T.V. Sizova, D.A. Sizova
Methodological approaches to verifying the financial crisis of the company
Sizova Tatyana - Associate professor of the Department «Financial management» Plekhanov Russian University of Economics, PhD in Economics, Associate professor, Moscow; E-mail: stv-60@mail.ru
Sizova Darina - Associate professor of the Department of Economic Analysis and Corporate Governance of Production and Export of High-Tech Products of the State Corporation «RusTech» Plekhanov Russian University of Economics, PhD in Economics, Associate Professor, Moscow; E-mail: darina3@yandex.ru
The article describes the main methodological approaches in conducting financial diagnostics of the company. The attention is focused on the problematic moments during the procedure of financial diagnostics.
The implementation of the process of making managerial decisions in a crisis situation often occurs in the state of uncertainty, the lack of a common understanding regarding the company's future work, both from founders, top management, and from large creditors. The initial stage of the process of anti-crisis financial management is the financial diagnosis of the company's crisis. After carrying out diagnostic procedures, using financial analysis data, an assessment of the situation is conducted to determine the degree of threat of bankruptcy. The next stage of the process is to identify the problems that are identified during the financial diagnosis. At the final stage, a management decision is formulated, on the basis of which a system of measures for eliminating or, in the event of impossibility of elimination, minimizing the damage from the financial crisis in the organization is developed.
Keywords: financial diagnostics of the company; anti-crisis financial diagnostics; principles of financial diagnostics of the company; the process of diagnosing the financial crisis; bankruptcy.
Т.В. Сизова, Д.А. Сизова
Методологические подходы диагностики финансового кризиса компании
Сизова Татьяна Владимировна – доцент кафедры «Финансовый менеджмент» ФГБОУ ВО «РЭУ им. Г.В. Плеханова», кандидат экономических наук, доцент, г. Москва; e-mail: stv-60@mail.ru
Сизова Дарина Александровна – доцент базовой кафедры экономического анализа и корпоративного управления производством и экспортом высокотехнологичной продукции Государственной корпорации «Ростех» ФГБОУ ВО «РЭУ им. Г.В. Плеханова», кандидат экономических наук, доцент, г. Москва; e-mail: darina3@yandex.ru
В статье описаны основные методологические подходы в проведении финансовой диагностики компании. Акцентируется внимание на проблемных моментах при проведении процедуры финансовой диагностики.
Реализация процесса принятия управленческих решений в кризисной ситуации часто происходит в состоянии неопределенности, отсутствии единого понимания в отношении дальнейшей работы компании, как со стороны учредителей, высшего управленческого звена, так и со стороны крупных кредиторов. Начальным этапом проведения процесса антикризисного финансового управления является финансовая диагностика кризиса компании. После проведения диагностических процедур, с использованием данных финансового анализа, происходит оценка ситуации для определения степени угрозы банкротства. Следующий этап процесса заключается в определение проблем, которые выявлены в ходе проведения финансовой диагностики. На заключительном этапе формулируется управленческое решение, на основании которого вырабатывается система мер по устранению или, в случае невозможности устранения, минимизации ущерба от финансового кризиса в организации.
Ключевые слова: финансовая диагностика компании; антикризисная финансовая диагностика; принципы финансовой диагностики компании; процесс диагностики финансового кризиса; банкротство.
Диагностика кризиса компании является одним из важнейших направлений диагностики финансово-хозяйственной деятельности компании. Данной теме посвящено достаточно большое количество исследований. Как правило, приоритет в исследованиях принадлежит рассмотрению вопросов в юридической плоскости. Финансовая составляющая данного процесса не имеет такого полного освещения, о чем свидетельствует крайне малое количество фундаментальных работ по данной тематике. Слабая освещенность вопросов по диагностики финансовых кризисов компаний, с учетом российской специфики делового оборота, приводит к внедрению в практику финансовой диагностики методик по финансовому анализу компаний, которые базируются на западных стандартах финансового учета. Использование данных методик часто искажают реальную картину финансового состояния организации, что в свою очередь затрудняют процесс принятия управленческих решений.
Также среди специалистов по данной теме не утихают споры в отношении тождественности или различия категорий «финансовая диагностика компании» и «финансовый анализ»[9,10,11].
Один из подходов отожествляет процесс финансовой диагностики с проведением финансового анализа. Другая точка зрения, заключается в том, что диагностику можно понимать и как оценку деятельности компании с точки зрения получения общего управленческого эффекта, и как определение отклонений существующих параметров системы от первоначально заданных.
По нашему мнению финансовый анализ является неотъемлемой частью финансовой диагностики. Финансовая диагностика не может существовать без финансового анализа и наоборот. Проведение финансового анализа само по себе бессмысленно. Можно провести аналогию с медицинскими анализами. Они нужны только для установления диагноза заболевания и наблюдения за процессом лечения.
В данной статье, под финансовой диагностикой компании понимаем процесс выявления, на основании произведенных исследований финансового состояния организации, кризисных явлений с целью их устранения или, при невозможности устранения, минимизации ущерба для кредиторов и собственников.
Таким образом, задача финансового менеджмента состоит в использовании информации, полученной в результате проведения финансовой диагностики деятельности организации для установления его финансового состояния. В случае выявления кризисной ситуации, предложить комплекс мероприятий для устранения причин, приведших к кризису в компании и (или) в случае невозможности устранения негативных причин нивелировать их воздействие на финансово хозяйственную деятельность.
Объектом диагностики финансового кризиса компании выступает финансовое состояние организации. Различают антикризисную и кризисную финансовую диагностику. Антикризисная диагностика проводится в досудебном порядке[1]. В ходе антикризисной диагностики проводится мониторинг финансового состояния организации, цель которого выявление кризисных явлений и своевременное принятие мер по их устранению.
Кризисная диагностика применяется в ходе проведения арбитражного процесса на стадии банкротства организации. Такой вид диагностики часто называют диагностика финансовой несостоятельности (банкротства).
Вместе с тем следует понимать, что диагностика финансового кризиса компании является составной частью общей диагностики кризисных явлений бизнес процессов организации. Целеполагание в ходе проведения диагностики кризисной ситуации является значимым моментом. Именно цель определяет выбор методов диагностики финансового кризиса компании (методы финансовых коэффициентов, группировки, сравнения, нормативный, факторный метод и др.).
Как правило, в ходе антикризисного управления преимущество отдается официальным российским методикам выявления банкротства. Использование зарубежных подходов прогнозирования несостоятельности (банкротства) компании ограничено.
После определения цели финансовой диагностики, следует постановка конкретных задач, требующих разрешения. Задачами проведения диагностики финансового кризиса организации являются получение достоверной картины текущего финансового положения организации, выявление причин образования кризиса, его глубины, масштаба ущерба и выбор процедур банкротства [2, ст.27]. В ходе данной диагностики экспертами выносятся суждение о наличии или отсутствии признаков фиктивного или преднамеренного банкротства.
Поведение диагностики основано на определенных принципах. Например, в Правилах проведения арбитражным управляющим финансового анализа «арбитражный управляющий должен руководствоваться принципами полноты и достоверности, в соответствии с которыми:
- в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, указываются все данные, необходимые для оценки его платежеспособности;
- в ходе финансового анализа используются документально подтвержденные данные;
- все заключения и выводы основываются на расчетах и реальных фактах» [5].
Принцип полноты, в ходе проведения финансового анализа кризисного состояния организации, влияет на объем исследовательских процедур.
Принцип достоверности (реальности), предполагает обеспечение соответствия систематизируемых учетных данных информации первичных учетных документов, отражающих законно совершаемые и правильно оформленные хозяйственные операции.
Помимо вышеперечисленных, официально закрепленных принципов, в процессе финансовой диагностики необходимо руководствоваться также следующими принципами: принцип сравнимости, принцип временной согласованности (законченности), принцип существенности.
Принцип сравнимости (сопоставимости) предполагает сопоставление анализируемой информации (финансовая отчетность, бухгалтерский баланс, финансовые коэффициенты и т.п.) за различные периоды деятельности организации. Расчетные показатели должны быть произведены по единой методики, основанной на российском законодательстве.
Принцип временной согласованности (законченности). Согласно данному принципу процедура финансовой диагностики должна проходить по определенному временному регламенту (ежегодно, поквартально, ежемесячно и т.п.).
Принцип существенности предполагает использовать данные финансово-хозяйственной деятельности организации, которые оказывают существенное влияния на ее финансовое состояние. Для аналогии можно использовать признак существенности, применяемый в аудиторской деятельности и бухгалтерском учете, которую устанавливают в размере 5 %.
В ходе проведения финансовой диагностики компании используется информация, полученная из различных источников, которые часто подразделяют на внутренние и внешние [7].. На объем данной информации влияет вид и масштаб деятельности компании-должника, отраслевая специфика его деятельности, качество предоставляемых документов. Информацию, используемую в процессе проведения финансовой диагностики, можно получить из финансовой, налоговой отчетности, данных управленческого учета, пояснительных записок должностных лиц, аудиторских заключений, внутренних локальных актах, регулирующих финансово- хозяйственную деятельность компании. Данный перечень не является полным. Как показывает практика, в ходе проведения финансовой диагностики должника особое значение приобретают правоустанавливающие и правоподтверждающие документы на имущество, договорные документы, акты выполненных работ и т.п.
Внешними источниками являются различные информационно-справочные системы, данные Росстата, арбитражного суда, налоговой инспекции, государственные, федеральные, отраслевые целевые программы.
Процесс диагностики финансового кризиса в компании основан на расчетах и анализе финансовых показателей; выявление взаимосвязи между показателями; проведение процедуры сравнения полученных данных со среднеотраслевыми показателями или по однородной группе предприятий; выявление причин отклонений финансовых показателей рекомендуемым значениям.
В ходе проведения финансовой диагностики применяются методы финансового анализа: горизонтальный, вертикальный, метод финансовых коэффициентов.
Необходимо отметить, что при разработке методического инструментария финансовой диагностики банкротства компании, обязательным моментом является использование отраслевой специфики.
В процессе диагностики формируется мнение по оценке финансового состояния организации, как с учетом значений финансовых показателей, так и с учетом нефинансовых факторов (деловая репутация, история, размер, рейтинг компании, макроэкономические факторы, информации о стратегических секторах экономики, показатели инфляции и т.п.).
Согласно Правилам проведения арбитражными управляющими финансового анализа используются следующие группы показателей (аналитические блоки):
Показатели, характеризующие деятельность компании-должника:
- анализ активов и пассивов должника;
- анализ возможности безубыточной деятельности должника;
- анализ хозяйственной инвестиционной и финансовой деятельности должника его положения на товарных рынках;
- коэффициенты, характеризующие платежеспособность должника;
- коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость должника;
- коэффициенты, характеризующие деловую активность должника [5].
Анализ должника предполагает также определение соответствия рассчитанных показателей его работы установленным нормам, а также сравнения со среднеотраслевым значением однородной[2] группы компаний. В методической и учебной литературе, как правило, приводится рекомендуемые нормативы, которые далеки от совершенства. Тем не менее, они в совокупности с расчетными нормативами для конкретной отрасли помогут объективно сравнить расчетные показатели организации для оценки его финансового состояния [6].
Диагностика финансового состояния компании проводится в соответствии с правилами проведения арбитражным управляющим финансового анализа [5].
Значимой процедурой в проведении финансовой диагностики является анализ и оценка платежеспособности должника (поступление, расходование, структура и динамика источников денежных средств). Восстановление платежеспособности одно из условий для введения реабилитационных мер.
Заключительным этапом в неблагоприятном развитии финансового кризиса организации является проведение процедуры банкротства. Банкротство - завершающий период кризисного состояния компании, который характеризуется неплатежеспособностью, финансовой неустойчивостью, утратой ликвидности. Диагностика банкротства в настоящее время становиться одним из важнейших направлений финансового менеджмента. Основными нормативными документами, регулирующими процедуру банкротства, являются Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» [2] и Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа [5]. В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации федеральный закон устанавливает основания для признания должника несостоятельным (банкротом), регулирует порядок и условия осуществления мер по предупреждению несостоятельности (банкротства), порядок и условия проведения процедур, применяемых в деле о банкротстве, и иные отношения, возникающие при неспособности должника удовлетворить в полном объеме требования кредиторов [2, ст.1]. Термин банкротство, в зависимости, в какой сфере отношений он применяется, имеет как юридическое, так и экономическое толкование. Юридическое значение термина банкротство определяется законодательными актами, в соответствии с которыми и осуществляется процедура банкротства. Основным признаком банкротства юридического лица является «неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены» [2, ст.3]. Более того, юридические признаки банкротства, как правило, превалируют над финансовыми, что, по нашему мнению, значительно сужает возможности принятий решения в отношении банкрота. Финансовая составляющая в процедуре банкротства приобретает еще большую значимость при рассмотрении преднамеренного или фиктивного банкротства, которые в последнее время получили большое распространение[3]. Полагаем, что именно экономическая составляющая банкротства (чаще используется понятие финансовая несостоятельность) должна иметь приоритет в процессе проведения банкротства.
В таком случае банкротство воспринимается как экономико-правовая категория: определенная арбитражным судом степень неэффективности экономической деятельности на завершающей стадии развития предприятия [11, C.10].
В законодательстве о банкротстве оперируют двумя официально принятыми понятиями: несостоятельность и банкротство [2, ст.1]. Данные понятия мы принимаем как равнозначные и тождественные[4].
Катализаторами, запускающими финансовый кризис на предприятии, могут выступать такие факторы как резкое снижение денежных потоков и потеря рыночной стоимости активов. При рассмотрении потери рыночной стоимости активов важно проанализировать показатель «чистые активы» организации. Отрицательное значение данного показателя (меньше уставного капитала по окончании финансового года, следующего за вторым финансовым годом или каждым последующим финансовым годом), в первую очередь, характеризует отсутствие финансовой устойчивости должника. Платежеспособность организации-должника по этому показателю не оценивается. Отрицательные чистые активы обязывает организацию уменьшить уставный капитал общества до размера, не превышающего стоимости его чистых активов или начать процедуру ликвидации общества [3, ст.30; 4, ст.30; 35]. Тем не менее, часто компании, имеющие признаки несостоятельности, продолжают свою деятельность. Данную ситуацию можно объяснить следующими причинами:
- дорогостоящей процедурой проведения банкротства;
- желанием добросовестных собственников сохранить свой бизнес;
- пониманием кредиторов, что в случае объявления предприятия банкротом, возникает большая вероятность не возврата всей суммы долга;
- существует большая доля вероятности, что услуги (товары работы) данной компании будут востребованы на рынке.
Здесь уместно привести пример с компаниями авиаперевозчиков «Трансаэро» и «ЮТэйр».
Несмотря на 25-летнюю историю компании и второе место после Аэрофлота, «Трансаэро» не смогла избежать банкротства. Недальновидная стратегия развития (упор на масштаб деятельности по отношению к эффективности бизнеса) компании, развитие бизнеса за счет заемных средств, девальвация рубля, наличия парка машин, состоящего в основном из дальнемагистральных лайнеров,[5] привело к снижению пассажиропотока, которое в свою очередь к сокращению денежного потока. Отсутствие финансовых резервов, в свою очередь, повлияло, что компания с самого начала оказалась неспособной противостоять финансовому кризису. Ведя переговоры с крупными кредиторами о реструктуризации долга и правительством об оказании господдержки, руководство компании, тем не менее, увеличивала продажу билетов, снижая на них цену. Данное обстоятельство и отсутствие внятной стратегии по выходу из финансового кризиса привело к тому, что компании было отказано в господдержке. В силу выше перечисленного, кредиторами было принято решение о ликвидации компании. Банкротство одной из крупнейшей компании на рынке авиаперевозок оказало как негативное, так и позитивное влияние на его деятельность. Первое, государство «напомнило», что предпринимательская деятельность ведется на свой страх и риск [1, ст.2]. Второе, уход данного перевозчика вывел с рынка избыточный провозной парк воздушных судов, что позволило перераспределить рынок авиаперевозок и увеличить стоимость предоставляемых услуг[6]. Данное обстоятельство позволило другим компаниям в этом отраслевом сегменте улучшить свое финансовое положение.
Финансовое состояние «ЮТэйр» слабо отличалось от кризисного состояния других аналогичных компаний. На состояние отрасли повлияло масса неблагоприятных внешних факторов, что привело к снижению доходности бизнеса авиаперевозок. Финансовый кризис в «ЮТэйр» часто называют «self-made кризис», который возник вследствие низкого качества управления долгом и связанным с его погашением рисками.
В 2015 году «ЮТэйр» получила убыток в размере 18,4 млрд. рублей. По сравнению с 2014 году убыток уменьшился на 17,4%.Одной из основных причин операционного убытка (убыток от продаж) является снижение доходов от регулярных перевозок, что связано с продолжающейся рецессией в отрасли. Руководство компании разработало и внедрило систему мер по выводу компании из кризисного состояния: оптимизировал маршрутную сеть пассажироперевозок, произвела сокращение персонала и парка воздушных судов, что привело к снижению лизинговых платежей, разработало программу по снижению издержек компании. «ЮТэйр» внедрила новую автоматизированную систему полетного планирования Lido Flight Planning, которая позволяет получить экономический эффект за счет снижения эксплуатационных расходов и оптимизации затрат на амортизацию воздушных судов. Авиакомпания «ЮТэйр» успешно завершила сделку по рефинансированию долгового портфеля. Сделка структурирована в виде двух синдицированных кредитов совокупным объемом 42,6 млрд. руб. и двух облигационных займов общим номинальным объемом около 13,3 млрд. руб. с погашением через 7 и 12 лет [12, С.11]. Необходимо отметить, эффективные действия по спасению компании от банкротства одного из собственников компании - правительства Тюменской области, которой принадлежит 8,44 % акций. В результате принятых антикризисных мер, кредиторами и собственниками было принято решение о реструктуризации задолженности.
Таким образом, финансовый смысл банкротства более глубоко раскрывается во мнении рынка о перспективах развития бизнеса. В конечном счете, банкротство фирмы происходит не потому, что она становиться финансово неустойчивой, а потому, что рынок перестает в нее «верить» [10, С.52].
литература
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 28.03.2017).
2. Федеральный закон РФ от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «О несостоятельности (банкротстве)» (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017).
3. Федеральный закон РФ от 08.02.1998 N 14-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «Об обществах с ограниченной ответственностью» (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017).
4. Федеральный закон РФ от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «Об акционерных обществах» (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017).
5. Постановление Правительства РФ от 25 июня 2003 года № 367 «Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа».
6. Постановление Правительства РФ от 30.01.2003 N 52 (ред. от 27.11.2014) «О реализации Федерального закона «О финансовом оздоровлении сельскохозяйственных товаропроизводителей» (вместе с «Методикой расчета показателей финансового состояния сельскохозяйственных товаропроизводителей», «Требованиями к участнику программы финансового оздоровления сельскохозяйственных товаропроизводителей»).
7. Приказ Минэкономразвития РФ от 18 апреля 2011 № 175 «Об утверждении методики проведения анализа финансового состояния заинтересованного лица в целях установления угрозы возникновения признаков его несостоятельности (банкротства) в случае единовременной уплаты этим лицом налога» (Зарегистрировано в Минюсте РФ 21 июня 2011 г. № 21083).
8. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: учебный курс.2-еизд., перераб. и доп. К.: Эльга, Ника-Центр, 2004, 602 с.
9. Латышева Е. В. Совершенствование системы финансовой диагностики предприятия в условиях современной российской экономики: автореферат диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук, Москва, 2012, - 29 с.
10. Львова Н.А. Финансовая диагностика компании: монография/ под ред.В. В. Иванова. – Москва: Проспект, 2015. – 304 с.
11. Рыгин В.Е. Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Разработка методического инструментария оценки и управления риском банкротства промышленных предприятий. – М: 2014, - 28 с.
12. Годовой отчет ПАО «Авиакомпания «ЮТэйр» за 2015 год, 11 с. – [Электронный ресурс] - URL: www.utair/ru (дата обращения 15.04.2017).
[1] В финансовой науке наряду с понятием антикризисная диагностика часто используют термин диагностика финансовых затруднений.
[2] Однородная группа – совокупность компаний, ранжированных по размеру (крупные, мелкие) и имеющие единую отраслевую принадлежность. В качестве критерия отнесения компании к крупной можно взять стоимость чистых активов.
[3] Примером могут служить серия преднамеренных банкротств банков, туристических фирм.
[4] Тем не менее, практически во всех исследованиях по данному вопросу нет однозначных мнений. В данной статье мы не будем вдаваться в дискуссию по этой теме, в силу ограниченности рамок по изложению материала. Мы примем официальную точку зрения по этому вопросу.
[5] На самом деле, факторов, приведших к кризисной ситуации значительно больше: это и кризис в Украине, перераспределение туристического потока на отечественный рынок, сокращение спроса на авиаперевозки, использование лизинговых схем (при этом доля операционного лизинга в общем объеме лизинговых схем незначительна) и т. п.
[6] Для пассажиров повышение тарифов на билеты являются негативным фактором, что в дальнейшем может привести к снижению количества пассажиропотока. В краткосрочной перспективе, с учетом низкой конкуренции в отрасли, после ухода «Трансаэро» и ряда других перевозчиков, повышение цен авиакомпаниями своих услуг - один из путей выхода из финансового кризиса.