Посредническая деятельность на рынке ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг – это:

· физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчёты по ним;

· те, кто вступает между собой в определённые экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Существуют следующие основные группы участников РЦБ:

· Непосредственные участники РЦБ:

o Непрофессиональные участники - участники, привлекающие финансирование посредством механизмов РЦБ или инвестирующие в ценные бумаги:

§ Эмитенты,

§ Инвесторы:

· Индивидуальные,

· Коллективные (институциональные).

o Профучастники – участники, осуществляющие проф виды деятельности на РЦБ при наличии лицензии на осуществление определенного вида проф услуг:

§ Фондовые посредники – это участники, оказыв услуги по заключению сделок купли-продажи на рынке цб:

· Брокеры,

· Дилеры,

· Управляющие компании.

§ организации, обслуживающие рынок ценных бумаг (инфраструктура) – участники, кот обслуживают процесс заключения и исполнения рын сделок с ц б или вообще обслуживают процессы смены собственности на ценные бумаги:

· организаторы рынка ценных бумаг (фондовые биржи или внебиржевые организаторы рынка),

· расчётные центры (Расчётные палаты, Клиринговые центры),

· регистраторы,

· депозитарии,

· информационные органы или организации,

· информационные, рейтинговые и аналитические агентства.

· Государственные органы регулирования и контроля (в РФ):

o высшие органы управления (Президент, Правительство),

o министерства и ведомства (Минфин РФ, ФСФР),

o Центральный банк РФ.

Брокерская деятельность - деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности (дилерской, управлением ценными бумагами, депозитарной), но не может совмещаться с деятельностью на иных рынках, кроме рынка ценных бумаг. Исключение составляют коммерческие банки, которые могут совмещать банковскую деятельность с многими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включая и брокерскую.

Виды брокерских договоров. Брокерская деятельность может осуществляться на основе следующих договоров:

1. договор поручения;

2. договор комиссии;

3. договор агентирования.

Договор поручения. Его характеристиками являются:

· юридические наименования сторон договора: по данному договору брокер называется поверенным, клиент — доверителем. Клиент выдает брокеру доверенность на совершение действий, предусмотренным договором;

· содержание договора: брокер обязуется совершить от имени клиента и за его счет определенные юридические действия, прежде всего, куплю-продажу ценных бумаг;

· права и обязанности клиента: права и обязанности по сделке, совершенной брокером, возникают непосредственно у самого клиента;

· обязанности брокера:

o исполнить поручение (приказ) клиента;

o информировать клиента о ходе исполнения его поручения;

o передавать без задержек ценные бумаги или деньги по совершенным сделкам;

o после выполнения поручения или при прекращении действия договора брокер должен вернуть доверенность клиенту;

o оплата услуг брокера: клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесенные издержки.

Договор комиссии. Его основными характеристиками являются:

· юридические наименования сторон договора: по данному договору брокер называется комиссионером, клиент — комитентом;

· содержание договора: брокер обязуется по поручению клиента совершить от своего имени и за счет клиента определенные юридические действия, прежде всего, куплю-продажу ценных бумаг;

· главное отличие от договора поручения: права и обязанности по сделке, совершенной брокером как комиссионером, возникают непосредственно у самого брокера, даже если клиент назван в сделке и вступил в отношения с третьим лицом по исполнению сделки;

· обязанности брокера:

o исполнить поручение (приказ) клиента на наиболее выгодных для клиента условиях; если брокер исполнит договор на условиях, более выгодных, чем условия, установленные клиентом, то дополнительная выгода делится между ними;

o информировать клиента о ходе исполнения его поручения;

o передавать без задержек ценные бумаги или деньги по совершенным сделкам;

o не вправе отказаться от исполнения договора комиссии, если срок договора еще не истек (если срок действия договора не указан, то брокер должен уведомить клиента о его прекращении не позднее, чем за 30 дней);

o в обязанности брокера не входит отвечать перед клиентом за неисполнение третьим лицом сделки, кроме случаев, когда он не проявил необходимой осмотрительности в выборе этого лица либо принял на себя ручательство за исполнение сделки (которое называется «делькредере»);

· оплата услуг брокера: клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесенные издержки в соответствии с условиями договора. Право брокера на вознаграждение сохраняется, даже если договор не был исполнен по воле клиента.

Договор агентирования. Его особенными характеристиками являются:

· юридические наименования сторон договора: по данному договору брокер называется агентом, клиент — принципалом. Клиент выдает брокеру доверенность на совершение действий, предусмотренным договором;

· содержание договора: брокер обязуется за вознаграждение совершить по поручению клиента юридические действия от своего имени, но за счет клиента, или от имени клиента и за счет клиента;

· суть договора:

o если брокер осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от имени и за счет клиента, то обязанным по договору становится клиент, а сам договор агентирования уподобляется договору поручения;

o если брокер осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за счет клиента, то обязанным по договору становится сам брокер, а договор агентирования уподобляется договору комиссии.

Таким образом, договор агентирования представляет собой комбинацию в одном договоре сразу двух договоров — поручения и комиссии, поэтому в зависимости от характера взаимоотношений между брокером и клиентом на него распространяются нормы то первого, то второго вида договора.

Наиболее важными функциями, или предоставляемыми услугами, брокера являются:

o совершение сделок с ценными бумагами (следует отметить, что брокер может совершать эти сделки как в интересах своих клиентов, так и в собственных интересах);

o инфраструктурное сопровождение операций с ценными бумагами (методическое, правовое, бухгалтерское, расчетное и т.п.);

o информационное и консультационное обслуживание клиентов, в том числе особенно относительно возможных рисков клиента на рынке ценных бумаг;

o оказание услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг;

o сюда относится и деятельность брокера в качестве финансового консультанта путем оказания эмитенту услуг по подготовке проспекта ценных бумаг;

o страхование операций клиентов и др.

 

Дилерская деятельность - это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Простую куплю-продажу ценных бумаг за свой счет, т. е. в собственных интересах, а не только в интересах клиентов, могут осуществлять и другие профессиональные участники рынка ценных бумаг, которым такое право предоставлено, например брокеры. Но чтобы выставлять публичные котировки на покупку и продажу какого-то круга ценных бумаг, необходимо получить статус дилера на рынке ценных бумаг.

По терминологии, принятой на фондовых рынках развитых стран, профессиональная дилерская деятельность на российском рынке еще может называться маркет-мейкерством.

Маркет-мейкер — это дилер, который как бы отвечает за рынок определенной ценной бумаги, поддерживает его ликвидность (торгуемость), определяет текущие цены на конкретную ценную бумагу в зависимости от складывающегося спроса и предложения на нее.

Дилерами на рынке обычно выступают крупные компании, располагающие солидным собственным капиталом, без которого просто невозможно поддержание рынка ценной бумаги в «рабочем» состоянии. У дилера в обычном случае должно всегда иметься необходимое количество бумаг (собственный «портфель»), чтобы удовлетворять все изменения (скачки) спроса на данную ценную бумагу и одновременно выкупать с рынка «избыточное» количество этой бумаги, когда конъюнктурный спрос на нее падает.

В отличие от дохода брокера доход дилера складывается из разницы между продаваемыми им бумагами и ценой их покупки у других участников рынка.

Основные функции дилера:

1. функции, которые выполняет брокер на рынке ценных бумаг, включая функции финансового консультанта;

2. организация и поддержание оборота (ликвидности) рынка определенных ценных бумаг (маркет-мейкерство).

Вторая из указанных функций составляет основное содержание дилерской деятельности и в свою очередь включает целый ряд действий на рынке. В частности:

o объявление цен покупки и продажи ценной бумаги в соответствующей торговой системе;

o обязательства по покупке и продаже ценной бумаги по цене, объявленной на момент поступления приказа;

o установление минимального и максимального количества ценных бумаг, которые могут быть куплены (проданы) по объявленным ценам;

o установление в необходимых случаях сроков, в течение которых действуют объявленные цены.

Деятельность по управлению ценными бумагами — это осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

o ценными бумагами;

o денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

o денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Юридическое лицо, осуществляющее доверительное управление, называется управляющим. В качестве управляющего на рынке ценных бумаг обычно выступают коммерческие банки, инвестиционные компании и специально создаваемые для этих целей управляющие компании.

Договор доверительного управления. В основе деятельности по управлению ценными бумагами лежит договор доверительного управления. Его основными характеристиками являются:

· юридические наименования сторон договора: по данному договору клиент называется учредителем управления, а профессиональный участник рынка— доверительным управляющим;

· содержание договора: клиент передает управляющему на определенный срок денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, а управляющий обязуется управлять совокупным имуществом (денежными средствами и ценными бумагами) в интересах клиента или указанного им лица;

· права доверительного управляющего: доверительный управляющий в пределах, установленных договором доверительного управления, осуществляет правомочия собственника в отношении денег и ценных бумаг, переданных ему в доверительное управление;

· обязанности управляющего:

o управлять доверенным ему имуществом в интересах своих доверителей;

o при заключении сделок с ценными бумагами, переданными ему в управление, обязательно указывать, что он действует в качестве доверительного управляющего (делается пометка «Д. У.»);

o вести обособленный учет имущества, переданного ему в доверительное управление, от своего собственного имущества;

· оплата услуг управляющего: доверительный управляющий получает вознаграждение в соответствии с заключенным договором, а возмещение расходов, связанных с осуществлением процесса доверительного управления, производится за счет доходов, возникающих в ходе этого управления.

Ограничения деятельности управляющего. Доверительный управляющий на рынке ценных бумаг осуществляет свою деятельность в достаточно жестких границах, устанавливаемых соответствующими правовыми актами государства, с целью максимальной защиты интересов коллективных инвесторов, которые доверили ему свои сбережения. Доверительный управляющий не вправе:

o приобретать за счет управляемых средств ценные бумаги, которые будут принадлежать ему самому;

o покупать на собственные средства ценные бумаги, которые находятся в его управлении;

o представлять сразу две стороны одного и того же договора купли-продажи ценной бумаги;

o приобретать ценные бумаги организаций, которые подлежат ликвидации;

o продавать ценные бумаги с отсрочкой платежа более чем на 30 календарных дней;

o передавать доверенные ему ценные бумаги в залог собственных обязательств;

o передавать доверенные ему денежные средства во вклады в пользу третьего лица;

o заключать за счет доверенных ему средств договоры страхования в пользу третьих лиц и др.