Каковы же общие критерии коммерческой привлекательности инвестиционного проекта? Этих критериев два. Кратко их можно обозначить как «финансовая состоятельность» (финансовая оценка) и «эффективность» (экономическая оценка).
Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их общественная эффективность оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность. На рис. 3 представлены некоторые из методов оценки инвестиций.
Рисунок 3 – Методы оценки инвестиций
Расчет показателей коммерческой эффективности ИП основывается на следующих принципах:
используются предусмотренные проектом (рыночные) текущие или прогнозные цены на продукты, услуги и материальные ресурсы;
денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов и оплата продукции;
заработная плата включается в состав операционных издержек в размерах, установленных проектом (с учетом отчислений);
если проект предусматривает одновременно и производство и потребление некоторой продукции (например, производство и потребление комплектующих изделий или оборудования), в расчете учитываются только затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение;
при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т.п., предусмотренные законодательством, в частности, возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы и пр.;
если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств (депонирование, приобретение ценных бумаг и пр.), вложение соответствующих сумм учитывается (в виде оттока) в денежных потоках от инвестиционной деятельности, а получение (в виде притоков) - в денежных потоках от операционной деятельности;
если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитываются затраты по каждому из них.
В качестве выходных форм для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуются таблицы:
отчета о прибылях и об убытках;
денежных потоков с расчетом показателей эффективности.
Для построения отчета о прибылях и убытках следует привести сведения о налоговых выплатах по каждому виду налогов.
В качестве (необязательного) дополнения может приводиться также прогноз баланса активов и пассивов по шагам расчета (таблица балансового отчета).
При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого ИП рекомендуется рассмотреть возможность применения различных форм его поддержки, которые позволили бы повысить коммерческую эффективность ИП до приемлемого уровня. Если источники и условия финансирования уже известны, оценку коммерческой эффективности проекта можно не производить.
Второй этап. Эффективность участия в проекте.
Данный этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них (региональная и отраслевая эффективность, эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров, бюджетная эффективность и пр.).
В каждом из этих разделов в той или иной степени используются схема финансирования проекта, учетная политика предприятия и другие элементы организационно - экономического механизма реализации проекта.
Расчеты рекомендуется проводить в прогнозных ценах (для вычисления показателей эффективности - с обязательным дефлированием).
В случае если организационно-экономический механизм реализации проекта не сформирован или сформирован недостаточно детально, рекомендуется формировать и детализировать его в процессе выполнения расчетов.
В результате оценки эффективности проекта можно получить следующие выводы: проект коммерчески неэффективен или проект нереализуем.
Список используемых источников
1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 №39-ФЗ (ред. от 23.07.2010).
2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов №ВК 477 от 21.06.1999 / авт. колл. В.В.Коссов, В.Н.Лившиц, А.Г.Шахназаров. - М.: Экономика, 2004. – 421 с.
3. Инвестиции: Учебник / Г.П.Подшиваленко, Н.И.Лахметкина, М.В. Макарова и др.; под ред. проф. Н.И.Лахметкиной. - М.: Кнорус, 2009. – 200 с.
4. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие / Е.Г.Непомнящий. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003. - 262 с.
5. Ример М.И. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие / М.И.Ример, Н.Н.Матиенко, А.Д.Касатов. – СПб.: Изд-во: Питер, 2006. – 444 с.
6. Смирнова Е.В. Экономическая оценка инвестиций: конспект лекций / Е.В.Смирнова. – КГТЭИ – Красноярск: ГОУ ВПО «КГТЭИ», 2008. - 90 с.
7. Ушаков В.Я. Долгосрочная финансовая политика Учебный курс / В.Я.Ушаков. - М.: МИЭМП, 2010. - 136 с.
8. Хачатурян А.А. Инвестиции: курс лекций / А.А.Хачатурян, С.В.Шкодинский. - М.: МИЭМП, 2010. – 158 с.
[1] Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 №39-ФЗ (ред. от 23.07.2010).
[2] Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие / Е.Г.Непомнящий. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003. - 262 с.
[3] Смирнова Е.В. Экономическая оценка инвестиций: конспект лекций / Е.В.Смирнова. – КГТЭИ – Красноярск: ГОУ ВПО «КГТЭИ», 2008. - 90 с.
[4] Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов №ВК 477 от 21.06.1999 / авт. колл. В.В.Коссов, В.Н.Лившиц, А.Г.Шахназаров. - М.: Экономика, 2004. – 421 с.
[5] Там же.