| Наименование организации | Остаток на конец года | |||
| Всего | в том числе длительностью свыше 3 месяцев | |||
| Сумма | Структура | Сумма | Доля в объеме задолженности | |
| ДЕБИТОРЫ | ||||
| Фирма А 01 | 382 147 | 70,95% | ||
| Фирма Б 02 | 49 136 | 9,12% | 49 136 | 100,00% |
| Фирма В 03 | 30 940 | 5,74% | 23 644 | 76,42% |
| Фирма Г 04 | 26 131 | 4,85% | ||
| Фирма Д 05 | 19 301 | 3,58% | ||
| Фирма Е 06 | 10 067 | 1,87% | ||
| Фирма Ж 07 | 8 284 | 1,54% | 4 002 | 48,31% |
| Фирма З 08 | 1,20% | 6 446 | 100,00% | |
| Фирма И 09 | 1,14% | 1 135 | 18,43% | |
| Итого | 538 612 | 84 363 | 15,66% | |
| КРЕДИТОРЫ | ||||
| Фирма А 01 | 39 409 | 42,97% | 33 963 | 86,18% |
| Фирма К 10 | 32 011 | 34,90% | 32 011 | 100,00% |
| Фирма Л 11 | 7 271 | 7,93% | ||
| Фимра В 03 | 7 182 | 7,83% | ||
| Фирма М 12 | 5 838 | 6,37% | 5 838 | 100,00% |
| Итого | 91 711 | 71 812 | 78,30% |
Анализ дебиторской задолженности показывает, что большая часть задолженности оплачивается в срок менее 3х месяцев, и только 15,66% задолженности оплачивается в больший срок. В тоже время большая часть кредиторской задолженности (78%) оплачивается в сроки более 3х месяцев. В результате дебиторская задолженность оплачивается быстрее, чем наступает срок оплаты кредиторской задолженности, что говорит о благоприятных условиях оплаты контрактов для предприятия.
Фирму А 01 приходится большая часть дебиторской задолженности, при этом эта компания является мажоритарным кредитором компании. Это говорит о тесном сотрудничестве между Фирмой А 01 и данной компанией, а возможно даже о взаимозависимости фирм.
АНАЛИЗ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ СЕБЕСТОИМОСТИ ПРОДУКЦИИ
| Наименование показателя | За отчетный год | За предыдущий год | Изменение | |||
| Сумма | Структура | Сумма | Структура | Абсолют. | Относит. | |
| Материальные затраты | 926 329 | 31,65% | 832 644 | 31,97% | 93 685 | 11,25% |
| Затраты на оплату труда | 987 741 | 33,75% | 766 708 | 29,44% | 221 033 | 28,83% |
| Отчисления на социальные нужды | 164 802 | 5,63% | 266 540 | 10,23% | -101 738 | -38,17% |
| Амортизация | 310 546 | 10,61% | 198 184 | 7,61% | 112 362 | 56,70% |
| Прочие затраты | 537 350 | 18,36% | 540 400 | 20,75% | -3 050 | -0,56% |
| Итого по элементам затрат | 2 926 768 | 100,00% | 2 604 476 | 100,00% | 322 292 | 12,37% |
Из рисунка 1 видно, что большую часть затрат на производство продукции в отчетном периоде составляют затраты на оплату труда (в предыдущем периоде затраты на материалы). Они составляют 33,75% расходов. Материальные затраты лишь немного меньше, 31,65%.
На рисунке 2 представлено сравнение затрат на производство продукции в отчетном и предыдущем периодах. Как видно, в отчетном периоде значительно увеличились затраты на материалы и на оплату труда, причем не пропорционально (рост затрат на оплату труда превысил рост материальных затрат). Также увеличились амортизационные отчисления. Снизились от отчисления на социальные цели. При росте оплаты труда это возможно за счет финансирования части этих затрат не за счет себестоимости, а за счет чистой прибыли компании, это более выгодно с точки зрения налогообложения и относительно снижает себестоимость продукта.
КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ АНАЛИЗ
ОПЕРАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ
1. Коэффициент изменения валовых продаж служит целям количественной характеристики приращения объема продаж текущего периода по отношению к объему валовых продаж предыдущего периода. Расчет данного показателя производится по формуле:
где S1 – (Sales) выручка за отчетный год;
S0 – выручка за предыдущий год.
В отчетном году выручка выросла на 29,43%.
2. Коэффициент валового дохода (валовой прибыли) показывает, какую долю валовый доход занимает в выручке. Расчет коэффициента производится по формуле:
где GI – (Gross Income) валовая прибыль.
Валовая прибыль составляет 57,87% выручки от реализации.
3. Коэффициент операционной прибыли показывает эффективность основной (операционной) деятельности предприятия вне связи с финансовыми операциями и нормами фискального регулирования, принятыми в стране. Расчет этого коэффициента осуществляется по формуле:
где EBIT (OI) – (Earnings Before Interests and Taxes) операционная прибыль.
Операционная прибыль составляет 32,72% выручки от реализации.
4. Прибыльность продаж (коэффициент чистой прибыли) является итоговой характеристикой прибыльности основной деятельности предприятия за период времени. Расчет этого показателя производится по формуле:
где NI – (Net Income) чистая прибыль.
Прибыльность продаж составляет 12,19%.
Расчет коэффициента чистой прибыли при исключении процентных платежей производится по формуле:
где rt – (rate of taxes) ставка налога на прибыль (24%);
IE – (Interest Expenses) процентные платежи.
Т.о. при исключении процентных платежей прибыльность продаж составляет 14,43%.
АНАЛИЗ ОПЕРЕЦИОННЫХ ИЗДЕРЖЕК
Анализ операционных издержек производится с целью оценки относительной динамики долей различных видов издержек в структуре совокупных издержек предприятия и является дополнением операционного анализа. Анализ операционных издержек позволяет выяснить истинную причину изменения показателей прибыльности компании.
1. Коэффициент производственной себестоимости реализованной продукции является дополнением коэффициента валового дохода в том смысле, что эти два коэффициента в сумме должны составлять 100%. Рассчитывается по следующей формуле:
где C – (Cost of goods sold) производственная себестоимость.
Производственная себестоимость составляет 42,13% выручки от реализации.
2. Коэффициент коммерческих издержек показывает, какую долю выручки занимают расходы, связанные с реализацией продукции. Рассчитывается по формуле:
где SE – (Selling Expenses) – коммерческие затраты.
Коммерческие затраты составляют 1,66% выручки.
3. Коэффициент управленческих расходов показывает долю выручки, приходящуюся на административные затраты:
где AE – (Administrative Expenses) управленческие расходы.
Затраты на управление составляют 23,49% выручки от реализации.
4. Коэффициент процентных платежей показывает, какую долю в выручке от реализации занимают платежи по кредитам:
На оплату процентов по кредитам приходится 2,95% выручки от реализации продукции предприятия.
АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ
1. Коэффициент оборачиваемости активов показывает, какая сумма дохода получается на рубль активов предприятия:
где АНГ – активы на начало года;
АКГ – активы на конец года.
От эксплуатации 1 руб. активов предприятие получает 47 коп. выручки.
а) оборачиваемость постоянных активов показывает, какая сумма дохода получается на единицу денежного выражения основных средств предприятия:
где ТАНГ, ТАКГ – текущие активы (оборотные активы) на начало и конец года.
Отдача основных средств предприятия составляет 75,4 коп./руб.
б) оборачиваемость чистых активов показывает, какая сумма дохода получается на рубль чистых активов предприятия:
где ТОНГ, ТОКГ – текущие обязательства (краткосрочная задолженность) на начало и конец года.
Отдача чистых активов составляет 55,5 коп./руб.
2. Оборачиваемость товарно-материальных запасов (ТМЦ) характеризует скорость, с которой товарно-материальные запасы оборачивались в течение отчетного периода. Чем выше показатель оборачиваемости ТМЦ, тем лучше (низкий уровень запасов уменьшает риск, связанный с невозможность реализовать продукцию и указывает на эффективное использование капитала). Если показатель оборачиваемости запасов на данной фирме значительно выше, чем в среднем по отрасли, это может свидетельствовать о потенциальном дефиците закупаемых товаров и материалов. Рассчитывается:
а) по выручке от реализации:
За отчетный год ТМЦ совершили 2,03 оборота относительно выручки от реализации. Т.е. на 1 руб. затраченных ТМЦ приходится 2,03 руб. выручки.
б) по производственной себестоимости:
На 1 руб. затраченных за год ТМЦ приходится 1,51 руб. производственной себестоимости.
в) средний период обращения запасов:
день.
Т.о. ТМЦ совершают один оборот за 241 день (при расчете через производственную себестоимость).
3. Оборачиваемость дебиторской задолженности (ДЗ) показывает количество оборотов, совершаемых ДЗ в течение отчетного года:
Средний период оборота дебиторской задолженности определяется по формуле:
дней.
4. Оборачиваемость кредиторской задолженности (КЗ) показывает количество оборотов, совершаемых КЗ в течение отчетного года:
где MC – (Material Costs) материальные затраты на производство продукции.
Средний период оборота дебиторской задолженности определяется по формуле:
дня.
5. Длительность финансового цикла. Под финансовым циклом принято понимать период, который длится с момента оплаты поставщикам за материалы (погашения кредиторской задолженности) до момента получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности). Среднее значение длительности финансового цикла рассчитывается как сумма периода оборота (погашения) дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов за вычетом периода оборота (выплаты) кредиторской задолженности. Чем выше значение финансового цикла, тем выше потребность предприятия в денежных средствах для приобретения производящих оборотных средств.
дня.
Длительность финансового цикла существенно положительна, следовательно, предприятие нуждается в привлечении дополнительных источников финансирования.
АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ
1. Коэффициент текущей ликвидности(коэффициент покрытия) представляет собой отношение текущих активов к текущим обязательствам:
Нормативное значение коэффициента покрытия для предприятия производственного типа равно 2.
На начало года коэффициент текущей ликвидности был равен 1,9046, на конец года – 3,4527. Произошло значительно улучшение ликвидности предприятия, основной причиной стало погашение большой доли краткосрочной задолженности в течение года.
2. Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается с использованием только части текущих активов – денежных средств, легко реализуемых ценных бумаг и дебиторской задолженности, которые сопоставляются с текущими обязательствами. Основная концепция состоит в том, что этот показатель помогает оценить, на сколько возможно будет погасить текущие обязательства если положение станет действительно критическим, при этом исходят из предположения, что товарно-материальные запасы вообще не имеют никакой ликвидационной стоимости:
где ДС – денежные средства на счетах предприятия;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения.
Нормативное значение – больше 1.
В нашем случае на начало года он равен – 0,7214, на конец – 1,1617. По данному показателю также произошло улучшение до уровня выше нормы.
3. Коэффициент абсолютной ликвидности допускает, что дебиторская задолженность не сможет быть погашена в срок для удовлетворения нужд краткосрочных кредиторов. Рассчитывается по формуле:
Нормативное значение 0,2 - 0,4.
Этот показатель на начало года равен – 0,1152 (ниже нормы), на конец года – 0,0272 (ниже нормы). Такое значительное падение коэффициента быстрой ликвидности вызвано существенным снижением денежных сумм на счетах компании, а также выводом средств из краткосрочных финансовых вложений.
АНАЛИЗ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
Показатели прибыльности (рентабельности) позволяют дать оценку эффективности использования менеджментом предприятия его активов.
1. Рентабельность оборотного капитала иллюстрирует способность компании получать прибыль от осуществления основной деятельности, т.е. своих обычных хозяйственных операций. Рассчитывается отношением операционной прибыли к оборотным активам:
где ROCA – (Return on Current Assets)
OI – (Operating Income) операционная прибыль;
СА1, СА2 – (Current Assets) оборотные активы на начало и конец года.
Рентабельность оборотного капитала составила 40,57%.
2. Рентабельность активов оценивается путем сопоставления чистой прибыли с общей суммой активов по балансу. Этот показатель является одним из наиболее важных для характеристики рентабельности предприятия:
где ROA – (Return on Assets) рентабельность активов;
А1, А2 – активы на начало и конец года.
Рентабельность активов составила 6,67%.
3. Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования только собственных источников финансирования предприятия:
где ROE – (Return on Equity) рентабельность собственного капитала;
Е1, Е2 – (Equity) собственный капитал на начало и конец года.
Рентабельность собственного капитала на предприятии составляет 7,21%.
4. Рентабельность используемого капитала (или рентабельность чистых активов) рассчитывается путем сопоставления чистой прибыли предприятия, скорректированной на величину процентных платежей по долгосрочным задолженностям, со средней величиной капитала компании в течение года. Смысл этого показателя состоит в анализе эффективности использования капитала компании:
где RONA – (Return on Net Assets) рентабельность чистых активов;
NA1, NA2 – (Net Assets) чистые активы.
Величина чистых активов рассчитывается по формуле:
Т.о. рентабельность чистых активов составила 8%.
АНАЛИЗ СТРУТУРЫКАПИТАЛА
Показатели структуры капитала имеют предназначение показать степень возможного риска банкротства предприятия в связи с использованием заемных финансовых ресурсов.
1. Отношение задолженности к активам представляет собой первичную и самую широкую оценку, которую можно сделать, стремясь оценить риск кредитора. Этот показатель рассчитывается по формуле:
где L – (Liabilities) суммарные обязательства предприятия.
Т.о. суммарные обязательства составляют только 25,46% от активов предприятия, что говорит о невысоком риске кредиторов и низкой вероятности банкротства компании.
2. Отношение задолженности к капитализации представляет собой показатель, которыйформируется с помощью отношения долгосрочной задолженности к сумме капитализации. Этот показатель дает более точную картину риска компании при использовании заемных средств. Капитализация - общая сумма пассивов предприятия за исключением его краткосрочных обязательств. Расчет данного показателя производится по формуле:
где ДО – долгосрочные обязательства;
К – капитализация.
Т.о. долгосрочные обязательства составляют только 6,85% капитализированных активов.
3. Соотношение заемного и собственного капитала отражает структуру инвестированного капитала:
где СК – собственный капитал компании.
Долгосрочные обязательства предприятия составляют 7,35% его собственного капитала.
4. Отношение задолженности к собственному капиталу оценивает долю используемых заемных финансовых ресурсов и рассчитывается как отношение общей суммы задолженности, включающей текущие обязательства и все виды долгосрочной задолженности, и общего собственного капитала компании:
где ЗК – суммарный заемный капитал предприятия.
Т.о. общая задолженность предприятия составляет 34,15% от собственного капитала.
5. Коэффициент капитализации показывает долю собственного капитала компании в его активах:
Собственный капитал компании обеспечивает 74,54% активов предприятия.
АНАЛИЗ ОБСЛУЖИВАНИЯ ДОЛГА
1. Показатель обеспеченности процентов используется для характеристики возможности компании обслуживать долг. Для расчета используется отношение чистой прибыли (выручки) до выплаты процентов и налогов к сумме процентов по долгу, подлежащих оплате в данном отчетном периоде. Расчет производится по формуле:
Т.о. операционная прибыль в 11,1 раз покрывает процентные платежи по кредитам, что говорит о низком риске неуплаты процентов.
2. Показатель обеспеченности процентов и капитальной суммы долга более полно характеризует возможности компании обслуживать долг. При расчете показателя учитывается не только сумма процентных платежей, но и величина погашения тела кредита:
Операционная прибыль за год не покрывает сумму процентов и основной части долга к уплате, поэтому предприятию необходимо накапливать средства.
АНАЛИЗ РЫНОЧНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
1. Прибыль на акцию является наиболее распространенной характеристикой прибыльности и часто принимается во внимание в процессе принятия решения о покупке/продаже акций на фондовом рынке. Этот коэффициент рассчитывается делением суммы чистой прибыли на обыкновенные акции на среднее количество обыкновенных акций в обращении за отчетный период:
где EPS – (Earnings per Share) прибыль на акцию;
NI_об_акц – чистая прибыль в распоряжении владельцев обыкновенных акций (условно принимаем равной чистой прибыли);
N_акций – среднее количество акций в обращении (24 302 930 обыкновенных акций).
Т.о. на одну обыкновенную акцию предприятия приходится 0,01917 руб. прибыли, оставшейся в распоряжении владельцев обыкновенных акций.
2. Рост цены акции является важной характеристикой респектабельности предприятия в глазах фондового рынка. Определяющий фактор роста цены акций – это дополнительная экономическая стоимость, то есть обеспечение в долгосрочной перспективе более значительных поступлений денег по сравнению с вложениями за счет производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. При анализе показателей данной компании, изменения цены ее акций будут сопоставляться с общими тенденциями на рынке ценных бумаг, с изменениями цен на акции компаний данной отрасли или отобранной группы компаний, которые используются для сопоставления. Кроме того, изменение рыночной цены акции характеризует так называемый капитализированный доход компании, который рассчитывается по формуле:
где КД – капитализированный доход компании;
Р0 – рыночная цена акции на начало года (0,23430 руб./акция);
Р1 – рыночная цена акции на конец года (0,30745 руб./акция).
Т.о. за год цена акции компании выросла на 31,22%.
3. Дивидендный доход характеризует прибыль инвесторов от дивидендов. Для определения дивидендного дохода размер ежегодных дивидендов сопоставляется с текущей ценой акции на начало года или средней ценой акции:
где Р0 – рыночная цена акции на начало года (0,23430 руб./акция);
Дивиденд_на_акцию – величина дивиденда на акцию за год (указывается справочно в отчете о прибылях и убытках).
Т.о. прибыль инвесторов от дивидендов составила 6,35%.
4. Общая доходность обыкновенных акций. Общая прибыль держателей акций компании определяется сочетанием двух основных компонентов: повышения (или понижения) цены акций и дивидендов, полученных наличными за соответствующий период времени, выбранный для анализа:
Т.о. общая доходность акций компании составила 37,57% в год.
5. Коэффициент выплат используется для характеристики дивидендной политики компании и характеризует долю прибыли, выплаченную акционерам в наличной форме в данном году:
Т.о. в отчетном году на 1 акцию было выплачено в виде дивиденда 96,64% фактической прибыли на акцию.
6. Коэффициент цена/прибыль на 1 акцию - показывает, как в целом рынок оценивает риски, связанные с данной отраслью или компанией, по отношению к прошлой и будущей прибыли:
где Рсред – среднее значение рыночной цены акции.
Для полной оценки этого показателя необходимо сравнение его с аналогичными на фондовом рынке.
СВОДНАЯ ТАБЛИЦА КОЭФФИЦИЕНТОВ
| 1. Операционный анализ | |
| Коэффициент изменения валовых продаж | 0,2943 |
| Коэффициент валового дохода | 0,5787 |
| Коэффициент операционной прибыли | 0,3272 |
| Коэффициент чистой прибыли | 0,1219 |
| 0,1443 | |
| 2. Анализ операционных издержек | |
| Коэффициент производственной себестоимости реализованной продукции | 0,4213 |
| Коэффициент издержек по реализации | 0,0166 |
| Коэффициент общих и административных издержек | 0,2349 |
| Коэффициент процентных платежей | 0,0295 |
| 3. Управление активами | |
| Оборачиваемость активов: | 0,4688 |
| Оборачиваемость постоянных активов | 0,7537 |
| Оборачиваемость чистых активов | 0,5550 |
| Оборачиваемость дебиторской задолженности | 3,8354 |
| Средний период погашения дебиторской задолженности | 95,1669 |
| Оборачиваемость товарно-материальных запасов | 2,0332 |
| Оборачиваемость товарно-материальных запасов по себестоимости | 1,5139 |
| Средний период обращения запасов | 241,0956 |
| Оборачиваемость кредиторской задолженности | 1,2527 |
| Средний период погашения кредиторской задолженности | 284,1944 |
| Длительность финансового цикла | 52,0681 |
| 4. Показатели ликвидности | |
| Коэффициент текущей ликвидности | 1,9046 |
| Коэффициент быстрой ликвидности | 0,7214 |
| Коэффициент абсолютной ликвидности | 0,1152 |
| 5. Показатели прибыльности (рентабельности) | |
| Рентабельность оборотных средств | 0,4057 |
| Рентабельность активов | 0,0676 |
| Рентабельность собственного капитала | 0,0721 |
| Рентабельность используемого капитала (Рентабельность чистых активов) | 0,0801 |
| 6. Показатели структуры капитала | |
| Отношение задолженности к активам | 0,2546 |
| Отношение задолженности к капитализации | 0,0685 |
| Соотношение заемного и собственного капитала | 0,0735 |
| Отношение задолженности к собственному капиталу. | 0,3415 |
| Коэффициент капитализации | 0,7454 |
| 7. Показатели обслуживания долга | |
| Показатель обеспеченности процентов | 11,1030 |
| Показатель обеспеченности процентов и основной части долга | 0,4183 |
| 8. Рыночные показатели | |
| Количество акций | 32 403 900 |
| обыкновенных | 24 302 930 |
| привилегированных | 8 100 970 |
| Рыночная стоимость акций | |
| средняя 2001 | 0,23430 |
| средняя 2002 | 0,30745 |
| на начало 2002 | 0,30000 |
| Прибыль на одну акцию (EPS) | 0,01971 |
| Рост цены акции | 31,22% |
| Дивидендный доход | 6,35% |
| Общая доходность обыкновенных акций | 37,57% |
| Коэффициент выплат | 96,64% |
| Коэффициент цена/прибыль на 1 акцию. | 15,60 |
ВЫВОДЫ
В отчетном периоде произошло увеличение выручки от реализации товаров на 29,4%. Доля чистой прибыли в сумме выручки составила 12%, доля производственной себестоимости – 42%. Велика доля административных издержек (23,5%) при небольших коммерческих затратах (1,7%).
Средний период обращения дебиторской задолженности составляет 95 дней, при периоде погашения кредиторской задолженности – 284 дня. Однако с учетом того, что период оборачиваемости запасов составляет 241 день, получается ситуация, при которой предприятие нуждается в дополнительных финансовых ресурсах в течение года (срок обращения неликвидных активов больше срока обращения краткосрочных обязательств).
Коэффициенты ликвидности ниже нормативных, что говорит о недостаточности соответствующих активов для покрытия текущих обязательств.
Рентабельность активов составляет 6,76% - значение крайне низкое, вызванное тем, что актив баланс гораздо больше зарабатываемой чистой прибыли. Операционная прибыль существенно больше чистой, что вызвано большими операционными расходами. В связи с этим рентабельность оборотных активов составляет 40,6%. В структуре пассива баланса преобладает собственный капитал, что оказывает влияние на показатели рентабельности. Так, рентабельность собственного капитала составляет лишь 7,21%.
При низких значениях рентабельности капитала цена акций предприятия выросла на 31%, доходность акций составила 37,6%. Дивиденды выплачиваются в среднем на 97%. На одну обыкновенную акцию компании приходится около 0,02 руб. прибыли компании. Цена акции превышает прибыль, приходящуюся на одну акцию, в 15,6 раза.
В целом финансовое состояние предприятия можно оценить как удовлетворительное в краткосрочной перспективе. Но в долгосрочном плане текущее положение дел может привести к кризисным явлениям.