Начнем с отчетной финансовой информации. Если вы – уже существующая компания, то ваша отчетная финансовая информация должна включать баланс, справу о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств на последнюю дату. Причем эта информация должна быть подтверждена результатами аудиторской проверки, а если вы собираетесь работать с серьезным инвестором, то это будет вам стоить немалых денег. В России, к сожалению, за всю короткую историю аудиторства накопилось достаточно опыта для выработки скептического отношения к аудиторским заключениям. И во многом причиной этого является тот факт, что в нашей стране до сих пор не существует материальной ответственности аудиторских фирм. На западе, если аудитор дал неверное заключение о положении фирмы и в результате деятельности этой фирмы ее акционеры понесли убытки, соответствующему аудитору будет предъявлен иск. В прошлом году такая ситуация произошла на одной из крупнейших фирм в этом бизнесе. Короче говоря, качественный аудит – это довольно дорогое удовольствие. В последнее время, после многочисленных скандалов, возникших после проведения приватизации, аудиторской проверке решено было подвергнуть Академию Народного Хозяйства; общая стоимость затрат на эту проверку составила примерно $20 тысяч. Этот пример подводит нас к мысли о том, что аудит для рассматриваемых целей проводить стоит только в том случае, если потребность в сумме инвестиций заметно превышает затраты на проведение проверки.
Со стороны практиков российского бизнеса неоднократно можно услышать вопрос: а зачем надо включать отчетность в рассматриваемый документ, если всем заранее известно, что отчетность наша липовая и заметно искаженная? Ответ здесь очень простой. Когда вы занимаетесь фальсификацией вашей отчетности, то ваша логика развивается в направлении занижения величины прибыли. Но если инвестор видит, что прибыль от вашей деятельности маленькая, а сами вы вообще бедные и убогие, то интерес к вам со стороны инвестора будет начисто отбит. Второй аспект этой проблемы состоит в том, что инвестор любит прозрачные и прибыльные компании, и если инвестор видит, что компания не боится налоговиков (бывает и такое), то шансы на получения инвестиций у нее возрастут (правда, наборщик не очень понял, чем этот аспект отличается от предыдущего). В рамках этой логики живет чудо-детя российского бизнеса, фирма ”Вымпелком” (об этой компании шла речь на прошлой лекции), которая за последнее время получила значительный объем инвестиций целых два раза. Первый раз, когда запускала американские депозитарные расписки на Нью-йоркской фондовой бирже, а второй раз, когда (не то купила, не то продала) 25% акций (не то у ”Теленора”, не то своих ”Теленору ”). К плюсам внутренней политики ”Вымпелкома” относится также то, что они ведут бухучет в соответствии со стандартами ГААП’а и открыты для контактов с любыми потенциальными инвесторами.
Третий аспект проблемы (мы сейчас обсуждаем необходимость предоставления отчетной информации, если кто-то забыл) состоит в том, что далеко не все российские фирмы одинаково серые, бывает, что они попадают в более светлые тона палитры. Вот уже два года подряд ”мы проводим” (цитата) конкурс на выявление лучших предприятий по России. Оценка дается в соответствии с финансовыми критериями, которые рассчитываются на основании предоставленной отчетной информации, заверенной печать налоговиков. Как-то раз ”к ним” пришла женщина, руководитель Смоленской чулочно-носочной фабрики, которая сказала: ”Вы только посмотрите, какое мы хорошее предприятие. Почему вы нам первое место не присудили?”. И тогда ей объяснили, что выбор шел на основе сравнения балансов (прибыльность, оборачиваемость считали и так далее), далее, видимо, следовало сказать: ”Вот вы душечка, скрыли свою информацию, теперь получайте по всему лицу” – это предположение наборщика, а г-н Липсиц далее произнес фразу о том, что в нашей стране либо засветишься, либо погибнешь, из чего плавно следует необходимость дать инвестору возможность провести финансово-экономический анализ результатов вашей деятельности.
О том, что эта методика действительно работает рассказывает следующий пример. Администрация Ярославской области для поддержки региональной промышленности (все равно от центра ничего не дождешься) решила отобрать несколько лучших предприятий. Сама она это сделать, конечно, не могла и потому попросила … провести соответствующий анализ. Г-н Липсиц человек серьезный, он собрал соответствующую отчетность (баланс, справку о прибылях и убытках, ну и, конечно, отчет о движении денежных средств) и провел комплексный анализ этих предприятий, хотя никакой дополнительной информации о них больше не имелось. После того, как был проведен сравнительный анализ и составлен список лучших предприятий, этот список направили в администрацию на экспертный анализ (ну, администрация же знает свои предприятия, кто из них хороший, а кто не очень), и, как оказалось, все предприятия, попавшие в список г-на Липсица как хорошие были на неплохом счету у администрации.
При анализе балансов предприятий обычно используют специальные аналитические показатели, которые были рассмотрены нами в курсе ”Финансового менеджмента”. Плюс к этим показателям обычно еще рассчитывают коэффициент Альтмана. Коэффициент Альтмана, который, по выражению г-на Липсица, так радует математиков, дает оценку вероятности наступления банкротства на предприятии в течении будущего года. Но перспективы использования этого коэффициента при анализе состояния российских фирм представляются достаточно призрачными, так как для этого понадобятся базы данных о банкротствах предприятий за последние 20 лет, которых, как известно, у нас нет, а значит оценка будет недостоверной. Кроме того, когда попытались рассчитать значение похожего показателя для России, то оказалось, что в соответствии с его критериями банкротить в России можно почти все предприятия (собственный капитал российских компаний не велик и живут они в основном за счет просроченной кредиторской задолженности).
Смета инвестиционных потребностей строится на основе той информации о предстоящих расходах по различным разделам ИП, которую мы уже успели рассмотреть к этому времени. Только теперь все эти расходы мы собираем вместе и смотрим, на что именно и сколько средств нужно. Кроме того здесь же необходимо произвести расчет оборотного капитала, который, как известно, зависит от масштаба вашего производства и длительности производственного цикла. Именно эти показатели задают оборачиваемость вашей продукции, которая различается по отраслям. В соответствии с нормой потребность обычно рассчитывают на месяц, но если у вас получается больше, например, производственный цикл рассчитан на несколько лет, то надо произвести соответствующие корректировки, чтобы учесть величину затрат на материальные ресурсы, выплату зарплаты работникам и т.д. вплоть до того, как у вас появится первая партия продукции. Графически смету инвестиционных потребностей можно оформить в форме следующей таблички.
| Виды работ (расходов) | Месяцы/кварталы/годы | Итого по видам работ |
| … | … | … |
| Итого по месяцам | … | … |
Вторая колонка заполняется исходя из того, что в первом году показатели рассчитываются с шагом в месяц, во втором году с шагом в квартал, а дальше уже с более крупным шагом. Если у вас проект рассчитан на очень большой срок, то табличка принимает упрощенный вид (продолжаем рассматривать второй столбец), хотя сальдо по месяцам надо все равно считать).
| Месяц | |
| Начало работ | Конец работ |
| … | … |
Еще раз повторю, что все эти таблички (или графики, как их называет г-н Липсиц) должны быть четко эшелонированы по месяцам, а иначе, никто с вами разговаривать не будет (имеются в виду инвесторы).
Как вы сейчас увидите, мы плавно перешли к прогнозу финансовых показателей по проекту. Сфера экономического прогнозирования очень интересна. Но пока на эту тему можно порекомендовать только два хороших печатных издания, это ”Методы прогнозирования в социалистической экономике” Хауштейна (книжка очень хорошая, хотя и была написана автором, экспертом ООН, в 60-70 годы нашего столетия), а также ”Рабочая книга по прогнозированию” (коллектив авторов). Экономическое прогнозирование в нашей стране существует, но результаты его не очень хорошо отражают положение, у них очень малая точность.
В этом разделе следует составить прогнозные баланс, справку о прибылях и убытках и справку о движении денежных средств для того, чтобы иметь возможность ответить на вопросы: сколько денег и в какой момент времени понадобятся вашей фирме, а также в какой формы мы собираемся привлекать средства. Отчет о прибылях и убытках делается исходя из предпосылок, которые были сформулированы в 1,2 и 3 разделах вашего ИП (как вы помните, там мы обосновали емкость нашего рынка и заложили определенную динамику продаж), причем то, что вы написали в этих разделах и то, что вы опишете здесь, должно очень четко корреспондировать между собой. Определив, сколько вам будет стоить ваше производство (см. разделы, посвященные плану производства, издержкам и маркетингу), можно посчитать прогнозируемую прибыть, без расчетов которой вам не удаться оценить окупаемость и прибыльность вашего производства. У данного прогноза функция будет во многом служебная, и, по большому счету, инвестора она не очень волнует. Ведь эта прибыль во многом величина условная, и в отчетности мы ее отражаем как результат, полученный по итогам нашей деятельности.
На самом деле, инвестора гораздо больше будет интересовать движение денежных потоков на вашей фирме. Вам наверное, на других дисциплинах уже рассказывали, что фирма – это бассейн, уровень ”воды” в котором постоянно меняется за счет cash inflow и cash outflow. А то, что остается в результате вычитания одного из другого, это богатство фирмы. Так как этих потоков очень много, мы для наших целей будем использовать следующую их типологию:
По основной деятельности.
Притоки бывают от продаж за наличные (это, прямо скажем, исключительный случай, в рамках которого используется некоторыми оптовыми фирмами принцип cash & carry, а чаще всего здесь имеется в виду то, что мы на одной из лекций назвали как 2/10 нетто 30). Второй вариант это погашение дебиторской задолженности. Тема дебиторской задолженности в нашей стране очень больная. Анализ ее у нас вести очень сложно, так как по данным нашей бухгалтерской отчетности трудно разделить дебиторскую задолженность в рамках контрактного срока погашения и ее просроченный аналог. В мировой практике дебиторскую задолженность принято погашать в пределах 90 банковских дней. Средство борьбы с нашей безнадежной ситуацией предложил Петр Карпов, заместитель директора Управления по делам о несостоятельности и вообще, по мнению г-на Липсица, самый талантливый экономист нашего времени, которого за его блестящее знание экономики и фантастическую приверженность делу борьбы за интересы государства обозвали ”государевым псом” и уже два раза сажали в тюрьму. Г-н Карпов предложил ввести в России механизм дисконтирование дебиторской задолженности: государство устанавливает нормативный срок погашения дебиторской задолженности, по окончании которой, если предприятие не обращается в суд, то его дебиторская задолженность автоматически дисконтируется и дальше он имеет право требовать только уменьшенную величину задолженности. Разница, как я понимаю, уходит в государственную казну.
К оттокам относятся платежи за ресурсы (то, что покупается для производства, плюс зарплата работникам, а то они обидятся и перекроют ТРАНССИБ), аренда, страховые платежи, налоги.
По инвестиционной деятельности.
Здесь имеются в виду поступления всех типов: как от инвестиций в реальные активы, так и от инвестиций в ценные бумаги. И хотя, как было отмечено на первой лекции, эта сфера принадлежит в нашем учебном заведении ведению Н. И. Берзона, мы ее здесь упоминаем, так как чистых реальных проектов на практике очень мало. Когда по реальному инвестиционному проекту на фирму приходят денежные потоки, эти деньги можно инвестировать в ценные бумаги, чем многие фирмы активно занимаются. В США, например, фирмы вкладывают значительные средства в казначейские облигации. Делают они это потому что, как вы знаете, фирма всегда сталкивается с двумя проблемами – как получить наибольшую прибыль и как при этом оставаться ликвидной, то есть быть платежеспособной, а для этого часть денег должна находится в наличной форме, которая не зарабатывает прибыль. Вложения в казначейские облигации позволяют фирме оставаться высоколиквидной, и при этом получать хоть какой-то дополнительный доход, хотя, как вы понимаете, доходность этого вида ценных бумаг очень низкая.
Еще один вид поступлений от инвестиционной деятельности составляют поступления от филиалов (иностранных компаний). Так, например, товарищ г-на Липсица по несчастью защищать в ближайшее время докторскую диссертацию, г-н Лисиненко (владелец фирмы ”Майский чай”), приобрел на острове Шри-Ланка фирму и чайную плантацию, и теперь получает оттуда неплохой доход. Г-н Липсиц уверен, что за этим вариантом развития стоит будущее даже в условиях нашей изуродованной экономики, которая, тем не менее пытается восстановиться. По мнению г-на Липсица, распад СССР был экономически невыгодным шагом, так как экономика бывшей страны была построена на межреспубликанских связях, разорвав которые мы оказались в ситуации, когда транспортные средства повышенной грузоподъемности производились в Минске, а двигателя для них в Ярославле, и хотя это производство удалось все-таки объединить в единый процесс путем созданию транснациональной корпорации, примеров разрозненности производств на территории бывшего СССР можно привести массу. Что касается транснациональных корпораций, г-н Липсиц уверен, что многие из нас будут на них работать в будущем.
Еще один вариант поступлений - это от продажи активов и от обмена ими. Запомните дети, никогда не нужно сидеть на своих активах. Купили актив, его рыночная стоимость поднялась (хотя, это далеко не прямое следствие), надо его быстренько продать и сделать на этом деньги.
В мировой практике такого процесса, как обмен бизнесами не существуйте. Навострите ушки: г-н Липсиц был настолько любезен, что предложил нам эту тему в качестве основы для написания очень классной работы, более того, г-н Липсиц сказал: ”Коллеги, я дарю вам эту тему”. Когда в нашей стране проводили приватизацию, все хапали без разбора, что плохо лежало, а в результате диверсификация приобрела неописуемые формы так что, как говорят украинцы ”аж очи повылазили”. Г-н Липсиц был знаком с одной потрясающей фирмой, под контролем которой оказались пищевая промышленность, иностранный туризм, риэлтерская деятельность, телекоммуникации, страховая деятельность, розничная торговля и банк. Все эти разнородные виды деятельности собрало далеко не желание владельца максимизировать прибыль. Просто владелец считал, что когда-нибудь эти предприятия, потенциально очень ценные, поднимутся в цене, он их продаст и сделает невероятные деньги, а пока он с недоумением ждал, когда же наступит этот светлый день. И этому г-ну невозможно было объяснить, что предприятия с оборудованием, которое производит никому ненужную продукцию (свежезамороженные продукты питания быстрого приготовления, которые американцы едят каждый день, а наши, в большей массе, не переваривают), никто не купит.
Прямым следствием этой ситуации является обмен бизнесами. Приходит Петя к Маше и говорит: ”Давай я тебе свою бензоколонку отдам, у тебя ведь их много, а ты мне свое пищевое производство”. Таким образом потихоньку начали создаваться цельные структуры. Бизнес-бартер в нашей стране довольно распространен, и достаточно часто он приобретает денежную форму, так как оценка его происходит в ценах, но эти цены весьма условны, более того, очень часто они завышены. Завышение этих цен, по мнению г-на Липсица, является источником роста цен в нашей экономике. Возвращаясь к тому широко диверсифицированному предприятию, стоить заметить, что трагизм этой ситуации имеет под собой весьма глубокие корни российского национального экономического мышления. В нашей стране ценятся только стены, станки и пот.
Оттоки от инвестиционной деятельности состоят из инвестиционных затрат (на приобретение оборудования, зданий и сооружений), а также по другим статьям бюджета (например, обучение персонала, если вы предусмотрели его в своем БП).
По финансовым операциям.
Здесь в качестве притоков имеются в виду продажа ценных бумаг фирмы, займы (эти средства не свои, но ими можно распоряжаться).
Оттоками в этом случае будут выплата процентов по кредитам и облигациям, выплата дивидендов по акциям, погашение основных сумм обязательств по займам и облигациям.
Культурный подход к этой теме можно представить в виде следующего графика, который демонстрирует денежные оттоки и притоки по месяцам, по нему можно отследить колебание платежеспособности нашей фирмы, понять когда нужны дополнительные денежные впрыскивания.
На следующем этапе давайте вспомним, какая взаимозависимость существует между тремя видами финансовой отчетности: чистая прибыль идет на пополнение собственного капитала компании (то есть на реинвестирование прибыли) и на выплату дивидендов акционерам. На основе этих документов, как мы уже говорили, рассчитываются специальные финансовые показатели, в том числе:
Во-первых, термин working capital переводится на русский язык только как оборотный капитал, а тот, кто в присутствии г-на Липсица назовет его рабочим очень сильно расстроит хорошего человека. Во-вторых, он должен быть положительным и ни коем случае не уменьшаться.
Рекомендуемое значение этого показателя должно быть положительным, а чем он больше, тем для фирмы лучше.
После того, как был осуществлен прогноз и оценка можно готовить документ, который называется инвестиционным меморандумом (то, что мы в первой лекции обозвали резюме, как я понимаю), в котором в сжатой форме вы изложите, сколько вам нужно денег и на какие цели, а также в какой форме вы желаете получить инвестиции. Формы получения инвестиционных средств бывают следующие:
Акционерное финансирование:
Участие в уставном капитале
Корпоративное финансирование (одна корпорация входит в другую с возможностью забрать деньги по окончании работы)
Государственное финансирование:
Бюджетные кредиты на возвратной основе
Ассигнования из бюджета на безвозвратной основе (государство становится владельцем активов, которые вы создали на его деньги)
Целевые федеральные программы (проводятся под эгидой Минэкономики, в тексте бюджета можно встретить программы посвященные дорогам, портам, детям Чернобыля)
Финансирование проектов за счет государственных заимствований (например, IBRD открывает кредитную линию правительству России, которое становится гарантом возврата денег, а получателем их будет какое-то предприятие).
Проектное финансирование:
Этот термин используется для описания ситуации, когда инвестор дает деньги на инвестиционный проект под создание нового объекта.
Заемное финансирование:
Лизинг (очень хорошая идея, у нас особенно хорошо ее можно использовать в авиационной промышленности, так как самолеты стоят дорого и далеко не всем под силу их купить, а в нашей стране есть такие регионы, в которые иначе как на самолете не доберешься)
Банковские кредиты и ссуды без участия государства (особенно при создании продукции для экспорта)
Иностранные кредиты. Именно благодаря иностранным кредитам в нашу электронную промышленность г-н Балаян смог создать свой процессор ”Эльбрус”, который по всем техническим параметрам превосходит Intel, и если его создателю предоставят кредит еще на $40 млн., Россия войдет в историю как создатель процессора 21 века.
Инвестиции коллективных инвесторов (в России в настоящее время активно работают IBRD и IFC).
Пример:
N=2 Выручка 100
K=20% -Затраты на производство 60
Собственные средства 10 -Процент за кредит 4
Акционерный капитал 170 Валовая прибыль 36
Кредит 20 -Налог на прибыль 8,3
Всего 200 -Возврат кредита 10
Чистая прибыль 17,7
В прошлый раз мы остановились на стратегии финансирования. Собственно говоря, потребность в финансировании появляется тогда, когда имеющихся у нас средств не хватает на реализацию проекта. Допустим, нам нужно 200 единиц, наши собственные средства при этом составляют 10, акционерный капитал нашей компании - 170, итого нам не хватает 20. В этой ситуации нам придется взять кредит в размере 20 денежных единиц. Предположим, что кредит нам дадут на 2 года под 20% годовых. Теперь давайте посмотрим на нашу выручку. Допустим, она составляет 100 единиц, из нее мы вычтем затраты на производство в размере 60 и проценты за кредит. В этой идеальной схеме мы отнесли проценты за кредит к издержкам, но в нашей стране все происходит по-другому, так как с точки зрения российского бухгалтерского учета, объективен только налог, а все остальное является субъективным.
В соответствии с этой логикой, если мы взяли кредит, то мы по правилам нашего законодательства не имеем право относить всю сумму процентов по нему к издержкам, мы можем так учитывать только сумму, рассчитанную по ставке ЦБ плюс 3%. А все остальное приходится оплачивать из своей прибыли. Эти трудности обещают в ближайшее время устранить, перейдя на новую систему учета. Ну так вот, получили мы с вами валовую прибыль, дальше вычтем из нее налог на прибыль в размере 32% (что составит 8,3) и сумму возврата за кредит в размере 10 (мы собираемся отдавать сумму кредита равномерно), и в результате у нас получится чистая прибыль. Г-н Липсиц считает, что ставка процента, равная 20% нас вполне устраивает, так как при этом у нас остается чистая прибыль. Вообще говоря, предельная ставка, по которой мы можем взять деньги в кредит и еще не уйти в минус (то есть когда наша чистая прибыль обнулится), для данной задачи составляет 126,4%. Рассчитывается предельная ставка процента по следующей формуле:
где GP - валовая прибыль (gross profit)
Rt - ставка налога на прибыль
L - сумма ссуды, которую мы возвращаем равномерно
N - срок возврата кредита, оговоренный в кредитном договоре
После того, как мы рассчитали предельную ставку, мы можем торговаться с нашим кредитором, зная, до какой границы мы можем себе позволить дойти.
Если мы, будучи закрытым акционерным обществом, решаем привлечь капитал, то нам скорее всего придется передать в собственность сторонних инвесторов часть наших паев, при этом количество совладельцев предприятия, естественно, увеличиться. В нашей стране при условии того, что проблема взаимоотношений собственников и менеджеров развивается очень остро, этот путь очень не любят, так как он осложняет контроль над предприятием. Если мы являемся открытым акционерным обществом, то в нашем договоре с инвестором мы укажем какую долю в а/о мы выделим инвестору в обмен на его деньги.
Теперь давайте поговорим о том, какие варианты финансирования в принципе возможны. Первый из них – это государственное финансирование за счет бюджетных денег. В нашей стране, где экономическая ситуация развивается достаточно непонятно (за частые колебания экономических настроений нас многие считают страной с транзитивной экономикой) Министерство финансов всерьез задумывается над воссозданием системы бюджетного инструментария, соответствующего советскому опыту (с восстановлением Минфина и Госплана в их прежних функциях). В любой другой экономике инвестиции из государственного бюджета не играют столь существенной роли в финансировании, а у нас многие стремятся получить возможности дальнейшего развития усилиями государственного бюджета. Несмотря на многочисленные сложности, связанные с этой стратегией, полностью отказаться от нее в настоящее время невозможно, так как свободных денег в стране мало, а бюджет является крупнейшим их источником.
В настоящее время поговаривают о создании так называемого бюджета развития, специального бюджета, содержащего средства для финансирования точек роста экономики. Если учесть, что весь наш бюджет сверстан при курсе доллара: $1 – 21,5 рублей, что влечет за собой не только доходы, но и увеличение расходов, идея бюджета развития кажется весьма странной. Говоря о бюджетном финансировании, мы разберем случаи, в которых к нему прибегают.
Во-первых, это федеральные целевые программы, которые представляют собой наследие СССР. Цель их состоит в разработке программ реализации важных задач, что само по себе не плохо. Но беда кроется в масштабах этих задач. На каждую проблему, которая рождается в нашей стране, у нас предусмотрена своя целевая программа, а проблем этих хоть отбавляй: строительство портов, железных дорог, складов, связи и т.д. Денег на финансирование всех этих программ, конечно, не хватает. Поэтому во времена СССР Госплан к каждому своему отчету прилагал специальные приложения, содержащие перечень программ, которые не будут реализованы из-за нехватки бюджетных средств. Но у каждой программы есть свое лобби, которое хорошо делает свое дело, преследую цель обеспечить именно их программу инвестиционными средствами.
Поддержка конкретных инвестиционных проектов. Выбор этих проектов осуществляется по результатам инвестиционных конкурсов. Идея внедрения коммерческих методов в инвестиционную сферу принадлежит Ясину и Косову. Еще в 1992 году г-н Уринсон говорил о том, что наше государство должно быть маленьким и дешевым, имея в виду то, что распределение значительных объемов денежных средств через бюджет в нашей стране приводит к тому, что до конечного пункта назначения эти средства не доходят. И столько бы денег ни направили из бюджета, львиную долю их все равно разворуют.
Идея рассматриваемого варианта состоит в том, чтобы государство вело себя как коммерческий участник экономики, и если фирма задумала действительно коммерчески выгодный проект, то государство добавило бы денег на его осуществление. Но такое отношение касалось бы только тех проектов, которые относились к точкам роста экономики, то есть способствовали ее росту. Кроме того необходимыми условиями предоставления средств по этой программе являются факт покрытия предприятием не менее 20% стоимости проекта и срок окупаемости не более 2 лет. Последние условие является достаточно жестким, учитываю, что на западе средний срок окупаемости проекта составляет около 5-7, в некоторых случаях 10 лет, и поэтому только очень немногие специализированные проекты проходят эти конкурсы.
Непосредственное финансирование в этой связи может происходить по следующим направлениям:
Государство вкладывает средства в проект, становясь совладельцем объектов, которых этот проект касается. То есть, имеется в виду процесс, обратный приватизации, при котором увеличивается доля государственного сектора в экономике.
Государство предоставляет средства на некоторый период, а вы их потом возвратите (может быть).
Государство предоставляет гарантии. Имеется в виду, что ваш проект сопряжен с определенными рисками (например, вы можете не получить средства в необходимом размере) и тогда вы можете обратиться к коммерческим организациям, которые вам помогут, а потом они сами будут разбираться с государством и получать с него потраченные на вас средства.
Теперь рассмотрим, какие конкретно проекты могут быть объектами бюджетного финансирования:
Проект категории А - организация производства продукции, которая не имеет аналогов в России и за рубежом (ну, это тот самый ”Эльбрус”, на который Люляеву в падлу дать денег).
Проект категории Б – развитие экспортных производств не сырьевой направленности (производство продукции руками, а не извлечение ее из земли). В этой связи г-н Липсиц рассказал байку, которая, судя по достоверным источникам, очень похожа на правдивую историю. Как-то раз уже знакомый нам по прошлым лекциям г-н Марито (основатель корпорации ”Sony”) посетил нашу страну с целью знакомства с нашей телевизионной промышленность, а когда его спросили, как она ему понравилась, Марито ответил, что в нашей стране хорошие дети, а то, что мы руками делаем – не очень.
Проблема состоит еще и в том, что даже сырье, которое мы экспортируем, очень плохое, так как продаем мы наше сырье необработанным. Как-то раз г-ну Липсицу довелось заниматься оценкой эффективности лесной промышленности нашей замечательной страны, в которой лес продается какой есть, то есть ствол с ветками. Если сравнить технологию лесозаготовки в нашей стране с тем, что творится, например, в Канаде, то получается полный кошмар.
Как происходят лесозаготовки в Канаде? Сначала движется специальный трактор на пневматических шинах (что позволяет ему не проваливаться в снег), который захватывает дерево и отправляет его в специальную трубу, откуда выходит чистый ствол, в кора, ветки и прочие полезные вещи отправляются на переработку. Что делают у нас: сначала идет топтун (крепкий мужик в валенках 45 размера, это чтобы не очень глубоко проваливаться в снег) и протаптывает тропинку к дереву, дальше в работу вступает бензопила, которой дерево спиливают (случайно отлетевшие при этом ветки остаются на месте), после чего лес сплавляют по рекам (а в результате у нас многие реки завалены лесом-топляком), а потом это (по-другому не назовешь) отправляют по железной дороге. И если сравнить наше сырье с досками, распиленными в соответствии с евростандартом, то становится ясно, почему у нас такая маленькая выручка от этих невероятных усилий.
Проект категории В – импорт замещающих производств. Этот вариант представляется чрезвычайно спорным для грамотного экономиста, так как экономическая теории гласит, что если нация озаботится экспортом, то импорт обеспечит себя сам. Нашей же стране присуща глубоко укоренившаяся болезнь - желание все произвести своими усилиями, хотя один раз мы это уже попробовали и в результате получили истощение экономических сил страны. Сторонники этого варианта в качестве аргумента в его пользу говорят о необходимости решения проблем экономической безопасности страны путем воздвижения барьеров экономической безопасности. Если говорить барьерах, относящихся к сырью, то определенный смысл в этом найти можно. Так например, если в вашем производстве на долю сырья (электроэнергии) приходится более 25%, то вы оказываетесь в очень серьезной экономической зависимости от ваших поставщиков.
Проект категории Г – все остальные коммерческие проекты, которые направлены на создание продукции, имеющей спрос на рынке.
Если вам все-таки удалось пройти инвестиционный конкурс, то государственное финансирование будет касаться далеко не всего вашего проекта. Категоризация поддержки в зависимости от типа проекта содержится в следующей таблице:
| Тип проекта | Доля инвестиционных ресурсов, которая может быть внесена посредством бюджетного финансирования |
| А | 50% |
| Б | 40% |
| В | 30% |
| Г | 20% |
В любом случае, как бы вам ни повезло в этом плане, государственное финансирование никогда не превысит 60%. Для того, чтобы получить благоприятное решение по вашему проекту, необходимо предоставить его в виде развернутого БП в Министерство экономики, далее он должен будет пройти экологическую экспертизу, а также внешнюю независимую экспертизу (это один из очень неплохих приработков для экономистов). Если проект прошел все эти этапы и по нему обещаны деньги, то имея гарантии государства, можно обращаться в банк, затраты которого будут компенсироваться Министерством финансов. Какой бы красивой и разумной не казалась нам эта схема, рассчитывать на не практически не приходится, так как реальных денег можно не дождаться (”право имеешь, а получить не можешь”).
Возвращаясь к теме бюджета развития, отметим, что сейчас планируется создание Российского Банка Реконструкции и Развития в качестве независимого котла расходов на цели бюджетного финансирования. В мировой практике уже были случаи создания таких банков не только на международной основе (Европейский Банк Реконструкции и Развития, Мировой банк), но и на национальной. Однако весь накопленный опыт в целом можно оценить как достаточно негативный, так как нередко случается так, что деньги выплачиваются, а эффект не достигается. Так в России уже один раз была предпринята попытка создания Российского Банка Реконструкции и Развития, но желаемого эффекта достигнуть не удалось, и этот банк превратился в обыкновенный коммерческий банк.
Но и на этом не остановилась прогрессивная российская экономическая мысль: в настоящее время активно обсуждается идея превращения Сбербанка в источник денег. От части это связано с издержками излишней экономической грамотности, ведь как известно на двух экономистов приходится по 3 идеи. А в Италии, например, существует многоуровневая банковская система, когда одни банки занимаются сбором сбережений граждан, а другие банки занимаются инвестированием привлеченных средств, таким образом снижается банковский риск принятия решений.
Теперь мы переходим ко второму варианту получения инвестиционных средств – проектному финансированию. Г-н Липсиц считает, что именно это направление будет активно развиваться в нашей стране, когда мы придем в экономику. К этому времени, по мнению г-на Геращенко, в России останется ограниченное число банков, где-то в районе 1000 (в лучшие времена их было 2300, а сейчас не больше 1400). Если эту логику развить, то в нашей стране вполне могут остаться только Сберегательный Банк, Внешэкономбанк, Центральный Банк, Банк Развития и Смоленский, если вовремя посуетится.
Объяснение этому состоит в том, что сейчас в России банкам просто не на чем зарабатывать деньги. Раньше они делали деньги на игре с валютой и ГКО. После августа предыдущего года первый источник приказал долго жить, второй тоже не подходит, так как только ЦБ имеет эксклюзивное право наваривать на валюте до 3 рублей на доллар за счет двух сессий в день на ММББ. И приходится бедным банкам зарабатывать деньги, работая с реальной экономикой, но это очень опасно, так как гарантий соответствующих нет, изъять имущество должника в случае его невозможности платить по счетам сложно, а значит деятельность эта становится очень рискованной. Допустим, банк дал кредит некоему предприятию, а оно обанкротилось, разумно было бы изъять его активы, но когда мы решим их продать, то можем столкнуться со значительными трудностями. Например, это предприятие оказывается градообразующим и тогда губернатор соответствующего края будет с пеной у рта доказывать в Совете Федераций, что продать это предприятие никак нельзя, а иначе пострадает много людей.
Или другой пример. Допустим, что предприятие, которому вы дали кредит, обанкротилось, вы хотите его продать, но не имеете на это права, так как в соответствии с законом о земельной собственности продать землю, на которой это предприятие построено, вы не можете. Предоставить в качестве залога – пожалуйста, картошку сажать – пожалуйста, а продавать нельзя. В этой связи в России планируется создание Земельного банка по образу и подобию Крестьянского Банка Столыпина, который позволил крестьянам выделиться из общины. Короче говоря, либо банки начнут работать в реальном секторе, либо им придется закончить свое существование.
Особенностью проектного финансирования является то, что обеспечением под соответствующие кредиты служат создаваемые объекты и доходы по ним, что очень привлекает внимание наших предприятий. В мировой практике в качестве обеспечения обычно выступают ликв<