Практическая работа №8
Тема: Оценка эффективности инвестиционного проекта
Цель работы: изучение принципов и методов оценки эффективности инвестиционных проектов и выбор предпочтительных решений.
Задание. На предприятии планируется профинансировать инвестиционный проект для производства нового продукта «А». Жизненный цикл инвестиционного проекта составит 5 лет. Предполагается следующая динамика издержек и результатов инвестиционного проекта, представленных в табл. 1. Для предприятия инвестиционный проект составит 2 500 000 руб., а ликвидационная стоимость по истечении пяти лет будет равна 200 000 руб. Предприятие установило расчетную годовую ставку (норму дисконта) в процентах представленных в табл. 2.
Определить:
1) эффект;
2) чистый дисконтированный доход;
3) индекс доходности;
4) срок окупаемости (срок полного возмещения инвестиций);
5) точку внутренней нормы доходности;
6) точку безубыточности.
Таблица 1
| Наименование показателей | Годы | ||||
| 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | |
| Объем реализации, шт. | 35 000 | 40 000 | 50 000 | 40 000 | 20 000 |
| Цена реализации, руб./шт. | |||||
| Средние переменные затраты, руб./шт. | |||||
| Годовые постоянные затраты, тыс. руб. |
Таблица 2
| Вторая цифра варианта | ||||||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | |
| Расчетная годовая ставка, % | ||||||||||
| Норма дисконта, Е ВН, % | 30, 31,32 | 25, 26,27 | 20, 21,22 | 15, 16,17 | 17, 18,19 | 19, 20,21 | 26, 27,28 | 27, 28,29 | 28, 29,30 | 18, 19,20 |
Порядок выполнения работы
1. Исходные данные, представленные в табл. 1, переносим в табл. 3 и подсчитываем годовые затраты, прибыль, коэффициент дисконтирования и чистый дисконтированный доход за каждый год.
2. Определить чистый доход, индекс доходности и срок окупаемости за весь период.
3. Рассчитать внутреннею норму доходности (ВНД) или (IRR) при различных значениях коэффициента дисконтирования (табл. 2) и представить в виде табл. 4, а также графически ЧДД = f (E).
4. Определить точку безубыточности для первого года.
5. Сделать выводы.
Методика выполнения работы:
1) коэффициент дисконтирования (дисконтирующий множитель), определяемый при постоянной норме дисконта по формуле
αt = (1 + Е)- t = 1/(1+ Е) t,
где Е − норма дисконта; t − номер шага расчета, t = 0,1,2… T; Т − горизонт расчета;
2) чистый доход (или экономический эффект) определяется по выражению
Э t = ЧД = Rt - З t;
ЧД = ∑ Rt - ∑З t = (Q + Л) – (∑З t + К + Д + Н),
где ∑ R t − суммарный результат на всем горизонте расчета, руб.; ∑З t − суммарные затраты на всем горизонте расчета, руб.; Q − объем продаж (выручка от реализации), руб.; Л − поступления от продаж активов (ликвидационная стоимость), руб.; К – размер инвестиций, руб.; Д − проценты по кредитам (плата за пользование кредитными инвестициями), руб.; Н − налоги, руб.;
3) чистый дисконтированный доход определяется как сумма текущих эффектов за весь период, приведенная к начальному шагу и по выражению
ЧДД = 
(Rt - З t) 
,
где Rt − результаты, достигаемые на t – м шаге расчета; З t − затраты (включая капитальные), осуществляемые на том же шаге;
4) индекс доходности представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине дисконтированных капиталовложений и определяется по формуле
ИД = 1/ К ∑(Rt – З+ t) α t,
где К − сумма дисконтированных капитальных вложений; З+ t − затраты на t –м шаге при условии, что в них не входят капиталовложения (текущие затраты).
Индекс доходности функционально связан с чистым дисконтированным доходом: если ЧДД > 0, то ИД > 1, и наоборот. Если ИД > 1, то проект эффективен, если ИД < 1 – неэффективен;
Таблица 3
Расчет чистого дисконтированного дохода
| Годы | Объем реализации, тыс. шт. | Цена реализации, руб./шт. | Результат (выручка), Rt, тыс. руб. | Переменные затраты, тыс. руб. | Постоянные затраты, тыс. руб. | Годовые затраты, З t, тыс. руб. | Эффект (балансовая прибыль), Э t, тыс. руб. | Коэффициент дисконтирования, α t | Чистый дисконтированный доход, ЧДД, тыс. руб. | Срок возмещения, тыс. руб. | |
| за счет эффекта | за счет ЧДД | ||||||||||
| 0-й | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||
| 1-й | |||||||||||
| 2-й | |||||||||||
| 3-й | |||||||||||
| 4-й | |||||||||||
| 5-й | |||||||||||
| Итого | — | — |
5) срок окупаемости (То) – это временный минимальный интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным (это период, измеряемый в месяцах, кварталах, годах, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления) и определяем на основе дисконтированных потоков результатов и затрат, если накопленный дисконтированный денежный поток становится неотрицательным между годами или на каком то году, следовательно, в этом интервале и находится срок окупаемости и если он меньше горизонта расчета, значит данный проект экономически выгоден;
6) внутренняя норма доходности (ВНД) или (IRR) представляет ту норму дисконта (Е вн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям, то есть Э t проекта равен нулю или когда величина ЧДД = 0. Внутренняя норма прибыли показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом.
Для этого необходимо рассчитать ЧДД при различных значениях коэффициента дисконтирования;
Таблица 4
| Годы | Эффект, Э t, тыс. руб. | α t при Е = %, тыс. руб. | ЧДД при Е = %, тыс. руб. | α t при Е = %, тыс. руб. | ЧДД при Е = %, тыс.руб. | α t при Е = %, тыс. руб. | ЧДД при Е = %, тыс. руб. |
| 1-й | |||||||
| 2-й | |||||||
| 3-й | |||||||
| 4-й | |||||||
| 5-й | |||||||
| Итого | |||||||
| — | — | — | — |
7) определить точку безубыточности по формуле
| ТБ = постоянные затраты / (цена – средние переменные затраты). |
Таблица коэффициентов дисконтирования Rentetabel (1 + r) n
| n | ||||||||||
| 1% | 0,9901 | 0,9803 | 0,9706 | 0,9610 | 0,9515 | 0,9420 | 0,9327 | 0,9235 | 0,9143 | 0,9053 |
| 2% | 0,9804 | 0,9612 | 0,9423 | 0,9238 | 0,9057 | 0,8880 | 0,8706 | 0,8535 | 0,8368 | 0,8203 |
| 3% | 0,9709 | 0,9426 | 0,9151 | 0,8885 | 0,8626 | 0,8375 | 0,8131 | 0,7894 | 0,7664 | 0,7441 |
| 4% | 0,9615 | 0,9246 | 0,8890 | 0,8548 | 0,8219 | 0,7903 | 0,7599 | 0,7307 | 0,7026 | 0,6756 |
| 5% | 0,9524 | 0,9070 | 0,8638 | 0,8227 | 0,7835 | 0,7462 | 0,7107 | 0,6768 | 0,6446 | 0,6139 |
| 6% | 0,9434 | 0,8900 | 0,8396 | 0,7921 | 0,7473 | 0,7050 | 0,6651 | 0,6274 | 0,5919 | 0,5584 |
| 7% | 0,9346 | 0,8734 | 0,8163 | 0,7629 | 0,7130 | 0,6663 | 0,6227 | 0,5820 | 0,5439 | 0,5083 |
| 8% | 0,9259 | 0,8573 | 0,7938 | 0,7350 | 0,6806 | 0,6302 | 0,5835 | 0,5403 | 0,5002 | 0,4632 |
| 9% | 0,9174 | 0,8417 | 0,7722 | 0,7084 | 0,6499 | 0,5963 | 0,5470 | 0,5019 | 0,4604 | 0,4224 |
| 10% | 0,9091 | 0,8264 | 0,7513 | 0,6830 | 0,6209 | 0,5645 | 0,5132 | 0,4665 | 0,4241 | 0,3855 |
| 11% | 0,9009 | 0,8116 | 0,7312 | 0,6587 | 0,5935 | 0,5346 | 0,4817 | 0,4339 | 0,3909 | 0,3522 |
| 12% | 0,8929 | 0,7972 | 0,7118 | 0,6355 | 0,5674 | 0,5066 | 0,4523 | 0,4039 | 0,3606 | 0,3220 |
| 13% | 0,8850 | 0,7831 | 0,6931 | 0,6133 | 0,5428 | 0,4803 | 0,4251 | 0,3762 | 0,3329 | 0,2946 |
| 14% | 0,8772 | 0,7695 | 0,6750 | 0,5921 | 0,5194 | 0,4556 | 0,3996 | 0,3506 | 0,3075 | 0,2697 |
| 15% | 0,8696 | 0,7561 | 0,6575 | 0,5718 | 0,4972 | 0,4323 | 0,3759 | 0,3269 | 0,2843 | 0,2472 |
| 16% | 0,8621 | 0,7432 | 0,6407 | 0,5523 | 0,4761 | 0,4104 | 0,3538 | 0,3050 | 0,2630 | 0,2267 |
| 17% | 0,8547 | 0,7305 | 0,6244 | 0,5337 | 0,4561 | 0,3898 | 0,3332 | 0,2848 | 0,2434 | 0,2080 |
| 18% | 0,8475 | 0,7182 | 0,6086 | 0,5158 | 0,4371 | 0,3704 | 0,3139 | 0,2660 | 0,2255 | 0,1911 |
| 19% | 0,8403 | 0,7062 | 0,5934 | 0,4987 | 0,4190 | 0,3521 | 0,2959 | 0,2487 | 0,2090 | 0,1756 |
| 20% | 0,8333 | 0,6944 | 0,5787 | 0,4823 | 0,4019 | 0,3349 | 0,2791 | 0,2326 | 0,1938 | 0,1615 |
| 21% | 0,8264 | 0,6836 | 0,5645 | 0,4665 | 0,3855 | 0,3186 | 0,2633 | 0,2176 | 0,1799 | 0,1486 |
| 22% | 0,8197 | 0,6719 | 0,5507 | 0,4514 | 0,3700 | 0,3033 | 0,2486 | 0,2038 | 0,1670 | 0,1369 |
| 23% | 0,8130 | 0,6610 | 0,5374 | 0,4369 | 0,3552 | 0,2888 | 0,2348 | 0,1909 | 0,1552 | 0,1262 |
| 24% | 0,8065 | 0,6504 | 0,5245 | 0,4230 | 0,3411 | 0,2751 | 0,2218 | 0,1789 | 0,1443 | 0,1164 |
| 25% | 0,8000 | 0,6400 | 0,5120 | 0,4096 | 0,3277 | 0,2621 | 0,2097 | 0,1678 | 0,1342 | 0,1074 |
| 26% | 0,7937 | 0,6299 | 0,4999 | 0,3968 | 0,3149 | 0,2499 | 0,1983 | 0,1574 | 0,1249 | 0,0992 |
| 27% | 0,7874 | 0,6200 | 0,4882 | 0,3844 | 0,3027 | 0,2383 | 0,1877 | 0,1478 | 0,1164 | 0,0916 |
| 28% | 0,7813 | 0,6104 | 0,4768 | 0,3725 | 0,2910 | 0,2274 | 0,1776 | 0,1388 | 0,1084 | 0,0847 |
| 29% | 0,7752 | 0,6009 | 0,4658 | 0,3611 | 0,2799 | 0,2170 | 0,1682 | 0,1304 | 0,1011 | 0,0784 |
| 30% | 0,7692 | 0,5917 | 0,4552 | 0,3501 | 0,2693 | 0,2072 | 0,1594 | 0,1226 | 0,0943 | 0,0725 |
| 31% | 0,7634 | 0,5827 | 0,4448 | 0,3396 | 0,2592 | 0,1979 | 0,1510 | 0,1153 | 0,0880 | 0,0672 |
| 32% | 0,7576 | 0,5739 | 0,4348 | 0,3294 | 0,2495 | 0,1890 | 0,1432 | 0,1085 | 0,0882 | 0,0623 |
| 33% | 0,7519 | 0,5653 | 0,4251 | 0,3196 | 0,2403 | 0,1807 | 0,1358 | 0,1021 | 0,0768 | 0,0577 |
| 34% | 0,7463 | 0,5569 | 0,4156 | 0,3102 | 0,2315 | 0,1727 | 0,1289 | 0,0962 | 0,0718 | 0,0536 |
| 35% | 0,7407 | 0,5487 | 0,4064 | 0,3011 | 0,2230 | 0,1652 | 0,1224 | 0,0906 | 0,0671 | 0,0497 |
| 36% | 0,7353 | 0,5407 | 0,3975 | 0,2923 | 0,2149 | 0,1580 | 0,1162 | 0,0854 | 0,0628 | 0,0462 |
| 37% | 0,7299 | 0,5328 | 0,3889 | 0,2839 | 0,2072 | 0,1512 | 0,1104 | 0,0806 | 0,0588 | 0,0429 |
| 38% | 0,7246 | 0,5251 | 0,3805 | 0,2757 | 0,1998 | 0,1448 | 0,1049 | 0,0760 | 0,0551 | 0,0399 |
| 39% | 0,7194 | 0,5176 | 0,3724 | 0,2679 | 0,1927 | 0,1386 | 0,0997 | 0,0718 | 0,0516 | 0,0371 |
| 40% | 0,7143 | 0,5102 | 0,3644 | 0,2603 | 0,1859 | 0,1328 | 0,0949 | 0,0678 | 0,0484 | 0,0346 |