Эмиссионная политика Национального банка Республики Беларусь представляет собой комплекс мероприятий, направленных на непосредственное регулирование объема его обязательств в национальной валюте. Выпуская или изымая безналичные и наличные деньги, Национальный банк соответственно расширяет или сужает денежную базу в белорусских рублях. В свою очередь изменения объема рублевой денежной базы через денежный мультипликатор оказывают влияние на изменение денежной массы.
С эмиссией и эмиссионной политикой тесно связано понятие устойчивости денежного оборота. Эта связь заключается в том, что в соответствии с принципом устойчивости денежного оборота эмиссионная политика должна быть выстроена таким образом, чтобы, с одной стороны, не допускать стимулирования инфляции; с другой - расширять денежный оборот, если возрастают потребности экономики в денежных средствах, и сужать их, если уменьшаются эти потребности.
Целью эмиссионной политики Национального банка является поддержание объема денежных средств, находящихся в обращении, на уровне, эффективно способствующем достижению приоритетов социально-экономического развития республики, включая защиту и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам.
Объектом эмиссионной политики являются денежные средства, находящиеся в обращении.
Субъектом, непосредственно осуществляющим эмиссионную политику, является Национальный банк Республики Беларусь.
Для практической реализации своей эмиссионной Национальный банк Республики Беларусь использует эмиссионные операции. Результатом эмиссионных операций или так называемым «эмиссионным эффектом» может быть как выпуск денег в обращение (эмиссия), так и их изъятие (эмиссия со знаком «-», либо «контрэмиссия»).
Основными операциями Национального банка, влияющими на денежную эмиссию, являются операции рефинансирования банков, операции покупки-продажи безналичной и наличной иностранной валюты и других ценностей, операции покупки-продажи государственных ценных бумаг, перечисление части прибыли Национального банка в государственный бюджет.
Эмиссия Национального банка в зависимости от характера проводимой операции разделяется на кредитную и денежную. Кредитная эмиссия осуществляется на условиях срочности, возвратности и платности по таким операциям, как рефинансирование банков, и приводит к изменению чистого внутреннего кредита Национального банка. Денежная эмиссия связана с операциями не кредитного характера и влияет на изменения денежной базы, не затрагивая чистый внутренний кредит. Можно также выделить наличную денежную эмиссию – увеличение Национальным банком объема наличных денег в обращении.
На практике Национальный банк часто применяет различные эмиссионные операции в комплексе. При этом одни операции могут быть направлены на компенсацию нежелательного эмиссионного эффекта от других операций, осуществленных по различным причинам. Так, например, Национальный банк практически ежедневно осуществляет операции покупки-продажи иностранной валюты на торгах Белорусской валютно-фондовой биржи. Основной целью этих операций является достижение баланса спроса и предложения иностранной валюты и установление желаемого курса белорусского рубля. В то же время дополнительным эффектом от проведения этих операций является выпуск или изъятие в обращение рублевого эквивалента иностранной валюты.
Применение тех либо иных эмиссионных операций в течение времени формирует структуру эмиссии. Структура эмиссии Национального банка в Республике Беларусь существенно изменялась со времени начала использования белорусского рубля в качестве национальной валюты.
Так, сложное состояние государственного бюджета и ключевых отраслей экономики в течение ряда лет после обретения Республикой Беларусь суверенитета требовало соответствующего финансирования. Для покрытия дефицита государственных финансов и кредитования отдельных программ и проектов активно использовались централизованные кредиты Национального банка. При этом соответствующий канал денежной эмиссии являлся ключевым.
Приобретение иностранной валюты для пополнения золотовалютных резервов в условиях недостаточного ее поступления из-за рубежа осуществлялось в незначительных объемах. Соответственно, связанная с этим каналом рублевая эмиссия осуществлялась не активно, а в отдельные промежутки времени вообще формировалась на отрицательном уровне.
Соответственно, в этот период в структуре денежной эмиссии однозначно преобладала кредитная эмиссия.