Сергей Блинов https://whotrades.com/feed 2019-12-27
На заседании Совета по стратегическому развитию и нацпроектам Владимир Путин обратил внимание, что деньги из экономики изымаются.
В.Путин: «Я не буду комментировать в целом, хотя у меня есть пара вопросов, конечно. Но ещё раз хотел бы обратить внимание на что? Вот смотрите, мы когда выходили на необходимость создания и реализации нацпроектов, мы пошли на ряд решений, связанных впрямую или не впрямую с увеличением фискальной нагрузки, исходя из того, чтобы направить высвобождаемые или полученные нами ресурсы на ключевые направления развития. И если мы из экономики эти ресурсы вынули в результате повышения фискальной нагрузки, а назад эти средства в ключевые элементы развития не вернули, то негативный эффект от наших действий очевидный, потому что мы из экономики забрали часть этих денег. А вот положительный – либо его нет, либо он отстаёт, либо он не в ожидаемых нами параметрах появляется. Поэтому здесь дисциплина работы крайне важна, иначе мы можем дискредитировать саму идею нацпроекта и связанные с этим все наши действия.»
Это уже прогресс, что президент понимает негативное влияние изъятия денег из экономики. Действительно, российская экономика практически на 100% зависит от денежной массы в реальном выражении (график 1).
График 1. ВВП растёт, если растёт реальная денежная масса
Но вот механизм такого изъятия он представляет, похоже, не совсем верно. Вопрос Путина был обращён к Антону Силуанову. Другими словами, Путин ожидает, что ситуацию может исправить Правительство. Но это ошибка. Дело в том, что в целом за количеством денег в экономике следит не Минфин (правительство), а Центральный банк.
Центральный банк видит все потоки денег в экономике, в том числе указанные Владимиром Путиным изъятия денег правительством. И он же имеет набор всех инструментов для того, чтобы компенсировать как изъятия, так и наоборот, слишком активные вливания денег в экономику Минфином.
Каковы возможности ЦБ в регулировании количества денег в экономике? Условно можно сказать, что они (для масштабов нашей экономики) безграничны. Это подтверждается статистикой ЦБ. В 2015-2018 годах, когда правительство активно вливало ликвидность в экономику (расходуя средства ФНБ, красная линия на графике 2), ЦБ старательно нивелировал эти вливания, изымая деньги из экономики (зелёная линия на графике 2).\
В результате влияние ЦБ на ликвидность нарастающим итогом уменьшилось с +8,7 трлн рублей до -4 трлн. рублей. Это значит, что ЦБ порядка 12,7 трлн. рублей из экономики изъял, используя имеющиеся у него инструменты регулирования ликвидности.
График 2. Когда правительство добавляет деньги в экономику, ЦБ из изымает
Для сравнения: на цели нацпроектов в бюджете 2019 года выделено всего 1,7 трлн. рублей. По сравнению с возможностями ЦБ это мизерная величина. Что это значит? Значит, что даже если Минфин послушает Путина и будет добавлять деньги в экономику, расходуя их на нацпроекты, конечный итог всё равно будет зависеть не от действий Минфина, а от действий ЦБ.
Если Путин начнёт понимать эти механизмы, то он быстрее добьётся положительных сдвигов в экономике. И будет спрашивать с тех, кто реально держит в руках ситуацию, то есть с ЦБ. Ведь Минфин если что и может, то только вернуть в экономику то, что изъял ранее. А для роста ВВП нужен рост денежной массы, а не её поддержание на одном уровне. А ЦБ может обеспечить необходимые темпы роста денег в экономике, даже если Минфин будет усердно накапливать деньги на будущие проекты на счетах Казначейства в ЦБ.
П.С. Воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ Подписывайтесь!