ВВЕДЕНИЕ
Инвестиции предприятия - вложение капитала во всех его формах, в различные объекты его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли и экономического и неэкономического эффекта, осуществление которого базируется на корпоративных принципах и связана с факторами времени, риска, ликвидности.
Инвестиции могут быть в денежной и материальной формах.
Инвестиции вкладываются на продолжительный период, то есть являются долгосрочным вложением.
Под инвестиционным портфелем понимается целенаправленная совокупность объектов финансового и реального инвестирования, предназначенная для осуществления инвестиционной деятельности в определенный промежуток времени в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия и рассматриваемая как целостный объект управления.
Формирование инвестиционного портфеля - процесс целенаправленного подбора объектов инвестирования.
Портфельное инвестирование позволяет, во-первых, планировать, во-вторых, оценивать и, в-третьих, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности.
Глава 1. Инвестиционный портфель: задача, цели, классификация и этапы
Основная задача портфельного инвестирования - создание оптимальных условий инвестирования за счёт обеспечения таких характеристик инвестиционного портфеля, которые невозможно достичь при размещении средств в отдельно взятый объект. В процессе формирования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень доходности при заданном уровне риска.
За счет многообразия и сложности современных экономических отношений инвестиционный портфель может иметь различные цели, такие как:
- Обеспечить высокие темпы роста доходов. Предполагает получение регулярного дохода в текущем периоде. Достигается включением в портфель проектов с высокой текучей доходностью, обеспечивающих подержание постоянной платёжеспособности предприятия;
- Обеспечить высокие темпы роста капитала. Позволяет обеспечить эффективную деятельность предприятия в долгосрочной перспективе. Достигается инвестированием средств в проекты с высоким значением чистого дисконтированного дохода;
- Обеспечить минимизацию инвестиционных рисков. Отдельные инвестиционные проекты, в частности, обеспечивающие высокие темпы роста дохода, могут иметь высокий уровень рисков, однако в рамках инвестиционного портфеля в целом уровень риска должен минимизироваться. Причём основное внимание должно быть уделено минимизации риска потери капитала, а лишь затем минимизации риска потери доходов;
- Обеспечить достаточную ликвидность инвестиционного портфеля. Предполагает возможность быстрого и безубыточного (без существенных потерь в стоимости) обращения инвестиций в наличные деньги в целях обеспечения быстрого реинвестирования капитала в более выгодные проекты.
Существует большое количество различных классификаций инвестиционных портфелей, однако мы остановимся на 3 основных:
. По приоритетным целям инвестирования портфели делятся на:
- Портфель роста. Ориентирован на вложения, обеспечивающие приращение капитальной стоимости портфеля при значительном уровне риска;
- Портфель дохода. Ориентирован на вложения, обеспечивающие получение высоких текущих доходов при значительном уровне риска;
- Консервативный портфель. Формируется за счет инвестиционных объектов с меньшим уровнем риска, которые характеризуются более низкими темпами прироста рыночной стоимости или текущих доходов. Он ориентирован на сохранение капитала;
- Агрессивный портфель. Это портфель роста или дохода при максимальных значениях своих целевых показателей.
2. По степени соответствия целям инвестирования различают портфели:
- Сбалансированные;
- Несбалансированные.
Сбалансированные портфели характеризуется полной реализацией целей его формирования отбором инвестиционных проектов, наиболее полно отвечающим этим целям, а несбалансированные портфели характеризуются несоответствием состава его инвестиционных проектов поставленным целям формирования портфеля.
. По объектам инвестирования портфели делятся на:
- Реальный инвестиционный портфель. Он формируется, как правило, производственными предприятиями для обеспечения своего развития;
- Портфель ценных бумаг. Он формируется, как правило, институциональными инвесторами (инвестиционными фондами, трастовыми фирмами и т.п.). Характеризуется более высокой ликвидностью и лёгкой управляемостью;
- Портфель прочих объектов инвестирования (валютный портфель, депозитный портфель и т. п.);
- Смешанный портфель. Он включает разнородные объекты инвестирования;
- Совокупный инвестиционный портфель предприятия. Он может формироваться на базе одного или нескольких видов инвестиционных портфелей.
Следует отметить, что в реальной практике преобладают смешанные портфели, отражающие весь спектр разнообразных целей инвестирования в условиях рынка.
В общем случае процесс формирования и управления инвестиционным портфелем предполагает реализацию следующих этапов:
Этап. Постановка целей и выбор адекватного типа портфеля;
Этап. Анализ объектов инвестирования;
Этап. Формирование инвестиционного портфеля;
Этап. Выбор и реализация стратегии управления портфелем;
Этап. Оценка эффективности принятых решений.
Первый этап включает определение целей инвестирования, способных обеспечить их достижение портфелей и необходимого объема вкладываемых средств. Следует отметить, что, являясь отражением многообразия и сложности современных экономических отношений, цели портфельного инвестирования могут быть самыми различными:
- получение доходов;
- поддержка ликвидности;
- балансировка активов и обязательств;
- выполнение будущих обязательств;
- перераспределение собственности;
- участие в управлении деятельностью того или иного субъекта;
- сбережение накопленных средств.
Независимо от конкретных целей инвестирования, при их формулировке необходимо учитывать такие важнейшие факторы как продолжительность операции (временной горизонт), ее ожидаемую доходность, ликвидность и риск.
Сущность второго этапа (анализ или оценка активов) заключается в определении и исследовании характеристик тех из них, которые в наибольшей степени способствуют достижению преследуемых целей.
Третий этап (формирование портфеля) включает отбор конкретных активов для вложения средств, а также оптимального распределения инвестируемого капитала между ними в соответствующих пропорциях. Формирование инвестиционного портфеля базируется на ряде основополагающих принципов, наиболее существенными из которых являются:
- соответствие типа портфеля поставленным целям инвестирования;
- адекватность типа портфеля инвестируемому капиталу;
- соответствие допустимому уровню риска;
- обеспечение управляемости (соответствия числа и сложности используемых инструментов возможностям инвестора по организации и осуществлению процессов управления портфелем).
Четвертый этап (выбор и реализация адекватной стратегии управления портфелем) тесно связан с целями инвестирования. Портфельные стратегии, применяемые при инвестировании в финансовые активы, можно разделить на:
- Пассивные стратегии. Придерживаются в таких случаях когда, рынок является эффективным. В таком случае нет необходимости часто пересматривать портфель, поскольку эффективный рынок всегда правильно оценивает активы. Пассивное управление портфелем состоит в приобретении активов с целью держать их длительный период времени. Если в портфель включены активы, выпущенные на определенный период времени, например, облигации, то после их погашения они заменяются аналогичными бумагами и т. д. до окончания инвестиционного горизонта инвестора.
- Активные стратегии. Наиболее существенным моментом их реализации является прогнозирование факторов, оказывающих влияние на характеристики активов, включенных в портфель. Реализация активных стратегий требует затрат, связанных с осуществлением постоянного анализа и мониторинга рынка.
- Смешанные стратегии. Как следует из названия, сочетают в себе элементы активного и пассивного управления. При этом пассивные стратегии используются для управления «ядром», или основной частью, портфеля, а активные - оставшейся частью (как правило, рисковой).