Тема: Рынок ценных бумаг
Рынок ценных бумаг: понятие, функции
В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Регулирование рынка ценных бумаг закреплено в Законе “О рынке ценных бумаг”.
Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:
- коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;
- ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;
- информационная функция, т.е. рынок производит и дроводит до своих участников рыночную информацию об обьектах торговли и участниках;
- регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:
- перераспределительную функцию;
- функцию страхования ценных и финансовых рисков.
- Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:
- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.
Виды рынка ценных бумаг.
Классификация видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг.
Так различают:
- международные и национальные рынки ценных бумаг;
- национальные и региональные (территориальные) рынки;
- рынка конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п
- рынка государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;
- рынки первичных производственных ценных бумаг.
Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения, является:
- рынок банковских капитала
- рынок ценных бумаг,
- валютный рынок,
- рынок страховых и пенсионных фондов.
Поскольку далеко не все ценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов, поскольку рынок ценных бумаг не может в полном объеме быть отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом качестве есть составная часть финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих сравнительно небольших размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами.
Составная часть рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделить рынки:
- первичный и вторичный;
- организованный и неорганизованный;
- биржевой и небиржевой;
- традиционный и компъютеризированный;
- кассовый и срочный.
Первичный рынок - это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами; это первая стадия процесса реализация ценный бумаги; это первое проявление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями.
Вторичный рынок - это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; это совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течении всего срока существования ценной бумаги.
Организованный рынок ценных бумаг - это их обращение на основе твердоустойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками- участниками рынка по поручению других участников рынка. Неограниченный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правилами
Биржевой рынок - это и торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Внебиржевой рынок- это торговля ценными бумагами,минуя фондовую биржу. Биржевой рынок - это всегда организованный рынок ценных бумаг, т.к. торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.
Торговля ценными бумагами может, осуществляется на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются
- отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контракта между ними;
- полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания;
- роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.
Кассовый рынок ценных бумаг (иностранное название “кэш”-рынок, или “спот”-рынок) - это рынок с немедленным исполнением сделок в течении 1-2 рабочих дней.
Срочный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.
Виды ценных бумаг.
Существуют десятки разновидностей ценных бумаг. Они отличаютсязакрепленными в них правами и обязательствами инвестора (покупателя ЦБ) иэмитента (того, кто выпускает ЦБ).
1. Основные и производные.
В качестве основных ценных бумаг выступают акции, облигации,казначейские обязательства государства (ноты, векселя, депозитныесертификаты и др.), являющиеся правами на имущество, денежные средства,продукцию, землю и другие первичные ресурсы.
Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя(акционера) на получение части прибыли акционерного общества в видедивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося послеего ликвидации.
Облигация – это долговое обязательство, в соответствии с которымэмитент гарантирует инвестору выплату определенной суммы по и стеченииопределенного срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного илиплавающего процента.
Вексель – письменное договорное обязательство, составленное вустановленной законом форме и дающее его владельцу безусловное правотребовать по наступлению конца срока с лица, выдавшего обязательство,уплаты оговоренной в нем денежной суммы.
Депозитный сертификат – письменное свидетельство кредитных учрежденийо депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика наполучение депозита.
Производные ценные бумаги – ценные бумаги, удостоверяющие правовладельца на покупку или продажу основных ценных бумаг. К числу таких бумагможно отнести опционы, финансовые фьючерсы.
Опцион – это двусторонний договор о передаче прав на покупку илипродажу определенного базисного актива по определенной цене на определеннуюбудущую дату. Если владелец опциона может отказаться от реализации своегоправа, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту,то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.
Финансовый фьючерс – контракт, по которому инвестор, заключающий его,берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать своемуконтрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого товара(или финансовых инструментов) по обусловленной цене. Если владелец опционаможет отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежнуюпремию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка являетсяобязательной для последующего исполнения.
2. Срочные и бессрочные.
По срокам погашения ценные бумаги делятся на срочные и бессрочные.
По общепринятой практике срочные ценные бумаги бывают:
· краткосрочными – со сроком погашения до 1 года,
· среднесрочными – от 1 года до 5 лет,
· долгосрочными – свыше 5 лет (по долговым обязательствам Российской
Федерации – от 5 до 30 лет).
К бессрочным ценным бумагам относятся фондовые инструменты, не имеющиеконечного срока погашения – акции, бессрочные облигации, выпускаемыегосударством (например, консоли).
3. Бумажные, безбумажные, документарные и бездокументные.
В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физическиосязаемой, бумажной форме и печатались типографическим способом наспециальных бумажных бланках – бумажные ценные бумаги, с достаточно высокойстепенью защищенности от возможных подделок. В последнее время в связи созначительным увеличением оборота ценных бумаг многие из них сталиоформляться в виде записей в книгах учета, а также на счетах, ведущихся наразличных носителях информации, то есть имеют безбумажную (безналичную)форму. Счета, предназначенные для хранения акций, называются "счетамидепо". Безналичная форма выпуска ЦБ гарантирует владельцу защиту ценнойбумаги от подделки и максимальную ликвидность, т. е. возможность продатьили купить с минимальными издержками и быстро оформить сделку.
Документарные ценные бумаги – форма ценных бумаг, при которой владелецустанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образомсертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, наосновании записи по счету депо.
Бездокументарные ценные бумаги – форма ценных бумаг, при которойвладелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестравладельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, наосновании записи по счету депо.
4. Именные, ордерные, на предъявителя.
На основании различий в правах владельца ценных бумаг при совершенииопераций с ними ценные бумаги делятся на именные, ордерные и напредъявителя.
Именной ценной бумагой признается документ, выписанный на имяконкретного лица, который только и может осуществить выраженное в немправо. Такие ценные бумаги обычно могут переходить к другим лицам, но этосвязано с выполнением целого ряда формальностей и специально усложненныхпроцедур, что делает этот вид ценных бумаг малооборотоспособным.
Ордерная ценная бумага – составляется на имя первого держателя соговоркой "по его приказу". Соответственно, ордерная бумага передаетсядругому лицу путем совершения передаточной надписи. Ордерными бумагами пороссийскому законодательству могут быть чек, вексель, коносамент.
Предъявительской является такая ценная бумага, в которой неуказывается конкретное лицо, которому следует произвести исполнение. Лицом,уполномоченным на осуществление выраженного в такой ценной бумаге права,является любой держатель ценной бумаги, который лишь должен ее предъявить.
Указанный вид ценной бумаги обладает повышенной оборотоспособностью, таккак для передачи другому лицу прав, удостоверяемых ценной бумагой,достаточно простого ее вручения этому лицу и не требуется выполнения каких-либо формальностей. Примерами такого рода ценных бумаг являютсягосударственные облигации, банковские сберегательные книжки напредъявителя, приватизационные чеки и т.д.
5. Государственные, корпоративные, частные.
По форме собственности эмитента ценные бумаги делятся нагосударственные, корпоративные и частные.
Государственные ценные бумаги обычно охватывают фондовые инструменты,выпущенные или гарантированные правительством от имени государства, егоминистерствами и ведомствами, муниципальными органами власти.
В зависимости от эмитента государственные ценные бумагиподразделяются на правительственные (казначейские) и выпускаемыеправительственными учреждениями. В зависимости от их свойств обращаемостина фондовых рынках они подразделяются на рыночные и нерыночные. Рыночныеобязательства могут свободно продаваться и покупаться на открытом рынке.
Нерыночные долговые инструменты такими свойствами не обладают. Обычно ониэмитируются государством для привлечения средств мелких индивидуальныхинвесторов (широких слоев населения) и специальных финансовых институтов.
К государственным ценным бумагам России относятся:
1. Государственные краткосрочные обязательства (ГКО),
2. Государственные долгосрочные обязательства (ГДО),
3. Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ),
4. Золотой сертификат,
5. Краткосрочные обязательства (КО),
6. Облигации федерального займа (ОФЗ),
7. Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ).
Выпуск Государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО)используется с целью привлечения средств на финансирование государственныхрасходов и покрытия дефицита федерального бюджета.
Облигации федерального займа (ОФЗ) являются основным видом среднесрочныхбумаг, выпускаемых Правительством РФ для финансирования бюджетногодефицита.
Облигации Государственных Сберегательных Займов (ОГСЗ) выпускаютсяПравительством РФ для покрытия дефицита бюджета. ОГСЗ предоставляет правона получение дохода выше уровня доходности по другим видам государственныхценных бумаг.
Первый выпуск ОГСЗ с 27 сентября 1995 года обеспечил доход вКазначейские обязательства (КО), выпуск которых начался с 1995 года,позволил частично решить проблемы финансирования ряда программ,предусмотренных в федеральном бюджете. На сегодняшний день с помощью КОпроводится бюджетное финансирование учреждений МВД, ВПК, энергетики исельского хозяйства. Выпускаются КО в безбумажном режиме в виде записи насчетах "депо" в уполномоченных Минфином РФ депозитариях.
Золотые сертификаты, выпущенные Минфином РФ в 1993г. сроком на 1 год,были размещены в 1994 году. Гарантированная доходность по сертификатуначисляется ежеквартально. На золотой сертификат распространяются налоговыельготы.
К ценным бумагам корпораций относятся обязательства корпораций передкредиторами о выплате в установленные сроки долга, а также процентов пополученным займам. Как правило, целью выпуска корпорациями акций иоблигаций является мобилизация долгосрочного капитала. В РФ крупнейшимикорпорациями являются "Газпром" и РАО "ЕЭС России". Как и акции, облигацииявляются фондовыми бумагами, но в отличие от акций, которые представляютсобственный капитал корпораций, облигации являются выразителями заемногокапитала, т.е. для корпорации они являются "долговыми бумагами". Доходы,получаемые от ценных бумаг государства, в отличие от корпоративных ценныхбумаг, имеют льготное налогообложение.
Многие ценные бумаги выпускаются частными компаниями или физическимилицами и потому получили название частных (коммерческих). Частныеинструменты фондового рынка являются менее надежными по сравнению сгосударственными, по которым правительство гарантирует выполнение условийвыпуска.
К частным ценным бумагам относятся векселя и чеки.
Вексель – это ценная бумага, составленная в строго определенной форме,удостоверяющая денежное долговое обязательство векселедателя должника),уплатить по наступлению, срока указанного векселем определенную суммувекселедержателю (владельцу векселя, кредитору). Вексель может быть простыми переводным. Простой вексель является именной ценной бумагой, поскольку внем указывается наименование не только плательщика, но и получателяденежных средств. Причем в роли плательщика здесь выступает самвекселедатель, а получателем средств является лицо, в пользу котороговыписан вексель.
Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленноеписьменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указаннуюв нем сумму. Банк выдает чекодателю специальную чековую книжку(лимитированную или нелимитированную) с определенным числом чеков. Чекявляется сугубо срочной ценной бумагой, так как срок его действия определензаконодательством и составляет 10 дней с момента выписки. Чеки могут бытьименными, ордерными и предъявительскими.