Тема 4. Финансирование инвестиционной деятельности
Система финансирования инвестиционной деятельности.
Собственные источники финансирования.
Заемные источники финансирования.
Система финансирования инвестиционной деятельности
Изыскание источников финансирования инвестиционных проектов является одной из основных проблем инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов. Оно осуществляется в рамках системы финансирования инвестиционной деятельности, которая складывается из единства трех составляющих:
- источников;
- механизмов;
- инструментов финансирования.
Под источниками финансирования инвестиционной деятельности понимают денежные средства, которые находятся в распоряжении хозяйствующего субъекта для приобретения необходимых активов и покрытия текущих затрат, возникающих в процессе реализации инвестиционного проекта.
Среди источников финансирования с позиции собственности традиционно выделяют:
а) собственные;
б) заемные;
в) привлеченные источники финансирования.
Их схема дана на рисунке 4.1.
Источники финансирования
инвестиционных проектов
 | |||
 |
Внутренние средства Внешние средства
(собственные)
 | |||
 | |||
Уставный капитал Заемные Привлеченные
амортизационные отчисления средства средства средства
нераспределенная прибыль долгосрочные доходы от
прочие собственные средства, в т.ч.: кредиты банков эмиссии акций
- выручка от реализации выбывшего вексельные и бюджетные
имущества; облигационные средства на
- выручка от аренды имущества; займы безвозвратной
- дополнительные взносы учредителей лизинг основе
в уставный капитал; бюджетные средства
- прочие. кредиты внебюджетных
прочие фондов
средства иностранных инвесторов
прочие
Рисунок 4.1. Состав источников финансирования инвестиционной деятельности
В таблице 4.1 приведена структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования в России.
Таблица 4.1 – Инвестиции в основной капитал по источникам финансирования (в процентах к итогу)
| Инвестиции в основной капитал – всего | |||||||||
| в том числе по источникам финансирования: | |||||||||
| - собственные средства | 49,0 | 47,5 | 44,5 | 37,1 | 41,0 | 41,9 | 44,5 | 45,2 | 48,1 |
| - привлеченные средства | 51,0 | 52,5 | 55,5 | 62,9 | 59,0 | 58,1 | 55,5 | 54,8 | 51,9 |
| из них: | |||||||||
| кредиты банков | 2,9 | 8,1 | 10,3 | 9,0 | 8,6 | 8,4 | 10,0 | 9,3 | |
| в том числе кредиты иностранных банков | 0,6 | 1,0 | 3,2 | 2,3 | 1,8 | 1,2 | 1,1 | 1,1 | |
| заемные средства других организаций | 7,2 | 5,9 | 7,4 | 6,1 | 5,8 | 6,1 | 6,2 | 6,4 | |
| инвестиции из-за рубежа | 0,8 | 0,9 | |||||||
| бюджетные средства | 21,8 | 22,0 | 20,1 | 21,9 | 19,5 | 19,2 | 17,9 | 19,0 | 16,2 |
| в том числе: | |||||||||
| из федерального бюджета | 10,1 | 6,0 | 7,0 | 11,5 | 10,0 | 10,1 | 9,7 | 10,0 | 8,6 |
| из бюджетов субъектов Российской Федерации | 10,3 | 14,3 | 12,3 | 9,2 | 8,2 | 7,9 | 7,1 | 7,5 | 6,3 |
| из средств местных бюджетов | 1,4 | 1,1 | 1,5 | 1,3 | |||||
| средства внебюджетных фондов | 11,5 | 4,8 | 0,5 | 0,3 | 0,3 | 0,2 | 0,4 | 0,3 | 0,2 |
| средства организаций и населения на долевое строительство | 3,8 | 2,6 | 2,2 | 2,0 | 2,7 | 2,9 | 3,3 | ||
| из них средства населения | 1,3 | 1,2 | 1,3 | 2,1 | 2,3 | 2,7 | |||
| прочие | 15,6 | 16,8 | 20,4 | 21,9 | 22,3 | 20,0 | 15,6 | 15,6 |
В инвестиционной деятельности? практически все перечисленные источники, которые мобилизуются путем различных организационно-экономических механизмов и соответствующих инструментов привлечения.
В настоящее время используются следующие инструменты финансирования:
- самофинансирование;
- долевое финансирование;
- заемное финансирование;
- бюджетное финансирование;
- особое финансирование и
- комбинированное.
В рамках каждого механизма применяются различные инструменты финансирования. Например, в заемном финансировании это могут быть различные виды кредитования, лизинг, облигационные займы. В долевом финансировании могут быть использованы: публичное размещение акций, привлечение стратегического инвестора и т.д.
Использование тех или иных источников, механизмов и инструментов зависит от ряда исходных условий:
- организационно-правовой формы предприятия;
- от стадии его жизненного цикла;
- от стартовых финансовых возможностей.
Поэтому на этапе образования предприятия привлечение сторонних источников затруднительно. Здесь основным источником может выступать уставный капитал, который образуется из вкладов учредителей (собственников).
На этапе выхода проекта на запланированные объемы продаж возникает проблема привлечения дополнительных источников финансирования, как правило, банковских кредитов или нового частного инвестора.
На этапе интенсивного роста бизнеса потребность в заемных источниках сохраняется. Но круг инструментов привлечения расширяется. Помимо банковских кредитов используют лизинг, вексельные и облигационные займы. Но при этом отслеживаются возникающие финансовые риски для сохранения финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.
Если в результате реализации проекта происходит постепенное занятие им устойчивых позиций на товарных рынках, возникает потребность расширения бизнеса. При устойчивом финансовом положении прибегают к привлечению инвестиций через эмиссию акций, возможно даже при изменении организационно-правовой формы.
Если говорить об организационно-правовой форме организации, то наиболее мобильными по привлечению инвестиций являются публичные акционерные общества.
Выбор источников и инструментов инвестирования зависит также от финансовых возможностей хозяйствующего субъекта, которые определяются наличием собственных свободных средств, наличием залога, условиями привлечения внешних источников и т.п.