КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ
Методические указания для подготовки к практическим занятиям
по направлению подготовки
080200.62 «Менеджмент»
Профиль подготовки
«Финансовый менеджмент»
Квалификация (степень) выпускника
бакалавр
Форма обучения
Очная и заочная
Красноярск 2013
| Корпоративные финансы: методические указания для подготовки к практическим занятиям для студентов по направлению подготовки 080200.62 «Менеджмент». / Составитель М.А. Куприянов – Красноярск: СибГТУ, - 2013, 23 с.. |
| Одобрено и рекомендовано к печати редакционно-издательским советом СибГТУ. Рецензент А.В.Агафонов, канд. юрид. наук, член методического совета ГФ СибГТУ) © ФГБОУ ВПО «Сибирский государственный технологический университет», 2013 |
Содержание
Введение....................................................................................................... 5
Модуль 1. Введение в курс «Корпоративные финансы». Базовые концепции корпоративных финансов........................................................................... 6
Практическое занятие 1 Предмет финансов корпораций.......................... 6
Практическое занятие 2 Анализ потока денежных средств....................... 6
Практическое занятие 3. Оценка стоимости ценных бумаг корпорации.. 7
Практическое занятие 4. Проведение анализа риска и доходности.......... 8
Модуль 2. Долгосрочные аспекты деятельности корпорации.................. 9
Практическое занятие 5. Принятие инвестиционных решений компании 9
Практическое занятие 6. Расчет средневзвешенных затрат на капитал.. 11
Практическое занятие 7. Оптимизация структуры капитала.................. 11
Практическое занятие 8. Анализ дивидендной политики корпорации... 12
|
|
Модуль 3. Краткосрочные аспекты деятельности корпорации.............. 13
Практическое занятие 9. Краткосрочное финансовое управление корпорацией 13
Практическое занятие 10. Финансовое планирование и прогнозирование 14
Модуль 4. Стратегические решения корпорации.................................... 15
Практическое занятие 11. Финансовые аспекты реструктуризации....... 15
Перечень темы курсовых работ................................................................ 15
Вопросы к экзамену.................................................................................. 19
Библиографический список..................................................................... 21
Введение
Методические указания построены в соответствии с тематическим планом и учебной программой курса «Корпоративные финасы» и включают четыре раздела. Они охватывают все темы и содержат развернутый список вопросов для самоконтроля по каждой теме, что позволяет студентам облегчить как подготовку к практическим занятиям, так и самостоятельное освоение программы курса. В каждой теме представлен список вопросов для самоконтроля, которым можно пользоваться дополнительно при изучении темы.
Данные методические указания направлены на успешное формирование следующих компетенций, предусмотренных учебным планом:
- способностью планировать операционную (производственную) деятельность организаций (ПК-19);
- умением применять количественные и качественные методы анализа при принятии управленческих решений и строить экономические, финансовые и организационно-управленческие модели (ПК-31);
- способностью выбирать математические модели организационных систем, анализировать их адекватность, проводить адаптацию моделей к конкретным задачам управления (ПК-32);
|
|
- способностью анализировать финансовую отчетность и принимать обоснованные инвестиционные, кредитные и финансовые решения (ПК-40);
- способностью оценивать эффективность использования различных систем учета и распределения затрат; иметь навыки калькулирования и анализа себестоимости продукции и способностью принимать обоснованные управленческие решения на основе данных управленческого учета (ПК-41);
- способностью обосновывать решения в сфере управления оборотным капиталом и выбора источников финансирования (ПК-44).
Методические указания предназначены для студентов по направлению подготовки 080200 «Менеджмент» (профиль подготовки «Финансовый менеджмент»).
Студентам очной формы обучения рекомендуется систематически использовать методические рекомендации в учебном процессе, осуществляя подготовку к практическим занятиям и обращая внимание на основные положения каждой темы. Студенты заочной формы обучения могут использовать данную разработку при подготовке к экзамену или в случае самостоятельного изучения курса.
Модуль 1 Введение в курс «Корпоративные финансы». Базовые концепции корпоративных финансов
Тема 1.1 Предмет финансов корпораций
Практическое занятие 1. Предмет финансов корпораций (2 часа)
Цель: Рассмотреть предмет финансов корпорации
Понятие корпорации. Типы корпоративных структур. Финансовая среда функционирования корпорации. Основные финансовые проблемы корпорации и их отличие от других форм организации бизнеса. Жизненный цикл корпорации. Комплекс финансовых решений фирмы и корпорации на различных этапах ее жизненного цикла. Финансовые цели и задачи корпорации. Особенности финансового подхода к анализу доходности корпорации. Проблема максимизация стоимости корпорации. Использование метода добавленной стоимости в современной финансовой практике. Значение агентской проблемы и асимметрии информации в управлении корпорацией.
|
|
Вопросы:
1. Понятие, цели и задачи корпорации.
2. Типы корпоративных структур. Финансовая среда функционирования корпорации.
3. Основные финансовые проблемы корпорации и их отличие от других форм организации бизнеса.
4. Комплекс финансовых решений фирмы и корпорации на различных этапах ее жизненного цикла.
5. Значение агентской проблемы и асимметрии информации в управлении корпорацией.
Рекомендуемая литература
основная [1, 2, 3, 4, 5],
дополнительная [1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24]
Тема 1.2 Концепция потока денежных средств
Практическое занятие 2. Анализ потока денежных средств (2 часа)
Цель: изучение анализа денежных средств
Понятие потока денежных средств корпорации. Чистая прибыль и денежный поток. Значение показателя денежного потока для управления финансами корпорации. Структура потока денежных средств. Косвенный и прямой методы расчета денежного потока. Факторы, влияющие на величину денежного потока. Финансовый анализ потоков денежных средств корпорации. Особенности российской отчетности как источника данных для анализа денежных потоков. Преимущества и ограниченность показателей потока денежных средств в финансовом анализе деятельности корпорации. Бухгалтерский и финансовый подходы к показателям потока денежных средств. Способы расчета свободного потока денежных средств (FCF). Прогнозирование денежных потоков на основе величины доходов корпорации.
Вопросы на семинарские занятия:
1. Поток денежных средств корпорации: показатель, структура, методы расчета, влияющие факторы.
2. Преимущества и ограниченность показателей потока денежных средств в финансовом анализе деятельности корпорации.
3. Бухгалтерский и финансовый подходы к показателям потока денежных средств.
Рекомендуемая литература
основная [1, 2, 3, 4, 5],
дополнительная [1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24]
Тема 1.3 Концепция оценки стоимости ценных бумаг корпорации
Практическое занятие 3. Оценка стоимости ценных бумаг корпорации (4 часа)
Цель: провести оценку стоимости ценных бумаг корпорации
Понятие внутренней (истинной, инвестиционной) стоимости ценной бумаги. Использование метода дисконтированных потоков денежных средств (DCF- модель) в оценке инвестиционной стоимости ценных бумаг. Роль модели дисконтируемого денежного потока в финансовом управлении. Инвестиционная стоимость и рыночная стоимость актива. Понятие требуемой нормы доходности на финансовых рынках.
Особенности оценки стоимости облигаций корпорации. Кривая доходности облигации. Влияние изменения доходности к погашению на рыночный курс облигации. Инвестиционные риски на рынке долговых обязательств. Значение и принципы присвоения рейтинга долговым обязательствам. Ограниченность рейтинга как метода оценки риска.
Особенности оценки фундаментальной стоимости акций методом дисконтированного денежного подхода. Модель оценка привилегированных акций. Дисконтирование потока неизменных дивидендов. Оценка обыкновенных акций корпорации. Использование модели дисконтируемых дивидендов для выявления внутренней стоимости акций. Модель нулевого роста дивидендов. Модель роста дивиденда постоянным темпом (модель Гордона). Модель переменного роста дивиденда. Стабильно растущая корпорация: понятие, критерии. Подходы и методы определения темпа роста. Сложности оценки темпов роста на растущих рынках капитала. Источники роста фундаментальной стоимости корпорации. Теоретические принципы анализа перспектив роста корпорации методом дисконтируемого потока денежных средств.
Модели, основанные на соотношении «цена - доход». Интерпретация значения коэффициента «цена - прибыль». Финансовая информация и ее анализ, используемый при оценке акций. Применимость моделей оценки стоимости акций на российском фондовом рынке.
Вопросы на семинарские занятия:
1. Понятие внутренней стоимости ценной бумаги.
2. Особенности оценки стоимости облигаций корпорации.
3. Особенности оценки фундаментальной стоимости акций.
4. Стабильно растущая корпорация: понятие, критерии. Подходы и методы определения темпа роста.
5. Модели, основанные на соотношении «цена - доход».
акций на российском фондовом рынке.
Рекомендуемая литература
основная [1, 2, 3, 4, 5],
дополнительная [1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24]
Тема 1.4 Концепция риска и доходности
Практическое занятие 4. Проведение анализа риска и доходности (4 часа)
Цель: изучить проведение анализа риска и доходности.
Понятие и виды риска в современных финансах. Измерение риска отдельного актива. Риск в рамках портфеля. Диверсификация, ее формы и влияние на риск портфеля. Понятие систематического и несистематического риска.
Значение гипотезы эффективности рынка капитала для анализа риска и доходности. Гипотеза эффективности рынков капитала и система ее допущений. Источники эффективности рынков капитала. Формы информационной эффективности рынков капитала и их характеристики: слабая форма эффективности, устойчивая форма эффективности, сильная форма эффективности. Уроки эффективности современного рынков капитала. Эффективность рынка капитала: эмпирические выводы. Эффективность рынка и возможности технического и фундаментального анализа рынка.
Определение требуемой нормы доходности на основе модели оценки доходности долгосрочных активов (capital assets price model, САРМ) У. Шарпа. Основные исходные предпосылки и допущения модели. Необходимые абстракции при применении модели на практике. Способы и трудности определения безрисковой доходности. Сравнительный анализ рисков, присущий акциям и облигациям. Премия за риск инвестиций в акции. Способы расчета премии за риск. Фондовый индекс как характеристика доходности. Критика Ролла. Концепция систематического риска в модели У. Шарпа. Мера систематического риска (бета-коэффициента) корпорации. Проблема выбора данных для определения фактора бета. Модель доходности долгосрочных активов и достоверность показателя бета. Методики корректировки бета-коэффициента: «учетный» бета-фактор, фундаментальный бета-фактор, скорректированный бета-фактор. Критика модели САРМ и возможности ее использования для определения требуемой нормы доходности в современных условиях.
Модификации модели оценки доходности долгосрочных активов корпорации в современной теории финансов. Трехфакторная модель Фамы-Френча. Глобальная модель оценки долгосрочных активов. Локальная модель оценки долгосрочных активов.
Альтернативные подходы к оценке риска. Арбитражная теория ценообразования С. Росса (arbitrage pricing theory, APT), ее преимущества и недостатки. Преимущества и недостатки арбитражной модели. Проблемы использования арбитражных моделей на практике. Сравнение моделей ценообразования на базовые активы корпорации: САРМ и АРТ.
Методы экспертной оценки финансовых активов. Проблема учета уникальных, специфических рисков корпорации. Концепция кумулятивного построения ставки дисконтирования (build-up approach). Определение надбавок за риск при кумулятивном построении ставки дисконтирования. Возможности использования кумулятивного подхода к оценке риска на растущих рынках на примере российского рынков капитала.
Вопросы на семинарские занятия:
1. Понятие и виды риска в современных финансах.
2. Значение гипотезы эффективности рынка капитала для анализа риска и доходности.
3. Определение требуемой нормы доходности на основе модели оценки доходности долгосрочных активов (capital assets price model, САРМ) У. Шарпа.
4. Модификации модели оценки доходности долгосрочных активов корпорации в современной теории финансов.
5. Арбитражная теория ценообразования С. Росса (arbitrage pricing theory, APT), ее преимущества и недостатки.
6. Концепция кумулятивного построения ставки дисконтирования (build-up approach).
Рекомендуемая литература
основная [1, 2, 3, 4, 5],
дополнительная [1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24]
Модуль 2 Долгосрочные аспекты деятельности корпорации
Тема 2.1 Инвестиционные решения компании относительно реальных активов
Практическое занятие 5. Принятие инвестиционных решений компании (4 часа)
Цель: рассмотреть принятие инвестиционных решений компании.
Дисконтированные денежные потоки (discounted cash flow) как базовый метод финансовой оценки. Направления использования метода в системе корпоративных финансов: анализ инвестиционных проектов и стоимости компаний. Преимущества и недостатки DCF метода при использовании в России.
Типы инвестиционных проектов корпорации. Понятие оценки инвестиций и основные аспекты финансового анализа проекта. Принципы измерения затрат и результатов проекта инвестиций. Оценка потока денежных средств проекта. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов, их сравнительная характеристика. Преимущества метода чистой приведенной стоимости по сравнению с другими подходами, характерными для инвестиционного анализа. Метод внутренней нормы рентабельности проекта, особенности его расчета и применения. Сопоставление методов оценки по чистой приведенной стоимости и внутренней норме рентабельности. Модифицированная внутренняя норма рентабельности. Использование индекса рентабельности в оценке привлекательности инвестиционных проектов. Проблемы интерпретации оценки инвестиционных решений.
Значение ставки дисконтирования для оценки рисков, связанных с проектом. Подходы к определению ставки дисконтирования: теория и практика. Основные проблемы определения ставки дисконтирования в России. Ограниченность и недостатки классической модели метода чистой приведенной стоимости.
Взаимосвязь инвестиционных решений и решений по финансированию. Алгоритм расчета метода скорректированной приведенной стоимости (adjusted presentt value, APV). Специфика оценки потоков денежных средств и риска в методе скорректированной приведенной стоимости.
Использование теории оценки опционов в инвестиционном анализе.
Вопросы на семинарские занятия:
1. Направления использования метода дисконтированных денежных потоков в системе корпоративных финансов: анализ инвестиционных проектов и стоимости компаний.
2. Понятие оценки инвестиций и основные аспекты финансового анализа проекта.
3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов, их сравнительная характеристика.
4. Подходы к определению ставки дисконтирования: теория и практика.
5. Специфика оценки потоков денежных средств и риска в методе скорректированной приведенной стоимости.
Рекомендуемая литература
основная [1, 2, 3, 4, 5],
дополнительная [1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24]
Тема 2.2 Средневзвешенные затраты на капитал
Практическое занятие 6. Расчет средневзвешенных затрат на капитал (2 часа)
Цель: научиться рассчитывать средневзвешенные затраты на капитал.
Принцип увеличения стоимости капитала корпорации и решения инвестора. Корпорация как набор инвестиционных решений и решений по финансированию.
Понятие требуемой доходности инвестиций на совокупный капитал корпорации. Определение требуемой доходности инвестиций на совокупный капитал корпорации методом средневзвешенных затрат на капитал. Принципы анализа затрат на заемный капитал. Способы анализа затрат на собственный капитал: затраты на реинвестированную прибыль, на новый выпуск акций.
Проблема определения затрат на гибридные инструменты, учет лизинговых платежей и различных условных обязательств компании. Оценка затрат на капитал при неизменности соотношения между долгом и акциями. Стоимость капитала при изменяющихся соотношениях между долгом и акциями.
Проблемы применения стандартных методов оценки затрат на капитал для российских компаний. Методики расчета затрат на капитал в условиях растущих рынков.
Вопросы на семинарские занятия:
1. Принцип увеличения стоимости капитала корпорации.
2. Требуемой доходности инвестиций на совокупный капитал корпорации.
3. Оценка затрат на капитал и стоимость капитала при неизменности соотношения между долгом и акциями.
4. Методики расчета затрат на капитал в условиях растущих рынков.
Рекомендуемая литература
основная [1, 2, 3, 4, 5],
дополнительная [1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24]
Тема 2.3 Проблема оптимизации структуры капитала
Практическое занятие 7. Оптимизация структуры капитала (4 часа)
Цель: рассмотреть основные направления оптимизации структуры капитала.
Структура капитала и финансовая структура. Значение структуры капитала в финансовом управлении. Концепция финансового рычага. Влияние финансового рычага на прибыльность акций. Роль собственного капитала в структуре капитала корпорации. Теоретические модели управления структурой капитала. Понятие целевой и текущей структуры капитала. Проблема соотношения риска компании и целевой структуры капитала. Проблема оптимизации соотношения долга и собственного капитала. Принципы анализа оптимальной структуры капитала. Критерии оптимальности при управлении структурой капитала корпорации. Использование модели средневзвешенных затрат на капитал для определения оптимальной структуры капитала. Определение оптимальной структуры капитала на основе модели операционной прибыли. Принципы планирования структуры капитала. Внутренние и внешние факторы, определяющие целевую структуру капитала. Специфика планирования структуры капитала корпорации на растущем рынке капитала.
Вопросы на семинарские занятия:
1. Структура капитала и финансовая структура.
2. Концепция финансового рычага.
3. Теоретические модели управления структурой капитала.
4. Принципы анализа оптимальной структуры капитала.
5. Принципы планирования структуры капитала.
Рекомендуемая литература
основная [1, 2, 3, 4, 5],
дополнительная [1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24]
Тема 2.4 Дивидендная политика корпорации
Практическое занятие 8. Анализ дивидендной политики корпорации (2 часа)
Цель: рассмотреть проведение анализа дивидендной политики корпорации.
Влияние дивидендной политики на стоимость корпорации. Гипотеза об информационной составляющей дивидендов. Основные типы дивидендной политики: консервативный, умеренный, агрессивный подходы. Модели формирования дивидендной политики компании: модель Миллера-Модильяни, модель Гордона, модель Линтнера. Спор Гордона и Миллера-Модильяни о влиянии дивидендной политики на стоимость компании.
Дивидендная политика и возможность ее выбора. Роль дивидендов в формировании стоимости активов компании. Факторы, определяющие дивидендную политику. Стратегии дивидендной политики. Выкуп акций. Выплата дивидендов акциями и дробление акций. Особенности формирования дивидендной политики в России.
Вопросы на семинарские занятия:
1. Влияние дивидендной политики на стоимость корпорации.
2. Модели формирования дивидендной политики компании: модель Миллера-Модильяни, модель Гордона, модель Линтнера.
3. Стратегии дивидендной политики.
Рекомендуемая литература
основная [1, 2, 3, 4, 5],
дополнительная [1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24]
Модуль 3 Краткосрочные аспекты деятельности корпорации
Тема 3.1 Краткосрочное финансовое управление корпорацией
Практическое занятие 9. Краткосрочное финансовое управление корпорацией (4 часа)
Цель: изучить содержание краткосрочного финансового управления корпорации.
Специфика краткосрочного периода в финансовом управлении. Формирование оборотного капитала корпорации. Анализ структуры оборотных средств. Эффективность использования оборотного капитала. Понятие чистого оборотного капитала. Факторы, определяющие текущую потребность в оборотном капитале.
Оценка текущего состояния дебиторской задолженности. Способы управления и контроля дебиторской задолженностью. Методика инкассации текущей дебиторской задолженности. Возможности использования факторинга в решении проблемы взыскания долгов. Дебиторская задолженность и политика корпорации в отношении кредиторов.
Формирование производственных запасов. Факторы, влияющие на уровень запасов. Методы управление товарно-материальными запасами.
Анализ и управление денежными средствами и высоколиквидными активами. Оптимизация денежной наличности. Модели Баумоля и Миллера-Ора. Формирования портфеля краткосрочных высоколиквидных ценных бумаг.
Политика финансирования оборотных активов. Основные способы финансирования оборотного капитала: банковское кредитование, эмиссия ценных бумаг, торговые кредиты. Виды стратегии финансирования оборотных средств. Преимущества и возможности краткосрочного финансирования.
Российская специфика краткосрочного управления и финансирования оборотных активов.
Связь между краткосрочными и долгосрочными финансовыми решениями корпорации.
Вопросы на семинарские занятия:
1. Оборотный капитал: формирование, анализ и эффективность использования.
2. Оценка и способы управления дебиторской задолженностью.
3. Формирование производственных запасов.
4. Анализ и управление денежными средствами и высоколиквидными активами.
5. Политика финансирования оборотных активов.
Рекомендуемая литература
основная [1, 2, 3, 4, 5],
дополнительная [1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24]
Тема 3.2 Финансовое планирование и прогнозирование
Практическое занятие 10. Финансовое планирование и прогнозирование (4 часа)
Цель рассмотреть методы финансового планирования и прогнозирования
Понятие и содержание финансового планирования. Роль финансовых планов и прогнозов в стратегическом и оперативном управлении корпорацией. Виды и формы финансового планирования.
Информация, используемая в процессе финансового планирования. Роль финансовой отчетности в принятии финансовых решений. Интерпретация финансовой информации. Анализ финансового состояния российских корпораций.
Методы, используемые в финансовом планировании. Отличительные особенности бюджета как инструмента планирования на уровне корпорации. Принципы бюджетирования. Процесс бюджетирования деятельности в корпорации. Стадии бюджетного процесса. Операционный, финансовый и инвестиционный цикл компании. Бюджет доходов и расходов. Цикл движения потоков денежных средств и его определение. Бюджет движения денежных средств. Технология составления сводного бюджета и формирования бюджетных показателей. Технология текущего контроля (мониторинга) исполнения утвержденного бюджета. Анализ исполнения бюджета и разработка бюджета следующего периода. Автоматизация учета и финансового планирования. Корпоративные информационные системы.
Финансовое прогнозирование. Основные методы и типы моделей, используемые в финансовом прогнозировании. Прогнозирование на основе метода пропорциональной зависимости показателей от объема реализации. Регрессионные методы прогнозирования. Прогнозная финансовая документация. Прогноз финансовых показателей.
Вопросы на семинарские занятия:
1. Понятие и содержание финансового планирования, виды и формы.
2. Информация, используемая в процессе финансового планирования.
3. Методы, используемые в финансовом планировании.
4. Основные методы и типы моделей, используемые в финансовом прогнозировании.
Рекомендуемая литература
основная [1, 2, 3, 4, 5],
дополнительная [1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24]
Модуль 4 Стратегические решения корпорации
Тема 4.1 Финансовые аспекты реструктуризации
Практическое занятие 11. Финансовые аспекты реструктуризации (4 часа)
Цель: изучить финансовые аспекты реструктуризации.
Стоимость как основа принятия решения о реструктуризации. Мотивы и формы осуществления реструктуризации. Слияния и поглощения как формы операций по приобретению корпоративного контроля. Виды слияний и поглощений. Классификация операций: вертикальное слияние и поглощение; горизонтальное слияние и поглощение; родственные или концентрические слияния и поглощения; конгломератные слияния и поглощения. Теории мотивов и выгод слияний и поглощений. Принципы анализа эффективности операций слияния и поглощения. Оценка издержек слияний, финансируемых из разных источников. Причины и виды эффектов синергии: операционная, финансовая, управленческая синергии. Анализ эффективности синергетических слияний и поглощений компаний. Анализ эффективности несинергетических слияний и поглощений компаний.
Способы разукрупнения корпораций и источники создания стоимости в процессах разукрупнения. Мотивы выкупа корпорации за счет заемных средств. Способы выкупа корпорации за счет заемных средств: LBO, MBO, EBO.
Рынок корпоративного контроля в российской экономике. Эволюция интегрированных корпоративных структур и объединений предприятий в российской экономике. Оценка стоимости компаний, участвующих в сделках на российском рынке корпоративного контроля. Особенности оценки эффективности операций по слиянию и поглощению компаний в России.
Типы финансовых затруднений и причины их возникновения. Понятие банкротства. Причины возникновения состояния банкротства. Методы прогнозирования возможного банкротства Способы реструктуризации компании-банкрота. Финансовая реструктуризация капитала: формы и методы. Проблема реорганизации долга. Рекапитализация корпорации. Продажа активов и источники создания стоимости финансово-неустойчивой корпорации. Банкротство и его влияние на результаты деятельности корпорации. Особенности отечественной практики банкротства.
Вопросы на семинарские занятия:
1. Мотивы и формы осуществления реструктуризации.
2. Причины и виды эффектов синергии: операционная, финансовая, управленческая синергии.
3. Способы разукрупнения корпораций и источники создания стоимости в процессах разукрупнения.
4. Рынок корпоративного контроля в российской экономике.
5. Причины возникновения состояния банкротства. Методы прогнозирования возможного банкротства
Рекомендуемая литература
основная [1, 2, 3, 4, 5],
дополнительная [1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24]
Перечень тем курсовых работ
1. Финансовые возможности организационно-правовых форм бизнеса (риски, прибыль, уставный капитал, налогообложение, стоимость компании).
2. Цели и задачи в деятельности корпорации.
3. Функциональные обязанности финансового менеджера.
4. Проблемы финансовых рынков и финансовых институтов.
5. Стоимость денег.
6. Факторы, влияющие на рыночные процентные ставки.
7. Соотношение между риском и ставкой дохода.
8. Портфельный риск и доход.
9. Соотношение риска, присущего данной компании и рыночного риска.
10. Будущая оценка денег.
11. Текущая оценка денег, дисконтирование.
12. Будущая оценка аннуитета.
13. Текущая оценка аннуитета.
14. Оценка облигаций.
15. Оценка обычных акций.
16. Гипотезы об эффективных рынках акций
17. Проблемы нераспределённой прибыли.
18. Соотношение прибыли и дивидендов.
19. Потоки денежных средств.
20. Проблемы оценки финансового состояния корпорации.
21. Деловая активность корпорации.
22. Модифицированная диаграмма Дюпона.
23. Прогнозирование финансовых потребностей при неизменных балансовых коэффициентах (метод доли объёма продаж).
24. Взаимосвязь между объёмом продаж и потребностью в капитале.
25. Прогнозирование финансовых потребностей при меняющихся балансовых коэффициентах.
26. Проблема кругооборота и направлений использования оборотного капитала.
27. Преимущества и недостатки краткосрочного кредита:
28. Проблемы коммерческого кредита:
29. Краткосрочные банковские ссуды:
30. Проблемы минимизации кассового плана.
31. Легко реализуемые ценные бумаги как эквивалент денежных средств..
32. Модели управления денежными средствами Баумоля и Миллера-Орра.
33. Проблемы управления оптимальным размером запасов.
34. Проблема соотношения собственных и заёмных средств.
35. Метод суммирования дохода от облигаций и премий за риск.
36. Стоимость вновь выпущенных обыкновенных акций.
37. Средневзвешенная, или совокупная, стоимость капитала.
38. Сочетание операционной и финансовой зависимостей.
39. Дивидендная политика: теории и практика.
40. Собственный капитал акционеров и проблемы контроля над фирмой
41. Привилегированные акции, их свойства, преимущества и недостатки.
42. Проблемы лизинга.
43. Проблемы применения опциона.
44. Конвертируемые ценные бумаги.
45. Критерии (методы) ранжирования эффективности намечаемых капиталовложений:
46. Период окупаемости.
47. Дисконтируемый стандартный период окупаемости.
48. Чистая дисконтированная стоимость.
49. Внутренний коэффициент окупаемости капиталовложений.
50. Модифицированный внутренний коэффициент окупаемости капиталовложений.
Вопросы к экзамену
Модуль 1 Введение в курс «Корпоративные финансы». Базовые концепции корпоративных финансов
1. Корпоративные финансы: понятие, содержание, цели, задачи.
2. Понятие инвестиций. Виды инвестиций и инвесторов. Источники финансирования инвестиций.
3. Методы расчета эффективности инвестиций. Их сущность, положительные и отрицательные стороны.
4. Денежные потоки на предприятии. Классификация денежных потоков.
5. Фактор времени в расчетах инвестиций. Дисконтирование денежных потоков.
6. Чистая текущая стоимость инвестиций: сущность, расчет, преимущество показателя.
7. Внутренняя норма доходности инвестиций: понятие, расчет, использование в оценках проектов.
8. Коэффициент рентабельности и срок окупаемости как динамические методы расчетов инвестиций.
9. Модель САРМ. Понятие систематического и несистематического рисков. Риск и доходность финансовых активов.
Модуль 2 Долгосрочные аспекты деятельности корпорации
10. Основные формы финансового инвестирования. Основные этапы формирования политики управления финансовыми инвестициями предприятия.
11. Методы оценки эффективности финансовых инструментов инвестирования.
12. Основные этапы формирования портфеля финансовых инвестиций предприятия в соответствии с современной портфельной теорией.
13. Принципы формирования капитала предприятия. Собственный и заемный капитал: положительные и отрицательные особенности.
14. Стоимость капитала предприятия. Поэлементная оценка стоимости капитала.
15. Средневзвешенная стоимость капитала. Показатель предельной эффективности капитала.
16. Рентабельность собственного капитала.
17. Эффект финансового левериджа: экономическое содержание и аналитическое значение.
18. Структура капитала. Финансовый леверидж. Эффект финансового левериджа.
19. Операционный леверидж. Метод расчета. Определяющие факторы.
20. Модели формирования дивидендной политики компании.
21. Факторы, определяющие дивидендную политику. Стратегии дивидендной политики.
Модуль 3 Краткосрочные аспекты деятельности корпорации
22. Виды политики управления оборотным капиталом: консервативная, агрессивная, компромиссная.
23. Политика управления запасами. Оптимизация размера основных групп текущих запасов на основе «Модели экономически обоснованного размер заказа» - EOQ.
24. Политика управления дебиторской задолженностью, основные этапы ее формирования.
25. Механизмы формирования различных видов операционной прибыли предприятия. График формирования точки безубыточности операционной деятельности предприятия в коротком периоде.
26. Текущее финансовое планирование на предприятии. Принципы и методы финансового планирования.
27. Назначение, состав и структура финансового плана предприятия.
28. Финансовое планирование: цель, этапы и их содержание.
29. Бюджетирование на предприятии. Цели и методы бюджетирования.
30. Финансовый контроль на предприятии. Формы и методы финансового контроля.
Модуль 4 Стратегические решения корпорации
31. Мотивы и формы осуществления реструктуризации. Виды слияний и поглощений. Теории мотивов и выгод слияний и поглощений.
32. Анализ эффективности синергетических слияний и поглощений компаний. Анализ эффективности несинергетических слияний и поглощений компаний.
33. Способы разукрупнения корпораций и источники создания стоимости в процессах разукрупнения.
34. Рынок корпоративного контроля в российской экономике. Эволюция интегрированных корпоративных структур и объединений предприятий в российской экономике.
35. Понятие банкротства. Причины возникновения состояния банкротства. Методы прогнозирования возможного банкротства
36. Способы реструктуризации компании-банкрота. Финансовая реструктуризация капитала: формы и методы. Проблема реорганизации долга. Рекапитализация корпорации.
Библиографический список
Нормативно-правовые акты:
1. Конституция РФ.
2. Гражданский кодекс РФ (с изменениями и дополнениями).
3. Налоговый кодекс РФ (с изменениями и дополнениями).
4. Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25.02.1999.
5. Федеральный закон РФ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 22-ФЗ от 02.01.2000.
6. Федеральный закон РФ «Об акционерных обществах» №208-ФЗ от 26.12.1995.
7. Федеральный закон РФ «О несостоятельности (банкротстве)» №127-ФЗ от 16.10.2002.
8. Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ от 22.04.1996г. (в ред. Федерального закона №182-ФЗ от 26.11.1998г., №139-ФЗ от 08.07.1999г., №121-ФЗ от 07.08.2001г.)
9. Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия: приказ Минэкономики РФ от 01.10.1997г. №118.