализ состояния реального инвестирования в предшеству­ющем периоде. В процессе этого анализа оценивается уровень инвес­тиционной активности предприятия в предшествующем периоде и сте­пень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ.

На первой стадии анализа изучается динамика общего объема инвестирования капитала в прирост реальных активов, удельный вес реального инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.

На второй стадии анализа рассматривается степень реализа­ции отдельных инвестиционных проектов и программ, уровень освоения инвестиционных ресурсов, предусмотренных на эти цели, в раз­резе объектов реального инвестирования.

На третьей стадии анализа определяется уровень завершен­ности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ, уточняется необходимый объем инвестиционных ресурсов для полного их завершения.

2. Определение общего объема реального инвестирования в предстоящем периоде. Основой определения этого показателя явля­ется планируемый объем прироста основных средств предприятия в разрезе отдельных их видов, а также нематериальных и оборотных активов обеспечивающий прирост объемов его производственно-ком­мерческой деятельности. Объем этого прироста уточняется с учетом динамики объема ранее неоконченного капитального строительства (незавершенных капитальных вложений).

3. Определение форм реального инвестирования. Эти формы определяются исходя из конкретных направлений инвестиционной дея­тельности предприятия, обеспечивающих воспроизводство его основ­ных средств и нематериальных активов, а также расширение объема собственных оборотных активов.

4. Поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соот­ветствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия. В процессе реализации этого направления инвестиционной политики изучается текущее предложение на инвестиционном рынке; отбираются для изучения отдельные реальные инвестиционные объекты, наиболее полно соответствующие направлениям инвестиционной деятельности предпри­ятия (ее отраслевой и региональной диверсификации); рассматриваются возможности и условия приобретения отдельных активов (техники, тех­нологий и т.п.) для обновления состава действующих их видов; проводит­ся тщательная экспертиза отобранных объектов инвестирования.

5. Подготовка бизнес-планов реальных инвестиционных про­ектов. Все формы крупнообъемных реальных инвестиций (кроме об­новления отдельных видов механизмов и оборудования в связи с их износом) рассматриваются как реальные инвестиционные проекты. Подготовка таких инвестиционных проектов требует разработки их бизнес-планов в рамках самого предприятия. Для небольших реаль­ных инвестиционных проектов допускается разработка краткого вари­анта бизнес-плана (с изложением только тех разделов, которые прямо определяют целесообразность их осуществления).

6. Обеспечение высокой эффективности реальных инвестиций. Отобранные на предварительном этапе объекты инвестирования ана­лизируются с позиции их экономической эффективности. При этом для каждого объекта инвестирования используется конкретная методика оценки эффективности. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных инвестиционных проектов по критерию их эффектив­ности (доходности). При прочих равных условиях отбираются для ре­ализации те объекты реального инвестирования, которые обеспечива­ют наибольшую доходность.

7. Обеспечение минимизации уровня рисков, связанных с реальным инвестированием. В процессе реализации этого направ­ления инвестиционной политики должны быть в первую очередь иден­тифицированы и оценены риски, присущие каждому конкретному объек­ту инвестирования. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных объектов инвестирования по уровню их рисков и отбира­ются для реализации те из них, которые при прочих равных условиях обеспечивают минимизацию инвестиционных рисков. Наряду с рисками отдельных объектов инвестирования оцениваются инвестиционные риски, связанные с реальным инвестированием в целом. Это направ­ление инвестиционной деятельности связано с отвлечением собствен­ного капитала в больших размерах и, как правило, на длительный пе­риод, что может привести к снижению уровня платежеспособности предприятия по текущим обязательствам. Кроме того, финансирование отдельных инвестиционных проектов осуществляется часто за счет привлечения значительного объема заемного капитала, что может привести к снижению финансовой устойчивости предприятия в долго­срочном периоде. Поэтому в процессе формирования данной инвес­тиционной политики следует заранее прогнозировать, какое влияние инвестиционные риски окажут на доходность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

8. Обеспечение ликвидности объектов реального инвестиро­вания. Осуществляя реальное инвестирование следует предусматривать, что в силу существенных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры инвестиционного рынка или стратегии развития предпри­ятия в предстоящем периоде по отдельным объектам реального инвестирования может резко снизится ожидаемая доходность, повыситься уровень рисков, снизиться значение других показателей инвестиционной привлекательности для предприятия. Это потребует принятия решения о своевременном выходе ряда объектов реального инвестирования из инвестиционной программы предприятия (путем их продажи) и реин­вестирования капитала. С этой целью по каждому объекту реального инвестирования должна быть оценена степень ликвидности инвести­ций. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных ре­альных инвестиционных проектов по критерию их ликвидности. При прочих равных условиях отбираются для реализации те из них, кото­рые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.

9. Формирование программы реальных инвестиций. Отобран­ные в процессе оценки эффективности реальные инвестиционные проекты подлежат дальнейшему рассмотрению с позиций уровня рисков их реализации и других показателей, связанных с целями их осуществления. На основе такой всесторонней оценки с учетом планового объема инвести­ционных ресурсов предприятие формирует свою программу реальных ин­вестиций на предстоящий период. Если эта программа сформирована по определяющей приоритетной цели (максимизация доходности, минимизация инвестиционного риска и т.п.), то необходимости в дальнейшей оптимиза­ции программы реальных инвестиций не возникает. Если же предусматри­вается сбалансированность отдельных целей, то портфель оптимизируется по различным целевым критериям для достижения их сбалансированно­сти, после чего принимается к непосредственной реализации.

10. Обеспечение реализации отдельных инвестиционных про­ектов и инвестиционной программы. Основными документами, обес­печивающими реализацию каждого конкретного реального инвестици­онного проекта, являются капитальный бюджет· и календарный график реализации инвестиционного проекта.

Капитальный бюджет разрабатывается, обычно, на период до одного года и отражает все расходы и поступления средств, связан­ные с реализацией реального проекта.

Календарный график реализации инвестиционного проекта (про­граммы) определяет базовые периоды времени выполнения отдельных видов работ и возложение ответственности исполнения (а соответ­ственно и рисков невыполнения отдельных этапов работ) на конкретных представителей заказчика (предприятия) или подрядчика в соответствии с их функциональными обязанностями, изложенными в контракте на выполнение работ.