| Проект | Денежные потоки по годам, млн р. | Ставка процента, % | Инвестиции, млн р. | Уровень инфляции, % | |||||||
| А | 11,4 | 15,0 | 24,4 | 30,0 | 41,0 | 22,0 | 12,0 | 12,0 | |||
| Б | 21,0 | 21,0 | 21,0 | 24,8 | 22,0 | 47,0 | 67,0 | ||||
Решение
1. Рассчитаем чистый приведенный доход – NPV:
Чистый приведенный доход рассчитывается по формуле:
NPV = 
,
где NPV – чистый приведенный доход;
СF 
– приток (отток) средств в i-м году; i = 1, 2, …n;
r – коэффициент дисконтирования (норма процента);
n – продолжительность проекта;
I – инвестиции в i-м году;
k – длительность периода инвестирования;
h – прогнозируемый индекс инфляции.
Рассчитаем чистый приведенный доход для проекта А:
Рассчитаем чистый приведенный доход для проекта Б:
Таким образом, NPV 
= 47,74 млн.р., NPV 
= – 16,11 млн.р. NPV 
> 0, значение NPV положительное, это означает, что фактические доходы, приведенные по стоимости средств времени инвестирования, на 47,74 млн.р. больше вложенного капитала, проект А является прибыльным, его следует принять. NPV 
< 0, следовательно проект Б убыточный. Проект Б следует отвергнуть, так как он не принесет дополнительный доход на вложенный капитал.
2. Рассчитаем индекс рентабельности (PI):
Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:
PI = 
/ I 
РРас
PI = 
PI = 
Сравнение инвестиционных проектов по критерию «индекс рентабельности» показывает, что проект А является более эффективным: PI >1. Инвестирование в проект А выгодно, следовательно, проект А следует принять. Так как PI < 1, проект Б не обеспечивает необходимого уровня рентабельности, его следует отвергнуть.
|
|
3. Рассчитаем внутреннюю норму прибыли (IRR):
Под внутренней нормой прибыли инвестиций (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю.
Для проекта А:
r = 0,443; IRR = 44,3 %.
Для проекта Б:
r = 0,0428; IRR = 4,28 %.
Таким образом, внутренняя норма прибыли для проекта А составляет 44,3 %, а для проекта Б она значительно меньше и равна 4,28 %. Внутренняя норма прибыли проекта А выше внутренней нормы прибыли проекта Б, следовательно, эффективность капиталовложений в проект А больше чем в проект Б. Внутренняя норма прибыли проекта А также больше ставки дисконтирования, значит, чистый приведенный доход является положительным, инвестиционный проект А следует принять. Проект Б следует отвергнуть.
4. Рассчитаем срок окупаемости (PP):
Общая формула расчета PP имеет вид:
.
Срок окупаемости находим следующим образом:
1) находим сумму денежных поступлений за целое число подстановок, при котором такая сумма оказывается наиболее близкой к величине инвестиций, но не меньше ее;
2) определяем, какая часть суммы инвестиций осталась непокрытой;
3) делим этот непокрытый остаток на величину денежных поступлений в следующем целом периоде, чтобы определить какую часть остаток оставит от этой величины. Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими образует срок окупаемости.
Для проекта А:
Сумма инвестиций для проекта А составляет 46 млн.р.
1. 11,4 + 15,0 + 24,4
2. 46,0 – 11,4 – 15,0 = 19,6
|
|
3. 
Срок окупаемости проекта А составляет 2,8 года.
Для проекта Б:
Сумма инвестиций для проекта Б составляет 120 млн.р.
1. 21,0 + 21,0 + 21,0 + 24,8 + 22,0
2. 120,0 – 21,0 – 21,0 – 21,0 – 24,8 – 22,0 = 10,2
Так как сумма инвестиций для проекта Б больше суммы денежных потоков (120 млн.р.>109,8 млн.р.), срок окупаемости проекта Б составит более 5 лет, что не выгодно.
Таким образом, проект А эффективнее проекта Б. Следует принять проект А.
5. Рассчитаем дисконтированный срок окупаемости (DPP):
Для расчета дисконтированного срока окупаемости в расчет принимаются дисконтированные денежные потоки, используется следующая формула:
DPP = 
.
Для проекта А:
1. 10,27 + 12,17 + 17,84 + 19,76
2. 46,0 – 10,27 – 12,17 – 17,84 = 5,72
3. 
Дисконтированный срок окупаемости проекта А составляет 3,3 года.
Для проекта Б:
1. 18,92 + 17,04 + 15,36 + 16,34 + 13,06
2. 120,0 – 18,92 – 17,04 – 15,36 – 16,34 – 13,06 = 39,28.
Дисконтированный срок окупаемости проекта Б составляет более 5 лет.
Так как дисконтированный срок окупаемости проекта А меньше дисконтированного срока окупаемости проекта Б, проект А эффективнее проекта Б. По данному критерию также следует принять проект А.
Таким образом, проанализировав полученные данные можно сделать вывод о том, что инвестирование в проект А эффективнее вложения инвестиций в проект Б.
Проект А является прибыльным. Значение NPV положительное, это означает, что фактические доходы, приведенные по стоимости средств времени инвестирования, больше вложенного капитала. Современная стоимость денежного потока проекта А превышает первоначальные инвестиции (индекс рентабельности проекта PI >1), обеспечивая тем самым наличие положительного чистого приведенного дохода – NPV. Внутренняя норма прибыли проекта А выше внутренней нормы прибыли проекта Б, следовательно, эффективность капиталовложений в проект А больше чем в проект Б. Срок окупаемости инвестиций в проект А меньше срока окупаемости инвестиций в проект Б, таким образом, по данному критерию проект А также выгоднее проекта Б.
|
|
Проект Б убыточный, так как он не принесет дополнительный доход на вложенный капитал, затраты превышают доходы, срок окупаемости инвестиций в данный проект более 5 лет (NPV <0, PI <1, IRR <IRR , PP >PP , DPP >DPP ).
Следовательно, следует принять проект А и отвергнуть проект Б.
Список использованной литературы
1. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. – М.: Дашков и К°, 2005. – 380с.
2. Деева А.И. Инвестиции: Учебное пособие. – М.: Экзамен, 2004. – 320с.
3. Инвестиции: Системный анализ и управление / Под ред. К.В. Балдина. – М.: Дашков и К°, 2007. – 288с.
4. Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. – М.: Дашков и К°, 2006. – 376с.
5. Чиненов М.В. Инвестиции: Учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2007. – 248с.