В процессе кругооборота оборотных активов источники их формирования, как правило, не различаются. Однако это не означает, что система формирования оборотных средств не оказывает влияния на скорость оборота и эффективность использования оборотных средств. Избыток оборотных активов означает, что часть капитала предприятия бездействует и не приносит дохода. Вместе с тем недостаток оборотного капитала тормозит ход производственного процесса, замедляя скорость хозяйственного оборота средств предприятия.
Вопрос об источниках формированиях оборотных активов важен еще с одной позиции. Конъюнктура рынка постоянно меняется, поэтому потребности предприятия в оборотных средствах не стабильны. Покрыть эти потребности только за счет собственных источников становится практически невозможным. Опыт показывает, что в большинстве случаев эффективность использования заемных средств оказывается более высокой, чем собственных. Поэтому основной задачей управления процессом формирования оборотных средств является обеспечение эффективности привлечения заемных средств.
Потребность в средствах на формирование оборотных активов складывается из двух частей:
1) средства на текущее финансирование оборотных активов необходимы в связи с тем, что производство непрерывно, а сбыт (реализация) дискретен. По существу в течение одного оборота оборотных активов предприятие должно иметь источники краткосрочного финансирования;
2) средства на прирост оборотных активов в связи с увеличением объема производства или устранением дефицита должны рассматриваться как инвестиции (капиталовложения).
Источниками формирования оборотных активов являются собственные (собственный капитал) и заемные (привлеченные) средства. Собственные оборотные средства обеспечивают, как было сказано выше, имущественную и оперативную самостоятельность предприятия, финансовую устойчивость его положения на рынке.
Первоначально (на этапе создания предприятия) собственные средства образуются в виде уставного капитала, часть которого используется для формирования запасов товарно-материальных ценностей. В дальнейшем основным источником прироста собственных оборотных активов становится чистая прибыль.
Как правило, минимальная потребность в оборотных средствах покрывается за счет собственных источников: прибыли, уставного капитала, резервного капитала и целевого финансирования. Величина (доля) чистой прибыли, направляемой на прирост оборотных средств, зависит от дивидендной политики предприятия, увеличения минимальной потребности в оборотных средствах, условий привлечения оборотных средств и др.
Однако в силу целого ряда объективных причин (инфляция, рост объемов производства, задержек в оплате счетов клиентов и др.) у предприятия возникают временные дополнительные потребности в оборотных активах. В этих случаях финансовое обеспечение хозяйственной, деятельности сопровождается привлечением заемных источников: финансовых (банковских), коммерческих и товарных кредитов, займов, инвестиционного вклада работников предприятия, облигационных займов, внутренней кредиторской задолженности. В разных странах между собственным и заемным капиталом используются различные соотношения (нормативы). В России применяют соотношение 50/50, в США - 60/40, а в Японии - 30/70.
Банковские кредиты предоставляются в форме инвестиционных (долгосрочных) кредитов или краткосрочных ссуд. Назначение банковских кредитов - это финансирование расходов, связанных с приобретением основных и текущих активов, а также финансирование сезонных потребностей предприятия, временного роста товарно-материальных запасов, дебиторской задолженности, налоговых платежей, экстранеординарных расходов.
Краткосрочные ссуды могут предоставляться: правительственными учреждениями, финансовыми компаниями, коммерческими банками, факторинговыми компаниями.
Инвестиционные кредиты могут предоставляться: правительственными учреждениями, страховыми компаниями, коммерческими банками, андеррайтерами, индивидуальными инвесторами.
Наряду с банковскими кредитами источниками финансирования оборотных активов являются также коммерческие кредиты других предприятий и организаций, оформление в виде займов, векселей, товарного кредита и авансового платежа (кредиторской задолженности по товарным операциям).
Инвестиционный взнос (вклад) работников - это денежный взнос работника в развитие экономического субъекта под определенный процент. Интересы сторон оформляются договором или положением об инвестиционном вкладе.
Потребности предприятия в оборотных средствах могут покрываться также за счет выпуска в обращение долговых ценных бумаг или облигаций. Облигация удостоверяет отношения займа между держателем облигации и лицом, эмитировавшим документ.
Облигации предполагают срочность, возвратность и платность с фиксированной, плавающей или равномерно возрастающей купонной ставкой, а также с нулевым купоном (беспроцентные облигации).
К внутренней кредиторской задолженности, которая может быть направлена на прирост оборотных активов, относят (минимальную переходящую задолженность по оплате труда, по налогам, устойчивую кредиторскую задолженность и др.).
Кредиторская задолженность и недоимки (несвоевременность оплаты предприятием счетов за поставленные товары, задолженность перед бюджетом, перед органами социального страхования и др.), как правило, возникают в результате нарушения платежно-расчетной дисциплины. Следует отметить крайнюю неэффективность этого источника средств, ибо он стимулирует рост дебиторской задолженности, т.е. рост оборотных активов.
К заемным (привлеченным) источникам, используемым на финансирование оборотных активов, относятся также остатки резервов и фондов самого предприятия, предназначенные для других целей (амортизационной фонд, ремонтный фонд, резервный фонд, резервы предстоящих расходов, резервы по сомнительным долгам, благотворительные и прочие поступления).
Наиболее эффективным источником пополнения (ликвидации дефицита) оборотных активов является ускорение их оборачиваемости. Увеличение коэффициента оборачиваемости (снижение длительности одного оборота) приводит к уменьшению потребности в оборотных активах, а, следовательно, и источников средств на их финансирование.