АНАЛИЗ ФОНДОВОГО РЫНКА
Рейтинг ценных бумаг
Рейтинг ценных бумаг – это мнение, суждение эксперта о качестве фондовой ценности. Это не конкретная рекомендация к покупке ценных бумаг, это информация для инвесторов, для эмитентов (которые, кстати, являются инициаторами рейтинга) и для посредников. Чем выше кредитный рейтинг, тем ниже доходность ценной бумаги и выше ее инвестиционное качество. Рейтингу подвергаются, в основном, привилегированные акции и облигации.
Неправительственные коммерческие агентства, крупнейшими из которых в США являются «Mood 's Investors Service» (Mood 's), «Standart and Poor' s» (S & P), дают рейтинги облигаций:показывают степень риска инвестирования средств в данную бумагу и соотношение для нее риска и доходности. Они публикуются в следующем виде (табл.5).
Таблица 5
Рейтинг облигаций
| Standart and Poor 's | Mood ' s Investors Service | Характеристика инвестиционных качеств ценных бумаг |
| Способные к уплате | ||
| ААА | Ааа | Способность погасить заем и выплатить процентные ставки – ценные бумаги высшей категории |
| АА | Аа | Очень высокая вероятность погашения основного долга и выплаты процентных ставок – ценные бумаги высококачественные |
| А | А | Способность погасить заем и выплатить процентные ставки, но чувствительны к неблагоприятным экономическим условиям – высшие среднекачественные |
| ВВВ | Ввв | Наличие необходимого капитала для покрытия долга, но чувствительны к неблагоприятным экономическим условиям – низшие среднекачественные |
| Спекулятивные | ||
| ВВ | Вв | Неопределенные и подверженные риску, |
| В | В | Изначально уязвимые, но в данный момент могут погашать проценты и долг – принипиально погашаемые |
| ССС | Ссс | Обеспечивающие некоторую защиту инвесторов, но имеющие большой риск – ненадежные |
| СС | Сс | Высокоспекулятивные |
| С | С | Недостаточное обеспечение займа – «мусорные» |
| D | D | Отсутствие обеспечения займа |
Облигации, имеющие рейтинг от ВВВ до ААА (по «Standart and Poor 's») и Ваа – Ааа (по «Mood ' s Investors Service»), несут наименьший риск банкротства, они называются облигациями инвестиционного класса. Облигации, имеющие более низкий рейтинг, считаются спекулятивными (в том числе так называемые «бросовые» облигации). Чем выше качество облигации, тем меньше, как правило, величина дохода, выплачиваемого по ней. Однако гарантии выплаты процента в зависимости от рейтинга облигации повышаются.
Наиболее известным в мире агентством, занимающимся рейтингом привилегированных акций, является Canadian Bond Rating Service.
В России происходит становление института рейтинга ценных бумаг.
Биржевые индексы
При работе с ценными бумагами всегда необходимо сравнение конъюнктуры на рынке ценных бумаг, чтобы оценить, улучшается она или ухудшается; при этом желательно для этих целей использовать одно число и считать конъюнктуру более благоприятной, когда это число будет выше. Такие числа называют фондовыми или биржевыми индексами. Цель фондовых индексов – дать инвесторам информацию о динамике движения курсов ценных бумаг. Кроме того, современные фондовые индексы стали многофункциональными: они сами выступают объектом торговли в качестве базисных активов при разработке фьючерсных контрактов.
В общем виде все фондовые индексы представляют собой среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг. В основе их расчетов лежат три принципиальных метода:
а) метод средней арифметической простой (цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, на момент закрытия торгов складываются, и их сумма делится на количество составляющих; каждая акция имеет одинаковый удельный вес вне зависимости от размера компании и количества бумаг в обращении);
б ) метод средней геометрической (цены акций эмитентов, составляющих индекс, умножаются друг на друга, затем извлекается корень n – степени, где n – число акций в индексе);
в) метод средней арифметической взвешенной (цены акций взвешиваются по рыночной капитализации компании).
На качественное конструирование индексов влияют:
· размерность выборки;
· представительность выборки;
· пересмотр выборки;
· время расчета индексов.
В настоящее время существует огромное множество самых разнообразных фондовых индексов, различающихся как по методу расчета, так и по набору входящих в них ценных бумаг. Однако наиболее употребимы исторически самые проверенные индексы, которые рассчитываются общепризнанными участниками рынка и основываются на наиболее значимых ценных бумагах и значимых для экономики той или иной страны компаниях.
Наиболее известными индексами фондового рынка США являются:
· группа фондовых индексов Доу–Джонса (Dow Jones Index). Метод расчета - простая средняя арифметическая, разработан Ч. Доу и Э. Джонсом, начало расчета - 1884г.; по совраменной методике – с 1928 года. Этот индекс рассчитывается для промышленных и транспортных акций, обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, с 1929г. - и для акций коммунальных предприятий. В настоящее время индекс Доу-Джонса по акциям включает четыре автономных показателя:
1) промышленный индекс Доу-Джонса, рассчитываемый по акциям 30 промышленных компаний, составляющих основу американской промышленности. Этот индекс имеет наибольшее распространение;
2) транспортный индекс Доу-Джонса, рассчитываемый по акциям 20 компаний железнодорожного транспорта, авиалиний, автоперевозок;
3) коммунальный индекс Доу-Джонса – по акциям 15 компаний коммунального хозяйства и энергетики;
4) сводный (композитный) индекс по акциям всех 65 компаний;
· сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE Index). Метод расчета – средняя арифметическая взвешенная, охватывает акции всех компаний, включенных в листинг биржи (порядка 2 000 компаний).
· индексы NASDAQ. Метод расчета – средняя арифметическая взвешенная. Составной индекс охватывает акции всех компаний, включенных в листинг NASDAQ (более 4 000 компаний).
· группа индексов Standard & Poor’s (S&P). Метод расчета – средняя арифметическая взвешенная; охватывает 500 компаний (S&P - 500).
· индексы Американской фондовой биржи (AMEX Indexes) и др.
Важнейшими региональными фондовыми индексами других стран являются:
· в Великобритании – индексы газеты «Файнэншл таймс» и Лондонской фондовой биржи – Finansial Times – Stock Exchange Index (ФУТСИ) или сокращенно FTSE–100 и FTSE – 30 (метод расчета – средняя геометрическая). Кроме того, газета «Файнэншл таймс» определяет фондовые индексы и по важнейшим рынкам ценных бумаг мира (FTSE Eurotrack 100 и Eurotrack 200), а также FT– A World Index, включающий более 2200 акций 24 стран мира;
· в Германии – группа индексов DAX. Метод расчета – средняя арифметическая взвешенная. Наиболее известный индекс – DAX – 30. Составной индекс DAX охватывает акции 320 компаний, включенных в листинг Немецкой фондовой биржи;
· во Франции – группа индексовСАС. Метод расчета – средняя арифметическая взвешенная. Наиболее известный индекс - САС-40. Общий индекс САС охватывает акции 250 компаний, включенных в листинг Французской фондовой биржи;
· в Японии – индекс Nikkei –225. Метод расчета – простая средняя арифметическая, охватывает акции 225 наиболее известных японских компаний.
Основными российскими фондовыми индикаторами являются индексы РТС и ММВБ. Индекс РТС впервые был рассчитан 1 сентября 1995г. и на сегодняшний день является основным показателем развития российского фондового рынка. Индекс рассчитывается каждые полчаса в течение всей торговой сессии на основании данных о сделках, заключенных в РТС с наиболее ликвидными акциями. Индекс рассчитывается как среднее арифметическое взвешенное, базисное значение – 100. В момент времени индекс определяется как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в список, к суммарной рыночной капитализации этих же акций на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату. Индекс РТС обновляется в режиме реального времени и публикуется на WEB –сервере РТС.
Сводный фондовый индекс ММВБ рассчитывается по методу средней арифметической взвешенной.
Фундаментальный и технический анализ ценных бумаг
Подойти к оценке инвестиционной привлекательности активов можно двояко. Во-первых, с точки зрения их рыночной конъюнктуры, исследуя динамику курсов, и, следовательно, анализируя рыночную стоимость биржевых активов. Во-вторых, изучая финансово-экономическое положение эмитента, отрасли, к которой принадлежит актив, и на основе этого выявляя внутреннюю, или так называемую реальную стоимость актива. В соответствии с подобными подходами исторически сложились два направления в анализе фондового рынка. Сторонники первого направления создали школу технического анализа, а последователи второго – школу фундаментального анализа.
Фундаментальный анализ
Фундаментальный анализ исследует ситуацию на рынке, изучает причины, движущие рынком, инвестиционную и дивидендную политику компании, количественные показатели будущего развития компании, ее инвестиционные возможности, то есть изучает все факторы, влияющие на цену акции. Впервые связь между внутренней стоимостью акции и ее рыночной ценой обнаружил Б. Грэхэм, который и считается родоначальником фундаментального анализа.
Фундаментальный анализ является одной из разновидностей внешнего анализа для целей инвестирования в корпоративные ценные бумаги и отличается от внутреннего меньшей детализацией и большей формализованностью. Основная цель фундаментального анализа состоит в нахождении инвестиционных возможностей по вложению средств в корпоративные акции с наибольшей доходностью и наименьшим риском. В рамках фундаментального анализа определяют, на какой стадии жизненного цикла находятся: национальная экономика, отрасль, данное предприятие, продукт, выпускаемый на данном предприятии.
Первой задачей фундаментального анализа является определение инвестиционной привлекательности предприятия (страны, региона, отрасли) по экономическим показателям.
Выбрав акции предприятий с наибольшей инвестиционной привлекательностью, инвесторы определяют из их числа ценные бумаги с наилучшей ликвидностью на рынке, поэтому второй задачей фундаментального анализа является исследование ликвидности ценных бумаг предприятий.
Третья задача фундаментального анализа состоит в определении степени оценённости акций предприятия по производственным и финансовым показателям по сравнению с акциями аналогичных компаний. Четвертая задача – расчёт «истинной» стоимости наиболее инвестиционно привлекательного и недооценённого предприятия по производственным и финансовым показателям и сравнение текущей рыночной капитализации с расчетной «истинной» стоимостью компании.
Пятой задачей фундаментального анализа является обоснование ценового уровня, при котором целесообразно инвестировать в ценные бумаги конкретно заданного предприятия.
Особенностью фундаментального анализа является подход «сверху-вниз» (top-down), когда последовательно исследуются инвестиционная привлекательность страны, региона, отрасли, предприятия.
Фундаментальный анализ можно разделить на следующие блоки:
· общеэкономический (макроэкономический) анализ. Его результатом является определение состояния экономики страны в целом, формирование первоначального представления о целесообразности инвестиций в различные финансовые активы;
· отраслевой (индустриальный) анализ. Его результат – определение отраслей, имеющих наибольшую инвестиционную привлекательность;
· анализ компании–эмитента, включающий ее экономический и финансовый анализы, и определение внутренней стоимости акций с использованием моделей дисконтирования будущих денежных потоков.
Анализ финансовых активов эмитента включает систему показателей, которые можно разделить на а) рыночный анализ и б) финансовый анализ.
Общепризнанными показателями рыночного анализа активов являются:
- α – коэффициент, характеризующий прирост курса данного актива в сравнении со средним приростом рынка;
- β - коэффициент, измеряющий систематический (рыночный) риск. Это отношение изменения доходности данного актива по отношению к изменению доходности рынка в целом. При β = 1 акции данного эмитента имеют среднюю степень риска, сложившегося на рынке в целом; при β < 1 акции менее рискованны,а при β > 1 – болеерискованны, чем в среднем на рынке.
Данные коэффициенты рассчитываются для каждой ценной бумаги и периодически публикуются.
Наиболее распространенными показателями финансового анализа активов (и общепринятыми аббревиатурами их написания ) являются:
· EPS (earnings per share) – чистаяприбыль компании в расчете на одну обыкновенную акцию, находящуюся в обращении;
· P / E (price / earnings ratio) - отношение рыночной цены акции к доходу (чистой прибыли) в расчете на одну обыкновенную акцию. Этот показатель называют мультипликатором эмитента: он показывает количество лет, которое потребуется компании, чтобы при нынешнем положении дел заработать сумму, равную ее рыночной стоимости;
· дивидендный доход - отношение годового дивиденда по обыкновенной акции к рыночной цене этой акции;
· коэффициент выплаты дивидендов - отношение дивиденда на одну акцию к чистой прибыли на одну акцию. Он показывает, какую долю в чистом доходе компании составляют выплачиваемые дивиденды.
Центральным объектом исследования в фундаментальном анализе является цена акции отдельной компании. Предполагается, что существует истинная, или внутренняя, стоимость акции, которая зависит от стоимости самого акционерного общества и которая может быть количественно оценена как стоимость будущих денежных поступлений по данной ценной бумаге. При определении внутренней стоимости акции на основе дисконтирования будущих денежных потоков применяют три важнейших метода: дивидендов, доходов, оценки риска.
Рыночная цена акции всегда стремится к ее внутренней стоимости, и иногда становится равной ей. Сравнение внутренней стоимости акции с ее рыночной ценой дает ответ на вопрос, какие акции недооценены рынком, следовательно, их следует покупать, а какие – переоценены, следовательно, лучше воздержаться от их покупки или продать, если они находятся в портфеле.
Технический анализ
Если фундаментальный анализ занимается причинно-следственной связью экономических событий с событиями на фондовом рынке, то технический анализ – лишь эффектом их воздействия. Технический анализ – метод прогнозирования цен с помощью рассмотрения графиков движений рынка за предыдущие периоды времени. Под термином движения рынка аналитики понимают три основных вида информации: цены, объемы торговли и объемы открытых позиций (открытый интерес). Однако главным объектом анализа является цена.
Технический анализ опирается на три предпосылки (аксиомы):
1. Движения рынка учитывают всё. Это утверждение является основополагающим принципом технического анализа. Суть его заключается в том, что любой фактор, влияющий на цену, – экономический, политический или психологический – уже отражен в цене, в ее графике. Поэтому изучение графика цен, по мнению технических аналитиков, – это всё, что требуется для прогнозирования; знать причины изменения рыночных факторов необязательно.
2. Цены двигаются в определенном направлении. Это предположение стало основой для создания всех методик технического анализа. Определенное преобладающее направление движений цен называется трендом. Существует три типа трендов:
· бычий (Bullish) – движение цены вверх;
· медвежий (Bearish) – движение цены вниз;
· боковой (Sideways) – цена практически не движется.
Главной задачей технического анализа является именно определение трендов, то есть их характеристик от момента возникновения до момента появления сигналов о своем изменении.
3. История повторяется. Эта аксиома основана на том, что практически все методы технического анализа и изучения рынка опираются на человеческую психологию, которая из века в век в основе своей практически неизменна. Главный двигатель цен – социально–массовое, эмоциональное настроение, которое повторяется на протяжении всей истории и отражается в графиках движений рынка. Поэтому, с точки зрения технического анализа, понимание будущего лежит в изучении прошлого.
Современный технический анализ, найдя сильного союзника в лице теоретической математики, обрел возможность прогнозировать цены для всех рынков и любых промежутков времени, от минуты до нескольких лет. Главное для технического аналитика – достаточное количество данных о предыдущих движениях того или иного рынка, а все остальное почти не имеет значения. Из составленных прогнозов ценовой ситуации автоматически вытекают советы по вступлению в биржевые сделки.
Все многообразие методов может быть представлено в виде следующей классификации:
· графические методы,
· методы, использующие фильтрацию или математическую аппроксимацию,
· теория циклов.
Под графическими методами понимаются те методы, в которых для прогнозирования используются наглядные изображения движений рынка. Графики движения рынка, на основе которых строится технический анализ, обычно называют чартами (от англ. chart). Современные аналитики и трейдеры используют четыре основных типа чартов:
· линейные,
· гистограммы,
· крестики–нолики,
· японские свечи.
Для построения линейных чартов (Line Charts) требуются любые цены одних и тех же параметров (цена открытия, закрытия или средняя за период). Наиболее распространены линейные графики, строящиеся в ежедневном масштабе; каждая точка линейного графика представляет уровень цены, на котором закрылся или открылся данный торговый день, либо усредненное значение ценовых колебаний за обусловленный период. Таким образом, линейный чарт представляет собой ломаную, соединяющую точечные данные цены какого-либо актива.
Гистограмма. Этот тип графиканаиболее распространен как среди технических прогнозистов, так и среди всех других пользователей. Он отражает почти все события означенного промежутка времени: уровень цен открытия, наивысший и наинизший уровни за период и уровень цены закрытия периода. Его называют еще “High – Low – Open – Close Chart “ (по требуемым для построения данным). Основное преимущество данных видов чартов в их наглядности и репрезентативности. Для построения палочки гистограммы проводится вертикальная линия между высшей и низшей ценой рассматриваемого периода; слева и справа изображаются маленькие отросточки, обозначающие цену открытия и закрытия соответственно (рис.1).
Рис. 1. Схема гистограммы (биржевого чарта)
Идея построения специфического графика крестики–нолики возникла ещё в то время, когда движения цен рисовались мелом на доске при каждом выкрике цены из торгового зала. И в наши дни способ построения графика крестиков–ноликов не изменился: на основании колебаний цены в обусловленном масштабе (например, 20 базисных пунктов, или тиков) новое значение цены, выше предыдущего, отмечается крестиком, ниже предыдущего – ноликом. В реальном времени график не нагляден, поскольку фиксирует ценовое движение в чистом виде без параметра времени. В последнее время этот график используется редко.
Особым способом представления ценовых графиков являются японские свечи или подсвечники (Japanese Candlesticks Charting), на основе которых существует отдельный раздел технического анализа. В XVIII в. торговец риса из города Саката Мунехиза Хомма начал записывать движение цен в том виде, что сегодня известно как японские свечи. Эта методология была фактически неизвестна вне пределов Японии до 1989 г., когда Стив Нисон, технический аналитик из Merrill Lynch, представил концепцию данного анализа [29]. Основы конструкции свечей изложены ниже (рис.2), а более детальное знакомство с достаточно сложным искусством этого уникального анализа можно продолжить с помощью литературных источников [25], [20], [30], [37], [40], [41].
|
Рис. 2. Схема японской свечи
Японские подсвечники, в отличие от западных биржевых чартов, большое внимание уделяют связи между ценами открытия и закрытия, показывая эту связь совершенно уникальным образом. Наиболее часто свечи строят на ежедневных графиках, так как вся технологическая подоплека прогнозирования на свечах основана на соотношении цены при открытии и закрытии одного и того же дня, а также цены закрытия предыдущего дня и открытия следующего. Расстояние между ценой открытия и закрытия формирует тело свечи, причем если рынок закрылся выше по сравнению с открытием, то тело свечи оставляется белым, и, наоборот, при падающем рынке тело свечи заполняется черным цветом. Тонкие линии выше и ниже реального тела – тени – отражают максимальную и минимальную цены за период.
В течение торгового дня свеча будет пульсировать: тело будет менять длину и цвет, а тени – появляться и пропадать в зависимости от преобладающих на рынке тенденций (бычьих или медвежьих).
Если верхняя тень отсутствует, то есть максимальная цена равна цене открытия или закрытия, то верхняя часть свечи называется бритым верхом и, соответственно, при равенстве минимальной цены ценам открытия либо закрытия, нижняя часть называется бритым дном. Свеча, где цены открытия и закрытия очень близки или равны, в результате чего она не имеет тела, называется доджи. Такое состояние играет очень важную роль в анализе, поскольку практически всегда характеризует нерешительность на рынке и отсутствие преобладающих тенденций.
Многие из образцов свечей, а также их комбинаций, имеют живописные названия, например, висельник, утренняя звезда, падающая звезда, три белых солдата, беременная леди, темные облака, две взлетевшие вороны и т.д.
Главная ценность анализа на основе японских свечей – это достаточно четко проработанная концепция определения тренда на основе графического представления данных и широкий спектр индикации разворота и усиления тренда.
В дополнение к основным ценовым графикам для представления объёмов торговли и открытых позиций используются также столбиковые диаграммы. И объём торговли, и открытый интерес играют вторичную роль при техническом анализе, являясь как бы проверочными тестами для ценовых сигналов.
Как уже указывалось выше, конечная цель технического анализа состоит в определении направления тренда, момента его усиления или перелома. Классический графический анализ основан на нахождении в ценовых рисунках рынка определенных образцов, на основе которых и делаются предположения о наличии или перемене тренда. На сегодняшний момент существует около десятка классических общепризнанных фигур и более 300 менее известных, но когда– либо опубликованных образцов, большинство из которых основаны на понятиях уровней сопротивления и поддержки.
Цены никогда не движутся строго по прямой, поэтому даже при определенно направленном тренде существуют ценовые движения, устремленные в противоположную сторону, называемые коррекциями. Естественно, аналитик хочет знать, насколько значимо каждое изменение направления движения цен, является ли оно коррекционным или это – смена общего тренда. Самым простым способом ответа на этот вопрос является контроль над преодолением трендом уровней сопротивления и поддержки.
Уровень поддержки – нижний ценовой уровень, при достижении которого цены имеют тенденцию либо остановить падение, либо вернуться в более высокое положение. Соответственно, уровень сопротивления – это уровень, преодолеть который, при существующем положении дел, цены не могут. Существование уровней сопротивления и поддержки можно объяснить только психологическими факторами, не позволяющими цене продолжать своё движение беспредельно.
Если тренд отреагировал на существование сопротивления или поддержки лишь один раз, а затем уверенно его «пробил», то он еще силен. Чем большее количество раз тренд наталкивается на свое сопротивление или поддержку, будучи не в состоянии их преодолеть, тем более сильный сигнал о слабости тренда мы получаем, и тем более вероятен разворот в будущем.
Среди фигур классического графического анализа, которые принимает ценовой график в том или ином случае, различают разворотные фигуры, сигнализирующие о глобальном изменении тренда, и фигуры продолжения, носящие коррективный (временный) характер.
Наиболее известные разворотные фигуры – Голова и Плечи (для бычьего тренда), Перевернутые Голова и Плечи (для медвежьего тренда), тройная вершина или тройное дно, двойная вершена или двойное дно, бриллиант, кастрюли, тарелки, соусники и т.д. Наиболее распространенными фигурами продолжения являются треугольники, флаги, вымпелы, клинья. Однако идентификация всех названных типов фигур – дело сложное и ответственное, требующее как опыта, так и использования дополнительных индикаторов.
Методы фильтрации основаны на применении различных математических формул к движениям рынка. Цель использования этих методов – отделить трендовые ценовые движения от нетрендовых, получить сигналы о развороте бычьего или медвежьего тренда, подтвердить тот или другой сценарий развития цены. Наиболее популярными методиками этого класса технического анализа являются скользящие средние и осцилляторы.
Характеристикой любой скользящей средней является ее порядок. Объектом вычисления средней обычно является цена, например, ежедневная цена закрытия. Различают три типа скользящих средних: простые, взвешенные и экспоненциальные. Простые скользящие средние используются аналитиками наиболее часто. Способ их использования заключается в построении кривой, каждая из точек которой складывается из средней цены за предыдущие 
дней, (где – порядок скользящей средней), налагаемой на график движения цены. Чем больший порядок выбран для построения скользящей средней, тем более запаздывает кривая и тем более она сглажена и далека от ценового графика.
Общий принцип установления сигналов, подаваемых скользящими средними, формулируется так: если линия скользящей средней находится ниже ценового графика, то ценовой тренд является бычьим, а если выше, то тренд – медвежий. При пересечении графика цены со скользящей средней ценовой тренд меняет направление.
В отличие от скользящих средних использование осцилляторов наиболее полезно в анализе нетрендовых рынков. Осцилляторы – это набор инструментов, предназначенных для выработки сигналов в разворотах ценовых тенденций. Осцилляторы строятся на основании математических формул. В частности, наиболее простой осциллятор – момент – это разница цен через определенный временной интервал (для недельного момента из цены в определенный момент времени вычитается цена недельной давности). Значения момента выше нуля свидетельствуют о положительном тренде, а ниже нуля – об отрицательном.
Теория циклов – одна из основополагающих теорий развития природных и общественных процессов, которая не обошла и технический анализ. Любое ценовое движение может быть представлено как сумма некоторых пропорциональных, гармоничных и синхронных трендов. Циклы, как и тренды, классифицируют по времени их продолжительности. Период цикла аналитики предпочитают измерять между его двумя нижними точками. Не менее важным является определение места возникновения экстремума цикла и его правого или левого смещения. Названные элементы теории циклов являются наиболее важными в ее прикладном использовании.
Одной из старейших теорий технического анализа является волновая теория Эллиота.
Волна – это ясно различимое ценовое движение. В основе теории Эллиота лежит особенным образом формирующаяся волновая диаграмма, соотношения внутри которой для составления прогнозов задаются коэффициентами Фибоначчи. Согласно теории Элиота, рынок движется циклическими волнами. Большие волны состоят из меньших волн, которые содержат еще меньшие волны и так далее. Самый маленький цикл может длиться минуту, а самый большой – продолжаться в течение многих лет. Все движения цен разбиваются на пять волн в направлении более сильного тренда и на три волны – в обратном направлении. Каждое из пятиволновых движений называют импульсным, а из трехволновых – коррективным. В теории Эллиота существуют четкие правила, устанавливающие взаимное поведение волн.
Торговая стратегия с использованием теории Эллиота дает возможность выявлять поворотные точки на рынке. Определив будущие появления максимумов и минимумов любого ценового движения, можно отдать своевременный приказ о продаже или покупке. Риск вступления в сделку снижается до приемлемого уровня, а возможная прибыль увеличивается благодаря тому, что момент принятия решения об открытии и закрытии торговой позиции рассчитывается очень близко к экстремальным значениям цены.