Уравнение количественной теории денег. Последствия эмиссии денег

Тема 7. Деньги

Деньги и их функции

Деньги представляют собой финансовый актив, кото­рый служит для совершения сделок. Они являются за­конным платежным средством, используемым для покупки товаров и услуг и при выплате долгов.

Актив (asset) — это то, что обладает ценностью. Активы делятся на реальные и финансовые. Реаль­ные активы (real assets) — это вещественные (мате­риальные) ценности: оборудование, здания, мебель, бытовая техника и т.п. Финансовые активы (financial assets) — это ценности, представленные ценными бу­магами. Финансовые активы разделяют на денежные (деньги) и неденежные (доходные ценные бумаги — акции и облигации). Ценность неденежных финан­совых активов заключается в том, что они приносят доход: акции — в виде дивиденда, а облигации — в виде процента. Ценность денег заключается в их вы­сокой ликвидности, т.е. способности обмениваться на товары и услуги.

Ликвидность (liquidity — от английского слова "liquid", что означает "жидкий, текучий") — это способность актива быстро и без издержек обмени­ваться на любой другой актив, реальный или финан­совый, или превращаться в принятое в экономике платежное средство. Свойством ликвидности облада­ют все активы (и реальные, и финансовые), однако у разных активов степень ликвидности разная. Наименьшей ликвидностью обладают реальные активы, поскольку их продать сложнее, чем, например, ценные бумаги. Что касается финансовых активов, то наибольшей ликвидностью обладают денежные финансовые активы, по­скольку в рыночной экономике только деньги могут обслуживать сделки и являются универсальным законным платежным средством. Нельзя купить хлеб в булочной, отдав взамен акцию или облигацию. Наличные деньги обла­дают свойством абсолютной ликвидности.

Сущность денег лучше всего проявляется через выполняемые ими функ­ции. Деньги выполняют четыре функции: средства обращения, единицы сче­та, меры отложенных платежей, запаса ценности (средства сбережения).

• В качестве средства обращения (medium of exchange) деньги выступают "посредником" в обмене товаров, в совершении сделок. Все покупается и продается за деньги. Альтернативой денежному обмену выступает бартер — обмен товара не на деньги, а на другой товар. Однако бартер связан со значительными трансакционными издержками (издержками по соверше­нию сделки). Обмен товара на товар возможен только при выполнении ус­ловия, которое называется двойным совпадением желаний (double coincidence of wills). Человек, желающий приобрести какой-либо товар, дол­жен найти такого продавца этого товара, который взамен согласился бы по­лучить то, что производит данный человек. Двойное совпадение желаний —ситуация достаточно редкая. Например, сапожник, желающий купить хлеб, должен найти булочника, которому в обмен на продаваемый им хлеб нуж­ны именно сапоги. Заболевший художник должен найти аптекаря, который согласится отдать ему лекарства в обмен на картины. А преподаватель макро­экономики, желающий сделать себе модную прическу, должен найти парик­махера, готового предоставить эту услугу за прослушивание лекции, напри­мер, по теории денег. Поиски могут длиться долго и не увенчаться успехом. Но при этом будут потрачены время и усилия. Поэтому бартер является край­не неэффективной и нерациональной формой обмена.

Деньги — величайшее изобретение человечества. Их появление в качестве посредника в обмене товаров сняло проблему двойного совпадения желаний и уменьшило издержки обмена. Любой товар можно продать за деньги и на по­лученную сумму купить другой. Свойство быстро и без издержек обменивать­ся на любой товар или услугу (свойство ликвидности) определяет ценность денег и делает функцию денег как средства обращения наиболее важной.

• Функция единицы счета (unit of account) означает, что деньги служат измерителем ценности всех товаров и услуг. Как масса измеряется в кило­граммах, расстояние — в метрах, а объем жидкости — в литрах, так ценность измеряется в определенном количестве денег. Пока не появились деньги, ценность каждого товара должна была измеряться в определенных количе­ствах всех других товаров, производимых в экономике, т.е. в относительных ценах. Причем человеку, желающему купить чужой товар или продать свой, необходимо было знать все эти пропорции обмена. Например, сколько сто­ит хлеб в сапогах, коровах, топорах, столах и т.д. При денежном обмене та­кая необходимость исчезает. Достаточно знать лишь, на какое количество денег может быть обменен каждый товар. Ценность товара, выраженная в деньгах, называется ценой. Таким образом, в качестве единицы счета день­ги используются людьми для установления цен товаров и услуг.

Единицей счета выступает денежная единица страны — национальная валюта (рубль в России, доллар в США, фунт стерлингов в Великобритании, тугрик в Монголии и т.д.). В условиях высокой инфляции покупательная способность денег падает, национальная валюта обесценивается. Это озна­чает, что величина "измерительной палочки" уменьшается, что затрудняет расчеты по экономическим сделкам, поэтому в качестве дополнительной единицы счета может выступать более стабильная денежная единица другой страны (например, доллар в России) или условная денежная единица (у.е.).

Для того чтобы деньги выполняли функцию единицы счета, они не обя­зательно должны иметься в наличии — достаточно мысленно приравнять стоимость товара или услуги к определенной сумме денег.

• Функция меры отложенных платежей (standard of deferred payment) проявляется при использовании денег для оплаты отложенных во времени платежей (уплате налогов, выплате долгов), т.е. платежей, которые будут со­вершены в будущем. Например, если экономический агент (домохозяйство или фирма) берет кредит, то взятую взаймы сумму предстоит вернуть к оп­ределенному сроку в будущем. Выплата налогов также может быть отложена во времени. Функцию средства отложенных платежей деньги могут выпол­нять, поскольку они сохраняют свою ценность во времени.

• Деньги представляют собой запас ценности (store of value), так как яв­ляются финансовым активом, обладающим ценностью. Ценность денег, как уже отмечалось, состоит в их высокой ликвидности, в том, что на них в лю­бой момент можно купить товар, услугу или ценную бумагу. В неинфляци­онной экономике ценность денег сохраняется и не меняется во времени и ис­пользуется людьми для переноса покупательной способности из настоящего в будущее. На одну и ту же сумму денег можно купить одно и то же количество товаров и через год, и через пять лет. Поэтому деньги могут служить средством сохранения ценности, т.е. средством накопления или средством сбережения.

При инфляции деньги теряют свою ценность, их покупательная способность уменьшается. Когда общий уровень цен растет, то на одну и ту же денежную сумму можно купить все меньше товаров. Накапливать обесценивающиеся деньги становится бессмысленно, и функцию запаса ценности начинает вы­полнять не национальная валюта, ценность которой падает, а более стабильная валюта другой страны, ценность которой сохраняется во времени, или матери­альные активы. Кроме того, деньги не являются самым привлекательным фи­нансовым активом, который выгодно держать на руках, поскольку они не при­носят дохода. Существуют доходные финансовые активы, например, акции, приносящие доход в виде дивиденда, и облигации, обеспечивающие процент­ный доход.

Вся сумма активов (реальных — недвижимости, произведений искусства, антиквариата и др. и финансовых — акций, облигаций, денег), которыми об­ладает человек, составляет его богатство, и деньги являются лишь частью этого богатства.

Наиболее важной является первая функция денег — функция средства обращения, поскольку она отличает денежные финансовые активы от неде­нежных. Однако все функции денег взаимосвязаны и взаимообусловлены. Деньги используются для совершения сделок, так как служат единицей сче­та и измеряют ценность всех товаров, что возможно, поскольку деньги са­ми обладают ценностью, являясь финансовым активом, а так как они сохраняют свою ценность во времени, то могут использоваться как средство отложенных платежей

 

Виды денег

Основными видами денег являются товарные и символические деньги.

Деньги возникли из потребностей товарного обмена, по мере развития и усложнения которого появилась необходимость выделения товара, выпол­няющего функцию всеобщего эквивалента и измеряющего ценность всех других товаров. В разных странах в этой роли выступали разные товары: соль, скот, чай, пушнина, кожа (достаточно вспомнить, что первыми деньгами в России были кусочки кожи), благородные металлы, ценные ракуш­ки — каури и т.п. Так появились товарные деньги.

Отличительной чертой товарных денег является то, что их ценность как денег и ценность как товаров одинаковы. Товарные деньги обладают внут­ренней (истинной) ценностью (intrinsic value). Товарные деньги могут поя­виться и в современных условиях, когда по каким-то причинам обычные деньги не могут быть использованы. Такими причинами выступают изоля­ция от внешнего мира (так, в тюрьмах деньгами могут быть сигареты, чай и т.п.), высокая инфляция и гиперинфляция, которые разрушают денежный механизм, заменяя его бартером (например, в годы Гражданской войны роль денег выполняли соль, спички и керосин, а в 1993—1994 гг. в России бартер составлял более половины обменных операций).

В процессе развития обмена роль денег закрепилась за одним товаром — благородными металлами (золотом и серебром). Этому способствовали их физические и химические свойства, такие, как: портативность (в неболь­шом весе заключена большая ценность — в отличие, например, от соли); транспортабельность (удобство перевозок — в отличие от чая); делимость (разделение слитка золота на две части не приводит к потере ценности — в отличие от скота); однородность и сравнимость (два слитка золота одинако­вого веса имеют одинаковую ценность — в отличие от пушнины); узнавае­мость (золото и серебро легко отличить от других металлов); относительная редкость (что обеспечивает благородным металлам достаточно большую ценность); износостойкость (благородные металлы не подвергаются корро­зии и не теряют своей ценности с течением времени — в отличие от мехов, кожи, ракушек).

Сначала благородные металлы использовались в виде слитков. Обслу­живание обмена требовало постоянного взвешивания и деления слитков. Поэтому в VIII—VII вв. до н.э. в Греции слиткам стали придавать плоскую форму, ставить вес металла и чеканить портрет правителя. Так появились монеты и соответственно монетное денежное обращение, хотя само слово "монета" связано с названием храма богини Юноны — Монеты в Древнем Риме, на территории которого в IV в. до н.э. производилась их чеканка.

По мере использования монеты стирались, их вес уменьшался, но при обмене их ценность оставалась прежней. Это навело на мысль о возмож­ности замены полноценных золотых и серебряных денег символами цен­ности — бумажными деньгами и металлическими монетами, изготовленны­ми из неблагородных металлов — меди, олова, никеля и др.

Бумажные деньги и разменные монеты — это символические деньги (token money). Особенность символических денег состоит в том, что их цен­ность как товаров не совпадает (гораздо ниже) с их ценностью как денег. Символические деньги не обладают внутренней ценностью. Для того чтобы бумажные деньги и разменные монеты стали законным платежным средст­вом, они должны быть декретными деньгами (fiat money) — деньгами, узако­ненными государством и утвержденными в качестве всеобщего платежного средства. Так, например, на долларовых купюрах США любого номинала имеется надпись: "Данная банкнота является законным платежным средст­вом для оплаты всех обязательств, государственных и частных".

Бумажные деньги впервые появились в XII в. в Древнем Китае. В США первые бумажные деньги были напечатаны в 1690 г. в штате Массачусетс. В России первый выпуск бумажных денег на сумму 1 млн руб., которые по­лучили название ассигнаций, произошел в 1769 г. по приказу Екатерины И. Особенностью бумажных денег того времени был их свободный размен на золотые деньги (действовала система "золотого стандарта").

К символическим деньгам помимо декретных денег относятся также кре­дитные деньги, которые называются "IOU-money" (I owe you money — "Я дол­жен вам деньги") и представляют собой долговое обязательство частного эко­номического агента, выступая в трех формах: векселя, банкноты и чека.

Вексель (bill) — это долговое обязательство (долговая расписка) одного экономического агента (частного лица) выплатить другому экономическому агенту определенную сумму, взятую взаймы, в определенный срок и с опре­деленным вознаграждением (процентом). Вексель, как правило, дается под коммерческий кредит — когда один человек приобретает товары у другого, обещая расплатиться через определенный период времени. Человек, полу­чивший вексель и не получивший деньги, может передать его третьему ли­цу, поставив на векселе передаточную надпись — индоссамент.

Банкнота (banknote) — это вексель (долговое обязательство) банка. До на­чала XX в. правом выпуска бумажных денег в обращение (эмиссии денег) обладали коммерческие банки и казначейство. Деньги поэтому представля­ли собой долговые обязательства коммерческих банков (банкноты или, как они назывались в России, банковские билеты) и долговые обязательства го­сударства (декретные бумажные деньги, которые свободно обменивались на полноценные золотые деньги). В современных условиях правом выпускать в обращение банкноты обладает только центральный банк, поэтому налич­ные деньги являются обязательствами (liabilities) центрального банка, которые заключаются в том, что государство своей властью делает их законным платежным средством, обязательным к приему в обмен на товары и услуги.

Чек (cheque) — это распоряжение владельца банковского вклада выдать определенную сумму с этого вклада ему самому или другому лицу.

Пластиковые карточки, которые могут быть кредитными и дебетными, не являются деньгами, поскольку не выполняют всех функций денег и не служат средством обращения или средством платежа. Кредитные карточки представляют собой способ отсрочки платежа и выступают формой кратко­срочного банковского кредита. Дебетные карточки (которые почему-то в России называются кредитными) также не относятся к деньгам, поскольку предполагают возможность снимать деньги с банковского счета в пределах суммы, ранее на него положенной, и уже включены в качестве компонента денежной массы в общую сумму средств на банковских счетах.

В соответствии с тем, что исторически выполняло роль денег, выделя­ют три денежные системы:

*металлическую, выступавшую в начале в виде биметаллизма, когда в ка­честве денег использовались золото и серебро, но с увеличением добычи и удешевлением серебра — в виде монометаллизма, когда в качестве денег ста­ло использоваться только золото;

*банкнотную, основанную на обращении разменных на золотые монеты обязательств банков (банкнот);

*бумажно-денежную, при которой обращаются неполноценные — бумаж­ные — деньги, не обладающие внутренней стоимостью и являющиеся лишь знаками, символами ценности.

 

Денежные агрегаты

Количество обращающихся в экономике денег называется денежной массой и представляет собой величину предложения денег. Величина предло­жения денег измеряется с помощью денежных агрегатов. В разных странах количество денежных агрегатов разное, что обусловлено прежде всего наци­ональными особенностями и значимостью различных видов депозитов. Однако принципы построения системы денежных агрегатов во всех странах одинаковые. Каждый следующий агрегат:

• включает в себя предыдущий;

• является менее ликвидным, чем предыдущий;

• является более доходным, чем предыдущий.

Рассмотрим систему денежных агрегатов развитых стран на примере США. Она состоит из четырех агрегатов: М1, М2 ,М3 и L.

Денежный агрегат M1 включает наличные деньги (бумажные и метал­лические — банкноты и монеты), которые в некоторых странах, например в Великобритании и в России, выделяют в отдельный агрегат — М0, и сред­ства на текущих счетах (demand deposits), которые представляют собой че­ковые депозиты или депозиты до востребования:

Денежный агрегат M2 включает денежный агрегат Ml и средства на сберегательных счетах (saving deposits), а также мелкие (до 100000 дол.) сроч­ные вклады:

Денежный агрегат M3 включает денежный агрегат M2 и средства на крупных (свыше 100000 дол.) срочных счетах (time deposits):

Денежный агрегат L включает денежный агрегат М3 и краткосрочные государственные ценные бумаги (в основном казначейские векселя — treasury bills):

Ликвидность денежных агрегатов увеличивается от L до М0, а доход­ность — от М0 до L. Таким образом, денежный агрегат M1 обладает наивы­сшей ликвидностью и самой низкой доходностью (до 1980 г. по чековым вкладам в США процент вообще не выплачивался).

Компоненты денежных агрегатов делятся на: наличные и безналичные деньги; деньги и "почти деньги" ("near-money").

Наличные деньги — это банкноты и монеты, находящиеся в обращении, т.е. вне банковской системы. Выпуск их в обращение обеспечивает цент­ральный банк. Все остальные компоненты денежных агрегатов, находящие­ся в банковской системе, представляют собой безналичные деньги. Это дол­говые обязательства коммерческих банков.

Под деньгами обычно понимают денежный агрегат М 1, равный сумме на­личных денег (currency — С), являющихся обязательствами центрального банка, и средств, находящихся на текущих счетах коммерческих банков (demand deposits —D/)), являющихся обязательствами этих банков:

т.е. средства, которые могут быть непосредственно и быстро использованы для совершения сделок. Если средства со сберегательных счетов можно лег­ко переводить на текущие счета (как в США), то показатель D будет вклю­чать и сберегательные депозиты.

Средства денежных агрегатов M2, M3 и L, превышающие денежный аг­регат M1, а именно средства на нечековых сберегательных счетах, средства на срочных счетах и краткосрочные государственные ценные бумаги — это "почти деньги", которые становятся деньгами, если:

*снять средства со сберегательных или срочных счетов и превратить их в наличность;

*перевести средства с этих счетов на текущий счет;

*продать государственные ценные бумаги и получить наличные деньги.

Кроме того, существует понятие "квазиденьги " (quazi-money — QM), ко­торые представляют собой разницу между денежными агрегатами M1 и M2:

QM = M2-ML

Величина предложения денег определяется экономическим поведением:

• центрального банка, который обеспечивает и контролирует наличные деньги;

• коммерческих банков (банковского сектора экономики), которые хра­нят средства на своих счетах;

• населения (домохозяйств и фирм — небанковского сектора эконо­мики), которое принимает решения, в каком соотношении разделить де­нежные средства между наличными деньгами и средствами на банковских счетах.

 

Уравнение количественной теории денег. Последствия эмиссии денег

Количество денег в обращении (вне банковской системы) определяется с помощью уравнения количественной теории денег:

MV=PY,

где M— количество денег в обращении, V— скорость обращения денег, под которой понимается количество оборотов, которое делает в среднем за год одна денежная единица (доллар, фунт стерлингов, рубль), Р — общий уро­вень цен (дефлятор ВВП), Y— реальный ВВП. Произведение PY— это но­минальный ВВП. Уравнение является тождеством. Оно показывает, что ко­личество денег в обращении с учетом скорости их обращения соответствует величине ВВП в текущих ценах (т.е. номинального ВВП). Это означает, что ежегодно в экономике денег столько, сколько необходимо, чтобы оплатить стоимость произведенного ВВП в ценах этого года. Неслучайно это уравне­ние также называют уравнением обмена.

Если денег в обращение выпущено больше (увеличится денежная мас­са) или возрастает скорость обращения денег, то для сохранения тождества правой и левой частей уравнения должен повыситься уровень цен, а это есть не что иное, как инфляция. Скорость обращения денег (особенно в долго­срочном периоде) — величина достаточно стабильная. Она может меняться главным образом в связи с серьезными технологическими усовершенствова­ниями в банковской сфере (например, к росту скорости обращения денег привело появление банкоматов).

При небольших (до 10%) темпах изменения входящих в это уравнение величин можно получить следующее равенство:

Величина денежной массы может меняться достаточно часто. Ее регу­лирует центральный банк, который обладает монопольным правом эмиссии денег. Эмиссия денег (emission) — это выпуск в обращение дополнительных де­нег. Увеличение предложения денег служит фактором стимулирования сово­купного спроса, важным инструментом стабилизационной (антициклической) политики. Графически рост предложения денег изображается сдвигом вправо кривой совокупного спроса (рис. 7.1). Однако последствием эмиссии — что следует из уравнения количественной теории денег и видно на графике — является инфляция. И если в краткосрочном периоде рост уровня цен (от Р₁ до Р₂) сочетается с увеличением объема производства (от Y₁ до Y₂ на рис. 7.1,а), поэтому в условиях рецессии, вызванной сокращением совокуп­ного спроса, эта мера может использоваться в качестве стабилизатора эко­номики, то в долгосрочном периоде происходит лишь рост уровня цен (от Р₁ до Р₂), а объем производства не меняется (Y*) (рис. 7.1,б). Причиной серьезной эмиссии обычно служит необходимость финансирования боль­шого дефицита государственного бюджета в условиях, когда иные способы финансирования недоступны, что характерно для развивающихся стран и стран с переходной экономикой.

Особенно негативно эмиссия воздействует на экономику в условиях стагфляции (рис. 7.1,в). Если первоначально экономика находится в точке А, то сокращение совокупного предложения (сдвиг влево кривой кратко­срочного совокупного предложения от SPAS₁ до SPAS₂) ведет к уменьшению объема выпуска (от Y₁ до Y₂) и росту уровня цен (от Р₁ до Р₂) (точка В). Уве­личение денежной массы в этих условиях приводит к росту объема производства (например, возврату экономики к первоначальному объему выпус­ка, равному Y₁), но при этом усиливает инфляцию (рост уровня цен от Р₂ до Р₃) (точка С), а именно инфляция является главной проблемой в ситуации стагфляции. В результате по сравнению с первоначальной ситуацией рост уровня цен составит Р₁ — Р₃

Рис. 7.1. Влияние эмиссии денег на экономику