Заемный капитал предприятия, как источник финансирования хозяйственной деятельности

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а, в конечном счете - повысить рыночную стоимость предприятия. Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов

хозяйственной деятельности предприятия.

Рисунок 3 - Основные формы финансовых обязательств предприятия в составе заемного капитала

В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств.

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы:

анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде;

определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде;

определение предельного объема привлечения заемных средств;

оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников;

определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко - и долгосрочной основе;

определение форм привлечения заемных средств;

определение состава основных кредиторов;

формирование эффективных условий привлечения кредитов;

обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов;

обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам.

Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны.В. В. Ковалев предлагает следующую классификация привлекаемых предприятием заемных средств по основным признакам, которая приведена на рисунке 4) [22]:

1) По целям привлечения:

заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов;

заемные средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;

заемные средства, привлекаемые для удовлетворения иных хозяйственных или социальных потребностей.

2) По источникам привлечения:

заемные средства, привлекаемые для внешних источников;

заемные средства, привлекаемые из внутренних источников (текущие обязательства по расчетам).

Рисунок 4 - Классификация заемных средств, привлекаемых предприятием, по основным признакам.

3) По периоду привлечения:

заемные средства, привлекаемые на долгосрочный период (более 1 года);

заемные средства, привлекаемые на краткосрочный период (до 1 года).

4) По форме привлечения:

заемные средства, привлекаемые в денежной форме (финансовый кредит);

заемные средства, привлекаемые в форме оборудования (финансовый лизинг);

заемные средства, привлекаемые в товарной форме (товарный или коммерческий кредит);

заемные средства, привлекаемые в иных материальных или нематериальных формах.

5) По форме обеспечения:

необеспеченные заемные средства;

заемные средства, обеспеченные поручительством или гарантий;

заемные средства, обеспеченные залогом или закладом.

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки.

Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.

В целом по первому разделу можно сделать вывод, что повышение эффективности бизнеса невозможно только в рамках собственных ресурсов предприятий. Для расширения их финансовых возможностей необходимо привлечение дополнительных заемных средств с целью увеличения вложений в собственный бизнес, получения большей прибыли. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.

Глава 2. Управление заемным капиталом на предприятии (на примере ОАО "Сызраньгрузавто")

2.1 Организационно-экономическая характеристика деятельности ОАО "Сызраньгрузавто"

Открытое Акционерное Общество "Сызраньгрузавто" находится в городе Сызрани Самарской области.

Уставной капитал ОАО "Сызраньгрузавто" составляет - 220820 тысяч рублей, доли государства в уставном капитале нет. В состав учредителей входят:

юридические лица - 45,2%

физические лица - 54,8%

Органами управления общества являются: Совет директоров, общее собрание акционеров, исполнительная дирекция и генеральный директор.

ОАО "Сызраньгрузавто", созданное путем приватизации государственного предприятия грузового автомобильного транспорта в 1993 г., выполняете соответствии с уставом традиционные для АТП виды деятельности: перевозку грузов, ТО-1, ТО-2, сезонное обслуживание, капитальный ремонт узлов и агрегатов автомобилей, оказание транспортно-экспедиционных услуг населению.

На производство всех видов продукции и оказание услуг в обществе имеются лицензии. Численность трудящихся 2480 человек.

Основной вид деятельности акционерного общества - перевозка грузов для предприятий местной промышленности. Объемы перевозимых грузов распределяются следующим образом:

строительные грузы - 60 %, грузы для сельского хозяйства - 4 %, торговли - 8 %; коммунального хозяйства и бытового обслуживания - 12 %; прочие - 16 %.

Диаграмма 1

Спрос на транспортно-экспедиционные услуги в последние годы увеличивается вследствие сокращения капитального строительства жилья, уменьшения объемов работы предприятий бытового и коммунального обслуживания населения. Доходы от этого вида деятельности в общих доходах ОАО "Сызраньгрузавто" составляют 5 % по сравнению с 10 % в 2008 г. В то же время увеличились доходы от торгово-коммерческих услуг с 3 % в 2008 г. до 12 % в 2009 г.

Таблица 2. Основные виды услуг оказываемые предприятием

наименование услуги	число услуг в месяц, ед.	Трудоемкость ед. услуги, чел. - час.	Цена за ед. услуг, руб.
ТО - 1
ТО - 2
Капитальный ремонт:
Двигателя			20 000
переднего моста
заднего моста			5 500
среднего моста		5,5	3 000
Ремонт:
коробки передач
Топливной аппаратуры			1 300
гидроусилителя руля			1 150
Компрессора
Итого

Техническое обслуживание и ремонт подвижного состава для сторонних организаций, как один из видов деятельности, развит слабо, так как ОАО "Сызраньгрузавто" не изучает спрос на эти услуги, не проводит активную рекламу с целью привлечения клиентов.

Для расчетов с заказчиками ОАО "Сызраньгрузавто" использует договорные цены, установленные по каждому виду услуг, а по перевозкам - с учетом марки автомобиля.

Рассмотрим в таблице 1 динамику производства и реализации продукции.

По данным таблицы мы видим, что объем производства и реализации за 3 года вырос, т.е. мощность наращивается. Если сравнить объем производства продукции, то мы видим, что общий итог в 2009 году продукции вырос по сравнению с 2007 годом на 21,3%, а объем реализации на 27,1%.

Таблица 1 - Динамика производства и реализации нерудных материалов в сопоставимых ценах

Год	Объем производства, тыс. руб.	Темпы роста,%	Объем реализации, тыс. руб.	Темпы роста,%
Базисные	Цепные	Базисные	Цепные
		100,0	100,0		100,0	100,0
	234190,5	113,7	113,7		120,2	120,2
		121,3	106,7		127,1	105,6

В 2008 году объем производства возрастает на 13,7%, а объем реализации на 20,2%, предприятие реализует продукцию прошлого года и вновь произведенную. В 2009 году объем производства возрастает на 6,7%, а объем реализации на 5,6%.

2.2 Анализ финансового состояния ОАО "Сызраньгрузавто"

Горизонтальный, вертикальный и трендовый анализ показателей аналитического баланса позволяют установить их абсолютные приращения и темпы роста, а также структуру актива и пассива (таблица 3).

Проанализировав данную таблицу можно сделать вывод, что валюта баланса увеличилась в 2009 году по сравнению с 2007 годом на 551205 тыс. руб., или на 83,46%.

Внеоборотные активы увеличились в 2007 году на 324562 тыс. руб., что на 87,86% больше, чем в 2007 году.

Оборотные активы также имеют тенденцию к увеличению, в основном за счет запасов, которые в свою очередь увеличились на 226643 тыс. руб., темп роста при этом составил 1,77. Увеличились денежные средства общества с 1204 тыс. руб. В 2007 году до 1351 тыс. руб. в 2009 году.

Таблица 3 - Аналитическая таблица оценки динамики изменений статей бухгалтерского баланса

Наименование показателя				Абс. откл., тыс. руб., 2009/2007	Отн. откл.,%, 2009/2007	Темп роста, 2009/2007
Имущество предприятия (валюта баланса)					183,46	1,83
Иммобилизованные активы					187,86	1,87
Мобильные активы					117,87	1,77
В том числе: запас					182,07	1,82
Дебиторская задолженность					202,11	2,02
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения					112, 20	1,12
Прочие оборотные активы	-	-	-	-	-	-
Собственный капитал					111,09	1,10
Заемный капитал					212,57	2,12
В том числе: долгосрочные обязательства					167,11	1,67
Краткосрочные кредиты и займы					311,17	3,11
Кредиторская задолженность					253,59	2,53
Задолженность участникам по выплате доходов				-10	99,33	0,99

Анализируя структуру пассива можно отметить, что увеличился и собственный капитал с 189445 тыс. руб. в 2007 году до 210455 руб. в 2009 году.

Значительно увеличился заемный капитал организации - на 530195 тыс. руб., в 2009 году или на 112,57%. Заемный капитал резко увеличился за счет увеличения кредиторской задолженности, а именно задолженность поставщикам и подрядчикам за поставленные ими товары, материалы, срок погашения которой на отчетную дату еще не наступил.

В целом рост показателей положительно характеризует деятельность организации и уровень ее развития.

Финансовая устойчивость характеризует стабильность деятельности предприятия и связана с общей финансовой структурой фирмы, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Таблица 4 - Показатели финансовой устойчивости

Показатель				Темп роста, доли ед.
1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, <1	2,48	4,81	4,75	2,27
2. Коэффициент автономии, >0.5	0,28	0,17	0,17	0,11
3. Коэффициент концентрации заемного капитала	0,71	0,82	0,82	0,11
4. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	0,60	0,61	0,69	0,09
5. Наличие собственных оборотных средств	-179934	-498084	-483486	-303552
6. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования оборотных средств		-188398		-106637
7. Общая величина основных источников формирования запасов
8. Коэффициент маневренности,	-0,94	-2,61	-2,29	-1,35
9. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами,	0,78	0,60	0,74	-0,04
10. Излишек (недостаток) собственных оборотных средств для формирования запасов, +	-336067	-705207	-767768	-431701

В структуре пассивов заемный капитал имеет достаточно высокий удельный вес (около 80%), о чем свидетельствует значение коэффициента концентрации заемного капитала. Анализ ликвидности и платежеспособности позволяет сделать более глубокие и четкие выводы об имущественном положении организации и платежеспособности.

Таблица 5 - Группировка статей актива и пассива баланса для анализа ликвидности (в тыс. руб)

Наименование показателя	Обозначение				Изменение, тыс. руб., 2009/2007
1. Наиболее ликвидные активы	А1
2. Бастрореализуемые активы	А2
3. Медленно реализуемые активы	А3
4. Труднореализуемые активы	А4
5. Наиболее срочные пассивы	П1
6. Краткосрочные пассивы	П2
7. Долгосрочные пассивы	П3
8. Постоянные пассивы	П4
9. Соотношение (А1-П1)		-65640	-184355	-168163	-102523
10. Соотношение (А2-П2)			-238006	-114855	-116505
11. Соотношение (А3-П3)		-11556
12. Соотношение (А4-П4)

Таблица 6 - Расчет коэффициентов ликвидности и платежеспособности

Наименование показателя				Изменение
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,006	0,0008	0,002	-0,004
2. Коэффициент критической ликвидности	0,63	0,30	0,44	-0, 19
3. Коэффициент текущей ликвидности	1,64	0,68	1,01	-0,63
4. Коэффициент обеспеченности обязательств активами	1,40	1, 20	1,21	-0, 19
5. Степень платежеспособности по текущим обязательствам, мес.	3,07	8, 20	4,65	1,58

Проанализировав в данную таблицу, можно сделать следующие выводы:

на конец 2009 года не более 0,2% краткосрочных обязательств могут быть погашены немедленно;

на конец 2009 года 44% текущих обязательств предприятие имеет возможность погасить в течение 12 месяцев не нарушая ведение хозяйственной деятельности;

Несмотря на полученные результаты по расчету коэффициентов ликвидности показатель степени платежеспособности по текущим обязательствам имеет достаточно высокое значение (около 4,5 месяцев), что свидетельствует об удовлетворительной платежной дисциплине, сложившейся в организации.

Проведем анализ коэффициентов рентабельности и деловой активности (таблица 7,8).

Рассчитаем показатели деловой активности по данным ОАО "Сызраньгрузавто"

Таблица 7 - Расчет показателей деловой активности

Показатель				Абсолютное отклонение, тыс. руб. 2009/2007
1. Прибыль до налогообложения, тыс. руб.
2. Чистая прибыль, тыс. руб.	-7325
3. Прибыль до выплаты процентов и налогов, тыс. руб.
4. Средняя величина активов, тыс. руб.
5. Средняя величина собственного капитала, тыс. руб.
6. Прибыль от продаж, тыс. руб.
7. Выручка от продаж, тыс. руб.
8. Полная себестоимость проданной продукции, тыс. руб.
9. Валовая прибыль, тыс. руб.
10. Себестоимость проданной продукции, тыс. руб.
11. Среднесписочная численность промышленно-производственного персонала, чел.
12. Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. руб.
13. Средняя величина оборотных активов, тыс. руб.
14. Средняя величина запасов, тыс. руб.
15. Средняя величина дебиторской задолженности, тыс. руб.
16. Средняя величина кредиторской задолженности, тыс. руб.
17. Производительность труда	283,25	359,94	530,78	247,53
18. Фондоотдача	2,38	1,88	2,08	-0,3
19. Оборачиваемость оборотных средств	2,86	2,50	2,81	-0,05
20. Длительность оборота оборотных средств	125,87		128,11	2,24
21. Оборачиваемость запасов	4,45	3,97	4,12	-0,33
22. Длительность оборота запасов	80,89	90,68	87,37	6,48
23. Оборачиваемость дебиторской задолженности	8,01	6,00	6,42	-1,59
24. Длительность оборота дебиторской задолженности	44,94		56,07	11,13
25. Оборачиваемость кредиторской задолженности	9,42	7,04	7,42	-2
26. Длительность оборота кредиторской задолженности	38,21	51,13	48,51	10,3
27. Оборачиваемость активов	1,17	1,00	1,13	-0,04
28. Оборачиваемость собственного капитала	3,51	4,67	6,57	3,06

Рассчитаем показатели рентабельности ОАО "Сызраньгрузавто" за 2007-2009 г. г

Таблица 8 - Расчет показателей рентабельности

Показатели				Абсолютное отклонение, 2009/2007
1. Рентабельность активов,%	0,11	1,89	5,48	5,37
2. Рентабельность собственного капитала (Рск),%	0,35	8,83	31,75	31,4
3. Чистая рентабельность активов (ЧР а),%	-1,24	0,08	1,75	2,99
4. Чистая рентабельность собственного капитала (ЧР ск),%	-3,70	0,38	10,12	13,82
5. Экономическая рентабельность активов (Эра),%	0,11	1,89	5,48	5,37
6. Рентабельность продукции (Рпр),%	4,55	12,84	17,32	12,77
7. Рентабельность продаж (Рп),%	4,35	11,38	14,76	10,41
8. Чистая рентабельность продаж (ЧРп),%	-1,05	0,08	1,54	2,59
9. Валовая рентабельность продаж (ВРп),%	12,49	18,54	23,06	10,57

Проанализировав данные таблицы можно сделать вывод о том, что прибыль до налогообложения в 2009 году увеличилась на 62908 тыс. руб. по сравнению с 2007 годом. Чистая прибыль в 2009 году увеличилась на 27612 тыс. руб.

Средняя величина активов увеличилась в 2009 году на 569350 тыс. руб., что естественно является положительным моментом в деятельности предприятия. Выручка от продаж в 2009 году составила 1316348 тыс. руб., что на 622366 тыс. руб. больше, чем в 2007 году.

Валовая прибыль также имеет тенденции к повышению, в 2009 году она составила 303595 тыс. руб., что на 216884 тыс. руб. больше по сравнению с 2007 годом. Численность работающих практически осталась на прежнем уровне. Среднегодовая стоимость основных средств увеличилась в 2 раза.

Оборачиваемость запасов характеризует коэффициент оборачиваемости материальных ресурсов. Чем выше этот показатель, тем меньше затоваривание, тем быстрее можно погашать долги.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности снизился с 9,42% в 2007 году до 7,42% в 2009 году. Это свидетельствует о том, что организация стала меньше пользоваться коммерческим кредитом.

Рентабельность основной деятельности за 2009 год показывает, что на 1 рубль затрат предприятия приходится 17,32 коп. прибыли. В 2007 году значение показателя составляло 4,55 коп. прибыли.

Наблюдается заметное увеличение рентабельности продаж. Его значение свидетельствует о том, что на 1 рубль полученной выручки от продажи приходится 14,76 коп. прибыли (против 11,38 коп. прибыли в предыдущем году). В 2007 году этот показатель составлял +4,35 коп.

На основании значений показателей таблицы 8 деятельность предприятия оценивается как рентабельная.

Обобщив выше сказанное можно отметить, что полученные показатели рентабельности и деловой активности ОАО "Сызраньгрузавто", свидетельствуют об удовлетворительной деловой активности организации. Анализ рассчитанных показателей финансового состояния ОАО "Сызраньгрузавто" показал, что исследуемое предприятие имеет низкую финансовую устойчивость, что свидетельствует о большой зависимости предприятия от внешних финансовых источников, о трудностях, которые уже существуют в настоящее время для погашения его обязательств. Можно порекомендовать чаще проводить анализ финансовой устойчивости, находить пути ее повышения, обращать внимание на большую долю заемных средств в формировании активов, изыскивать пути повышения роли собственного капитала в коммерческой деятельности организации.

2.3 Управление привлечением заемного капитала на предприятии ОАО "Сызраньгрузавто"

От того, каким капиталом располагает организация, насколько оптимальна его структура и насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависят ее финансовое благополучие, а, следовательно, и благополучие лиц, заинтересованных в получении экономических выгод.

Для более детального структурно-динамического анализа заемного капитала следует воспользоваться показателями таблицы 3, из которой видно, что расширение финансирования бизнеса происходит в основном за счет заемного капитала. В таблице 9 более подробно представлены показатели обязательств ОАО "Сызраньгрузавто", которые свидетельствуют о существенных изменениях в их составе и структуре.

Таблица 9 - Состав, структура и динамика обязательств по данным ОАО "Сызраньгрузавто" за 2007-2009 г. г.

Показатель	Сумма, тыс. руб.	Отн. измен,%	Удельный вес,%
			Абс. изм. (+, -) 2007/2005				Абс. изм. (+, -) 2009/2007
1. Обязательства (заемный капитал)
1.1 Долгосрочные обязательства					167,11	62,30	33.78	48.97	-13,33
1.1.1 Займы и кредиты					171,44	59,96	32.98	48.36	-11,6
1.1.2 Отложенные налоговые обязательства				-4866	55,68	2,33	0.80	0.61	-1,72
1.2 Краткосрочные обязательства					287,71	37,69	66.21	51.02	13,33
1.2.1 Кредиты и займы					311,17	23, 20	45.88	33.94	10,74
1.2.2 Кредиторская задолженность					253,59	14, 19	20.16	16.93	2,74
в том числе поставщики и подрядчики					338,32	5,10	14.71	8.13	3,03
задолженность перед персоналом организации					228,49	2,53	1.55	2.72	0, 19
задолженность перед гос. фондами					170,00	1,22	0.55	0.97	-0,25
задолженность по налогам и сборам					148,45	2,90	1.18	2.02	-0,88
прочие кредиторы					269,43	2,42	2.16	3.07	0,65
1.2.3 Задолженность участникам по выплате доходов				-10	99,33	0,31	0.16	0.14	-0,17
Итого заемного капитала					212,57				-

Величина долгосрочных обязательств увеличилась за исследуемый период на 196915 тыс. руб., или на 67,11% и составила в 2009 году 490329 тыс. руб. Произошло это за счет увеличения стоимости долгосрочных займов и кредитов с 282434 тыс. руб. в 2007 году до 484215 тыс. руб. в 2009 году, это говорит о том, что предприятие стало больше пользоваться долгосрочными кредитами. Удельный все их в общей структуре баланса при этом сократился на 11,6% в 2009 году по сравнению с 2007 годом.

Краткосрочные обязательства также имеют тенденцию к увеличению, и в 2009 году они составили - 510826 тыс. руб., что на 333280 тыс. руб. больше, чем в 2007 году. Произошло это в основном за счет увеличения кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками - на 238,32%. Доля краткосрочных кредитов и займов увеличилась с 23, 20% в 2007 году до 33,94% в 2009 году. Значительно увеличилась задолженность перед персоналом - на 15335 тыс. руб. в 2009 году по сравнению с 2007 годом. Почти вдвое увеличилась задолженность перед государственными внебюджетными органами. Таким образом, в целом, заемный капитал в 2009 году увеличился на 530195 тыс. руб. или 112,57%.

Каждый такой коэффициент отражает отношение выручки от продаж к средней балансовой величине показателей источников средств. Экономическое содержание коэффициентов отдачи капитала заключается в том, что их значение показывает, какую сумму выручки организация получила на каждый рубль финансового источника того или иного вида. Чем выше эти показатели, тем более высока отдача капитала (таблица 11).

Алгоритмы расчетов показателей оборачиваемости (коэффициентов и периодов оборота) представлены в таблице 10.

Таблица 10 - Показатели оборачиваемости (отдачи) обязательств

Показатель	Коэффициент оборачиваемости	Средняя продолжительность одного оборота в днях
Собственный капитал	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина собственного капитала	(Средняя балансовая величина собственного капитала * 360) / Выручка от продаж
Заемный капитал	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина заемного капитала	(Средняя балансовая величина заемного капитала * 360) / Выручка от продаж
Кредиты и займы	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина задолженности по кредитам и займам	(Средняя балансовая величина задолженности по кредитам и займам * 360) / Выручка от продаж
Кредиторская задолженность	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина кредиторской задолженности	(Средняя балансовая величина кредиторской задолженности * 360) / Выручка от продаж
Задолженность поставщикам и подрядчикам	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина задолженности поставщикам и подрядчикам	(Средняя балансовая величина задолженности поставщикам и подрядчикам * 360) / Выручка от продаж

В таблице 11 представлены результаты расчетов показателей оборачиваемости обязательств ОАО "Сызраньгрузавто" за 2007-2009 гг.

Таблица 11 - Результаты показателей оборачиваемости (отдачи) обязательств

Показатель	Коэффициент оборачиваемости (количество оборотов за год)	Средняя продолжительность одного оборота, дней
			Абс. изм. (+, -) 2009/2007				Абс. изм. (+, -) 2009/2007
Собственный капитал	3,51	4,67	6,57	3,06	102,53	77,01	54,78	-47,75
Заемный капитал	1,76	1,27	1,37	-0,39	203,44	281,49	262,23	58,79
Кредиты и займы	8,21	3,34	3,46	-4,75	43,82	107,46	103,97	60,15
Кредиторская задолженность	9,42	7,04	7,42	-2	38, 20	51,06	48,45	10,25
Задолженность поставщикам и подрядчикам	20,84	11,16	12,17	-8,67	17,27	32,24	29,57	12,3

В 2009 г. произошло увеличение оборачиваемости собственного капитала на 3 оборота, при этом срок продолжительности одного сократился почти в 2 раза. Данная скорость оборота собственных средств возникла в основном за счет того, что в хозяйстве преобладает заемный капитал и это негативно сказывается на деятельности хозяйства.

Оборачиваемость заемного капитала и его основных элементов снизилась. Это говорит о том, что предприятие стало медленнее расплачиваться со своими поставщиками и подрядчиками, медленнее выплачивает задолженность персоналу, а также государственным органам. Следовательно, продолжительность оборачиваемости увеличилась, что негативно сказывается на деятельность предприятия.

Для грамотного управления привлечением заемного капитала необходим расчет такого показателя, как эффект финансового рычага.

Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Эффект финансового рычага рассчитывают по следующей формуле:

Уровень ЭФР = (1 - С) * (ЭР - СРСП) * ЗК/СК (1)

где С - ставка налогообложения прибыли = 24%;

ЭР - экономическая рентабельность активов;

СРСП - средняя расчетная ставка процента;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал

Рассчитаем экономическую рентабельность активов - ЭР

Экономическая рентабельность активов равна:

ЭР = (НРЭИ / Актив) * 100% (2)

где НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиции или прибыль от продаж

Для 2008 года: