Денежный капитал на принципах возвратности и платности представляет собой источник формирования заёмного капитала, который используется заёмщиками в процессе кругооборота промышленного и торгового капитала. При движении промышленного и торгового капитала происходит высвобождение части денежного капитала, который через финансовое посредничество может перераспределяться на условиях движения ссудного капитала. В случае если созданы условия для выгодного перераспределения денежного капитала, данный процесс осуществляется непрерывно.
В России в настоящее время существуют ряд особенностей и факторов, влияющих на формирование и использование ссудного капитала. К ним относятся:
· действия Центрального банка, определяемые денежно-кредитной (монетарной) политикой [1;185];
· высокая стоимость капитала;
· переадресация направлений формирования сбережений населения и ограничение размещения ресурсов на возвратной, платной и срочной основе вследствие низкой эффективности и другие.
Ссудный капитал – это денежный капитал, отдаваемый в ссуду, обслуживающий в основном кругооборот функционирующего капитала и приносящий доход в форме ссудного процента. [2;190] Временно высвобождающиеся денежные ресурсы у одних субъектов экономики создают
предложение на рынке свободных денежных средств. В свою очередь, другие субъекты экономики испытывают потребность в отсрочке платежа или в денежных средствах на определенных стадиях производства. Между ними формируются отношения по поводу передачи стоимости на возвратной основе.
Специфическое движение ссудного капитала Д-Д¢ возможно в результате кругооборота Д-Т…П…-Д¢ промышленного капитала [2;198]. Прибыль от использования ссудного капитала распадается на процент, который присваивает кредитор и предпринимательский доход, который получает заёмщик [3;210]. Следовательно, если прибыль является постоянным абсолютным значением, то в результате увеличения ссудного процента происходит снижение предпринимательского дохода. И, наоборот, при увеличении предпринимательского дохода снижается ссудный процент. В случае роста прибыли от использования денежного капитала на возвратной основе ее составляющие могут иметь или одновременную тенденцию увеличения, или увеличивается только прибыль кредитора, или предпринимательский доход. Если прибыль от использования ссудного капитала снижается, то ее составные части или одновременно снижаются, или нет.
|
|
Торговый капитал, в отличие от промышленного, имеет оборотный характер движения Д-Т-Д [4;27], и может существовать в двух формах: товарно-торговой и денежно-торговой. Если промышленный капитал распадается на составляющие: постоянный и переменный капитал, то можно выделить следующие особенности формирования торгового капитала:
1) объем собственного капитала в торговых предприятиях значительно меньше заёмных ресурсов, так как в структуре активов преобладающее место занимают оборотные активы.
2) В заёмных ресурсах большую часть составляют краткосрочные заимствования, на эффективность использования которых влияют действующие высокие процентные ставки и волатильность курса валюты.
3) Основной источник дохода торговых предприятий - торговая надбавка, рассчитывающаяся как разница цены приобретения и цены реализации товара, а затраты на приобретение товаров и организацию торгового процесса не предоставляют возможность достичь высокого объёма прибыли и способствует низкому удельному весу прибыли на объём товарооборота.
|
|
Источниками образования ссудных капиталов является денежные капиталы, временно высвобождающиеся в процессе кругооборота промышленного капитала [2;196]; амортизация, формирующаяся в составе себестоимости в цене товара, произведённого с использованием амортизируемых основных фондов; переменный капитал и накопление прибавочной стоимости для расширения производства.
Образование временно свободных денежных средств (капитала) определяется типом оборота и величиной основного капитала [5;424]. Для развития предприятиям необходимо создавать резервы для финансирования покупки внеоборотных активов. Характер кругооборота оборотного капитала определяет образование временно свободных денежных средств. При трансформации стоимости готовой продукции на складе в другие элементы оборотного капитала высвобождаются источники формирования ссудных капиталов, временно свободных от использования в производстве.
Ссудный капитал перераспределяется с помощью финансовых посредников, в основном банков. Одним из показателей, определяющий характер динамики объёма высвободившегося денежного капитала, являются положительная динамика денежного мультипликатора, высокий удельный вес пассивной части денежной массы, а также показатели размещения депозитов предприятиями страны в рублёвом эквиваленте (рис.1; 2) [6]. Денежный мультипликатор, рассчитанный как отношение денежной массы к денежной базе, характеризует растущую способность кредитных организаций создавать кредитные деньги.
|
|
Рисунок 1 – Динамика денежного мультипликатора. Рассчитано на основе [6]
Из данных рисунка 1 можно сделать вывод о том, что рост денежного мультипликатора свидетельствует о положительной тенденции кредитных организаций формировать фонд денежного капитала, свободного для использования на возвратной и платной основе. За анализируемый период данный показатель растет, что говорит о значительном участии Банка России в формировании денежного капитала. Центральный банк увеличивает объём денежного предложения через механизм рефинансирования коммерческих банков. Но его политика по сдерживанию роста инфляции не позволяет увеличить спрос на ссудный капитал со стороны заёмщиков.
Увеличение процентной ставки, как способ сдерживания оттока депозитов, способствовало увеличению предложения денег от субъектов экономики, прежде всего физических лиц, для размещения на счетах в кредитных организациях.
На рис. 2 показана динамика удельного веса депозитов юридических лиц в общем объёме переводных и срочных депозитов в составе денежной массы.
Рисунок 2 – Доля нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций в переводных и срочных депозитах, %. Составлено на основе [6].
Рисунок 2 позволяет сделать вывод о том, что в структуре денежной массы преобладают деньги, размещённые на счетах срочных депозитов. За анализируемый период объём переводных депозитов увеличился и составил 134,9%, а темп роста объёма срочных депозитов на платной основе составил 165,44% [6]. Доля депозитов нефинансовых и финансовых организаций занимает не более 36% в срочных депозитах, а в переводных депозитах -более 60%.
Значение данных показателей подтверждает особенность формирования финансов предприятий, т.е. в структуре оборотных активов большую часть занимает дебиторская задолженность, для управления которой используется механизм рефинансирования коммерческого кредитования.
Объектом коммерческого кредита является товарный капитал. Ссудный капитал может сливаться с промышленным или торговым капиталом: предприятия ссужают капитал, находящийся на одной из стадий его кругооборота, капитал в товарной форме [2; 206]. Тем не менее, объём накоплений на счетах срочных депозитов предприятий возрастает. Темп роста срочных депозитов предприятий составил с 2011 по 2015 гг. 163,9%[1]. Итак, нефинансовые и финансовые (кроме кредитных организаций) предприятия часть своего капитала высвобождают в процессе производства и оборота в форме денежного капитала, который посредством механизма финансового перераспределения финансовыми посредниками размещается в форме кредитов и займов (вложений в долговые обязательства). Особенностью этого процесса высвобождения является низкая способность увеличивать сроки накопления капитала и высокая его оборачиваемость. В то же время, предприятия различных отраслей экономики, в том числе и торговли, выступают заёмщиками на рынке ссудного капитала, включающий рынок банковских кредитов; рынок корпоративных облигаций; рынок государственного кредита; рынок коммерческого кредита [7;13].
Значительный объём денежного капитала на возвратной и платной основе в составе денежной массы формируется за счёт переводных и срочных депозитов населения. Их доля в структуре срочных депозитов составляет более 64%, а объём депозитных денег, принадлежащих населению, в структуре денежной массы составляет более 60%[2].
Источниками формирования ссудного капитала выступают денежные сбережения и доходы населения. Уровень сбережений определяется сберегательной квотой, размер которой за последние четыре года не превышал 10%. Для сдерживания роста цен Банк России увеличивал процентные ставки, что поспособствовало предотвращению оттока вкладов, в итоге темп их роста в составе денежной массы составил 166,2%.
Инструменты организации сбережений населения могут быть как традиционными, так и нетрадиционными. К традиционным относят размещение вкладов, продажа ценных бумаг, к нетрадиционным - выпуск электронных денег, долгосрочное кредитование.
Привлечение срочных депозитов от населения сопровождается ростом процентных ставок. Это сдерживающее условие не позволяет эффективно использовать денежный капитал на возвратной основе. При увеличении стоимости депозитов растет себестоимость перераспределяемого денежного капитала на основе платности и возвратности. Снижение спроса на кредиты и увеличение доли просроченных кредитов в кредитном портфеле оказывают отрицательное влияние на рентабельность использования ссудного капитала. С одной стороны, рост процентной ставки способствует увеличению объёма потенциального ссудного капитала, с другой – оказывает негативное влияние на рентабельность деятельности как кредитора, так и заёмщика при его использовании.
Формирование предложения на ссудный капитал во многом связано с увеличением банковского кредитования. Объем банковского кредитования в течение всего анализируемого периода имел тенденцию к увеличению, однако в 2015 году данный показатель снизился по сравнению с 2014 годом; на 11,1% по объему кредитования юридических лиц и на 32,1% по объему кредитования физических лиц.
Формами движения ссудного капитала являются кредиты и займы, которые могут быть представлены в виде долговых обязательств. За анализируемый период инвестиции в долговые обязательства демонстрируют умеренный рост. Большую часть в их составе занимают долговые обязательства органов государственного управления и нефинансовых организаций. В течение трёх лет увеличился объём обязательств с 9638,9 млрд. руб. на 1.01.2014 г. до 13524,6 млрд. руб. на 1.01.2016 г., в целом на 40% за три года [11]. Объём долговых обязательств превышает объём рублёвой денежной массы на 1.01.2016г. на 49,7%. Это связано с увеличением срока использования ссудного капитала, а также наличием заимствований в иностранной валюте.
В настоящее время одной из основных проблем формирования и использования ссудного капитала является то, что вывоз ссудного капитала за рубеж превышает его ввоз в Россию. При этом суммы объёма ссудного капитала в части рынка корпоративных облигаций и государственного кредита в форме облигаций не совпадают. Значение показателя чистого ввоза и вывоза капитала характеризует его существенное влияние на внутренний рынок ссудного капитала, так как отражает предпочтения участников финансового рынка к покупке иностранной валюты, что усиливает девальвацию национальной валюты. Чистый ввоз (-) / вывоз (+) капитала представлен на рис. 6.
Рисунок 6. Чистый ввоз (-) / вывоз (+) капитала, млрд. долл. США. Составлено на основе [12].
Согласно данным рисунка 6 удельный вес чистого вывоза капитала в объёме выпущенных долговых обязательств всех субъектов в 2014 г. составил в пересчёте по курсу на 1.01.2015 г. 71,2%. В 2015 г., на фоне снижения спроса на банковские кредиты, удельный вес чистого вывоза капитала в объёме внутренних долговых обязательств по курсу на 1.01.2016 г. составил 30,7%.
Таким образом можно сделать вывод, что наблюдается рост объема денежного капитала. Источниками формирования ссудного капитала в основном являются депозитные деньги на счетах в банках, которые образуются за счёт высвобождения денежного оборотного капитала предприятий, преимущественно короткого срока хранения, а также, в большей степени за счёт организации сбережений физических лиц, в том числе сроком до двух лет.
Перераспределение ссудного капитала происходит в форме банковского кредита и инвестиций в долговые обязательства, главным образом органов государственного управления и нефинансовых организаций. В перераспределении денежного капитала на возвратной и платной основе основную роль играют финансовые посредники, прежде всего банки. Во-первых, высвобождение денежного капитала в процессе движения промышленного и торгового капитала происходит путём поступления средств в депозиты (переводные и срочные). Во-вторых, объём перераспределения денежного капитала за счёт банковских кредитов превышает другие виды вложений. В-третьих, активно организуются сбережения физических лиц во вкладах и долговых ценных бумагах кредитных организаций.